金融学--金融期货概述(共27页).ppt

1、12/9/20211本资料来源12/9/20212第八章第八章 金融期货金融期货12/9/20213定义定义 金融期货交易：人们在交易所内，以公开竞金融期货交易：人们在交易所内，以公开竞价方式进行的标准化金融期货合约的买卖。价方式进行的标准化金融期货合约的买卖。12/9/20214金融期货的功能金融期货的功能投机投机价格发现价格发现避险避险12/9/20215利率期货利率期货外汇期货外汇期货股票指数期货股票指数期货12/9/20216外汇期货外汇期货12/9/20217朝鲜战争朝鲜战争越南战争越南战争美美 元元 危危 机机新新 经经 济济 政政 策策（1971.8.15）1971.12十国集团

2、签订十国集团签订“史密森协定史密森协定”固定汇率崩溃固定汇率崩溃宣布美元对黄金贬值宣布美元对黄金贬值7.89%,并将各国货币对美并将各国货币对美元的汇率波动幅度扩大到元的汇率波动幅度扩大到上下各上下各2.25%1973.21973.2美国政府再次美国政府再次宣布美元贬值宣布美元贬值10%10%。各国政府纷纷宣各国政府纷纷宣布其货币与美元布其货币与美元脱钩脱钩布雷顿森林布雷顿森林体系崩溃体系崩溃12/9/2021812/9/202192020世纪世纪7070年代至年代至8080年代，世界主要的外汇期货市场年代，世界主要的外汇期货市场集中在美国，而美国主要集中在芝加哥商业交易所集中在美国，而美国主

3、要集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场，其主要期货品种为英镑、德国马的国际货币市场，其主要期货品种为英镑、德国马克、瑞士法郎、加拿大元、日元、法国法郎和澳大克、瑞士法郎、加拿大元、日元、法国法郎和澳大利亚元。利亚元。12/9/202110IMM外汇期货合约的规格外汇期货合约的规格( (每合约约每合约约1010美元美元) )( (每合约约每合约约10001000美元美元) ) 12/9/202111外货买期保值例题外货买期保值例题12/9/202112利率期货定义：是指以附有利率的债务凭定义：是指以附有利率的债务凭条（或有价证券）为标的物的标条（或有价证券）为标的物的标准化期货合约。准化期货合约

4、。利率期货市场：是指利率期货市场：是指 交易双交易双方以公开竞价的方式进行利率方以公开竞价的方式进行利率期货合约买卖的法定场所。期货合约买卖的法定场所。12/9/202113最早的利率期货合约是最早的利率期货合约是.1975年，芝加哥期货交易所推出的政府国民年，芝加哥期货交易所推出的政府国民抵押协会抵押凭证（抵押协会抵押凭证（Government National Mortgage Association Certificates,简称简称GNMA)12/9/2021141981年，美国利率期货市场体系形年，美国利率期货市场体系形成。利率期货交易量不仅超过外汇成。利率期货交易量不仅超过外汇期货

5、交易量，而且还超过了传统的期货交易量，而且还超过了传统的农产品期货交易量。至农产品期货交易量。至20世纪世纪90年年代出，占美国交易总量的代出，占美国交易总量的50。12/9/202115四种有代表性的利率期货四种有代表性的利率期货美国中期国债期货美国中期国债期货美国短期国库债（美国短期国库债（3个月期）期货个月期）期货欧洲美元定期存款期货欧洲美元定期存款期货美国长期国债期货美国长期国债期货1978.9CME推出推出1年期，年期，1979.6、7，CBOT分别推出分别推出10、4年期年期19771977年年8 8月月CBOTCBOT推出推出1976年年1月月CEM推出推出1981年年12月月C

6、EM推出推出12/9/202116长期国债期货交易活跃的原因：长期国债期货交易活跃的原因：12/9/202117短期国债期货交易活跃的原因：短期国债期货交易活跃的原因：12/9/202118欧洲美元欧洲美元是指一切被存放在美国境外的非美国银行或美国银行是指一切被存放在美国境外的非美国银行或美国银行设在境外分支机构的美元存款。设在境外分支机构的美元存款。欧洲美元定期存款是以面值发行的债务凭证，故属于加息式证券的欧洲美元定期存款是以面值发行的债务凭证，故属于加息式证券的一种。投资者（存款人）必须先以一定的面值存入，于到期日收回一种。投资者（存款人）必须先以一定的面值存入，于到期日收回本金，并取得相

7、应的利息。本金，并取得相应的利息。12/9/202119世界主要利率期货合约及期货交易所世界主要利率期货合约及期货交易所12/9/202120利利率率期期货货的的特特点点利率期货价格与实际利率成反向变动利率期货价格与实际利率成反向变动利率期货的交割方法特殊利率期货的交割方法特殊债券市场价格债券市场价格=票面价值票面价值*票面年利率票面年利率市场利率市场利率12/9/202121IIM90IIM90国库券期货合约国库券期货合约12/9/202122IIM3IIM3个月欧洲美元期货合约个月欧洲美元期货合约12/9/202123CBOT10年期国库债期货合约年期国库债期货合约31.25=100000

8、132如报价为如报价为85-04，则合约面值为：，则合约面值为：85125=100000(854/32)%12/9/2021248月月15日。某投资者打算将日。某投资者打算将11月月15日将有的一笔美元收入以日将有的一笔美元收入以LIBOR利率存入银行。该笔美元数量为利率存入银行。该笔美元数量为10000000美元，为避免美元，为避免利率下降引起的利息收入损失，该投资者对此进行套期保值，利率下降引起的利息收入损失，该投资者对此进行套期保值，具体操作如下：具体操作如下：LIBOR：London InterBank Offered Rate12/9/202125327国债期国债期货事件货事件1995年年2月月23日，万国证券为了扭转日，万国证券为了扭转其在国债其在国债327合约上的巨额亏损，孤合约上的巨额亏损，孤注一掷，蓄意违规，在当日交易最后注一掷，蓄意违规，在当日交易最后8分钟抛出上千万张空单，分钟抛出上千万张空单，7分钟内合分钟内合约价格