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文档简介
1、 第十四章 货币政策n学习内容:学习内容:n货币政策目标货币政策目标n货币政策工具货币政策工具n货币政策的传导机制及效果货币政策的传导机制及效果n中国货币政策理论与实践中国货币政策理论与实践 14.1货币政策目标 14.1.1货币政策的含义货币政策的含义 货币政策是指中央银行为实现其特定货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信贷规模的方针和措施的总币供应量或信贷规模的方针和措施的总称。货币政策是国家经济政策的重要组称。货币政策是国家经济政策的重要组成部分,是为经济政策服务的。成部分,是为经济政策服务的。 货币政策有两个显著
2、特征:一是宏观货币政策有两个显著特征:一是宏观总量调节;二是适时进行微调。总量调节;二是适时进行微调。 14.1.2货币政策的最终目标货币政策的最终目标 稳定物价稳定物价 充分就业充分就业 经济增长经济增长 国际收支平衡国际收支平衡 14.1.3目标之间的矛盾性:表现为六个方面目标之间的矛盾性:表现为六个方面 14.1.4货币政策的中间目标货币政策的中间目标 从货币政策工具的运用到最终目标的达到,必须经过许多中从货币政策工具的运用到最终目标的达到,必须经过许多中间环节,中央银行实际上不可能通过货币政策的实施而直接达间环节,中央银行实际上不可能通过货币政策的实施而直接达到其最终的目标,而只能通过
3、观测和控制它所能控制的一些具到其最终的目标,而只能通过观测和控制它所能控制的一些具体的指标来影响实际的经济活动,从而间接地达到其最终目标。体的指标来影响实际的经济活动,从而间接地达到其最终目标。这些能为中央银行所直接控制和观测的指标就是货币政策的中这些能为中央银行所直接控制和观测的指标就是货币政策的中介目标。介目标。n1、货币政策中间目标的定义及标准n定义:为实现最终目标而设定的可观测、可控制的指标。n标准:可测性、可控性、相关性、抗干扰性及与经济体制兼容性。n2、货币政策中间目标的相关变量n利率目标n货币供给量n汇率目标n金融市场稳定 14.2货币政策工具 14.2.1一般性货币政策工具 1
4、、存款准备金政策:中央银行在法律所赋予的权力范围内,通过调整商业银行交存中央银行的存款准备金比率,以改变货币乘数,控制商业银行的信用创造能力,间接地控制社会货币供应量。 优点:决定权在央行;对所有金融机构影响一样,在时间、程度上具有一致性和公平性;法定准备率的变动对货币供给量产生迅速、直接、广泛、有力的影响;正确体现央行的意图,不会产生误解。 局限性:(1)它作用直接、快速力度大,会通过乘数原理引起货币供给量的巨大变化,是经济发生剧烈波动,因而被称为一副烈药,极少使用;(2)商业银行难以迅速调整准备金以符合变动了的法定限额。 2、再贴现政策:中央银行对商业银行持有的未到期票据向中央银行申请再贴
5、现时所做的政策性规定。它主要包括两方面内容:一是贴现率调整;二是央行对贴现资格的规定; 优点:发挥最后贷款人角色,通过再贴现率调整调节信贷总量、结构,体现中央银行的真正意图。 局限性:(1)主动权并不在中央银行;(2)当市场利率与再贴现率不一致时,会影响到政策效果,再贴现率的调节作用是有限度的;(3)从对市场利率的影响看,再贴现率只能影响利率总水平,而无法影响利率结构;(4)就波动性看,央行经常调整贴现率会引起银行、社会公众无所适从,若保持不变,其作用不明显;(5)告示性效应也有不确定性。 3、公开市场业务:中央银行在金融市场上公开买卖有价证券以控、公开市场业务:中央银行在金融市场上公开买卖有
6、价证券以控制货币供给量及影响利率水平的行为。制货币供给量及影响利率水平的行为。 优点:(优点:(1)公开透明,在市场上交易,竞争成交;()公开透明,在市场上交易,竞争成交;(2)方便灵)方便灵活,随时操作;(活,随时操作;(3)主动性强;()主动性强;(4)速度快;()速度快;(5)直接性;()直接性;(6)可以经常、连续操作,适时微调。可以经常、连续操作,适时微调。 局限性局限性:(:(1)公开市场业务对货币供应量和利率的影响,应视其)公开市场业务对货币供应量和利率的影响,应视其买卖净值而定。(买卖净值而定。(2)中央银行在购入证券后,固然增加商业银行的)中央银行在购入证券后,固然增加商业银
7、行的准备金,但此举只能为银行体系的信贷扩张奠定条件,并不能迫使准备金,但此举只能为银行体系的信贷扩张奠定条件,并不能迫使银行非扩张信贷不可。银行非扩张信贷不可。 公开市场业务是其中最重要的而又经常运用的一种手段,其次才公开市场业务是其中最重要的而又经常运用的一种手段,其次才是再贴现政策和存款准备金政策。这是因为,存款准备金政策威力是再贴现政策和存款准备金政策。这是因为,存款准备金政策威力巨大,即使是微调,也会产生强大的冲击力,引起市场波动和经济巨大,即使是微调,也会产生强大的冲击力,引起市场波动和经济震荡,因此,这种手段要慎用、少用,尤其是不宜作为日常微调的震荡,因此,这种手段要慎用、少用,尤
8、其是不宜作为日常微调的手段。再贴现政策本身具有被动、等待的特点,它可能起到的作用手段。再贴现政策本身具有被动、等待的特点,它可能起到的作用及大小,同商业银行对中央银行在资金上的依赖程度有关。及大小,同商业银行对中央银行在资金上的依赖程度有关。14.2.2选择性货币政策工具选择性货币政策工具n证券市场信用控制证券市场信用控制n消费者信用控制消费者信用控制n优惠利率优惠利率n预缴输入保证金预缴输入保证金n房地产信贷控制房地产信贷控制14.2.3其他货币政策工具其他货币政策工具 1、直接信用控制、直接信用控制 信贷分配、规定利率最高上限、中央银行的惩罚、规定流信贷分配、规定利率最高上限、中央银行的惩
9、罚、规定流动性比率、特别存款;动性比率、特别存款; 2、间接信用控制、间接信用控制 道义劝告、金融宣传;道义劝告、金融宣传;14.3 货币政策的传导机制及效果14.3.1货币政策的传导机制货币政策的传导机制 1、三者的一般关系、三者的一般关系 2、货币政策传导机制具备的基本条件、货币政策传导机制具备的基本条件 3、货币政策传导机制的理论、货币政策传导机制的理论14.3.2货币政策效应货币政策效应 1、影响货币政策效应的因素、影响货币政策效应的因素 内部时滞(认识时滞内部时滞(认识时滞/行政时滞)行政时滞) 中间时滞中间时滞 外部时滞(决策时滞外部时滞(决策时滞/生产时滞)生产时滞) 2、货币政策有
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