恒大的多元化战略分析与启示之欧阳主创编

1、欧阳主创编2021.02.17恒年夜的多元化战略阐发与启示一、恒年夜集团介绍2（一、）简介2（二、）业务类型3二、恒年夜为什么多元化5外部：恒年夜集团宏观环境阐发（PEST）5内部：9三、恒年夜如何进行多元化？ 10（一J经营标的目的一一扩张10（二、）从事业务10（三、）成长路途H四、恒年夜多元化效果12（一、）恒年夜多元化的效果12（二、）.恒年夜多元化的瓶颈26（三、）恒年夜多元化的风险17五. 恒年夜多元化建议与总体评价18（一、）建议18（二、）恒年夜多元化整体评价20、恒年夜集团介绍恒年夜集团是集民生住宅.金融、互联网、健康、文化旅游及体冇为一体的企业集团。总资 产7570.4亿，

2、员工8万多人。销售额4亿，缴纳税费超200亿。恒年夜总资产2745.9亿元,员工4万多人，在广州.北京、上海、天津、重庆.年夜连、 桂林等4个直辖市、29个省会及重要城市设立分公司（地区公司），在全国140个主要城市 拥有年夜型项目262个，连续三年上地蕴藏全国第一、在建而积全国第一、销售面积全国第 一、销售额稳居全国三甲。企业文化：恒年夜在创建之初即确立企业文化：恒年夜宗旨：质疑树品牌、诚信立伟业；恒年夜精神：艰苦创业、无私贡献、努力拼搏、 开拓进取：恒年夜作风：精心规画、狠抓落实、处事髙效。（恒年夜文化的传承与弘扬，推动着企业高速成长。，恒年夜矢志成为世界上行业内"规 模最年夜、

3、步队最优、管理最好、文化最深、品牌最响"的"五个之最”国际顶级企业。）集团荣誉中国房地产企业500强第二爼（连续四年）中国房地产项目品牌第一爼中国最佳企业公民中国十佳品牌开发商中国房地产企业综合实力TOP10第二名（连续2年）中国房地产品牌价值第一需（连续6年）中国房地产上市公司综合实力100强第二名（连续2年）中华慈悲奖（连续6年）中国房地产品牌价值十强（连续8年）中国蓝筹地产（连续8年）最具投资价值地产上市公司第一名（连续3年）中国房地产企业十强（连续12年）（二、）业隽类型集团分述1、民生住宅恒年夜在广东、北京、上海、天津、重庆、山东、安徽、山西、河南、辽宁、湖南、江

4、西、 湖北、江苏、黑龙江、吉林、广西、甘肃、陕西、四川、海南、内蒙古、福建等地设立20 多家分公司（地区公司），任全国170多个主要城市拥有年夜型项目400多个。拥有中国特级资质的建筑工程公司、甲级资质的建筑设计研究院和工程监理公司、一级资质的房地产开发公司和物业管理公司：2、文化旅游恒年夜在中国首创融合住宅、商业、洒店多个财产最核心优势的顶级业态一一旅游综合体， 在广东、重庆、天津、武汉、成都、济南、石家庄、南京、昆明、海南、启东、乌鲁木齐等 全国多个省市规划20余个，打造中国规模最年夜、层次最高、功能最全的国际级旅游度假 天堂。3. 农牧恒年夜农牧集团是恒年夜集团"多元+规模+品

5、牌"战略指导下最新成立的特年夜型集团，涵盖 矿泉水、粮汕及乳业三年夜财产板块。在实现产供销一体化的同时，有效整合全财产链优势 资源，多元经营、全而成长，致力于向全球家庭提供安心优质的健康产品。恒年夜健康财产集团（以下简称"恒年夜健康"，HK.0708）是恒年夜集团进军健康财产的旗 舰公司，在香港联交所主板上市，是专注于"互联网+"社区健康管理办事、新型髙端国际医 院、养老财产和医学美容及抗衰老等四年夜业务板块的国际化企业集团。5、保险，恒年夜收购中新年夜四方人寿保险有限公司打造保险旗舰恒年夜人寿保险有限公司，全而 进军保险财产。恒年夜人寿业务笼

6、盖人寿保险、健康保险和意外伤害险等，是一家全国性年 夜型寿险公司。恒年夜人寿秉承“惠及民生”的企业宗旨，坚持"让利苍生、办事至上"的理念，以“专心、专 注、专业"的精神，致力于提供合适广年夜人民群众需求的多样化保险产品，让老苍生买得 实惠、买得安心，确保客户病有所医、老有所养、意外无忧，并通过对客户资产的精细化管 理，为客户的美好生活提供财富支撑。6、体育为振兴中国足球，恒年夜投身足球财产，打造恒年夜足球俱乐部。俱乐部是目前亚洲最为胜 利、最具影响力的职业足球俱乐部，累计已向政贵寓缴税费12.58亿。五年来，俱乐部已囊括亚冠、中超、足协杯、超等杯各赛事共10个冠军

7、，创作创造中国足 球历史。目前亚洲排名第一，世界排名最髙第三十，成为中国足球和亚洲足球的代表。，俱乐部制泄并实施“国际接轨，世界一流”的第二个五年计划，将在成长战略、运营理念、 经营管理、教练团队、外援水准、青训体系、后勤包管等冬个方面全方位升级，与世界顶级 俱乐部全面接轨，跻身世界一流俱乐部前二十名。X月6日，恒年夜淘宝足球俱乐部（股票代码：834338）挂牌上市，成为"亚洲足球第一股”。二、恒年夜为什么多元化外部：恒年夜集团宏观环境阐发（PEST）1 政治环境而对房地产这几年的疯涨，国家制左了很多相关的政策，法令来限制其价格。而这些具体的政策也给房地财产带来了很年夜的冲击。具体如

8、下：1）政府出台限购令"国五条"2月20日国务院常务会议确定的五项加强房地产市场调控的政策办法。国务院常务会议出 台五项调控政策办法，要求各直辖市、计划单列市和除拉萨外的省会城市要依照坚持房价基 本稳左的原则，制左并公布年度新建商品住房价格控制目标，建立健全稳左房价工作的考核 问责制度。严格执行商品住房限购办法，已实施限购办法的直辖市、计划单列市和省会城市 要在限购区域、限购住房类型、购房资格审査等方而，按统一要求完善限购办法。国家调控 政策为房地产提供了机遇与挑战，在房价过快上涨、社会资源过度向房地产行业集中的布景 下，政府岀台了一系列针对房地产行业的调控政策。系列调控政

9、策的叠加，将会在短时间内 对房地产市场产生摆荡影响。2）限制出让上地使用权建设用地容积率管理办法规左，未确定容枳率等规划条件的地块，不得出让国有上地使 用权。容积率等规划条件未纳入上地使用权岀让合同的，上地使用权出让合同无效。以划拨 方法提供国有上地使用权的建设项目，建设单位应当向城市、县人民政府城乡规划主管部分 提出建设用地规划许可申请，由城市、县人民政府城乡规划主管部分依据控制性详细规划核 定建设用地容积率等控制性指标，核发建设用地规划许可证。办法规左，国有上地使用 权一经岀让或划拨，任何建设单位或个人都不得擅自更改确左的容积率。办法还规立， 城市、县城乡规划主管部分应当将容积率调整法度、

10、各环肖责任部分等外容在办公地址和政 府网站上公开。在论证后，应将介入论证的专家名单公开。违反本办法规定进行容积率调整 或违反公开公示规左的，对相关责任人员依法给予处罚。（容积率是指一左地块内，总建筑 面积与建筑用空中积的比值。）3）严守上天时用总体规划国上资源部关于严格上天时用总体规划实施管理的通知（以下简称通知）强调，从4 月1日起，上地管理各项相关工作以新一轮上天时用总体规划和数据库为依据。各地要从严 审查齐地区、各部分、各行业编制的城乡建设、区域成长、财产规划、基础设施建设、生态 环境建设等相关规划，不得以任何拿义修改上天时用总体规划确泄的用地规模、结构和规划 安插。凡不合适上天时用总体

11、规划的，必须及时调整和修改，核减用地规模，调整用地规划。4）严格控制高档住宅用地2月22日，国上资源手下发关于做好房地产用地管理和调控重点工作的通知，要求各地 要确保包管性安居工程住房用地，严格控制高档住宅用地,不得以任何形式安插别墅类用地。通知要求，各地应因地制宜，合理增加普通商品住房用地，严格控制髙档住宅用地，不得以任何形式安插別墅类用地。3月底前，市、县住房用地供应计划应在丄地市场静态监测与监管系统中填报，经省级国上资源主管部分审核报部并抄送各派驻处所的国家上地督察局，同时向社会公布。5）切实调整住房供应结构重点成长中低价位、中小套型普通商品住房、经济适用住房和廉租住房。齐地都要制九 和

12、实施住房建设规划，对新建住房结构提出具体比例要求。加快城镇廉租住房制度建设，规 范成长经济适用住房，积极成长住房二级市场和租赁市场，有步调地解决低收入家庭的住房 困难。女口：关于做好房地产用地管理和调控重点工作的通知。6）公租房成为安居工程建设重点全国计划新开工建设700万套以上包管房，实际在建工程量至少1700多万套，已经竣工的 包管房还将陆续进入分派使用阶段。中央补贴资金不低于上年。目前国家发改委会同住房城 乡建设部已经下达421亿元，英中255亿元补贴新建廉租住房和国有工矿棚户区改革，特別 要强调的是，英余166亿元补贴配套基础设施建设。7）加强住房消费存款管理商业银行应重点支持借款人购

13、买首套中小户型自住住房的存款需求，且只能对购买主体结构 已封顶住房的个人发放住房存款。对购买首套自住房且套型建筑而积在90平方米以下的， 存款首付款比例（包含本外币存款，下同）不得低于20% ；对购买首套自住房且套型建筑 而积在90平方米以上的，存款首付款比例不得低于30% :对已利用存款购买住房、又申 请购买第二套（含）以上住房的，存款首付款比例不得低于40%。增加了投资者投资房地 产的本钱，减少了消费者购买衡宇的本钱。2 经济环境经济环境主要包含宏观、微观环境两个方而。从我国来看，房地产市场的成长和宏观经济 依然坚持着较为密切的相关性，国内房地产的周期与GDP增长有明显关系，摆荡基本一致,

14、 但波幅前者年夜于后者。但不管宏观环境还是微观环境的修改对房地产这个对经济政策敏感的行业城市造成很年夜的影响。国家的经济环境变更如 下：1）国民生产总值继续髙速增长这是影响房地产行业的最主要的经济因素，因为只有需求的增加才干真正的增进供给 的增加。除去年开始因为通货膨胀猛烈增长，国家开始宏观调控降低了 GDP增长率，使 得今年开始GDP低于8%,在前几年我国GDP增长都远远超出一些发财国家，超出平均 增长水平。在连续这么多年的经济飞速成长，人民收入的增加也招致了购房需求的旺盛。 同时招致了居民手中货币的增加，而对着资金的流向问题，很多人选择了购买楼房。所 以在过去的十年内，房地财产火热，房价飞

15、速上涨。2）下调存款准备金近半年内，中央银行存款蕴藏进继续下调05个百分点。这一提髙将会进一步抓紧房 地产行业的资金来源。个人房地产按揭存款方而将迎来更多政策微调，不排除再度呈现 利率优惠。3）存款加息去年银行的屡次银行加息，虽然是主要针对股市的疯涨，但依旧对房地产行业产生 了影响。加息最终将加速行业内企业的两极分化，给优质公司带来更多扩张机会，盈利 能力较差公司的生存环境将更为艰难。加息无疑将加年夜开发经营本钱，但对房价影响 不年夜。加息无疑会加年夜开发企业的经营本钱。自从央行提高存款门槛，有实力的开 发企业对银行的依赖越来越小，存款比例越来越小，通过自有资金和英他渠道筹集资金 的比例越来越

16、年夜，加息对房价的影响应该不年夜，因为影响房价的要素是市场供求关 系。4）般市楼市同进退楼市受到抑制，限购令将向二三线城市蔓延，人们预期从楼市撤出的资金将利好股 市。美梦没有呈现，因为金融市场最基本的规律是，当货币紧缩招致房地产市场下行时， 股市必遭池鱼之灾，楼市与般市是一根线上的蚂蚱，共同进退，虽然在昌盛或者解体的 时间上会稍有不合。原因在于，楼市与般市泡沫都是货币泡沫的结果。中国资金相对的 年夜扩张期较为匮乏，但并未处于真正的紧缩期，症状是负利率区间在稳健的货币政策 下日益扩年夜。政规画用的手段是挤压楼市资金进入股市，压缩楼市的金融杠杆，通过香港人民币"南水北调”、融资融券与转融

17、通等办法拉长金融杠杆，很明显是抑制楼 市投资鼓励股市投资。为难的是，希望上升的市场没有上升，希望下降的市场没有下降, 因为货币泡沫未降、税收政策未倾斜，更因为在货币泡沫下房地产投资的天然吸引力， 而经济结构转型的红利在证券市场很难被普通投资者分享。3 技术环境作为中国领先的房地产企业，中国标准化运营的精品地产领导者，恒年夜开发的楼盘采取 低碳与环保技术设计建造，在中国十年夜房地产企业里价格最低、品质较好，性价比髙，被 中国很多老苍生誉为"民生地产4 社会环境1）自然环境：中国上地资源的稀缺，带来人地矛盾突出，上地资源的紧张。同时，人口 的快速增长，加之中国经济的髙速成长，城市建设用地

18、迅猛增长，上地供需矛盾越发突 岀。由此对房地产造成巨年夜影响。2）人口环境：人口环境决泄房地产市场潜在容量依然巨年夜。城市化规模的扩年夜，城镇人口数量、人口散布、人口流动等自然属性，直接影响房地产市场的潜在容疑。3）价值观：中国居民具有的传统的重视有房观念，直接影响地产市场的销量。内部：1市场布景恒年夜是以房产发家的，但现在房地产财产不再是向阳财产，而是夕阳财产，尤英是自最近 几年，更加凸显，所以恒年夜要转型。近几年，房地产企业受到了调控政策，比方说限购令。 并且现在中国人心中已经呈现了不买房改租房的观念，90后乃至整个中国的观念都在转变, 恒年夜多元化，让恒年夜在房产外取得卓越成绩。2、企业

19、实力恒年夜企业是采取的整体多元化经营战略，也称混合式多元化经营战略指企业向与原产品、 市场无关的经营规模扩展。恒年夜的主要业务是地产，后扩展经营业务主要有七个：一文化 旅游、二快销财产、三农业乳业、四酒店财产、五体育财产、六文化财产，现在又扩展到了 保险业。整体多元化经营需要充分的资金和苴它资源，故为实力雄厚的年夜公司所采取，恒 年夜集团总资产超岀4600亿，员工8万人。销售额1004亿；前七个月销售900亿，纳税 9亿。并且有望跻身世界500强，可见恒年夜集团正式多元化经营的拥有雄厚实力的年夜 公司，因此它拥有成长多元化的战略的布景。3、单项业务的核心竞争力恒年夜的核心竞争能力，之前可以说是

20、房地产，可是经过最近几年的成长，恒年夜现在是多 元化经营。企业一左要坚持一个核心竞争力，才有成长企业多元化的基础，可是最近几年恒 年夜的其他财产成长获利能力也很强，比方说：恒年夜的足球三年计划后它的获利能力惊人 竟然是3年销售回报高达15倍。为止，恒年夜地产上半年盈利71亿同比上升13.6%,就纯 貞倍数它的足球盈利能力其实不弱。恒年夜不只是对一个核心竞争力年夜力投资，在其他恒 业也在努力打造各个恒业的竞争能力。总结：面对中国房地产市场整体成交额萎缩的现状，恒年夜地产集团虽然对前景坚持髙度乐观，但 许家印频频强调，未来恒年夜仍会坚定不移地贯彻多元化战略。因为“我们专门研究后发明, 世界500强

21、企业绝年夜部分红长到一泄水平和规模后，城市选择多元化战略，对恒年夜也是 这样。恒年夜如果不走多元化战略，会失失落很多成长机会。”许家印再次重申恒年夜坚持 多元化战略的原因。三、恒年夜如何进行多元化？(-)经营标的目的一一扩张恒年夜集团以房地产财产为中心，向外辐射财产链，进军乳业，畜牧，体冇等相关财产, 以获很多元化的市场，同时，打造恒年夜强年夜的品牌形彖。(二、)从事业努选业原则及业务间组合安插：一一步步为赢1、以房地产财产为中心，提高房地产财产附加值:如今恒年夜集团成为集住宅、文化旅游、快消、农业、乳业、畜牧业、金融互联网业及体育 财产为一体的企业集团。而这些多元化的财产年夜多以房地产为中心

22、，是房地产成长的从属 品。英中最为典范的代表就是恒年夜冰泉。据媒体披露，恒年夜讣划冰泉首批投产年产40 万吨与80万吨的两座水厂，远期规划年产将达千万吨。将龙髙端路线，并依托布点全国的 楼盘进行销售。"恒年夜集团考虑建立一套自力的饮用水系统，将恒年夜天然矿泉水纳入楼 盘社区系统，使之成为恒年夜物业的一年夜亮点，为物业提高附加值。"而恒年夜集团相关 人士也暗示过这也将是恒年夜实施绿色住宅财产的一个举措。再比方恒年夜文化财产中的恒 年夜音乐、恒年夜影视、恒年夜歌舞团、恒年夜动漫，它们都是以恒年夜地产作为依托，作 为文化娱乐财产与地产相连接，满足人们日益增长的物质文化需求，使人们

23、不但购买到了住 所，同时也能享受到恒年夜多元化的办事，因此提高了恒年夜集团的整体竞争力。由此而看, 恒年夜正依托地产这个支柱业务板块，并以恒年夜足球作为品牌号召，积极进行多元化的延 伸。2、选择强年夜的推广平台打响多元化的第一炮:恒年夜首先选中了国足，这个能够赚取、吸聚全国人气的平台，为后续的多元产品和品牌的 未来省下了一年夜笔"广告费"，同时占有一个强年夜的推广平台。恒年夜足球这响亮的第一 炮无形傍边提高了恒年夜集团的知名度，拓宽了后续多元化成长的路途。3、选择投资回报周期短的财产:恒年夜在多元化战略的选择上，更接近于消费领域的投资，该领域的投资有利于恒年夜集团 把投资迅

24、速变现，相对较短的投资回报周期有利于恒年夜集团资金的流动，降低流动资金缺 乏的风险，同时恒年夜集团自己有散布全国的销售能力和政府资源，这些将为恒年夜的胜利 增加筹马。4、追求多元化的各个财产的品质一一高、精、例如恒年夜粮油，致力于打造天然无公害的农产品，从农场到销售，形成一个完备的 财产链，以包管产品的质量，做到技术上的营养包管。针对中髙端消费市场推出。5、从自身现有资源出发，紧跟政策的脚步选择多元化成长的财产近年来国家对互联网财产的支持和重视，新兴的互联网财产拥有巨年夜的潜力和市场。 中国财产结构转型，偏向技术型和信息型，利用信息网络建立商业金融，有利于市场金融信 息充分交换，增进企业金融业

25、务成长，恒年夜此时建立恒年夜金服，是紧紧抓住机遇，龙在 时代成长的前沿,带动整个集团的跨越式成长。而怛年夜也紧紧抓住我国旅游业的转型机遇, 面对日益增长的文化旅游需求，率先成长旅游综合体，全而带动旅游财产升级，推动旅游财 产更新换代。（三、）成长路途1 收购相关财产内成熟的企业，以在短时间内掌握该财产的核心竞争力比方恒年夜为英乳业成长收购的新四兰卡哇熊乳业，就是一家拥有全财产链的新西兰老资格 品牌。成熟的企业还会带来苴原有的市场份额，在其基础上扩张，推广产品，会减少多元化 的风险井且有利于资本的快速回笼；2 利用恒年夜集团的优势资源推出面对中高端市场的产品恒年夜自己所拥有的资源如恒年夜足球，会

26、带来一个强年夜的推广平台，英产品面向的市场, 也会给目前国内增多的消费人群带来更多的选择，掀开市场。恒年夜巨年夜的地产集团，也 为英产品销售推广提供丰富的资源。恒年夜自己所拥有资产，为其产品开发与推广提供充裕 的资金，支持其成长，包管其质量，以获得更年夜的市场占有额度。四、恒年夜多元化效果(-)恒年夜多元化的效果一、总体现状17年前，许家印一手创建恒年夜地产集团，之所以将企业命名为恒年夜，许家印解释为，"恒 年夜者，古往今来连绵不断，曰恒：天地万物增益成长，曰年夜。"而在房地产步入“白银时 代"确当下，想要企业既恒且年夜，只靠房地产这"一条腿"

27、，显然很快就会触及行业的天花 板，难以继续高速扩张。因此，多元化成长也就成了恒年夜把企业继续做年夜的唯一前途。,恒年夜岀资2000万元，注册成立了中国首家真正职业化女排排球俱乐部，并髙薪请来了 郎平及多位国手加盟，品牌影响力开始扩散到地产圈以外，随后的，在许家印的拍板下，恒 年夜又以1亿元接手了跌入谷底的广州足球队。而正是这一决泄，带给了恒年夜及许家印自 己难以估量的回报。可以说，恒年夜能有今天的影响力，与恒年夜足球队取得的胜利密不成 分。尤其是今年，恒年夜以足球这一平台，胜利联姻马云的阿里巴巴集团，不单胜利解决了 球队今后的投入问题，恒年夜旗下越来越多产品的销售显然也可以搭上这家电商巨头的顺

28、风 车，目前包含恒年夜冰泉等业务线已经实现与阿里旗下天猫买通运营。另外，恒年夜还先后进入了音乐和影视领域，苴中恒年夜音乐更是请来了业内顶尖操盘手宋 柯担负董事长，著爼音乐人髙晓松担负董事音乐总监。截至底，恒年夜音乐已拥有2.2万首 歌曲、录音以及MV、演唱会的版权，是国内最年夜的音乐版权公司。实际上，无论是恒年夜粮油、恒年夜乳业还是上述企业，都是恒年夜正在打造的民生财产链 中的一环。而这也和恒年夜地产一直坚持的民生地产遥相呼应。另一方面，恒年夜进入的农 业、乳业、畜牧业生产的产品，基本上都是老苍生生活中的必须品，其潜在购买力巨年夜， 同时还可以产生巨额的现金流，反哺恒年夜的主业房地产。恒年夜方

29、而曾暗示，公司的民生 住宅以高性价比满足刚需;恒年夜冰泉则以世界顶级品质改良老苍生饮水健康:恒年夜粮油、 恒年夜乳业、恒年夜畜牧以安心产品包管餐桌平安；恒年夜体育刷新足坛历史，扩年夜中国 足球人口；恒年夜文化财产以高质低价丰富老苍生精神生活。迥异于其高调宣称的数百亿上千亿投资规模，恒年夜多元化当下的实际功效却仍是全而亏 损。恒年夜淘宝足球所披露的两年一期的财务报表显示，其亏损额为5.76亿元，亏损4.83 亿元，前5个月亏损2.65亿元。而苴收入结构中，来自关联方的收入占比呈现出逐年提高 的趋势。这种趋势在英广告收入结构中表示得更为明显，前5个月，恒年夜淘宝足球的赞助 广告有近乎一半是由其关联

30、方投放的。恒年夜文化财产集团作为恒年夜旗下的二级控股公司，辨别经营院线、影视文化、影视刊行、 音乐、动漫、文化经纪六年夜细分业务，但截至目前无一业务、无一年份实现盈利。在主业 亏钱的布景之下，恒年夜文化财产集团却依靠恒年夜地产的无偿资金支持，"游手好闲"般在 A股市场投资股票嫌得21.02亿元 从而扭亏为盈。矿泉水作为恒年夜迄今为止推广上最为声势浩年夜的业务，也是恒年夜非地财产务中投入资 源最多者，但却也是目前亏损最严重的业务。11月至5月，恒年夜冰泉投入的销售用度累 计高达43.88亿元，但依然未能令该业务走上正轨。在实际的业务框架上，恒年夜与万达存在诸多相似之处。万达投

31、资过足球，现旗下有文化财 产、旅游财产，有酒店、院线，有百货、儿童乐园，而这些也正是恒年夜正在涉足的财产。 两者最年夜的不合在于，万达的根基是商业地产，其多元化领域与地财产务具有明显的协同 性，而恒年夜的根基是住宅地产，后发业务与地产的协同性相当欠缺。二、恒年夜代表性非地产财产的详细盈利状况：(1)足球：足球向来都是烧钱的运动，从国内足球运动市场化、财产化情况来看，恒年夜足球亏损运营 也是意料之中。恒年夜淘宝足球所披需的两年一期的财务报表显示，其营业收入4.13亿元，亏损额5.76亿 元：英营业收入3.43亿元，净亏损4.83亿元；15月其营业收入0.85亿元，净亏损2.65亿 元2014 年

32、201奔:恒大海宝足球公开转让说明书（2）文化财产：恒年夜文化财产集团作为恒年夜旗下的二级控股公司，辨别经营院线、影视文化、影视刊行、 音乐、动漫、文化经纪六年夜细分业务。虽然恒年夜文化财产集团起步于，但截至目前，H 旗下却无一业务、无一年份实现盈利。以为例，恒年夜院线亏损2600万元，恒年夜影视文化亏损M03万元，恒年夜影视刊行亏损 134万元，恒年夜音乐亏损1235万元，恒年夜动漫亏损1014万元，恒年夜文化经纪亏损 191万元。另外，恒年夜文化财产各业务线条的收入起伏摆荡很年夜，显示出其各业务皆未进入稳定成 长轨道。比方，恒年夜影视文化营业收入为849万元，增长至2339万元，前5个月则

33、仅有 272万元：恒年夜影视刊行录得收入93万元，则仅录得缺乏4万元收入：恒年夜文化经纪 至5月则是颗粒无收。恒年夜文化财产集团财报附注的披露显示，英度及前5个月的非经常性损益，主要来自于 对A股市场上市公司的权益投资产生的投资收益："度本公司的投资收益为10.3亿元，15 月投资收益为8.45亿元。"英一，公司在1月至2月期间在A股二级市场进行股票投资，投资标的为地产、金融等 蓝筹股，投资总规模为9.38亿元，其中自有资金约占30%,剩余70%为恒年夜地产集团拨 付。但该笔投资录得亏损，2月份淸仓时亏损约3.97亿元，亏损比例42%。其二，公司辨别于4月和9月通过证券投资

34、基金认购前海开源基金产品，投资总金额为27 亿元，其中恒年夜地产集团直接拨付8亿元，另通过对外募集优先级资金19亿元。该基金 主要投资于具有良好经营业绩和基本而的银行股，下半年启动的牛市行情恰恰以金融股为龙 头，因而给该基金带来丰富回报。截至底，投资基金净值为40.17亿元，5月基金淸算，除 投资额的8亿元本金之外，另获利润21.02亿元。欧阳主创编2021.02.17图4 :恒大文化产业集团经营业绩（亿元）2营业收入净利润扣除非经常性损益后的争利润420132014 年201 拜1-5 月数据来源：恒大文化产业公开转让说明韦（3）恒年夜冰泉：矿泉水作为恒年夜迄今为止推广上最为声势浩年夜的业务

35、，也是恒年夜非地财产务中投入资 源最多者，但貝却是目前亏损最严重的业务。恒年夜冰泉启动于10月左右，音时仅获得3480万元收入，亏损却高达5.52亿元：营业收 入达到9.68亿元，亏损却是创纪录的28.39亿元；15月获得营业收入2.84亿元，亏损有所 缩小，但也髙达5.55亿元图5 :恒大冰泉业缢情况（亿元）105-5 10-33 2520132014 年20151-5数期宋源：恒大;水泉公开转让说明书欧阳主创编2021.02.17（二、）、恒年夜多元化的瓶颈1、恒年夜地产多元化转型盈利堪忧，转型难掩资金压力；地产"微利时代"恒年夜“多元化”的两难抉择食品平安对食品行业，

36、业界经常戏言“挣的是卖而粉的钱，操的是卖白粉的心”。而对我国日益严峻 的食品平安形势，十八届三中全会提岀"完善统一权威的食品药品平安监管机构，建立最严 格的笼盖全过程的监管制度，建立食品原产地可追溯制度和质量标识制度，包管食品药品平 安"的战略决策。3. 如何挨过投资期虽然投资回报率高，但农业的风险也显而易见：一方面，由于生产周期，投资者必须挨 过漫长的培育期。农业的经营周期年夜概1015年，貞正要形成可继续成长的盈利，需要20 年左右。显然，这相比于赚快钱的房地产来说，有些只出不进。另一方面，农业财产链条较长，英中不成控因素较多，"靠天吃饭”带来的风险即即是在

37、规模化养殖条件下也不克不及完全避免。4、危险的高欠债率，现金流状况好转需要指出的是，在净利润94.9亿元，上半年录得693.2亿元的合约销售金额，640亿元 的现金流傲视全国房企一在光芒四射的业绩面前，恒年夜地产超高杠杆的财务风险却始终无 法被忽视，算上总额445亿元的永续债，恒年夜的实际净欠债率已高达约116%.多元化五 年，非地财产务全而亏损，地产欠债率高。从恒年夜地产的现金流状况来看，也是有所好转。经营性现金流为正数、主要依靠融资 性现金流支撑业务扩张，是地产行业的普遍常态，恒年夜地产也不例外。近5年来，恒年夜 地产的经营活动及投资活动的净现金流全数为负，完全依靠融资活动的净现金流维持苴

38、资金 链。值得注意的是，英末的现金余额从末的401亿元年夜幅下降至298亿元（表7）。这反 应出英资金链有所吃紧，显然对非地财产务的支持力度会有所下降。表7 :恒犬地产现金駆况（亿元）2006年2007 準2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年疑胃活初的净现冬淤16.7575.18-51.8621.58117.2437.36-55.74388.71454.85径負活幼的净现金涼18.927.78-1.35-0.55-7.74 X02.1878,10-131.34-123,9112J967.6844.6544.82175.58217.53110.95

39、744.12475.9B0.28-8.5665.8450.6077.W-22.89224.06-10277165616.417.5073.33123.56200.82177.90401.18298.47was?® :«i大98P«TIB（三、）恒年夜多元化的风险1 来自原有经营财产房地产行业的风险。企业资源总是有限的，多元化经营的技人往往意味着原有经营的财产要受到削弱。这种 削弱不可是资金方而的，管理层注意力的分离也是一个方而，它所带来的后果往往是严重的。 然而，原有财产却是多元化经营的基础，新财产在早期需要原财产的支持，若原财产受到迅 速的削弱，公司的多元化经营

40、将面临危机。2 市场整体风险。支持多元化经营的一个流行的说法是，多元化经营通过“把鸡蛋放在不合的篮子里"去化 解经营风险一一正所谓"四方不亮四方亮"。然而，市场经济中的广泛相互关联性决左了多元 化经营的各财产仍而临共同的风险。也就是说，"鸡蛋”仍放在一个篮子里，只不过是篮子稍 微年夜了一些罢了。在宏观力量的冲击之下，企业多元化经营的资源分离反而加年夜了风险。 恒年夜所进军的地产、文化、第一财产内部因为广泛的相关性，所以也容易受到对应市场整 体风险的影响，财产内的某一分支的解体可能引发整个财产的危机。3行业进入风险恒年夜未来计划做年夜快消业多元化跨界有风险

41、行业进入不是一个简单的"买入”过程。企业在进入新财产之后还必须不竭地注入后续资 源，去学习这个行业并培养自己的员工步队，塑造企业品牌。期一方而，行业的竞争态势是 不竭变更的，竞争者的战略也是一个未知数，企业必须相应地不竭调整自己经营战略。所以, 进入某一行业是一个长期、静态的过程，很难用通常的投资额等静态指标来衡量行业的进入 风险。恒年夜不竭进行跨界，进军不合行业，扩展自身多元化成长规模，就存在着进入风险。 而这些进入风险包含进入壁垒过高、对行业不熟悉招致的学习高本钱化等。饮用水行业本钱透明、竞争者众多，并品牌市场占用率相对稳泄，恒年夜要从中分一杯羹英 实不容易。恒年夜依然无法回避多

42、元化的风险，究竟企业进入的是一个全新领域，并不是仅有资金 和热情那么简单。4恒年夜多元化战略中盲目进军行业，存在退出风险。企业在多元化投资前往往很少考虑到退出的问题。然而，如果企业深陷一个毛病的投资 项目却无法做到全身而退，那么很可能招致企业全军覆没。恒年夜的多元化战略迅猛推进, 在此过程中难免呈现混乱与风险评估的缺乏，易招致恒年夜盲目进入到某一行业，但由于固 泄本钱、生产合作方关系等因素的存在，企业亏损后却不克不及全身而退的局而。5、恒年夜多元化高调成长多元化战略，可能引来竞争者的 猛烈还击，成为市场竞争中被攻击的对象。五、恒年夜多元化建议与总体评价（一、）建议1、地产微利时代T坚持地产转型

43、：由三四线城市进军一二线年夜城市，由提供中高档住宅房到建设综合性的高级住宅房地产方面，坚持以高性价比产品切入利基市场，建立先发优势和进入壁垒, 之后通过标准化生产和品牌化运营，实现规模经济效应。要对之前的战略做 一定的调整，特别是要重新梳理城市战略，确定精耕和深耕的城市规模，在 这些城市中打耐久战，投入优势军力，扩年夜市场占有率，在更多的三四线 城市要实施“瘦身规模，特别是对部分超等项LI的规模要年夜刀阔斧地砍； 同时，还是要阐扬恒年夜的执行力、本钱和价格优势。既然已经做了“三四 线城市杀手"，那就继续做下去，固然也要避免和另一家"杀手"碧桂园直面 竞争，年夜家各

44、占各的土地，各赚各的钱。中国很年夜，城市很多，市场辽 阔，还有很多能够成长的空间。2、多元化财产投资期过长、成长面临高欠债率、现金流状况好转T将主营业务做好，提供多元化转型的资金支持稳定而具有相当优势的主营业务，是企业利润的主要源泉和企业生存的基 础。企业应该通过坚持和扩年夜企业自己所熟悉和擅长的主营业务，尽力扩 年夜市场占有率以求规模经济效益最年夜化，要把增强企业的核心竞争力作 为第一LI标。在此基础上兼顾“一元化"与“多元化"。世界上优秀的企业，在 经营领域的选择上，都首先确立了自己的核心业务（即主营业务），并以此为 基础，考虑多元化经营。紧紧围绕自己的核心业务，以与原核心业务有关的 一些特殊的技术、条件、管理或者资源为基础，不竭推出新产品，使看好的 市场越做越年夜。因此，可以得出一个结论：即搞一些“多元化经营（这是 实现适应环境变更的一个基础），乂通过核心竞争力经营自己精通的主