财务管理作业

1、第三章案例分析公司2021年有关财务比率如下表所示。表 公司2021年的有关财务比率工程123456789101112平均 值流动比率2.22.32.42.221.91.81.922.12.22.22.1速动比 率0.70.80.911.11.151.21.151.110.90.80.98资产负债率%525560555350424546485052资产报 酬率%468131516181610642销售净利率%78891011121110887问题：1该企业生产经营有什么特点？2流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？ 怎样减少这种差异？3 资产负债率的变动说明了什么问题？为什么3月份资

2、产负债率最高？4资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？5该企业融资、投资应注意什么问题？案例分析:1、该企业生产经营有什么特点？该企业的流动比率的月平均值为 2.1，速动比率的月平 均值为0.98，这两个比率说明企业资金周转正常， 资产流动 性较好，短期偿债能力较强，风险较低。流动比率和速动比率的不同主要是由存货、待摊费用、 预付账款引起的。该公司生产经营具有较强的周期性和季节 性，第2、3季为旺季，第1、4季为淡季。该公司的存货在 淡季较多，说明，为迎接旺季的来临，公司会在淡季里提前 几个月就开始生产创造大批存货。资产报酬率的大幅波动和相对稳定的销售净利率说明 淡季资产周转率低，生产

3、规模变小，或者有闲置资产。7月之后，企业为采购原材料开始需要支付预付账款， 而速动比率没有把预付账款计入速动资产，因此速动比率下 降而流动比率上升。2流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？ 怎样减少这种差异？流动比率速动比率比照产生差异的原因是:1、主要是受存货影响。该公司产品销售季节性比拟明显，夏季销量上升，库存减少，冬季库存增加。为应付 销售顶峰的来临，该公司于淡季增加库存， 所以该公司 的流动比率和速动比率的变化趋势才会产生差异。旺季速动比率高，淡季流动比率高。2、受预付款和待摊费用的影响。旺季原材料紧缺，为保持原材料的稳定来源， 购置材料的预付款增多。 待摊 费用那么有一定的人

4、为因素。扣除预付款和待摊费用：速动比率 =现金与现金等价 物+有价证券+应收账款净额/流动负债消除差异的方法：1、消除差异最有效的方法就是减少存货，建立需求导向的管理体制，例如与时采购、与时送货，实现“零库 存，但需冒产品短缺的风险。2、建立稳定的供货渠道，或者产品链向下延伸，减少预付款。3、资产负债率的变动说明了什么问题？为什么3月份资产负债率最高？ID)-吏产负便嚴诧巧比車701、由表可知公司的流动比率和资产负债率变动趋势一致成正相关关系。资产负债率的这种变动说明该公司债务总额和资产总额相对来说是不断变化的，特别是流动资产和流动负债的变 化。流动资产一般包括现金、有价证券、应收账款、存货与

5、 预付款等。流动负债主要包括短期借款、应付票据和应付账 款等。这些工程在一年不断变化，流动资产和流动负债的变 化比例不同，所以资产负债率也在不断变化。2、3月资产负债率最高说明3月份流动比率最高，说明此时存货也最多，公司销售 不利，应收账款增多。存货占压了公司大量流动资金，负债 增多，短期借款和应付账款增多，所以该公司3月份资产负债率最高。(4) 、资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致?资产报酬率.销售净利率资产报酬率=净利润/总资产=销售利润率*总资产周转率=净收益/销售总额* 销售净额/总资产销售净利率=净利润/销售净额资产报酬率与销售净利率的变动趋势根本一致，在上半年二者不断升高

6、，下半年那么下降，之所以会出现这样的变化 趋势，可能是因为，前期随着销售旺季的到来，市场上产品 的需求量增加，出现供不应求，产品售价提高，净利润增加 使资产负债率和销售净利率增加，而随着商品需求量增加， 总资产的周转率也在增加。后期，随着旺季渐入淡季，供大 于求，售价降低，净利润减少，资产负债率和销售净利率降 低，总资产的周转率也随之降低。比拟资产报酬率和销售净利率二者的变动程度，1-3，9-12月销售净利率高于资产报酬率，3-9月销售净利率低于资产报酬率，由资产报酬率=销售利润率*总资产周转率可知，1-3月和9-12月，总资产周转率低于 1,而3-9月高于 1,在3、9月两率相交处，总资产周

7、转等于1。(5) 、该企业融资、投资应注意什么问题？1、筹资方面要注意的问题：该公司全年各月的流动比率平均为2.1，速动比率平均为0.98，说明该公司财务比拟稳健，但亦暴露出一定问题，由 于该公司产品销售旺季时资产报酬率和销售净利润都很高， 所以可适当增加负债比例，充分发挥财务杠杆的作用。资金来源分为三种：短期负债、长期负债和权益资本。该 公司生产经营性质为周期性，所以应该依靠短期融资来解决 生产顶峰期间资金短缺问题。银行短期借款相对本钱较低， 所以应该以银行短期借款为主要筹资渠道。假设公司不能够从银行融通到短期资金，那么应考虑股权融资，但会稀释每股净收益。当然也可以向银行申请长期资金 贷款，

8、增加固定资产投资，于旺季时扩大生产规模，赚取更 多收益。2、投资方面要注意的问题：2.1、在投资工程的选择上，注意投资品种结构问题以与多 元化问题，同时要注意新产品的季节性差异，最好与现有产 品形成季节性互补，以弥补本产品淡季资金周转率低的不 足，资产报酬率低的问题。产品多元化也有利于降低单一产 品的现金流风险。2.2、投资收益问题：要注意投资收益是否有对应的现金流入以与收益的实现状况。第六章资本结构案例：大宇资本结构的神话1 .试对财务杠杆进行界定，并对“财务杠杆效应是一把双 刃剑这句话进行评述。2. 取得财务杠杆利益的前提条件是什么？3. 何为最优资本结构？其衡量的标准是什么？4. 我国资

9、本市场上大批 ST、PT上市公司以与大批靠国家政 策和信贷支持开展起来而又债务累累的国有企业，从“大宇 神话中应吸取哪些教训？第八章案例分析：固特异轮胎公司投资工程的可行性分析(1) 净营运资本需求分析(眼下的初始营运资本需求为 1 100万元，此后的净营运资本需求为销售额的15%)。(2) 计算此工程的 PP和AAR(3) 计算此工程的 NPV PI和IRR。(4) 提出你对问题的分析思路。案例分析：(1) 净营运资本需求分析该工程4年间的售价与销量情况计算如下:OME市场第一年第二年第三年第四年销量(万只)200*4*11%=8888* (1+2.5%)=90.290.2* (1+2.5%

10、)=92.4692.46* (1+2.5%) =94.77售价3636* (1+3.25%+1%37.53* (1+4.25%)39.13* (1+4.25%)美兀/只=37.53=39.13=40.79销售额 万美兀31683385.213617.963865.67更换市场第一年第二年第三年第四年销量万只1400*8%=112112* (1+2%=114.24114.24* ( 1+2%=116.52116.52* (1+2%=118.86售价5959* ( 1+4.25%)61.51* (1+4.25%)64.12* (1+4.25%)美兀/只=61.51=64.12=66.85销售额 万

11、美兀66087026.907471.267945.79由于净营运资本需求为销售额的15%那么各年营运资本为:年份第一年第二年第三年第四年营运资本(3168+6608)(3385.21+7026.90 )(3617.96+7471.26 )(3865.67+7945.79 )力美兀*15%=1466.4*15%=1561.82*15%=1663.38*15%=1771.72市场可变本钱各年计算情况如下:年份第一年第二年第三年第四年可变本钱美元/ 只1818* (1+4.25% ) =18.7718.77* (1+4.25% )=19.5619.56* (1+4.25%)=20.39OME市场 变

12、动本钱 万美兀18*88=158418.77*90.2=1693.0519.56*92.46=1808.5220.39*94.77=1932.36更换市场 变动本钱 万美兀18*112=202118.77*114.24=2144.2819.56*116.52=2279.1320.39*118.86=2423.56销售和管理费用各年计算如下表:年份第一年第二年第三年第四年营运资本25002500* (1+3.25%)2581.25* (1+3.25% )2665.14*(1+3.25%)力美兀=2581.25=2665.14=2751.76购入设备时，因预计使用7年，采用直线折旧法，可得年折旧额

13、为12000/7=1714.29 万美元根据案例，做出现金流量表如下:初始年第一年第二年第三年第四年初始现金流量设备支出12000营运资本1100经营现金流量净营运资本1466.41561.821663.381771.72OEM销售收入31683385.213617.963865.67变动本钱15841693.051808.521932.36更换市场销售收入66087026.907471.267945.79变动本钱20212144.282279.132423.56销售与管理费用25002581.252665.142751.76折旧1714.291714.291714.291714.29税前利润

14、1961.712279.242622.142989.49所得税40%784.68911.701048.861195.80税后净利1177.031367.541573.281793.69营业现金流量2891.323081.833287.573507.98净现金流量1424.921520.011624.191736.26终期现金流量营运资金回收7563.32出售设备收入5142.85(2) 根据上表数据，计算:工程投资回收期 PPPP=3+(13100-1424.92-1520.01 -1624.19"(1736.26+7563.32+5142.85)=3+8530.88/14442.4

15、3=3.59(年)会计收益率ARRARR年平均净收益/原始投资额*100%=(1177.03+1367.54+1573.28+1793.69) /4/13100=1477.89/13100=11.28 %(3) 根据上表数据，计算：净现值NPVNPV=1424.92*0.862+1520.01*0.743+1624.19*0.641 +(1736.26+7563.32+5142.85 )*0.552-12000-1100=1228.28+1129.37+1041.11+7972.22-12000-1100二1729.02现值指数PIPI=1424.92*0.862+1520.01*0.743+1624.19*0.641 +(1736.26+7563.32+5142.85 )*0.552/13100=11370.98/13100=0.868含收益率IRR:通过逐步测试法算得 IRR为14%时， NPV=-572.1 , IRR 为 12%时