ch衍生金融工具市场PPT课件

1、 第七章第七章 衍生金融工具市场衍生金融工具市场第1页/共33页一、远期合约 买卖双方约定在未来确定时间按约定价格买卖特定数量某种资产的协议。多头（Long Position） 空头（Short Position） 头寸（Position）第2页/共33页K：交割价格 ST：现货市场价格 P：损益多头方损益：空头方损益：-KKPSTKKPST00P=STKPKST第3页/共33页 远期外汇合约Forward Exchange Contracts 外汇买卖双方约定在未来某个时期按约定的汇率、币种、金额进行交割的合约。第4页/共33页套期保值 Hedging交易者在衍生市场上买入或卖出与未来现货市

2、场交易方向相同的衍生合约，把未来现货价格固定在当期约定水平，以规避现货市场价格波动风险。 空头套保：现货市场未来将出售某一资产，则当期卖出相应数量衍生合约。 多头套保：现货市场未来将购入某一资产，则当期买入相应数量衍生合约。第5页/共33页 某美国进口商3个月后要支付一笔30万英镑的货款。进口商为了避免英镑汇率上升带来的风险，进入远期市场买入30万英镑的3个月远期外汇合约，约定汇率为1 1.5010 。（2）3个月后，1 1.4960 （1）3个月后，1 1.5060 第6页/共33页某英国出口商1月份出口了一批商品，6个月后将收到15万美元的货款。1月份外汇市场即期汇率为1 1.5 。该公司

3、担心7月份美元贬值，于是进入远期市场进行远期外汇合约交易，约定汇率为1 。7月份市场即期汇率为1 ，则该公司利用远期外汇合约可以减少多少英镑的损失？第7页/共33页 远期利率协议Forward Rate agreement ，FRA 交易双方约定从未来某一商定的日期开始，在一段特定的时间内按约定利率借贷一笔确定数额名义本金的协议。第8页/共33页 P：利率差额补偿：利率差额补偿 A：名义本金：名义本金 L：参考市场利率：参考市场利率 F：协议利率：协议利率 n：借贷期限：借贷期限P A （ L F） n第9页/共33页 某公司为满足生产需要，3个月后需借入1000万美元，3个月期的短期资金。该

4、公司为了避免到时候利率上升造成利息负担加重、筹资成本增加，买入了一个33的FRA，参考利率为3个月的LIBOR，协议利率为8。在起息日3个月的LIBOR为9。则在起息日该公司借入资金实际承担的利率为多少？第10页/共33页二、期货合约 交易双方约定在确定的将来时间按约定价格买卖确定数量某种资产的标准化协议。 区别：交易地点、合约内容、交割形式、交易费用、交易目的、参与者、标的物、交易方式第11页/共33页 区区 别别 远远 期期 期期 货货 交易地点交易地点 场外交易场外交易 交易所交易交易所交易 合约内容合约内容 非标准化非标准化 标准化标准化 交割形式交割形式 实际交割实际交割 对对 冲冲

5、 交易费用交易费用 无强制制度无强制制度 保证金制度保证金制度 结算方式结算方式 到期结算到期结算 每日结算每日结算 交易目的交易目的 多为套期保值多为套期保值 投机占较大比例投机占较大比例 标的物标的物 任任 意意 有有 限限 交易方式交易方式 一对一一对一 集中交易集中交易第12页/共33页 对冲：合约买方在交割前卖出同等数量、到期日相同、同样类型的相关合约；卖方在交割前买入同等数量、到期日相同、同样类型的相关合约，使自己持有的多头头寸和空头头寸相抵消。保证金初始保证金维持水平保证金追加保证金：交易者最初开始交易时交纳的保证金 ：最低保证金 ：补充交纳的保证金 第13页/共33页 现货市场

6、 2月：一棕油生产商预期 将在5月出售1000 吨棕油。2月的市场 单价为990元。 期货市场2月：每份棕油期货合约 数量为25吨，生产 商卖出5月棕油期 货合约40份，总计 1000吨，约定价 格为980元。5月：棕油市场价格跌 至930元每吨。5月：买进5月到期的棕 油期货合约40份进 行对冲，总计1000 吨，单价930元。按照市价出售棕油。第14页/共33页 现货市场 2月：一棕油生产商预 期将在5月份出 售1000吨棕油。 2月的市场单价为 990元。 期货市场2月：每份棕油期货合约 数量为25吨，生产 商卖出5月棕油期 货合约40份，总计 1000吨，约定价 格为980元。5月：棕

7、油市场价格跌 至930元每吨。5月：按合约约定价格980 元进行实物交割。第15页/共33页 利率期货 买卖双方约定在未来确定时间按约定价格买卖特定数量某种有息资产的协议。 有息资产：国库券、公司债券、存单等债权债务凭证。第16页/共33页 一美国证券投资者于1月份决定，欲在半年后在现货市场购买100万美元、年利8、半年期的国库券。该投资者预期利率将要下降，为了固定收益、防止国库券价格上升，他在期货市场购买了一个标准的100万美元、年利8、半年期的国库券利率期货合同。半年后，利率下降到6，该投资者在期货市场进行对冲，并在现货市场按市场利率购买了100万的半年期国库券。不考虑保证金和手续费，该投

8、资者在期货市场盈亏多少？总成本多少？第17页/共33页 1月份美国某投资者预测短期内国库券价格会下降，于是卖出一个100万美元、年利12、半年期的利率期货。到6月底，市场利率上涨为15，该投资者盈亏为多少？第18页/共33页 操作方向：（1）规避现货市场价格上升 / 利率下降的风险 预期现货市场价格上升 / 利率下降 现在买入相关资产的利率期货（2）规避现货市场价格下降 / 利率上升的风险 预期现货市场价格下降 / 利率上升 现在卖出相关资产的利率期货第19页/共33页股指期货每份股指期货合约的单位价格点数每点的价格 每份股指期货合约的盈亏 （卖出时点数买入时点数）每点价格 第20页/共33页

9、 一种名为MMI的股指期货，合约点数的价格为250美元。某人买入了1000万的热门股票，为了防止股价下跌带来较大的损失，于是利用160份MMI合约进行套期保值。后来股价下跌，其股票市值下降为910万，同时每份MMI合约的股指点数从最初的300点下跌为275。该投资者进行对冲。计算该投资者的总盈亏。第21页/共33页三、期权合约 Option ContractsOption Contracts 赋予合约购买者在规定日期或规定期限内，按约定价格购买或出售一定数量某种资产的权利的合约。 期权费（Premium）/ 期权价格 期权合约价格：标的资产单位价格执行价格（Exercise）/ 敲定（Stri

10、king）价格 第22页/共33页1、看涨期权 call option 期权买方拥有在规定日期或期限内按约定价格买进特定数量某种资产的权利，又称为买权。 期权买方拥有在规定日期或期限内按约定价格卖出特定数量某种资产的权利，又称为卖权。 2、看跌期权 put option第23页/共33页3、套期保值策略买入看涨期权卖出看跌期权买入看跌期权卖出看涨期权未来现货市场将卖出未来现货市场将买入 第24页/共33页 某资产当前市场价格为80元，某投资者预计在1年后买入该资产，于是进入期权市场进行套期保值。市场上1年期的该资产看涨和看跌期权合约的执行价格均为80元，期权费均为10元。如果到期时资产市场价格

11、上升为100元，该投资者总成本为多少？如果到期时资产价格下降为70元，投资者的总成本又为多少？ 第25页/共33页 某资产当前市场价格为80元，某投资者持有该资产，预计在1年后进行出售，于是进入期权市场进行套期保值。市场上1年期的该资产看涨和看跌期权合约的执行价格均为80元，期权费均为10元。如果到期时资产市场价格上升为100元，该投资者总收入为多少？如果到期时资产价格下降为70元，投资者的总收入又为多少？ 第26页/共33页大幅度上涨： 4、投机策略买入看涨期权卖出看跌期权买入看跌期权卖出看涨期权轻微下跌：预期标的物未来市场价格下跌：轻微上涨：预期标的物未来市场价格上涨：大幅度下跌：买入看涨

12、、卖出看跌买入看跌、卖出看涨第27页/共33页 某投资者预期3个月内股市会上扬，于是进入期权市场对某股票期权进行投机。该期权合约的约定价格为150$ / 股，数量为1500股。该合约期权费为2000$。如果到期时股票市场价格为151$ /股，156$ /股，分别计算该投资者的盈亏。 第28页/共33页 某投资者预期3个月内股市会有小幅下跌，于是进入期权市场进行投机。期权合约的约定价格为150$ / 股，数量为1500股。该合约期权费为2000$。如果到期时股票市场价格为154$ /股，149$ /股，分别计算该投资者的盈亏及BP。 第29页/共33页（2）交易双方履约的权利、义务 （3）交易双方的风险、收益 （4）交易场所、合约标准化程度（5）保证金（1）合约买卖方与标的物买卖方5、期权合约与期货合约的区别：第30页/共33页四、互换合约 SwapsSwaps 双方在未来某段特定的时间按照事先约定的方式相互交换现金流。1、利率互换：交易双方在一定时期内以一定的本金作为计算基础，按事先商定的方法交换各自的利息支付义务。第31页/共33页 A、B