香港金融服务公司的经营模式、产品及操作

1、汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司香港金融服务公司的香港金融服务公司的经营模式、产品及操作经营模式、产品及操作講者:王紅汇丰金融服务(亚洲)有限公司高级副总裁汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司个人介绍个人介绍1994：在英国获得国际工商管理硕士学位1994-97：在伦敦从事金属期货经纪工作- 客户经理- Amalgamated Metal Trading Limited (伦敦)1997-现在：在香港从事国际期货、外汇及证券经纪工作- 高级副总裁- 汇丰金融服务(亚洲)有限公司(香港)汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司及其他金融

2、衍生产品的经纪及買賣服务。汇丰金融服务汇丰金融服务( (亚洲亚洲) )有限公司有限公司簡稱滙豐金融簡稱滙豐金融在香港香港提供全球主要市场交易服務:债券、股票、外汇、貴重金屬、期货、期权、受香港證券及期貨監察委員會監管 (除貴重金屬外) 。汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰汇丰集集团团 香港上海汇丰银行於1865年4月已在上海設立辦事處近年入股上海银行、中国平安保险和交通银行全球资产超過美金14,670亿分行及办事处遍及77個国家及地区汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司香港金融香港金融市场的特点市场的特点全球最自由的经济体系之一紧密而良好的关系汇丰

3、金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司金融服务的公司及监管机构金融服务的公司及监管机构银行-金管局保险经纪公司-保险业监理处基金经纪公司 - 证监会外汇交易商（银行财资部/延伸外汇交易商) -金管局/证监会证券及期货经纪公司 -证监会等汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司一。金融服务公司的主要产品一。金融服务公司的主要产品 经纪服务产品（代理客户买卖 Exchange traded products）股票及债券公开认购新股商品及金融指数期货及期权等金融服务产品外汇延伸合约买卖金银延伸合约买卖（non-regulated OTC)股票融资服务等汇丰金融服务（亚洲

4、）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司股票及债券股票及债券 股本市场股本市场公司集资方式拥有股份发行股份集资市场和交易市场融资目的资本增值和股息收益汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司股票及债券股票及债券股票风险股票风险市场风险系统风险行业风险公司风险最高风险：清盘汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权 期货及期权期货及期权基本功能：转移风险保护投资组合建立以目前价格水平的买入/卖出价（未來未來价格价格的的发现发现) )参与整个股市的变化汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期

5、货及期权商品及金融指数期货及期权期期货及期权货及期权交易效能（较低交易成本）杠杆作用问题：为什么期货及期权通常被视为高风险？汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权期货及期权市场参与者期货及期权市场参与者对冲者(套期保值者)投机者套利者汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权指数期货指数期货指数期货合约多头(长仓)空头(短仓)交易平仓方式举例:-道琼斯指数期货合约-标普指数期货合约汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金

6、融指数期货及期权期货与现货属不同的市场期货与现货属不同的市场股票：现货，获得股息指数期货合约：初始保证金(5%合约值)，但不获股息指数期货理论价值- =指数1+(资金年利率-年股息率)*(距离到期天数/360)期货和现货相关，但属不同市场汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权以期货来作对冲以期货来作对冲1.对冲现有持仓的价格变动例:持有股票组合市值=334,000美元预计股市短期会急剧下调急剧下调八月:道琼斯指数=7800,而九月期指=7839卖空九月期指=334000/(7800*10)=4 张九月:道琼斯指数=7644, 跌

7、2%股票组合损失=334,000*(-2%)= -6,680美元卖空九月期指利润=4*(7839-7644)*10=7,800美元汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权以期货来作对冲以期货来作对冲(续续)2.转换(或重新分配)资产预计:大型股上升,小型股滞后现持仓道琼斯成份股组合242,000美元,小型成份股组合158,000美元,总共400,000美元九月:道琼斯指数=7900,十二月期指=8018小型股指数=395, 小型股十二月期指=400.90策略:买入道指期指=158,000/(7900*10)= 2 张卖空小型期指=

8、158,000/(395*100)= 4 张汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权以期货来作对冲以期货来作对冲(续续)十二月:道指上升至8295(+5%),小型股指数上升至402.9(+2%)大型股票组合市值增至242,000*1.05=254,100美元小型股票组合市值增至158,000*1.02=161,160美元投资组合总市值=415,260美元多头(长仓)道指利润=(8295-8018)*10*2=5,540美元空头(短仓)小型期指亏损=(400.9-402.9)*100*4=-800美元组合市值+期指盈亏=420,00

9、0,增长5%,与道琼斯大型股票看齐汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权指数期权指数期权为什么选择指数期权- 灵活- 多样化期权之定义- 是一项权利,但非责任,在指定的时间以特定的价钱买入或卖空指定的商品或其它金融产品期权之种类- 认购期权(CALL:the right to assume a long position in the underlying future contract)- 认沽期权(PUT:the right to assume a short position in the underlying futur

10、e contract)汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权期权之内容期权之内容合约月份 行使价 权力金(期权金:Premium)- 内在值和 外在值(时间值)- 市场波幅- 距离到期日时间保证金(Margin)- 买入期权:不需要保证金- 卖空期权:期权金+期货初始保证金汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权期货期权之价值期货期权之价值认购期权认沽期权价内期权期货价行使价期货价行使价等价期权期货价=行使价期货价=行使价价外期权期货价行使价汇丰金融服务（亚洲）有限

11、公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权期货期权之平仓方式期货期权之平仓方式(美式美式)行使期权变为期货以相反方式买入或卖出作为抵消不做任何动作,使之到期(放弃)期权之行使方式- 美式期权- 欧式期权汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权指数期权之策略指数期权之策略策略一:用指数期权(或期指)参与大市的波动例:预计大市上升,买入认购指数期权十月七日:标准普尔一百指数=235.79以10点子买入十二月份标普行使价230的认购期权花费=10*100=1000美元十二月七日:标普指数上升17点至

12、252.79利润=(252.79-230)*100-1000=1,279美元最大风险：损失权力金(或期指价值跌至零)汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权指数期权之策略指数期权之策略(续续)策略二:为多元化的股票组合作对冲预计市场将会小幅下调一段较长时间小幅下调一段较长时间,考虑到股息,税务及买卖费用昂贵,投资者决定以6点子卖空一张九月标普行使价235的认购期权(卖空期指?)收取期权金=6*100=600美元,这600美元期权金可用来对冲股市下跌所带来的损失此策略受益于时间值的流失及股市下跌(期指不受益于时间值?)最大风险:如股

13、市反升高于行使价+期权金,则期权的损失无限大(卖空期指损失无限大?)汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权指数期权之策略指数期权之策略(续续)策略三:在市场风险中保护投资的选择权例:以100美元一股的价钱买入200股XYZ公司,同时以5点子买入一张12月行使价在230的认沽标普指数, 期权金=5*100=500美元十二月:XYZ股票跌10%,标普指数跌5%至218.5- 股票损失=200*100*(-10%)=-2,000美元- 期权盈利=(230-218.5)*100-500=650美元- 投资组合净损失=-2,000+650

14、=-1350美元如股票上升10%,标普上升5%到2415- 投资组合盈利=200*100*10%-500=1,500美元风险:最环情况是如标普指数上升而股票下跌- 投资组合损失期权金股票损失(比期指对冲保守?)汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权指数期权之策略指数期权之策略(续续)策略四:用廉价的期权参与股市保留资金,又能参与大市的波动大部分资金投入债券或短期资金市场例:以小量的资金买入指数认购期权- 如大市上涨,认购期权价值上升,可获利- 如大市下跌,最大的损失是期权金,而大部分资金在短期资金市场获取利息收入(用期指则无法保

15、留资金?)汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权国外期货及期权市场国外期货及期权市场指数期货及期权商品期货及期权外汇期货及期权利率期货及期权债券期货及期权股票期货及期权(认股权证)汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权期货及期权之风险期货及期权之风险风险回报买入认购期权损失期权金无限买入认沽期权损失期权金几乎无限卖空认购期权无限有限卖空认沽期权几乎无限有限期货多头(长仓)几乎无限无限期货空头(短仓)无限几乎无限汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公

16、司商品及金融指数期货及期权商品及金融指数期货及期权期货及期权之风险期货及期权之风险(续续)汇率风险市场运作规则交割风险- 股票- 指数- 外汇- 债券- 商品 汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司 外汇及金银延伸合约外汇及金银延伸合约外汇及金银延伸合约（Deferred Delivery contract)持仓成本 (Cost of carry)汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司外汇及金银延伸合约外汇及金银延伸合约外汇持仓成本外汇持仓成本例：假设客户买入两张欧元/美元杠杆式合约在汇率1.2035美元/欧元，合约值为每张125,000欧元，买入欧元（沽出

17、美元）需支付的利息差为3%一周利息支出=（2张 x 125,000欧元/张 x 1.2035美元/欧元 x 3%) / 360 天 x 7天 = 175.5美元汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司股票融资服务股票融资服务新股融资服务新股融资服务例如：例如：假设ABC公司以港币2.4元发行新股，客户认购100万股，客户支付10%现金，向经纪行借款90%，年息6%，认购新股佣金为1%，最后获得5%之认购股份（5万股）汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司股票融资服务股票融资服务新股融资服务：续新股融资服务：续利息支出=（HK$2.4 x 1,000,000股

18、x 90% x 6% / 365天） x 7天= HK$2,485.48每股利息支出= HK$2,485.48 / 50,000股= HK$0.04 / 每股每股成本价= HK$2.4 + HK$2.4 x 1% 佣金 +HK$0.04 / 每股= HK$2.4737 汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司二。金融服务公司的营运模式二。金融服务公司的营运模式经纪服务分销业务股票融资服务延伸合约买卖服务等汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司经纪服务经纪服务以代理商身份，代客户买卖各交易所的产品汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司经纪服务经

19、纪服务 各国的各国的股票市場股票市場亚亚洲市洲市场场: : 日本、星加坡、日本、星加坡、韩国韩国、印尼、泰、印尼、泰国国、马马來西來西亚亚、菲律宾菲律宾、台、台湾湾、深圳深圳B B股、上海股、上海B B股及股及澳洲澳洲等。等。欧欧洲市洲市场场: : 英英国国、德、德国国、法、法国国、瑞典、芬、瑞典、芬兰兰、意大利、挪威、瑞士、奧地利、意大利、挪威、瑞士、奧地利等。等。美加市美加市场场: : 纽约纽约、纳纳斯斯达达克、克、温温哥哥华华、多、多伦伦多等。多等。 汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司经纪服务经纪服务 环球期货期权交易的市场环球期货期权交易的市场芝加哥期貨交易所伦敦

20、金属交易所纽约商品交易所香港期货交易所 等等。汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司香港香港市场有市场有巨大巨大的融资能的融资能量量汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司一级市场股票公开销售一级市场股票公开销售融资目的融资目的扩充或收购业务扩充或收购业务减低负债减低负债增强股本增强股本汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司一级市场股票公开销售一级市场股票公开销售融资上市程序融资上市程序前期财务审核前期财务审核上巿申请上巿申请公开招股公开招股汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司一级市场股票公开销售一级市场股票公开销售上市集

21、资上市后再融资汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司公公开发售开发售IPOIPO国际国际配售配售PlacementPlacement一级市场股票公开销售一级市场股票公开销售公公开开招股招股（发售）（发售）汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司香港公香港公开发开发行行超超额额倍數倍數国际发行国际发行回回拨拨比例比例香港公香港公开发开发行行回回拨拨前所前所占占比例比例香港公香港公开发开发行行回回拨后拨后所所占占比例比例15-5015-5020% (2.5%)20% (2.5%)10% (5%)10% (5%)30% (7.5%)30% (7.5%)50-1005

22、0-10030% (10%)30% (10%)10% (5%)10% (5%)40% (15%)40% (15%)10010040% (15%)40% (15%)10% (5%)10% (5%)50% (20%)50% (20%)一级市场股票公开销售一级市场股票公开销售 公公开开招股招股与国际与国际配售的回配售的回拨机制拨机制汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司公開招股10%國際配售90%一级市场股票公开销售一级市场股票公开销售 公公开发售与国际开发售与国际配售的一般比例配售的一般比例汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司一级市场股票公开销售一级市场股票公

23、开销售 公公开发售与国际开发售与国际配售的回配售的回拨机制拨机制超额认购50-100倍汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司一级市场股票公开销售一级市场股票公开销售 公公开开招股招股 定定价价例子例子 交通銀行交通銀行定定价价 HK$2.5HK$2.55HK$1.95汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司分销业务分销业务公开发售公开发售 - 配股集配股集资资 专业投资者投投资资者十二者十二个个月內持有超月內持有超过过 港港币币800800万万的流的流动金融资产动金融资产 汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司分销业务分销业务公开招股公开招股

24、国际配售国际配售影响国际影响国际配售的因素配售的因素供求供求投投资资者在有者在有关关行行业业已投已投资资的的资产资产上市上市后后, ,投投资资者持有者持有, ,增持或出售股增持或出售股份的限制份的限制上市公司上市公司关于关于股股东组东组成的成的策略策略- -如如选选择择策略性投策略性投资资伙伴伙伴汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司分销业务分销业务二级市场二级市场配股集配股集资资上巿公司上巿公司 可通可通过过配股集配股集资资來來进行进行再融資再融資 暂暂停停买卖买卖 - - 短短时间时间內完成內完成 把握最好的把握最好的市场时机市场时机 较高价格较高价格汇丰金融服务（亚洲）有限公司汇丰金融服务（亚洲）有限公司股票融资服务股票融资服务证券公司提