《股利政策的选择》ppt课件

1、主教材：高等教育出版社钭志斌公司理财第二节第二节 股利政策的选择股利政策的选择钭志斌钭志斌丽水职业技术学院丽水职业技术学院课程网站：http:股利政策是指在法律允许的范围内，企业能否发放股利政策是指在法律允许的范围内，企业能否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。对策。课程网站：http:一、剩余股利政策一、剩余股利政策剩余股利政策，是指公司消费运营所获得的净收益剩余股利政策，是指公司消费运营所获得的净收益首先应满足公司的权益资金需求，假设还有剩余，首先应满足公司的权益资金需求，假设还有剩余，那么派发股利；假设没有剩余，那么不派发股利。那

2、么派发股利；假设没有剩余，那么不派发股利。公司的股利政策不该当破坏最正确的资本构造。公司的股利政策不该当破坏最正确的资本构造。股利支付与否遭到企业的投资时机和资本构造的影股利支付与否遭到企业的投资时机和资本构造的影响。响。课程网站：http:一剩余股利政策实施的根本步骤一剩余股利政策实施的根本步骤n根据公司的投资方案确定公司的最正确资金需求；根据公司的投资方案确定公司的最正确资金需求；n根据公司的目的资本构造及资金需求计算所需求的权根据公司的目的资本构造及资金需求计算所需求的权益资金数额；益资金数额；n尽能够用留存收益来满足权益资金添加数额；尽能够用留存收益来满足权益资金添加数额；n留存收益在

3、满足公司权益资金添加需求后，再用剩余留存收益在满足公司权益资金添加需求后，再用剩余部分来发放股利。部分来发放股利。课程网站：http:【例【例10-1】按剩余股利政策确定利润分配额】按剩余股利政策确定利润分配额假设东北公司假设东北公司208年的税后净利润为年的税后净利润为3000万元，万元，209年的投资方年的投资方案需求资金案需求资金2500万元。万元。公司目的资本构造为权益资本占公司目的资本构造为权益资本占60%，债务资本占，债务资本占40%。公司拟采用。公司拟采用剩余股利政策。剩余股利政策。请计算公司请计算公司208年度拟分配的金额。年度拟分配的金额。按照目的资本构造的要求，公司投资方案

4、所需的权益资本数额为：按照目的资本构造的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：=250060%=1500万元万元按照剩余股利政策的要求，该公司按照剩余股利政策的要求，该公司208年度可以向投资者发放的股利年度可以向投资者发放的股利数额为：数额为：=30001500=1500万元万元假设该公司当年流通在外的普通股为假设该公司当年流通在外的普通股为1000万股，那么每股股利为：万股，那么每股股利为：=15001000=1.50元元/股股课程网站：http:二剩余股利政策优缺陷二剩余股利政策优缺陷剩余股利政策将留存收益优先保证再投资的资金需剩余股利政策将留存收益优先保证再投资的资金需求，能坚持最正

5、确的资本构造，从而有助于降低求，能坚持最正确的资本构造，从而有助于降低再投资的资金本钱，实现企业价值的最大化。再投资的资金本钱，实现企业价值的最大化。该政策使得每年股利发放额随投资时机和盈利程度该政策使得每年股利发放额随投资时机和盈利程度的动摇而动摇。的动摇而动摇。该政策既不利于投资者安排收入与支出，也不利于该政策既不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的笼统，它普通适用于公司的初创公司树立良好的笼统，它普通适用于公司的初创阶段。阶段。课程网站：http:二、固定或稳定增长股利政策二、固定或稳定增长股利政策固定或稳定增长股利政策，是指公司将每年派发的固定或稳定增长股利政策，是指公司将

6、每年派发的股利固定在某一特定程度或是在此根底上维持某股利固定在某一特定程度或是在此根底上维持某一固定比率逐年稳定增长。一固定比率逐年稳定增长。只需在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，只需在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，公司才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。公司才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。在固定或稳定增长的股利政策下，首先确定的是股在固定或稳定增长的股利政策下，首先确定的是股利分配额，而且该分配额普通不随资金需求的动利分配额，而且该分配额普通不随资金需求的动摇而动摇。摇而动摇。课程网站：http:一固定或稳定增长股利政策主要优点一固定或稳定增长股利政策主要优点1.固定或

7、稳定增长的股利政策可以传送给股票市场固定或稳定增长的股利政策可以传送给股票市场和投资者一个公司运营情况稳定、管理层对未来和投资者一个公司运营情况稳定、管理层对未来充溢自信心的信号。充溢自信心的信号。这有利于公司在资本市场上树立良好的笼统、加强这有利于公司在资本市场上树立良好的笼统、加强投资者对公司未来开展的自信心，进而有利于稳投资者对公司未来开展的自信心，进而有利于稳定公司股价。定公司股价。2.固定或稳定增长股利政策，有利于吸引那些计划固定或稳定增长股利政策，有利于吸引那些计划做长期投资的股东，这部分股东希望其投资的股做长期投资的股东，这部分股东希望其投资的股利可以成为其稳定的收入来源，以便安

8、排各种经利可以成为其稳定的收入来源，以便安排各种经常性的消费和其他支出。常性的消费和其他支出。课程网站：http:二固定或稳定增长股利政策主要缺陷二固定或稳定增长股利政策主要缺陷固定或稳定增长股利政策下的股利分配金额只升不固定或稳定增长股利政策下的股利分配金额只升不降，股利支付与公司盈利程度相脱离。降，股利支付与公司盈利程度相脱离。在公司的开展过程中，难免会出现运营情况不好或在公司的开展过程中，难免会出现运营情况不好或短暂的困难时期，假设这时仍执行固定或稳定增短暂的困难时期，假设这时仍执行固定或稳定增长的股利政策，那么派发的股利金额将大于公司长的股利政策，那么派发的股利金额将大于公司实现的盈利

9、，这必将侵蚀公司的留存收益，甚至实现的盈利，这必将侵蚀公司的留存收益，甚至侵蚀公司现有的资本，最终影响公司正常的消费侵蚀公司现有的资本，最终影响公司正常的消费运营活动。运营活动。普通适用于运营比较稳定或正处于生长期的企业。普通适用于运营比较稳定或正处于生长期的企业。它很难被长期采用。它很难被长期采用。课程网站：http:【例【例10-2】固定股利政策对筹资额的影响】固定股利政策对筹资额的影响接上例接上例,东北公司假设东北公司假设207年实现的净利润为年实现的净利润为2000万元，万元，分配现金股利分配现金股利1200万元，提取盈余公积万元，提取盈余公积500万元。在万元。在不思索目的资本构造的

10、前提下，假设公司执行固定股利不思索目的资本构造的前提下，假设公司执行固定股利政策，计算政策，计算208年度应分配的现金股利、可用于年度应分配的现金股利、可用于208年投资的留存收益和需求额外筹集的资金额。年投资的留存收益和需求额外筹集的资金额。208年度应分配的现金股利上年分配的现金股利年度应分配的现金股利上年分配的现金股利1200万元万元可用于可用于208年投资的留存收益年投资的留存收益300012001800万元万元209年投资需求额外筹集的资金额年投资需求额外筹集的资金额25001800700万元万元课程网站：http:【例【例10-3】采用稳定增长股利政策后对股价的影响采用稳定增长股利

11、政策后对股价的影响接上例，东北公司拟在接上例，东北公司拟在209年决议将公司的股利年决议将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐政策改为逐年稳定增长的股利政策，设股利的逐年增长率为年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为，投资者要求的必要报酬率为12%。假设该股票目前的市价为。假设该股票目前的市价为12元，那么元，那么能否购买该公司股票？能否购买该公司股票？股票的价值股票的价值=1.501+2%12%2%15.30元元由于目前股票价值高于市价，所以可以购买该公司由于目前股票价值高于市价，所以可以购买该公司股票。股票。课程网站：http:三、固定股利支付率政策三、固定股利支付率政策

12、固定股利支付率政策，是指公司将每年净收益的某固定股利支付率政策，是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。一固定百分比作为股利分派给股东。课程网站：http:【例【例10-4】固定股利支付率对筹资额的影响】固定股利支付率对筹资额的影响接上例，在不思索目的资本构造的前提下，假设公接上例，在不思索目的资本构造的前提下，假设公司执行固定股利支付率政策，计算该公司司执行固定股利支付率政策，计算该公司208年度应分配的现金股利。年度应分配的现金股利。该公司的股利支付率该公司的股利支付率12002000100%60%208年度应分配的现金股利年度应分配的现金股利60%30001800万元万元

13、课程网站：http:一固定股利支付率政策的主要优点一固定股利支付率政策的主要优点采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余严密地采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余严密地配合，表达了配合，表达了“多盈多分、少盈少分、无盈不分多盈多分、少盈少分、无盈不分的利润分配原那么。的利润分配原那么。采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付才干的从税后利润中支付现金股利，从企业支付才干的角度看，这是一种稳定的股利政策。角度看，这是一种稳定的股利政策。课程网站：http:二固定股利支付率政策的主要缺陷二固定股利支付率政策的主要缺

14、陷n传送的信息容易成为公司的不利要素。传送的信息容易成为公司的不利要素。n容易使公司面临较大的财务压力。容易使公司面临较大的财务压力。n缺乏财务弹性。缺乏财务弹性。n适宜的固定股利支付率确实定难度大适宜的固定股利支付率确实定难度大n固定股利支付率政策比较适宜于那些处于稳定开展阶固定股利支付率政策比较适宜于那些处于稳定开展阶段且财务情况也较稳定的公司。段且财务情况也较稳定的公司。课程网站：http:一低正常股利加额外股利政策主要优点一低正常股利加额外股利政策主要优点低正常股利加额外股利政策具有较大的财务弹性。低正常股利加额外股利政策具有较大的财务弹性。公司每年可以根据其详细情况，选择不同的股利公

15、司每年可以根据其详细情况，选择不同的股利发放程度，具有较大的灵敏性和弹性。发放程度，具有较大的灵敏性和弹性。低正常股利加额外股利政策有助于稳定股价，加强低正常股利加额外股利政策有助于稳定股价，加强投资者自信心。投资者自信心。由于该政策吸收了固定股利政策对股东投资收益的由于该政策吸收了固定股利政策对股东投资收益的保证优点，同时又摒弃其对公司所呵斥的财务压保证优点，同时又摒弃其对公司所呵斥的财务压力方面的缺乏，所以在资本市场上颇受投资者和力方面的缺乏，所以在资本市场上颇受投资者和公司的欢迎。公司的欢迎。课程网站：http:二低正常股利加额外股利政策主要缺陷二低正常股利加额外股利政策主要缺陷由于盈利动摇使得公司额外股利不断发生变化，时有时无，由于盈利动摇使得公司额外股利不断发生变化，时有时无，容易给投资者呵斥公司收益不稳定的觉得。容易给投资者呵斥公司收益不稳定的觉得。当公司在较长时期继续发放