ch经济评价指标PPT课件

1、1 第4章 投资项目经济评价指标与方法第1页/共86页2第第4 4章章 项目经济评价指标与方法项目经济评价指标与方法第2页/共86页3本章要求本章要求（1 1）熟悉静态、动态经济效果评）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；价指标的含义、特点；（2 2）掌握静态、动态经济效果评）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；价指标计算方法和评价准则；（3 3）掌握不同类型投资方案适用）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。的评价指标和方法。第3页/共86页4本章重点本章重点 （1）投资回收期的概念和计算投资回收期的概念和计算 （2 2）净现值和净年值的概念和计算）净现值和净年值的

2、概念和计算 （3 3）基准收益率的概念和确定）基准收益率的概念和确定 （4 4）净现值与收益率的关系）净现值与收益率的关系 （5 5）内部收益率的经济涵义和计算）内部收益率的经济涵义和计算 （6 6）利息备付率和偿债备付率的含义和计算）利息备付率和偿债备付率的含义和计算 （7 7）投资方案的经济评价方法）投资方案的经济评价方法第4页/共86页5第第1 1节节 经济评价指标经济评价指标时间型指标: 用时间计量的指标，如投资回收期；价值型指标: 用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标: 无量纲指标，通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、利息备付率、偿债

3、备付率、内部收益率、净现值率等。按性质第5页/共86页6经济评价指标经济评价指标第6页/共86页7经济评价指标经济评价指标 静态评价指标主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段及对寿命期比较短的项目以及对逐年收益大致相等的项目进行评价； 动态评价指标主要用于项目最后决策前的可行性研究阶段及对寿命期较长的项目以及对逐年收益不相等的项目进行评价。第7页/共86页8经济评价指标经济评价指标总投资收益率动态投资回收期静态评价指标项目评价指标 静态投资回收期内部收益率动态评价指标 偿债能力资产负债率利息备付率偿债备付率净现值净现值率净年值第8页/共86页9一、一、1、静态投资回收期（Pt ）2、

4、动态投资回收期（Pt）第9页/共86页101 1、静态投资回收期（、静态投资回收期（P Pt t）投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。 指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流量 ）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。第10页/共86页11（2）计算公式理论公式 ttPttPttICBCOCI000投资金额1 1、静态投资回收期（续）、静态投资回收期（续）年收益年经营成本净现金流量第11页/共86页12项目建成投产后各年的净收益均相同时 RIPt 项目投入的全部资金年净收益1 1、静态投资回收期（续）、静态投资回收期（续）第12页/共86页13实用公式TTtttCO

5、CICOCITP101累计净现金流量首次出现正值的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量1 1、静态投资回收期（续）、静态投资回收期（续）第13页/共86页14（3）判别准则1、静态投资回收期（续）ctPP可以接受项目拒绝项目ctPP设基准投资回收期 Pc第14页/共86页15（4）特点项目评价的辅助性指标优点 缺点1 1、静态投资回收期（续）、静态投资回收期（续）第15页/共86页16例题1：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。 所所以以项项目目可可以以考考虑虑接接受受年年年年，Pt856.71508418 解：1 1、静态投资回收期（续）、静态

6、投资回收期（续）年年 份份12345678920净现金流量净现金流量（万元）（万元）1802501508411215015015015012累积净现金流累积净现金流量（万元）量（万元）18043058049638423484+66+1866第16页/共86页17（1）概念 在考虑资金时间价值条件下，按基准收益率收回全部投资所需要的时间。（2）计算 0,/c0t tiFPCOCItPt动态投资回收期理论公式第17页/共86页18实用公式 1当当年年折折现现值值上上年年累累计计折折现现值值绝绝对对值值开开始始出出现现正正值值年年份份数数累累计计折折现现值值 tPP Pt t TiFPCOCItiF

7、PCOCITPcTTtctt ,/,/110第18页/共86页19（3）判别准则若若P Pt t P Pc c，则项目可以考虑接受则项目可以考虑接受 若若P Pt t P Pc c，则项目应予以拒绝则项目应予以拒绝基准动态投资回收期Pt 第19页/共86页20用下列表格数据计算动态投资回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为8年。解：例例题题年年 份份净现金流量净现金流量折现系数折现系数折现值折现值累计折现值累计折现值12345678910111220180250150841121501501501501501501500.90910.82640.75130.68300.62090.564

8、50.51320.46650.42410.38550.35052.018163.64206.6112.7057.3769.5484.6876.9869.9863.6257.8352.57302.78163.24370.24482.94425.57356.03271.53194.37124.3960.772.94+49.63352.41第20页/共86页21二、二、1、净现值（NPV）及费用现值（PC）2、净年值（NAV）及费用年值（AC）第21页/共86页221 1、净现值（、净现值（NPVNPV）及费用现值及费用现值（PC）（1）净现值 净现值（Net Present Value, NPV）

9、是指按一定的折现率ic（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。 用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为净现值法。 概念第22页/共86页23 ntctnttcttiFPCOCIiCOCINPV00,/1 计算公式1 1、净现值及费用现值（续）、净现值及费用现值（续）基准折现率投资项目寿命期第23页/共86页24计算公式（续） ntntctcttiFPCOtiFPCINPV00,/,/现金流入现值和现金流出现值和1 1、净现值及费用现值（续）、净现值及费用现值（续）第24页/共86页25 判别准则0NPV项目可接受0NPV项目

10、不可接受单一方案多方案优的的方方案案为为最最优优方方案案。满满足足0max jNPV1 1、净现值及费用现值（续）、净现值及费用现值（续）第25页/共86页261 1、净现值及费用现值（续）、净现值及费用现值（续）NPV=0:NPV0:NPVNVAB0，故可选取方案A。 A、B净现金流量及年值计算表 单位：万元第45页/共86页46 概念 费用年值是将方案计算期内不同时点发生的所有费用支出，按基准收益率换算成与其等值的等额支付序列年费用进行评价的方法。（2 2）费用年值（）费用年值（ACAC）2、净年值与费用年值（续）第46页/共86页47 计算 niPAPCAC,/c 判别准则用于比较方案的

11、相对经济效果。minminACACj j （各方案的产出相同或满足相同需要）（2 2）费用年值（续）费用年值（续）第47页/共86页48例例 方案C、D具有相同的产出，两方案费用现金流如表所示，试用年值法选优（ic=10%） 年份年份方案方案投资投资经营费用经营费用AC0121010111515CD10010010014060404082.265.1 由于ACDACC，故选取D方案。第48页/共86页49三、三、1、净现值率（NPVR）2、内部收益率（IRR）3、总投资收益率（ROI）4、项目资本金净利润率（ROE）5、利息备付率（ ICR ）6、偿债备付率（DSCR）7、资产负债率（LOAR

12、）第49页/共86页50（1）概念 净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。1 1、净现值率、净现值率（NPVRNPVR）（2）计算PINPVNPVR 总投资现值第50页/共86页511 1、净现值率（续、净现值率（续） 单位投资现值所取得的净现值，或单位投资现值所取得的超额收益现值。 净现值率反映了投资资金的利用效率，常作为净现值指标的辅助指标。净现值率的最大化，有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。净现值率的经济含义第51页/共86页52（3）判别准则独立方案或单一方案，NPVR0时方案可行。多方案比选时，maxNPVRj0的方案最好。 投资没有限制，进行

13、方案比较时，原则上以净现值为判别依据。当投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序。1 1、净现值率法、净现值率法（续）续）第52页/共86页53例 方案A、B各年的现金流如表所示，试分别用NPV和NPVR指标进行评价选择（ic=10%）年年 份份011010NPVNPVR方案方案A A净现金流净现金流（万元）（万元）2003939.640.1982方案方案B B净现金流净现金流（万元）（万元）-1002022.890.2289第53页/共86页54（1）概念 内部收益率又称内部报酬率，是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计值等于零时的折现率，即NP

14、V(IRR)=0时的折现率。（2）数学表达式 tIRRFP,/内部收益率第54页/共86页55内部收益率的几何意义内部收益率的几何意义i(%)净现值函数曲线0NPV(22%)=0, IRR=22%IRR是NPV曲线与横座标的交点处的折现率。第55页/共86页56（3）判别准则（与基准折线率ic相比较）当当 IRRIRRi ic c 时，则表明项目的收益率已达时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；到或超过基准收益率水平，项目可行；当当 IRRIRRi ic c 时，则表明项目不可行。时，则表明项目不可行。多方案比选: 内部收益率最大的准则不一定成立。第56页/共86页57多

15、方案比选:内部收益率最大的准则不一定成立。年年 份份0110NPVIRR方案方案A A净现金流净现金流（万元）（万元）-2003939.6414.4方案方案B B净现金流净现金流（万元）（万元）-1002022.8915.1第57页/共86页58（4）IRR的求解 线性插值法求解IRR的近似值i*(IRR)i(%)NPV1NPV2NPVABEDCFi2i1i*IRR得插值公式:第58页/共86页591）在满足i1i2 且 i2i15%的条件下，选择两个适当的折现率 i1 和 i2 ，使 NPV(i1)，NPV(i2) 如果不满足,则重新选择i1 和 i2 ，直至满足为止；2） 将用i1 、i2

16、、 NPV(i1)和NPV(i2)代入线性插值公式，计算内部收益率IRR。计算流程：NPV1NPV2NPVABEDCFi2i1i*IRRi(%)第59页/共86页60年份年份0 01 12 23 34 45 5净现金流量净现金流量- -20020040406060404080808080设基准收益率为12%，用IRR判断方案的可行性。例例 万元万元，设04. 85 ,15. 0 ,/804 ,15. 0 ,/803 ,15. 0 ,/402 ,15. 0 ,/601 ,15. 0 ,/4020032.205 , 1 . 0 ,/804 , 1 . 0 ,/803 , 1 . 0 ,/402 ,

17、 1 . 0 ,/601 , 1 . 0 ,/40200%15%102121FPFPFPFPFPiNPVFPFPFPFPFPiNPVii第60页/共86页61 该该方方案案可可行行。用用内内插插法法算算出出： %12%58.13%10%1504.832.2032.20%10122111iiiNPViNPViNPViIRR例（续）例（续）第61页/共86页62 例：某企业用10000元购买设备，计算期为年，各年净现金流量如图所示。（1 1）内部收益率的经济涵义内部收益率的经济涵义第62页/共86页63内部收益率的经济涵义（续内部收益率的经济涵义（续1 1）10000128352000108351

18、390740009907127167000571673372337500030003000第63页/共86页6410000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000 由图可知,IRR不仅是使各期净现金流量的现值之和为零的折现率,而且也是使各年年末净收益和未回收的投资在期末的代数和为零的折现率。内部收益率的经济涵义（续内部收益率的经济涵义（续2 2）没有回收的投资净现金流量第64页/共86页65内部收益率是项目在寿命期内，尚未回收的投资余额的盈利率。其大小与项目初始投资和项目在寿命期内各年的净现金流量有关。在项目的整个

19、寿命期内，按利率 i=IRR 计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。换句话说，项目在寿命期内，始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，其“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。内部收益率的经济涵义（续内部收益率的经济涵义（续3 3）第65页/共86页66 令(1+IRR)-1 = x，(CI-CO)t = at (t=0,1,n)，则上式可改写为：（2 2）内部收益率唯一性讨）内部收益率唯一性讨论论内部收益率的数学表达式是一个高次方程： 有n个根（包括复数根和重根），故其正实数根可能不止一个。第66页/共86页67 某项目净现金流量的正负号变化了3

20、次（有3个正值解），如下表所示。经计算，得到使该项目净现值为零的3个折现率：20%，50%，100%。内部收益率唯一性讨论（续内部收益率唯一性讨论（续1 1）NPVi净现值曲线简图第67页/共86页68常规项目： 净现金流量序列的符号只有一次由负向正的变化; 非常规项目： 净现金流量序列的符号有多次变化,如果其累积净现金流量大于零，内部收益率就有唯一解。 非常规项目的内部收益率方程可能有多个正实根，只有满足内部收益率的经济涵义的根才是项目的内部收益率。因此，需要对这些根进行检验。结论：如果非常规项目的内部收益率方程有多个正根，则它们都不是真正的项目内部收益率。如果只有一个正根，则这个根就是项目

21、的内部收益率。内部收益率唯一性讨论（续内部收益率唯一性讨论（续2 2）第68页/共86页691.优点反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。2.缺点内部收益率最大的准则不总是成立可能存在多个解或无解的情况（3 3）内部收益率的优缺点）内部收益率的优缺点第69页/共86页70 亦称投资效果系数，是工程项目达到设计生产能力时的一个正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润和项目投资总额的比值。（1）概念 它适用于项目处于初期勘察阶段或项目投资不大、生产比较稳定的财务盈利性分析。3 3、总投资收益率（、总投资收益率（ROIROI）第70

22、页/共86页71（2）计算公式%100 TIEBITROI项目总投资正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润3 3、总投资收益率（续）、总投资收益率（续）EBIT= 营业收入总成本费用营业税金及附加利息第71页/共86页72(3)判别准则项项目目可可以以接接受受，RROIb 设基准投资收益率 Rb3 3、总投资收益率（续）、总投资收益率（续）项项目目应应该该拒拒绝绝,bRROI 第72页/共86页73基准收益率的确定行业平均水平或先进水平同类项目的历史数据的统计分析投资者的意愿3 3、总投资收益率（续）、总投资收益率（续）(4)适用范围适用于项目初始评价阶段的可行性研究。第73页/共8

23、6页74例例（续（续1 1）年份年份 项目项目0 01 12 23 34 45 56 67 78 8N N净现金流量净现金流量- -8080- -20200 0202020202020202020202020累计净现金流量累计净现金流量- -8080-1-10000-1-10000- -8080- -6060- -4040- -20200 02020EBIT=20, TI=100 ROI=EBIT/TI=20/100=20%15%项目可以考虑接受某项目经济数据如下表，设Rb=15%，试对项目取舍进行初步判断。第74页/共86页75 对于只有期初的一次投资以及各年末有相等的净收益的项目，投资回收期与投资收益率互为倒数，即：ROIPt1 投资回收期与投资收益率的关系投资回收期与投资收益率的关系第75页/共86页76（1）概念4 4、项目资本金净利润率（、项目资本金净利润率（ROEROE） 是工程项目达到设计生产能力后正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比值。第76页/共86页77（2）计算公式ECNPROE 4 4、项目资本金净利润率、项目资本金净利润率正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润项目资本金(3)适用范围常用于项目项目融资后盈利能力分析第77页/共86页785 5、