经理股票期权机制本土化的优化设计ppt课件

1、 经理股票期权机制外乡化的经理股票期权机制外乡化的优化设计优化设计实证检验实证检验4引言引言1文献综述及分析文献综述及分析2中国市场的优化方案中国市场的优化方案3结论与启示结论与启示5一、经理股票期权鼓励制度的外乡化一、经理股票期权鼓励制度的外乡化 经理股票期权Executive Stock Option，20世纪80年代兴起于美国等西方国家，为处理长期以来困扰我国企业的薪酬与职位价值而非个人价值挂钩，运营者鼓励严重缺乏的难题，于二十世纪九十年代末被引入我国。 ESO本身设计存在的问题和中国特殊的市场环境都给股票期权鼓励机制外乡化带来了一定妨碍 。产生问题的缘由产生问题的缘由机制本身的缺陷亚太

2、经理人市场的 特殊性我国不成熟的 外部环境二、文献综述及分析二、文献综述及分析 综合前人研讨来看，传统股票期权鼓励方式在机制设计上的不合理导致了以下几个问题： 第一，鼓励不充分，约束力缺乏； 第二，忽略了通胀和行业要素，收益仅与股票价钱挂钩； 第三，成为运营者造假动力，引发财务丑闻； 第四，加剧了企业员工间收入差距，打击普通员工的任务积极性。 另外，ESO在亚太经理人市场的运用引发了针对制度缺陷的投机行为，使得经理股票期权制在处理经理人“品德风险的同时，也正在诱发新的品德风险。 与此同时，我国外部环境的问题会呵斥股票价钱失真，股票来源上遇到法律妨碍，“内部人控制严重，监视机制不健全，相关会计处

3、置和信息披露制度不成熟。三、中国市场的股权鼓励机制优化方案三、中国市场的股权鼓励机制优化方案一思索运营绩效的动态行权价钱引入经济添加值EVA目的作为企业业绩评价的根底。调整固定行权价钱：当期行权价添加的幅度为本期加权平均资本本钱(WACC) 与股息率( Divend Yield, 简记为DY) 之差。二剔除股价指数的影响 三引入亚式期权 行权价钱不随股市行情变动而变动的定值化在一定程度上会助长“搭便车的景象。 经过剔除股价指数影响可抑制传统的股票期权鼓励方式只在牛市有效的缺陷。 在到期日确定期权收益时，不是采用股票当时的市场价钱，而是用期权合同期内某段时间股票价钱的平均值。 经过综合以上战略，

4、将业绩相对化和指数化以及亚式期权思想运用到ESO持有者收益确实定中，笔者经过一定的目的挑选和调整，设计了如下优化模型： 1、行权条件： (1)净资产收益率高于行业平均一定比例； (2) EVA0。2、假设持有者行权，每股股票期权收益为： 011()(1),0TtttIYMAXSKWACCDYTI四、实证检验四、实证检验 一检验对象的选取图图 1 股票价钱变化股票价钱变化二伊利股份股权鼓励方案概述 发布时间：2006年11月27日 授权规模：5000万份，占总股本的9.681% 行权价钱：13.33元 有效期：8年 授权日：2006年12月28日，自股票期权授权日一年后可以开场行权。 鼓励对象：

5、公司总裁、总裁助理和中心业务骨干 股票来源：定向增发 行权条件：上一年度绩效考核成果、扣除非经常性损益后的净利润增长率、主营业务收入的年增长率和相对与2005年的复合增长率等。三方案调整前后期权收益情况 1、公司业绩变化情况笔者选取了伊利集团2007年到2021年的EVA的增长率作为反映公司业绩情况的目的。EVA的计算采取简化公式：(1)CEVAEBITTWACC总资本 其中， WACC=债务资本本钱率债务资本/资本总额 1-所得税率+股本资本本钱率股本资本/资本总额 运用CAPM模型估算： sfmfRRRR 图图 2 2007-2021年公司业绩增长情况年公司业绩增长情况 传统股票期权鼓励机制中，股票期权收益为： 调整后股票期权收益为： (),0tYMAXSK011()(1),0TtttIYMAXSKWACCDYTI2、方案调整前后期权收益情况图图 3 调整前期权收益调整前期权收益3、优化模型的优越性分析图图 4 调整后期权收益调整后期权收益 由此看来，调整后的方案可以不受牛、熊市的影响，在反映业绩上更具科学性和有效性。现实证明，优化模型在股权鼓励中确实优于传统机制。五、结论与启示五、结论与启示 虽然目前中国股票期权鼓励存在一些问题，但是股票期权鼓励制度在我国的开展前景是