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1、第二节货币政策的目标选择第二节货币政策的目标选择 货币政策目标是由最终目标、中介目标和操作指标三个层次有机组成的目标体系。 中央银行中央银行政策工具政策工具公开市场操作再贴现率法定存款准备金率其他工具操作指标准备金基础货币其他指标中介指标货币供应量利率其他指标最终目标币值稳定经济增长充分就业国际收支平衡金融稳定（一）货币政策最终目标 是指货币政策的制定者所期望达到的、货币政策的最终实施结果，是中央银行制定和执行货币政策的依据。 （二）货币政策中介目标 货币政策中介目标（又称：货币政策中介指标、中间变量等），是介于货币政策工具变量（操作目标）和货币政策目标变量的（最终目标）之间的变量指标。 二、

2、货币政策最终目标之间的矛盾二、货币政策最终目标之间的矛盾 （一）稳定物价与充分就业的矛盾 根据菲利浦斯曲线可知，失业率与物价上涨率成反函数关系。（二）稳定物价与经济增长的矛盾 超前增长的货币量会打破原有货币同商品之间的平衡关系，使社会需求大于总供给，从而导致物价的上涨。而如果通货膨胀率过高，又会导致若干经济及社会问题，最终迫使政府采取反通货膨胀政策，紧缩银根，这样一来，又会降低经济增长率。 （三）经济增长与平衡国际收支之间的矛盾 若本国物价稳定，但是如果其它有关国家出现了通货膨胀现象，则会促进本国输出的增加，输入的减少，国际收支会发生大量顺差，从而影响本国的国际收支平衡。若本国出现通货膨胀，其

3、它国家物价稳定，则会刺激输入的增加，输出的减少，造成国际收支恶化。 （四）稳定物价与平衡国际收支之间的矛盾 一国的经济发展，可以促使出口增加，扩大顺差。但如果一国的国民所得增加，消费和投资增加，会要求相应增加进口，则有可能导致逆差增加。 三、货币政策目标的使用三、货币政策目标的使用（以美国为例）（以美国为例） 四、目标的选择四、目标的选择 （一）选择中间目标的标准 联储使用目标的战略背后所依据的基本道理，导出选择中间目标的三个标准：必须是可以计量的，必须是联储可以控制的，必须对政策目的具有可预测的影响。 对中间目标变量迅速和精确的测量是必要的，因为只有在政策“偏离轨道”时它能比政策目的更快地发出信号才是有用的。 2 2、可控性、可控性 如果一个变量变作为一个有用的目标起作用的话，联储必须能有效地控制这个变量。 3、可预测的对政策目的的影响 一个变量作为中间目标是否有用必须具有的最重要特点是：具有可以预料的对政策目的影响力。 (二）选择操作目标的标准 由于在可计量性和可控性的基础上似乎没有很多理由能够说明选择利率要优于选择储备总量，所以最佳操作目标的选择取决于中间目标(操作目标的政策目的)的选择。 第三节我国货币政策目标第三节我国货币

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