财务分析新方法

1、财务分析与决策云南财经大学会计学院苏红敏 硕士 教授教授 注册会计师注册会计师为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！授课内容 n传统财务分析的基本框架和内容n财务分析方法的改进为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！传统财务分析的基本框架和内容n财务分析的意义与内容财务分析的意义与内容 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n财务分析的局限性及补救措施财务分析的局限性及补救措施 （一）财务分析的局限性1.资料来源的局限性（数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性）2.分析方法的局限性；3.分析指标的局限性。 为中华民族的

2、伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n（二）财务分析的补救措施1.尽可能去异求同，增强指标的可比性；2.注意各种指标的综合运用；3.不能仅凭某一项或某几项指标便草率作出结论，而必须将各项指标综合权衡，并结合社会经济环境的变化及企业不同时期具体经营理财目标的不同进行系统分析；4.不要机械地遵循所谓的标准，而应当善于运用“例外管理”原则，对各种异常现象进行追踪调查和深入剖析。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！财务分析的方法财务分析的方法 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n因素分析法因素分析法 n（一）连环替代法设某一分析

3、指标R是由相互联系的A、B、C三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：报告期（实际）指标R1A1B1C1基期（计划）指标R0A0B0C0在测定各因素变动对分析指标R的影响程度时可按顺序进行：基期（计划）指标R0A0B0C0（1）第一次替代A1B0C0（2）第二次替代A1B1C0（3）第三次替代R1A1B1C1（4）（2）（1）A变动对R的影响。（3）（2）B变动对R的影响。（4）（3）C变动对R的影响。把各因素变动综合起来，总影响：RR1R0A1B1C1A0B0C0 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n（二）差额分析法用下面公式直接计算各因素变动

4、对R的影响。（A1A0）B0C0A变动对R的影响。A1（B1B0）C0B变动对R的影响。A1B1（C1C0）C变动对R的影响。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！财务指标分析财务指标分析 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！短期偿债能力分析短期偿债能力分析 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n营运资本 n营运资本流动资产流动负债 长期资本长期资产为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n分析时需注意的问题： n净营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产，净

5、营运资本的数额越大，财务状况越稳定。极而言之，当全部流动资产没有任何流动负债提供资金来源，而是全部由净营运资本提供时，企业没有任何短期偿债压力。 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n净营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。 n营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n流动比率、速动比率、现金比率 为中华民族的

6、伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n财务比率分析时需注意的问题n（1）流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但并不等于企业有足够的现金或存款用来偿债。（2）从短期债权人的角度看，流动比率越高越好。但从经营角度看，过高的流动比率通常意味著闲置现金等流动资产过多，造成企业机会成本增加和获利能力的降低。（3）不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。（4）分析流动比率时应当剔除一些虚假因素的影响。n（1）一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。（2）不能认为速动比率较低的企业的流动

7、负债到期绝对不能偿还。（3）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力现金比率为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n现金比率 账务比率分析时需注意的问题现金比率（货币资金交易性金融资产）/流动负债现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障现金比率（货币资金交易性金融资产）流动负债 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n现金流量比率 n账务比率分析时需注意的问题n现金流量比率经营现金流量流动负债现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。为中华民族的伟大复兴而努力

8、奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n影响短期偿债能力的其他因素 1.增强短期偿债能力的表外因素（1）可动用的银行贷款指标；（2）准备很快变现的非流动资产；（3）偿债能力的声誉。2.降低短期偿债能力的表外因素（1）与担保有关的或有负债；（2）经营租赁合同中承诺的付款；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！部分行业企业2005-2006年流动比率值行业汽车房地产 制药 建材化工家电啤酒流动比率1.11.21.251.251.21.51.75行业计算机电子商业 机械玻璃食品饭店流动比率21.451.65181.322为中

9、华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！部分行业企业2005-2006年速动比率值行业汽车房地产 制药 建材化工家电啤酒速动比率0.850.650.90.90.90.90.9行业计算机电子商业 机械玻璃餐饮流动比率1.250.950.450.90.452为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！部分行业企业2005年存货周转天数行业汽车制药建材化工家电电子天数131310904514045行业日用品商业天数6230为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！部分行业企业2005年平均收账期天数行业汽车制药建材化工家电电子天数2430

10、120364570行业食品服装天数5036为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！现金支付能力分析n现金支付能力：是企业用现金和支票当前急需支付资金需求的能力n现金支付能力=货币资金+应收票据+ 短期投资-短期借款-应付票据 =营运资本-营运资金需求为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n某企业2000和2001年营业情况如下： 企业在2001年实现利润10万项目20002001营业利润80000100000存货600000630000应收账款800000860000应付账款600000620000为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟

11、大复兴而努力奋斗！n2001年新增营运资金需求为：（630000-600000）+（860000-800000）-（620000-600000）=70000现金支付能力=100000-70000=30000为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！长期偿债能力分析长期偿债能力分析 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n资产负债率 n资产负债率负债总额/资产总额【分析】n（1）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。但资产负债率也不宜过低。n（2）资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产

12、负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。n（3）各类资产变现能力有显著区别，房地产变现的价值损失小，专用设备则难以变现。不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n产权比率和权益乘数 n产权比率负债总额/股东权益权益乘数总资产/股东权益为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n长期资本负债率为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n利息保障倍数 n利息保障倍数息税前利润/利息费用n（1）息税前利润净利润利息费

13、用所得税费用，通常可以用财务费用的数额作为利息费用。（2）利息保障倍数越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就很难指望。因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。（3）如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。利息保障倍数等于l也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n现金流量利息保障倍数 n现金流量利息保障倍数经营现金流量/利息费用n（1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。

14、因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n现金流量债务比现金流量债务比（经营现金流量/债务总额）100%【分析】该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n影响长期偿债能力的其他因素表外因素 n长期租赁（指经营租赁）；融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表，而经营租赁则没有反映于资产负债表。当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资，到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生

15、影响。因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。债务担保；担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债。有的涉及企业的流动负债。在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题未决诉讼。未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！运营能力分析运营能力分析为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！运营能力分析运营能力分析 n流动资产周转情况分析 n应收账款周转率 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大

16、复兴而努力奋斗！n存货周转率n存货周转率（次数） n流动资产周转率 n为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n非流动资产周转情况分析 n固定资产周转率固定资产周转率（次数） n非流动资产周转率 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n总资产周转率 n其他资产质量指标 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！盈利能力分析盈利能力分析 n经营盈利能力分析 n营业毛利率 n营业利润率 n营业利润率 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n营业净利率n n成本费用利润率 n成本费用利润率 为中华民族的

17、伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n资产盈利能力分析 总资产报酬率 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n资本盈利能力分析 净资产收益率 资本收益率为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！收益质量分析n盈余现金保障倍数 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n市价比率市价比率 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！发展能力分析发展能力分析 n盈利增长能力分析 营业收入增长率 、营业利润增长率 、净利润增长率、营

18、业收入三年平均增长率 n资产增长能力分析n资本增长能力分析 资本积累率 、资本保值增值率、资本三年平均增长率 n技术投入增长能力分析 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！财务综合分析财务综合分析 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！传统杜邦财务分析体系传统杜邦财务分析体系 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n传统分析体系的局限性1.计算总资产净率的“总资产”与“净利润”不匹配；2.没有区分经营活动和金融活动损益；为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为

19、中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n区分有息负债与无息负债后，有息负债与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。无息负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，将其计入财务杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！改进的杜邦财务分析体系改进的杜邦财务分析体系 n调整资产负债表 左边：净经营资产经营资产经营负债右边：净金融负债（净负债）金融负债金融资产净经营资产净金融负债股东权益 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的

20、伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！调整利润表 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n区分经营损益和金融损益 n金融损益n（1）是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、公允价值变动收益等以后的利息费用；n（2）由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益。经营损益指除金融损益以外的当期损益。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n改进的杜邦财

21、务分析体系的核心公式 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n净资产收益率净经营资产利润率（净经营资产利润率税后利息率）净财务杠杆净经营资产利润率经营差异率净财务杠杆净经营资产利润率杠杆贡献率税后经营利润率净经营资产周转率杠杆贡献率 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n改进财务分析体系框架图 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！小结小结 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！财务分析方法的改进为中华民族的伟大复兴而努力奋斗

22、！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！甲企业经营业绩好不好？利润表主要项目利润表主要项目19991999 20002000 主营业务收入（万元）主营业务收入（万元）52,603.8152,603.81 90,898.8790,898.87 主营业务利润（万元）主营业务利润（万元）20,858.0120,858.01 57,825.9657,825.96 其他业务利润其他业务利润77.1177.11-12.19-12.19 营业利润（万元）营业利润（万元）11,686.9411,686.94 44,658.4544,658.45 投资收益（万元）投资收益（万元）-43.09-43.09 -2,720

23、.52-2,720.52 利润总额（万元）利润总额（万元）12,567.0612,567.06 42,337.9442,337.94 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！非常好主营业务利润率主营业务利润率(%)(%)39.6539.6563.6263.62 总资产报酬率总资产报酬率(%)(%)5.265.2613.2513.25净资产收益率净资产收益率(%)(%) 13.5613.5634.5634.56 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！但是，真实性值得怀疑利润表主要项目利润表主要项目19992000主营业务收入（万元）52,603.

24、8190,898.87主营业务成本主营业务成本31,745.8031,745.8033,072.9133,072.91 主营业务利润（万元）20,858.0157,825.96营业利润（万元）11,686.9444,658.45投资收益（万元）-43.09-2,720.52利润总额（万元）12,567.0642,337.94总资产182,328.70315,129.53应收帐款应收帐款22,453.2622,453.2654,419.4954,419.49为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ 发现了什么？n利润成倍增长利润成倍增长n收入近乎成倍增长，成本增长很少收入

25、近乎成倍增长，成本增长很少n资产和权益大幅度增长，应收账款成资产和权益大幅度增长，应收账款成倍增长倍增长n收入增长大部分来自于应收账款？收入增长大部分来自于应收账款？n只记收入不记成本，利润来自于没有只记收入不记成本，利润来自于没有成本支出的应收账款！成本支出的应收账款！n当年当年银广厦银广厦就是这样向股民公告就是这样向股民公告的，公告之后股价扶摇直上。的，公告之后股价扶摇直上。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！这说明了什么？不能简单地就单个指标的数值下结论；不能简单地根据几个固定的指标的数值高低来打分，应当根据一个指标的数值高低来寻找下一个需要判断的问题，直到能

26、够回答我们所关心的问题。 经营业绩不仅表现在利润表上，还表现在资产表和现金表上为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！那么，如何正确地评价经营业绩？主业收入增长没有主业收入增长没有大幅增长大幅增长有所增长有所增长变化不大变化不大有所下降有所下降大幅下降大幅下降主业利润增长没有主业利润增长没有大幅增长大幅增长有所增长有所增长变化不大变化不大有所下降有所下降大幅下降大幅下降应收账款增长合理否应收账款增长合理否主营成本变化合理否主营成本变化合理否为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！大幅度增收又增利主业收入增长没有主业收入增长没有大幅增长大幅增长有所

27、增长有所增长变化不大变化不大有所下降有所下降大幅下降大幅下降主业利润增长没有主业利润增长没有大幅增长大幅增长有所增长有所增长变化不大变化不大有所下降有所下降大幅下降大幅下降应收账款增长合理否应收账款增长合理否内部资产收益率内部资产收益率扣除水分后利润如何？扣除水分后利润如何？为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！企业偿还债务有无困难指标A公司B公司资产负债率95%55%流动比率0.52速动比率0.41结论结论有困难有困难 无困难无困难为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！新的方法计算事实A公司B公司资产100100负债9555流动资产3050

28、流动负债6025流动资产周转次数51流动资产增殖率30%5%一年后流动资产30+9+11.7+15.2+19.8+26=11050+2.5=52.5流动负债6025结论结论无困难无困难无？无？ ？ ？为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n 一个企业是否有偿债困难，是否可以一个企业是否有偿债困难，是否可以举债，不能简单地从反映资产与负债举债，不能简单地从反映资产与负债规模的指标来判断，还应当考虑资产规模的指标来判断，还应当考虑资产的周转速度、增值能力的周转速度、增值能力n 核心是要计算在一定的还债期内，企核心是要计算在一定的还债期内，企业所能收回的、能够用来还债的资金

29、业所能收回的、能够用来还债的资金是多少？是多少？为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n 要综合考虑三方面因素要综合考虑三方面因素n（1）考虑这三个方面因素的正确方法，）考虑这三个方面因素的正确方法，不是过去的将这三个方面的指标值进不是过去的将这三个方面的指标值进行加权打分，而是行加权打分，而是n （2）能够用来偿还流动负债的资金能够用来偿还流动负债的资金n =期初流动资产期初流动资产*（1+增值率）增值率）周转次数周转次数n （3）将其值与企业实际的流动负债将其值与企业实际的流动负债值进行比较值进行比较为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！

30、经营协调分析是什么意思？n企业的经营活动是一个有机的整体，但从经营活动的性质来讲，可分为长期投资和融资活动、年度经营活动和日常现金支付活动三大类。n投资和融资活动提供的是营运资本，企业可以在一年内使用不需要偿还的资金。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！资产负债表项目分类（旧）流动资产流动资产非流动资产非流动资产流动负债流动负债非流动负债非流动负债为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！资产负债表项目新分类方法经营性负债经营性负债 结构性资产结构性资产经营性资产经营性资产结构性负债结构性负债 货币性资产货币性资产货币性负债货币性负债 资金占用

31、 资金来源为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！营运资本n企业的长期性企业的长期性资金来源资金来源不但要保证企业的不但要保证企业的长期长期性性资金占用，而且还应向企业提供一资金占用，而且还应向企业提供一定的生产经营资金，定的生产经营资金，以保证流动资产的购以保证流动资产的购置和流动负债的偿还置和流动负债的偿还。n长期长期性性资金来源用于日常经营活动的资金资金来源用于日常经营活动的资金数额，称为数额，称为营运资本营运资本，即：即： n营运资本= 长期性负债长期性资产n在数值上：营运资本=流动资产-流动负债为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！非

32、流动负债非流动负债营运资本是企业经营活动的血液流动资产流动资产结构性资产结构性资产流动负债流动负债结构性负债为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！经营活动需要多少资金n营运资本多少合理，取决于经营活动的资金需求。n企业生产经营所需要的资金，等于经营环节的资金占用，被经营环节所带来的资金来源满足之后，不足的部分：即：n 营运资金需求=(应收帐款+预付款+存货+待摊费用)-(应付帐款+应付工资+未交税金+预提费用)为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！营运资金需求经营性资产经营性资产经营性负债经营性负债货币资金短期投资应收票据短期借款应付票据营运

33、资金需求营运资金需求=经营性资产经营性资产-经营性负债经营性负债为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！企业的现金支付能力由什么决定？n营运资本和营运资金需求的差额，称为企业的现金支付能力，即：n 企业的现金支付能力企业的现金支付能力 = = 企业的营运资本企业的营运资本- -营运资金需求营运资金需求 n也是说，企业的现金支付能力，或者说企业是否会出现支付危机，是由企业的生产经营活动和企业的投融资活动共同决定的。n如果企业的长期性融资和投资活动所提供的营运资本大于生产经营活动对资金的需求（营运资金需求），则企业生产经营过程资金充足。反之，长期性融资和投资活动所提供的营运

34、资本不能满足经营活动对资金的需求，则会出现资金紧张，在指标上表现为现金支付能力为负。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！经营协调情况判断n结构性资产+经营性资产+货币性资产=结构性负债+经营性负债+货币性负债n营运资本-营运资金需求=现金支付能力n营运资本为正，表示投融资活动为企业提供营运资金；为负表示投资活动存在资金缺口。n营运资金需求为正表示经营活动需要资金，为负表示经营活动不需要资金，不但不需要，还为企业带来资金，在这种情况下，只要现金支付能力为正，营运资本为负是可以接受的。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！六种基本情况状态状态现

35、 金现 金支 付支 付能力能力营运资营运资金需求金需求营运资本营运资本1协调且有支付协调且有支付能力能力000并且并且营运资金需求营运资金需求2资金大量富裕资金大量富裕003不协调但能够不协调但能够维持维持000,但其绝对值小于营运资金需求的但其绝对值小于营运资金需求的绝对值绝对值4不协调不协调000,但其绝对值大于营运资金需求的但其绝对值大于营运资金需求的绝对值绝对值5协调但有支付协调但有支付困难困难00但但营运资金需求营运资金需求6严重不协调严重不协调00为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！一般工业企业正常情况货币资金短期投资短期借款应付票据应收票据经营性资产经

36、营性负债非流动资产非流动负债为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！双缺口货币资金短期投资短期借款应付票据应收票据经营性资产经营性负债非流动资产非流动负债为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！两个例子为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ 万里电池财务数据年份年份200220012000货币性资产货币性资产7,933,902.08 22,484,262.00 21,084,878.00 货币性负债货币性负债75,400,000.00 72,978,960.00 65,450,000.00 现金支付能力现金支付能力-67

37、,466,097.92 -50,494,698.00 -44,365,122.00 经营性流动资产经营性流动资产101,282,569.92 105,408,234.00 103,388,666.00 经营性流动负债经营性流动负债33,044,288.00 36,289,776.00 41,266,576.00 营运资金需求营运资金需求68,238,281.92 69,118,458.00 62,122,090.00 营运资本营运资本772,184.00 18,623,760.00 17,756,968.00 非流动资产非流动资产62,651,480.00 70,176,256.00 74,0

38、78,584.00 非流动负债非流动负债63,423,664.00 88,800,016.00 91,835,552.00 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ 不协调公司解析n营运资本逐年下降，最近数据仅相当于公司营运资本逐年下降，最近数据仅相当于公司营业额的营业额的5%左右，来源严重不足；左右，来源严重不足；n营运资金需求占当年收入营运资金需求占当年收入5060%，占非，占非货币性资产的货币性资产的60%以上，公司经营业务派以上，公司经营业务派生资金的能力很差。生资金的能力很差。n现金支付能力呈负增长态势。现金支付能力呈负增长态势。n极差的营运协调性指标预示公司

39、经营持续恶极差的营运协调性指标预示公司经营持续恶化。化。n最新季报数据显示，公司最新季报数据显示，公司2003年年9月底亏损。月底亏损。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ 大唐电信财务数据年份年份200220012000货币性资产货币性资产461,998,591.00457,614,883.00 253,999,829.00 货币性负债货币性负债1,382,197,538.00830,742,329.00418,448,586.00 现金支付能力现金支付能力-920,198,947.00-373,127,446.00 -164,448,757.00 经营性流动资产

40、经营性流动资产2,338,353,763.002,083,355,770.002,224,073,132.00经营性流动负债经营性流动负债354,907,154.00695,938,934.00801,606,367.00营运资金需求营运资金需求1,983,446,609.001,387,416,836.001,422,466,765.00营运资本营运资本1,063,247,662.001,014,289,390.001,258,018,008.00非流动资产非流动资产1,209,657,599.00 1,146,490,433.00 709,320,206.00 主营业务收入主营业务收入76

41、7,094,093.00 833,763,018.00 1,397,218,866.00 净利润净利润22,806,858.0036,100,018.0069,959,618.00非流动负债非流动负债2,272,905,261.002,160,779,823.001,967,338,214.00为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ 不协调公司解析n盈利并不一定经营协调。盈利并不一定经营协调。n公司收入没有增长，营运资金需求却大幅增公司收入没有增长，营运资金需求却大幅增长，经营性流动负债呈减少趋势。非货币性长，经营性流动负债呈减少趋势。非货币性流动资产大幅增加，资产周

42、转放慢，占用资流动资产大幅增加，资产周转放慢，占用资金增加金增加n现金支付能力持续不足，缺口逐年扩大。现金支付能力持续不足，缺口逐年扩大。n协调性分析表明，公司不具备投资价值协调性分析表明，公司不具备投资价值n2003年年3月季报数据，公司经营已由盈转亏，月季报数据，公司经营已由盈转亏，公司市值也大幅度缩水。公司市值也大幅度缩水。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！2.成本费用支出项目的合理性评价n不是简单地看成本费用支出的变化情况；n而是看成本费用项目于收入的关系，看其之差或之比的变化情况；n看成本费用项目与利润的关系，看支出的提高或降低是否带来了利润的增加为中华

43、民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ 例:怎样判断费用支出的合理性 2003年销售费用为年销售费用为5249.65万元，与万元，与2002年的年的8099.35万元相比有较大幅度下万元相比有较大幅度下降，下降降，下降35.18%。2003年在销售费用大年在销售费用大幅度下降情况下销售收入却获得了一定增长，幅度下降情况下销售收入却获得了一定增长，表明公司采取了较为成功的销售战略，销售表明公司采取了较为成功的销售战略，销售业务的管理水平显著提高。业务的管理水平显著提高。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ 例:怎样判断费用支出的合理性 2003年销

44、售费用为年销售费用为100239.09万元，万元，与与2002年的年的79149.78万元相比有较万元相比有较大增长，增长大增长，增长26.64%。2003年销售年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增费用增长的同时收入也有较大幅度增长，公司销售活动取得了明显市场效长，公司销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。果，销售费用支出合理。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ 例:怎样判断费用支出的合理性 2003年销售费用为年销售费用为63086.78万元，与万元，与2002年的年的36477.01万元相比有较大增长，万元相比有较大增长，增长增长72.95%。200

45、3年在销售费用有较大年在销售费用有较大幅度增长的同时主营业务收入也有所增长，幅度增长的同时主营业务收入也有所增长，公司销售活动取得了一些成效，但是销售投公司销售活动取得了一些成效，但是销售投入增长明显快于销售收入增长。入增长明显快于销售收入增长。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！盈利能力高低评价n将实际投入到经营业务的资产和没有在经营活动中发挥作用的资产区别开来；n计算内部经营资产的收益率，并将其和长期投资收益率和实际利率水平比较；n基本判断原则是长期投资收益率要大于内部资产收益率，且二者均应大于实际利率水平。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而

46、努力奋斗！例:盈利能力高低判断 邯郸钢铁邯郸钢铁2003年内部经营资产的盈利能力年内部经营资产的盈利能力为为6.96%，与，与2002年的年的10.87%相比有所相比有所降低，降低降低，降低3.91个百分点。对外投资业务个百分点。对外投资业务缺乏盈利能力，并且亏损程度加剧。从企业缺乏盈利能力，并且亏损程度加剧。从企业内外部资产的盈利情况来看，对外投资的收内外部资产的盈利情况来看，对外投资的收益率小于内部资产收益率，也低于企业负债益率小于内部资产收益率，也低于企业负债资金成本水平，表明对外投资的盈利能力偏资金成本水平，表明对外投资的盈利能力偏低。低。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟

47、大复兴而努力奋斗！例:盈利能力高低判断 阿继电器阿继电器2003年内部经营资产的盈利能力为年内部经营资产的盈利能力为2.01%，与，与2002年的年的2.36%相比变化不大。相比变化不大。2003年对外投资业务的盈利能力为年对外投资业务的盈利能力为0.06%，与，与2002年的年的24.83%相比有较大幅度的降低，降低相比有较大幅度的降低，降低24.76个百分点。从企业内外部资产的盈利情况来个百分点。从企业内外部资产的盈利情况来看，外部投资的收益率小于内部资产收益率，但二看，外部投资的收益率小于内部资产收益率，但二者的收益水平均大于企业负债资金成本，表明企业者的收益水平均大于企业负债资金成本，

48、表明企业的盈利能力是可以接受的。但相对来看，对外投资的盈利能力是可以接受的。但相对来看，对外投资的盈利水平偏低。的盈利水平偏低。 为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！4.负债经营可行性评价n一般判断标准是比较资产报酬率和借款实际利率水平；n我们的判断不仅仅考虑资金收益和资金成本的关系，还考虑了资金结构；n简单地说，是用净资产收益率和实际利率水平的关系来判断负债经营是否可行。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！例:怎样判断负债经营的可行性 从资本结构和资金成本来看，阿继电器从资本结构和资金成本来看，阿继电器2003年的付息负债为年的付息负债

49、为27370.00万元，实万元，实际借款利率水平为际借款利率水平为4.38%，公司的财务风，公司的财务风险系数为险系数为0.84。从公司当期资本结构、借。从公司当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，公司增款利率和盈利水平三者的关系来看，公司增加负债不会增加公司的盈利水平，相反会降加负债不会增加公司的盈利水平，相反会降低公司现在的盈利水平。低公司现在的盈利水平。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！例:怎样判断负债经营的可行性 从资本结构和资金成本来看，邯郸钢铁从资本结构和资金成本来看，邯郸钢铁2003年的付息负债为年的付息负债为564350.17万元，实万元

50、，实际借款利率水平为际借款利率水平为1.83%,公司的财务风险公司的财务风险系数为系数为1.61。从公司当期资本结构、借款。从公司当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，公司增加利率和盈利水平三者的关系来看，公司增加负债能够给企业带来利润的增加，负债经营负债能够给企业带来利润的增加，负债经营可行。可行。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！5.资产结构合理性评价n从资产的质量、资产的流动性、资产的盈利能力和资产与负债的关系四个方面来判断资产结构的合理性；n增产增收没有；增收增利没有；增利增效没有；增效增债没有n从资产项目与收入项目的关系、资产盈利能力的变化来评

51、价资产结构合理性的变化；为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！对资产负债表的分析内容 资产负债表是总括反映企业在一定日期的资产负债表是总括反映企业在一定日期的全部资产、负债和所有者权益的会计报表。全部资产、负债和所有者权益的会计报表。由于该表反映了一个企业在特定日期的财由于该表反映了一个企业在特定日期的财务状况，因而又可称为财务状务状况，因而又可称为财务状况表。况表。为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n流动资产率，即流动资产与总资产之比，是反映流动资产率，即流动资产与总资产之比，是反映流动资产和结构性资产之间比例关系的一个重要流动资产和结

52、构性资产之间比例关系的一个重要指标指标 。n1）流动资产较高的企业，稳定性差，却较灵活；流动资产较高的企业，稳定性差，却较灵活；而那些结构性资产占较大比重的企业，底子较厚，而那些结构性资产占较大比重的企业，底子较厚，但调头难。流动资产占资产总额的比例越高，企但调头难。流动资产占资产总额的比例越高，企业的日常生产经营活动越加重要。比如在企业扩业的日常生产经营活动越加重要。比如在企业扩大发展、扩大经营规模的时期，企业投入当期生大发展、扩大经营规模的时期，企业投入当期生产经营活动的资金，要比其他企业、其他时期的产经营活动的资金，要比其他企业、其他时期的多。企业相对来讲处于蓬勃发展时期，这时企业多。企

53、业相对来讲处于蓬勃发展时期，这时企业的经营管理水平就很重要。的经营管理水平就很重要。流动资产率为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n2）流动资产比例上升或较高的优点：企业应变能力流动资产比例上升或较高的优点：企业应变能力增强；企业创造利润和发展的机会增加；加速资增强；企业创造利润和发展的机会增加；加速资金周转潜力大。金周转潜力大。n但在这种情况下，分析时要注意：企业是否超负荷但在这种情况下，分析时要注意：企业是否超负荷运转；企业营业利润是否按同一比例增长，企业营运转；企业营业利润是否按同一比例增长，企业营业利润和流动资产率同时提高，说明企业正在发挥现业利润和流动资产

54、率同时提高，说明企业正在发挥现有潜力，经营状况好转；反之，若营业利润并没有增有潜力，经营状况好转；反之，若营业利润并没有增长，则说明企业产品销售不畅，经营形势趋于恶化。长，则说明企业产品销售不畅，经营形势趋于恶化。流动资产率为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！n3）流动资产比例下降或较低，如果销售收入和利润都流动资产比例下降或较低，如果销售收入和利润都有所增加，则说明企业加速了资金周转，创造出更多有所增加，则说明企业加速了资金周转，创造出更多的利润。的利润。n反之，利润并没有增长，说明企业原有生产结构过时反之，利润并没有增长，说明企业原有生产结构过时或者经营不善，企

55、业的财务状况恶化。后一种情况表或者经营不善，企业的财务状况恶化。后一种情况表明企业的生产下降、沉淀资产比例增加，企业转型趋明企业的生产下降、沉淀资产比例增加，企业转型趋于困难。但要注意，当企业以损失当前利益来寻求长于困难。但要注意，当企业以损失当前利益来寻求长远利益时，比如趋于增加在建工程或长期投资时，也远利益时，比如趋于增加在建工程或长期投资时，也有可能在短期内出现流动资产和实现利润同时下降的有可能在短期内出现流动资产和实现利润同时下降的情况。情况。流动资产率为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ 存货比率，即存货与流动资产之比，是反映企业销售存货比率，即存货与流动

56、资产之比，是反映企业销售状况及流动资产可变现能力的重要指标状况及流动资产可变现能力的重要指标 （1）企业存货比率较高或上升，说明：企业产品销企业存货比率较高或上升，说明：企业产品销售不畅；流动资产的变现能力有所下降；加强存货管售不畅；流动资产的变现能力有所下降；加强存货管理变得重要起来。理变得重要起来。 （2）企业存货比率下降，可能说明：产品销售较好企业存货比率下降，可能说明：产品销售较好；原材料市场好转；流动资产变现能力提高。；原材料市场好转；流动资产变现能力提高。 存货比率为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！（1）长期投资所占的比重反应企业的经营特点。长期投资所

57、占的比重反应企业的经营特点。 长期投资率较高的企业，金融利润和风险要高。企业长长期投资率较高的企业，金融利润和风险要高。企业长期投资比例提高说明：企业内部发展受到限制；企业目期投资比例提高说明：企业内部发展受到限制；企业目前产业或产品利润率较低，需要寻求新的产业或产品；企前产业或产品利润率较低，需要寻求新的产业或产品；企业长期资金来源充足，需要积累起来供特定用途或今后充分业长期资金来源充足，需要积累起来供特定用途或今后充分利用；投资于企业内部的收益低，前景不乐观。利用；投资于企业内部的收益低，前景不乐观。 长期投资率为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ （2）长期投

58、资率高所带来的问题：企业无经营控制权长期投资率高所带来的问题：企业无经营控制权；企业能否得到预期收益，取决于被投资公司，不确定性；企业能否得到预期收益，取决于被投资公司，不确定性较高；企业自身实力下降或者产业趋于分散。较高；企业自身实力下降或者产业趋于分散。 长期投资率为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ 反映企业正在进行结构调整的规模。反映企业正在进行结构调整的规模。 （1）企业增加在建工程要看：企业长期资金来源是企业增加在建工程要看：企业长期资金来源是否有保证；企业投资项目预期收益是否高于企业长期投否有保证；企业投资项目预期收益是否高于企业长期投资的收益率；企业

59、的经济环境或市场前景是否良好资的收益率；企业的经济环境或市场前景是否良好 （2）分析企业的在建工程时要注意：建设项目的预分析企业的在建工程时要注意：建设项目的预期收益和风险如何；企业能否筹集到工程建设资金；期收益和风险如何；企业能否筹集到工程建设资金；企业是在扩大生产能力还是调整产品结构。企业是在扩大生产能力还是调整产品结构。 在建工程与结构性资产之比为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ 资产负债率是企业负债总额（流动负债长期负债）和资产资产负债率是企业负债总额（流动负债长期负债）和资产总额之比，反映企业负债的总水平。总额之比，反映企业负债的总水平。 （1）当资产负

60、债率较低或下降时，可能说明以下三种情况：当资产负债率较低或下降时，可能说明以下三种情况： 企业经济实力增强，潜力有待发挥企业经济实力增强，潜力有待发挥 企业产品利润率较低，企业承受不了借款利息负担，企业企业产品利润率较低，企业承受不了借款利息负担，企业用未分配利润或生产经营资金偿还了部分负债，从而使企业的生用未分配利润或生产经营资金偿还了部分负债，从而使企业的生产经营规模同时缩小。产经营规模同时缩小。资产负债率为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！为中华民族的伟大复兴而努力奋斗！ 企业资金来源充足，盈利能力是否增强要看企业自企业资金来源充足，盈利能力是否增强要看企业自有资金利润率的变化情况。有资金利