ch国际权益市场PPT课件

1、第第7章章 国际权益市场国际权益市场一、国际权益市场概况二、国际权益市场融资第1页/共22页学习目的：学习目的： 通过本章学习，了解掌握世界主要股票市通过本章学习，了解掌握世界主要股票市场的特性和概况，并阐述企业到海外发行新股的场的特性和概况，并阐述企业到海外发行新股的途径与方式。途径与方式。第2页/共22页1、国际股票市场特性、国际股票市场特性特性指标特性指标： （1）市场资本额；）市场资本额； （2）上市公司数目；）上市公司数目； （3）市场集中度；）市场集中度； （4）市场周转率；）市场周转率； （5）交易时间长短。）交易时间长短。7.1 国际权益市场的概况国际权益市场的概况第3页/共2

2、2页国家或地区市场资本额（10亿美元）国内公司上市数目外国公司上市数目市场集中度（%）市场周转率（%）交易时间美国6858767154115869：30AM4：00PM日本3667226311019319：30AM11：00PM12：30PM3：00PM德国5776789444721110：30AM1：30PM瑞士434216233508410：00AM1：00PM2：00PM4：00PM中国内地42323201169：00AM11：00PM1：30PM3：00PM主要国家股票市场特性比较（1995）第4页/共22页2、国际股市的信息与资料、国际股市的信息与资料股票市场标志：股票市场名称股票市

3、场标志：股票市场名称 股价指数股价指数统计资料来源：统计资料来源： 国际金融公司出版的刊物国际金融公司出版的刊物 Morgan Stanley Capital International Perspective 包括世界指数、地区性指数、各国指数7.1 国际权益市场的概况国际权益市场的概况第5页/共22页美国：美国： American stock exchange composite AMEX Dow jones industrial average DJIA New york stock exchangeNYSE Standard and poors 500 S&P500 Natio

4、nal association of security dealers automated quotation compositeNASDAQ 7.1 国际权益市场的概况国际权益市场的概况第6页/共22页中国香港：中国香港： Hongkong hang seng上海、深圳：上海、深圳： 上证股票指数上证股票指数 深圳综合股票指数深圳综合股票指数 深圳成份股指数深圳成份股指数 沪深沪深300指数指数7.1 国际权益市场的概况国际权益市场的概况第7页/共22页1、海外上市、海外上市 A股、股、B股、股、H股、股、S股股好处：（好处：（1）建立企业国际形象，提高国际知名度；）建立企业国际形象，提高国

5、际知名度； （2）有助于股票价格上涨及增进流动性；）有助于股票价格上涨及增进流动性； （3）使投资人基础扩大，造成股权分散，从）使投资人基础扩大，造成股权分散，从管理层角度可以降低敌意接管可能性。管理层角度可以降低敌意接管可能性。7.2 国际权益市场融资国际权益市场融资第8页/共22页2、存托凭证（、存托凭证（depositary receipts DRs） 又称存券收据或存股证，可代表外国公司股票，也可又称存券收据或存股证，可代表外国公司股票，也可代表证券。代表证券。例，中国例，中国A公司为了使股票在美国流通，就将一定公司为了使股票在美国流通，就将一定数额的股票委托某一中间机构保管（通常为一

6、银行，数额的股票委托某一中间机构保管（通常为一银行，称为保管银行或受托银行），由保管银行通知一美国称为保管银行或受托银行），由保管银行通知一美国存托银行在美国发行代表该股份的存托凭证，之后该存托银行在美国发行代表该股份的存托凭证，之后该存托凭证便开始在美国的证券交易所和柜台市场交易。存托凭证便开始在美国的证券交易所和柜台市场交易。7.2 国际权益市场融资国际权益市场融资第9页/共22页存托凭证涉及：存托凭证涉及： 国内有发行公司、保管银行；国内有发行公司、保管银行； 国外有存托银行、证券承销商、投资人国外有存托银行、证券承销商、投资人对投资者而言，存托凭证是由存托银行签发的一种可转对投资者而言

7、，存托凭证是由存托银行签发的一种可转让股票凭证，证明一定数额的该外国公司股票已寄存在让股票凭证，证明一定数额的该外国公司股票已寄存在该银行在外国的保管机构，而凭证的持有人实际就是该该银行在外国的保管机构，而凭证的持有人实际就是该寄存股票的所有人，其权力与原股票持有人权力相同。寄存股票的所有人，其权力与原股票持有人权力相同。7.2 国际权益市场融资国际权益市场融资第10页/共22页存托凭证种类：存托凭证种类： 美国存托凭证美国存托凭证 与与 全球存托凭证全球存托凭证 主动型存托主动型存托 与与 第三者或非主动型第三者或非主动型 凭证凭证 存托凭证存托凭证 有担保的存托凭证有担保的存托凭证 与与

8、无担保的存托凭证无担保的存托凭证参考文章：参考文章：陈蓓泓陈蓓泓ADRADR上市模式比较和选择上市模式比较和选择7.2 国际权益市场融资国际权益市场融资第11页/共22页美国存托凭证的五种形式：美国存托凭证的五种形式：（1）第三者发行的存托凭证）第三者发行的存托凭证 （unsponsored ADR）；）；（2）第一级存托凭证）第一级存托凭证 （sponsored-level ADR）；）；（3）第二级存托凭证）第二级存托凭证 （ sponsored-level ADR ） ；（4）第三级存托凭证）第三级存托凭证 （ sponsored-level ADR ） ；（5）规范）规范144A存托凭

9、证存托凭证 （ rule 144A ADR ） 。第12页/共22页第三者发行的存托凭证（第三者发行的存托凭证（unsponsored ADR）:特点：特点： （1）与标的股票公司本身无直接关系；）与标的股票公司本身无直接关系； （2）衍生于银行在市场中购得的标的公司）衍生于银行在市场中购得的标的公司股票，无须经标的公司同意；股票，无须经标的公司同意； （3）标的公司无须受到美国证监会信息披）标的公司无须受到美国证监会信息披露要求的管制。露要求的管制。7.2 国际权益市场融资国际权益市场融资第13页/共22页第一级存托凭证第一级存托凭证 （sponsored-level ADR）：）： 由标的

10、公司主动发行，与存托银行签定存托协定，由标的公司主动发行，与存托银行签定存托协定，并向美国证监会登记申请，填写并向美国证监会登记申请，填写Form6。特点特点: （1）门槛最低；）门槛最低； （2）只能在美国柜台市场交易；）只能在美国柜台市场交易； （3）发行成本最低；）发行成本最低； （4）不得在全国性交易所挂牌交易；）不得在全国性交易所挂牌交易； （5）无法借此方式在美国股市取得资金。）无法借此方式在美国股市取得资金。7.2 国际权益市场融资国际权益市场融资第14页/共22页第二级存托凭证第二级存托凭证 （ sponsored-level ADR ）：）：特点：（特点：（1）需要遵循美国证

11、监会所要求的所有登记与）需要遵循美国证监会所要求的所有登记与信息披露要件（信息披露要件（F6、20-F）；）； （2）年度报告遵守）年度报告遵守GAAP； （3）可在全国各交易所挂牌上市；）可在全国各交易所挂牌上市； （4）享有较高的知名度，吸引更多的投资人，）享有较高的知名度，吸引更多的投资人，具有更高的凭证流通性；具有更高的凭证流通性； （5）仍不能集资；）仍不能集资； （6）发行成本较高，准备时间也较长。）发行成本较高，准备时间也较长。7.2 国际权益市场融资国际权益市场融资第15页/共22页第三级存托凭证第三级存托凭证 （ sponsored-level ADR ） ：特点：特点： （

12、1）发行要求与第二级存托凭证相同；）发行要求与第二级存托凭证相同； （2）具有融资功能；）具有融资功能； （3）需缴交的财务报告大大增多，成本）需缴交的财务报告大大增多，成本也大大增加。也大大增加。7.2 国际权益市场融资国际权益市场融资第16页/共22页规范规范144A存托凭证存托凭证 （ rule 144A ADR ）：）：特点特点： （1）采用私募方式发行；）采用私募方式发行； （2）发行对象主要针对专业机构投资人；）发行对象主要针对专业机构投资人； （3）只能在美国证券商协会的）只能在美国证券商协会的PORTAL交交易系统上买卖；易系统上买卖； （4）发行成本较低。）发行成本较低。7.

13、2 国际权益市场融资国际权益市场融资第17页/共22页ADR类型注册登记及豁免规则公开性披露要求美国会计准则成本（美元）交易场所集资能力一级有担保ADRF-612g3-2(b)无不需符合25000以下OTC无二级有担保ADRF-620-F详细持续需符合200000-700000全国性交易所无三级有担保ADRF-120-F详细持续需符合500000-1000000全国性交易所有144A私募ADR无12g3-2(b)无不需符合75000-300000QIB之间有四种ADR比较表第18页/共22页存托凭证作用：存托凭证作用： （1）筹集巨额的企业发展资金；）筹集巨额的企业发展资金； （2）扩大股东基

14、础，提高长期筹资能力；）扩大股东基础，提高长期筹资能力； （3）减少交易费用，避免货币汇兑风险；）减少交易费用，避免货币汇兑风险； （4）上市手续简单，低成本进入美国市场；）上市手续简单，低成本进入美国市场； （5）提高海外知名度，拓展海外市场；）提高海外知名度，拓展海外市场； （6）通过转换）通过转换ADR的一定比例，制定合乎的一定比例，制定合乎美国投资者习惯的价格。美国投资者习惯的价格。7.2 国际权益市场融资国际权益市场融资第19页/共22页发行美国发行美国ADR程序程序初步准备阶段：向证监会申报材料；聘请中介机构实质性准备阶段：制定ADR计划；向SEC提交豁免申请表准备公告、法律及审计意见书；申请证券统一编号；制作ADR文件；SEC批准销售