财务管理十分实用教案

1、14.1 财务管理概述财务管理概述14.1.1财务管理的概念及内容财务管理的概念及内容 财务管理主要是指对于企业资金的管理，其对象是资金的循环和周转，即资金财务管理主要是指对于企业资金的管理，其对象是资金的循环和周转，即资金运动。在市场经济条件下，资金从不同的渠道投入到企业，以不同的资产形式体现运动。在市场经济条件下，资金从不同的渠道投入到企业，以不同的资产形式体现出来，在企业管理者的规划出来，在企业管理者的规划(guhu)下，有规律地进行企业的资金运动，即筹集资下，有规律地进行企业的资金运动，即筹集资金、运用资金、收回资金和分配资金，如图金、运用资金、收回资金和分配资金，如图14-1所示。所

2、示。第十四章 财务管理14.1 14.1 财务管理概述(i sh)(i sh)第1页/共54页第一页，共55页。 货币供应 原材料供应 货币资金 储备资金 完工产品 （产成品） 加工产品 （在产品） 生产资金 成品资金 取得收入 增值资金分配 货币资金增值 分配利润 筹资活动 投资活动 （资金运用）资金收回和分配活动财务活动 销 产 供资金的循环与周转货币的实物形态货币的价值形态 图14-1财务(ciw)活动示意图第十四章 财务管理14.1 14.1 财务管理概述(i sh)(i sh)第2页/共54页第二页，共55页。 财务管理的内容主要包括：筹资、投资、分配管理等。14.1.2 14.1.

3、2 财务管理的特点与组织结构1.1.财务管理的特点 （1 1）实质(shzh)(shzh)是价值管理 （2 2）与企业各方面管理有广泛的联系 （3 3）是一项综合性管理第十四章 财务管理14.1 14.1 财务管理概述(i sh)(i sh)第3页/共54页第三页，共55页。2.财务管理的组织结构财务管理与其它管理工作的关系：财务管理是企业各项管理工作的核心环节。 在划分企业组织结构时，财务部门通常都与企业的其它传统部门（如生产部门、销售部门等）并列起来，负责企业总体(zngt)的以及其它部门的财务工作。图14-2显示了企业组织结构划分的一般方式。第十四章 财务管理14.1 14.1 财务管理

4、概述(i sh)(i sh)第4页/共54页第四页，共55页。图14-2企业组织(zzh)结构的一般方式 董事长总经理 销售副经理财务副经理生产副经理其他副经理会计处 财务处筹 资 科投 资 科基金管理科利润分配科证券管理科流动资金科财务会计科信息处理科税务会计科管理会计科成本会计科第十四章 财务管理14.1 14.1 财务管理概述(i sh)(i sh)第5页/共54页第五页，共55页。14.1.3 财务管理的目标根据现代企业财务管理理论和实践，最具代表性的财务管理目标主要有以下几种观点(gundin)： （1）利润最大化 （2）每股利润最大化或资本利润率最大化 （3）企业价值最大化或股东财

5、富最大化第十四章 财务管理14.1 14.1 财务管理概述(i sh)(i sh)第6页/共54页第六页，共55页。14.2 财务管理的基本观念14.2.1 资金的时间价值1.资金时间价值的概念 在不同的时间付出或得到的同样数额(sh )的资金在价值上是不相等的。资金的价值会随时间而发生变化。这种不同时间发生的等额资金在价值上的差别就称为资金的时间价值。第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第7页/共54页第七页，共55页。 对于资金的时间价值，从以下两个方面来理解： 首先(shuxin)(shuxin)，资金在运动过程中，其价值会随着时间的变化而增加，这种现象叫资金增值。

6、此时，资金的时间价值表现为利息或利润。 其次，资金一旦用于某项投资，就不能用于其它投资或现期消费。此时，资金的时间价值就体现为放弃其它投资或现期消费应得到的必要补偿（机会成本）。第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第8页/共54页第八页，共55页。2.资金时间价值的计算 资金时间价值的计算通常(tngchng)采用终值和现值的形式。终值是指现在一定量的现金在未来某一时点上的价值，即本利和，又称将来值。现值是指未来某一时点上一定量的现金折合到现在的价值，又称本金或期初金额。 （1）一次性收付款项终值和现值的计算 一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性支付（或收取）的，经过

7、一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项。第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第9页/共54页第九页，共55页。 单利终值和现值的计算 在单利方式(fngsh)(fngsh)下，不管贷款时间有多长，所生利息均不加入本金重复计算利息，利息计算公式为： I=Pin I=Pin 式中，P P为现值，即0 0年（第一年初）的价值；i i为利率；n n为计息期数。 单利终值的计算方法： F=P+I=P+Pin=P(1+in) F=P+I=P+Pin=P(1+in) 式中，F F为终值，即第n n年年末的价值。单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的。由终值求现值，叫做贴现。单利现

8、值的一般计算公式为： P=F/(1+ in) P=F/(1+ in)第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第10页/共54页第十页，共55页。 复利终值和现值的计算 复利终值是一定量的本金按复利方式计算若干期后的本利和。计息期是指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等。计息期一般为一年。复利终值的计算公式为： F=P(1+i)n F=P(1+i)n 复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率i i所计算的现在时点的价值(jizh)(jizh)。其计算公式为： （2 2）年金终值和现值的计算 年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常

9、记作A A。按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等。 P=F P=F(1+i)(1+i)-n-n第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第11页/共54页第十一页，共55页。 普通(ptng)(ptng)年金 其计算方法如图14-314-3所示。 图图14-3 14-3 普通普通(ptng)(ptng)年金计算示意图年金计算示意图A(1+i)n-1A(1+i)n-3A(1+i)2A(1+i)1A(1+i)0第X年年末 0 1 2 3 n-2 n-1 n 支取的年金 A A A A A A（元） 终值如下：A(1+i)n-2第十四章 财务管理

10、 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第12页/共54页第十二页，共55页。 由于每年(minin)(minin)支付的金额相等（都为A A），并且折算终值的利率都为i i，按照复利方式计算的年金终值为：F=A(1+i)0+A(1+i)1+ A(1+i)2+ F=A(1+i)0+A(1+i)1+ A(1+i)2+ A(1+i)n-3+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1A(1+i)n-3+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1 等式两边同乘(1+i)(1+i)，得：(1+i)F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+(1+i)F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i

11、)3+A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1+ A(1+i)nA(1+i)n-2+ A(1+i)n-1+ A(1+i)n以上两式相减得： F= F= 上式中的分数部分通常称为“年金终值系数”，记作(F/A,i,n)(F/A,i,n)。i1-i)(1An第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第13页/共54页第十三页，共55页。 普通年金现值是一定时期(shq)(shq)内每期期末收付款项的复利现值之和。其计算方法如图14-414-4所示。 图14-4 14-4 普通年金现值计算示意图第X年年末 0 1 2 3 n-2 n-1 n支取的年金A(1+i)-nA(1+i)-(n

12、-1)A(1+i)-(n-2)A(1+i)-3A(1+i)-2A(1+i)-1AAAAAA现值如下：第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第14页/共54页第十四页，共55页。 普通年金现值的计算公式为：P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ A(1+i)-3+A(1+i)-(n-2)+ A(1+i)-(n-1)+ A(1+i)-n 等式两边同乘(1+i)，得：(1+i)P=A+A(1+i)-1+ A(1+i)-2+ A(1+i)-(n-3)+ A(1+i)-(n-2)+ A(1+i)-(n-1) 以上两式相减得： P= 上式中的分数部分通常称为(chn wi)“年金现值

13、系数”，记作(P/A,i,n)。iiAn)1 (1第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第15页/共54页第十五页，共55页。 即付年金 每期期初收款、付款的年金，称为即付年金或预付年金。n n期即付年金的支付(zhf)(zhf)方式与n n期普通年金支付(zhf)(zhf)方式的差别用下图说明。 即付年金AAAAA第X年0123n-2n-1n普通年金AAAAAA第X年0123n-2n-1nA图图14-5 14-5 即付年金与普通年金支付即付年金与普通年金支付(zhf)(zhf)方式的差别方式的差别 第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第16页/共54

14、页第十六页，共55页。 即付年金的终值是其最后一期期末的本利和，是各期期初收付款项的复利终值之和。即付年金终值的计算公式为：F=A(1+i)1+A(1+i)2+ A(1+i)3+ A(1+i)n-2+ F=A(1+i)1+A(1+i)2+ A(1+i)3+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1+ A(1+i)nA(1+i)n-1+ A(1+i)n 运用等比数列计算公式得： F= F= 上式中括号中的部分(b fen)(b fen)通常称为“即付年金终值系数”，通常记作(F/A,i,n+1)-1(F/A,i,n+1)-1。 11)1(1iiAn第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(j

15、bn)观念第17页/共54页第十七页，共55页。 即付年金现值是指各期期初收付款项的复利现值之和。其计算公式为：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+ A(1+i) (n-2)+ A(1+i)(n-1) P= 上式中括号中的数值，通常(tngchng)称为“即付年金现值系数”，通常(tngchng)记作(P/A,i,n-1)+1。 1i)(1-11)-(niA第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第18页/共54页第十八页，共55页。 递延年金 递延年金是指第一次收付款的发生时间不是在第一期期初或者期末，而是若干期以后才开始发生的系列等额收付款项。递

16、延年金的支付方式与普通(ptng)(ptng)年金支付方式的差别用下图来说明。 图14-6 14-6 递延年金与普通(ptng)(ptng)年金支付方式的差别递延年金AAA第X年012mm+1n-2n-1n普通年金AAAAAAAA第X年012mm+1n-2n-1n第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第19页/共54页第十九页，共55页。 年金的第一次收付发生在第年金的第一次收付发生在第m+1m+1期，共连续收期，共连续收付了付了(n-m)(n-m)期。递延年金终值的计算期。递延年金终值的计算(j sun)(j sun)公式公式为：为： 上式中分数部分称为上式中分数部分称为

17、“递延年金终值系数递延年金终值系数”，记作记作(F/A,i,n-m)(F/A,i,n-m)。 计算计算(j sun)(j sun)递延年金现值可先计算递延年金现值可先计算(j (j sun)sun)出出n n期普通年金现值，然后减去前期普通年金现值，然后减去前m m期的普通年期的普通年金现值，其计算金现值，其计算(j sun)(j sun)公式为公式为 P= P= 上式中括号内是两个普通年金现值系数的差值上式中括号内是两个普通年金现值系数的差值(P/A,i,n)-(P/A,i,n)(P/A,i,n)-(P/A,i,n)。 计算计算(j sun)(j sun)递延年金现值还可将此递延年递延年金现

18、值还可将此递延年金视为金视为n-mn-m期普通年金，求出在第期普通年金，求出在第m+1m+1期期初的现值期期初的现值，然后再折算到第一期期初。其计算，然后再折算到第一期期初。其计算(j sun)(j sun)公公式为：式为： P=A(P/A,i,n-m)(P/F,i,m) P=A(P/A,i,n-m)(P/F,i,m) F= F=i1-i)(1m-nAii)(1-1ii)(1-1-m-nA第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第20页/共54页第二十页，共55页。 永续年金 永续年金是指无限期等额收付的特种年金，即期限趋于无穷的普通年金。由于永续年金持续期无限，没有终止(z

19、hngzh)(zhngzh)时间，因而没有终值，只有现值。通过普通年金现值的计算公式可导出： P= P=当nn时，(1+i)-n(1+i)-n的极限为0 0，上式可写成： P= P=iiAn)1 (1iA第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第21页/共54页第二十一页，共55页。14.2.2 投资的风险价值1.投资风险价值的概念 财务活动往往是在有风险的情况下而进行的，承担风险，就应当得到相应的额外收益，否则就不值得去冒险。 投资者由于承担风险进行投资而获得(hud)的超过资金时间价值的额外收益，就称为投资的风险价值，又叫风险收益额、风险报酬等。风险收益率是风险收益额对于

20、投资额的比率。在不考虑通货膨胀的情况下，投资收益率包括两部分：一部分是无风险投资收益率，即资金的时间价值；另一部分是风险投资收益率。其基本关系是： 投资收益率=无风险投资收益率风险投资收益率 即：K=RF+RR第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第22页/共54页第二十二页，共55页。2.投资风险价值的计算 现实中对风险的计算，通常采用统计方法。 （1）概率分布和收益期望值 在统计学中，我们通常使用“概率”来描述某一事件发生某种结果的可能性。如果把某一事件的所有可能结果都列示出来，对每一结果给予一定的概率，便可构成这一事件的概率分布。【例14-1】某公司投资一项目有两个方

21、案(fng n)A与B，预计投产后收益情况和市场销量有关，两种方案(fng n)的投资额均为10000元，其收益的概率分布如表14-1所示。第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第23页/共54页第二十三页，共55页。 表表14-1 14-1 经济情况概率收益额（随机变量Xi）A方案B方案销量好P1=0.2X1=2000X1=3500销量一般P2=0.5X2=1000X2=1000销量差P3=0.3X3=500X3=-500 概率以PiPi表示，n n表示所有可能出现的结果的个数，上表中n=3n=3。任何概率都要符合以下(yxi)(yxi)两条规则： 0Pi1 0Pi1；

22、= 1 = 1。 即每一个随机变量的概率最小为0 0，最大为1 1；全部概率之和必须等于1 1，即100%100%。 期望值是一个概率分布中的所有可能结果以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值，通常用符号来表示，其计算公式为： = = niiP1EniiiXP1第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第24页/共54页第二十四页，共55页。 图14-714-7很好地显示了两种方案概率分布分散程度(chngd)(chngd)的差别。 A A方案 B B方案 概率 概率 0.60.50.40.30.20.1-50005001000150020002500300

23、0收益额（元）0.60.50.40.30.20.1-500050010001500200025003000收益额（元）图图14-7 A,B14-7 A,B方案方案(fng n)(fng n)的投资收益概率分布的投资收益概率分布第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第25页/共54页第二十五页，共55页。 概率分布有两种类型(lixng)(lixng)，一种是不连续的概率分布，即概率分布在几个特定的随机点上，概率分布图也只有几条直线，构成离散型分布；另一种是连续的概率分布，即概率分布在一定区间的连续各点上，概率分布图形成一条曲线。如图14-814-8所示。 图14-8 14-

24、8 连续型概率分布示意图-500050010001500200025003000收益额（元）0.40.30.20.1概率(gil)第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第26页/共54页第二十六页，共55页。niiPEXi12)( （2）计算标准离差）计算标准离差 标准离差可以反映某一概率分布的离散程度，从而可标准离差可以反映某一概率分布的离散程度，从而可以解释出事件的风险程度。其计算公式为：以解释出事件的风险程度。其计算公式为： 标准离差标准离差 在不同方案的收益期望值相同的情况下，标准离差越在不同方案的收益期望值相同的情况下，标准离差越大，意味着各种可能情况与期望值的差

25、别越大，所揭示大，意味着各种可能情况与期望值的差别越大，所揭示的风险就越大；反之亦然。的风险就越大；反之亦然。 （3）计算标准离差率）计算标准离差率 标准离差是反映随机变量离散程度的指标标准离差是反映随机变量离散程度的指标(zhbio)，但它是一个绝对值，而不是一个相对值，只能用来比较但它是一个绝对值，而不是一个相对值，只能用来比较收益期望值相同的投资项目的风险程度。其计算公式为：收益期望值相同的投资项目的风险程度。其计算公式为：Eq第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第27页/共54页第二十七页，共55页。 （4 4）计算应得风险(fngxin)(fngxin)收益率

26、应得风险(fngxin)(fngxin)收益率是指投资者应当得到的风险(fngxin)(fngxin)报酬率。标准离差率变成应得风险(fngxin)(fngxin)收益率的基本要求是：所冒风险(fngxin)(fngxin)程度越大，得到的收益率也应该越高，投资风险(fngxin)(fngxin)收益应该与反映风险(fngxin)(fngxin)程度的标准离差成正比例关系。收益标准离差率要转换为投资收益率，其间还需要借助风险(fngxin)(fngxin)价值系数。其公式为： 上式中，RRRR为应得风险(fngxin)(fngxin)收益率，b b为风险(fngxin)(fngxin)价值系数

27、，V V为标准离差率，PRPR为应得风险(fngxin)(fngxin)收益额， 为收益期望值，RFRF为无风险(fngxin)(fngxin)收益率。VbRRRFRRRRREPE第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第28页/共54页第二十八页，共55页。 投资收益率包括无风险收益率和（应得）风险收益率两部分。并且（应得）风险收益率与标准离差率是成正比例关系(gun x)，因此投资收益率与收益标准离差率之间存在着一种线性关系(gun x)，如下式所示： KRFRRRFbV K代表投资收益率，RF代表无风险收益率，即资金的时间价值。通常情况下，我们将RF看成一常数，V作为自

28、变量，b为系数，关系(gun x)如图14-9所示。 0K K投资收益率bK=RK=RF F+bV +bV bVbV风险收益率 R RF F无风险收益率 收益(shuy)(shuy)标准离差率V V 图图14-9 14-9 收益与风险关系图收益与风险关系图第十四章 财务管理 14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念第29页/共54页第二十九页，共55页。 风险价值系数大小的确定有以下几种方法： 根据以往同类项目(xingm)(xingm)的有关数据确定 根据标准离差率与投资收益率之间关系加以确定 由企业领导或有关专家确定 由国家有关部门组织专家确定 （5 5）计算预测风险收益率

29、。对于投资者来说，预测的风险收益率越大越好。其计算公式如下： 预测投资收益率= = 预测风险收益率= =预测投资收益率无风险收益率 预测风险收益额= = %100投资额收益期望值预测风险收益率无风险收益率预测风险收益率收益期望值第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第30页/共54页第三十页，共55页。 现实中往往有多个(du )(du )投资方案进行选择，进行投资决策总的原则应该是：投资收益率越高越好，风险程度越低越好。具体来说有以下几种情况： 如果两个投资方案的预期收益率基本相同，则应当选择标准离差率较低的那一个投资方案； 如果两个投资方案的标准离差率基本相同，则应当选

30、择预期收益率较高的那一个投资方案； 如果A A方案预期收益率高于B B方案，而其标准离差率低于B B方案，则应当选择A A方案；第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第31页/共54页第三十一页，共55页。如果A方案预期收益率高于B方案，而其标准离差率也高于B方案，在此情况下则不能一概而论(ygirln)，而要取决于投资者对于风险的偏好程度：有的投资者愿意冒较大的风险，以追求较高的收益（率），则他可能选择A方案；有的投资者宁肯接受较低的收益（率），也不愿意承担较大的风险，则他可能选择B方案。但如果A方案收益率高于B方案的程度大，而其收益标准离差率高于B方案的程度较小，则选择

31、A方案可能是比较适宜的。应当指出，风险价值的计算结果具有一定的假定性，并不十分精确。第十四章 财务管理 14.2 财务管理的基本(jbn)观念第32页/共54页第三十二页，共55页。14.3 企业筹资管理14.3.1 筹资管理概述1.筹资的概念 筹资是指企业根据经营、对外投资和调整资金结构的需要，通过一定的资金渠道和资金市场，运用合理的筹资方式，经济而有效地筹措资金的过程。2.筹资渠道与筹资方式 筹资渠道是指取得资金的来源，它揭示了资金来源的方向(fngxing)和通道；筹资方式是指取得资金的具体形式，它揭示了企业筹资的手段。对企业筹资的完整认识，离不开对筹资渠道和筹资方式的考察。 第十四章第

32、十四章 财务管理财务管理14.3 企业企业(qy)筹资管理筹资管理 第33页/共54页第三十三页，共55页。 （1 1）筹资渠道 国家(guji)(guji)财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其它企业资金 个人资金 企业自留资金 境外资金 （2 2）筹资方式 筹资的方式是指企业取得资金的具体形式。 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 企业企业(qy)筹筹资管理资管理 第34页/共54页第三十四页，共55页。 （3 3）筹资渠道与筹资方式的关系 筹资渠道指的是资金的来源，筹资方式则是指企业通过何种方式取得这些资金。它们之间存在一定的对应关系，一定的筹资方式可能只适用于某一特定的

33、筹资渠道，而同一渠道的资金往往可以采用不同(b (b tn)tn)的方式去取得。它们的具体对应关系如表14-214-2所示。 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 企业企业(qy)筹筹资管理资管理 第35页/共54页第三十五页，共55页。表14-2筹资渠道与筹资方式(fngsh)的对应关系吸收直接投资发行股票发行债券银行借款商业信用融资租赁国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其它企业资金个人资金企业自留资金境外资金筹资渠道筹资方式 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 企业企业(qy)筹资管理筹资管理 第36页/共54页第三十六页，共55页。3.筹资的种类 （1）按所筹资金的

34、期限分类 短期(dun q)资金 长期资金 （2）按资金的所有权性质分类 主权资金 负债资金14.3.2 筹资规模的预测 筹资规模是指企业一定时期内筹集资金的总量。1.确定筹资规模的依据(yj) （1）法律依据(yj)，主要包括： 注册资本限额的规定 企业负债限额的规定 （2）投资规模依据(yj) 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 企业企业(qy)筹筹资管理资管理 第37页/共54页第三十七页，共55页。2.筹资规模的预测方法 常用的主要有销售百分比法和线性回归(hugu)法。 （1）销售百分比法 内部筹资量的预测预计损益表法 外部筹资量的预测预计资产负债表法 （2）回归(hugu)

35、分析法 回归(hugu)分析法是在假定筹资量与产量之间存在线性关系的基础之上，利用历史资料和线性模型来预测资金需要量的方法。其基本模型为： yabx 式中：y预测期资金需要量 x产量 a，b为参数，可按下列公式计算得出： nxbya 22)(xxnyxxynb 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 企业企业(qy)筹筹资管理资管理 第38页/共54页第三十八页，共55页。14.3.3 权益(quny)资金的筹集管理 权益(quny)资金的筹集方式主要有吸收直接投资、发行股票和留存收益三种。1.吸收直接投资 （1）吸收直接投资的形式 吸收现金投资 吸收非现金投资 （2）吸收直接投资的程序

36、确定筹资数量 寻找投资单位 协商投资事项 签署投资协议 取得资金来源2.发行股票筹资(参见教材P371) 14.3.4 负债资金的筹集管理 负债资金的筹集主要包括发行债券、银行借款、商业信用和租赁筹资等形式。(参见教材P372-373) 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 企业企业(qy)筹资管理筹资管理 第39页/共54页第三十九页，共55页。14.4.1 14.4.1 企业投资管理概述企业投资管理概述 投资是指企业投入一定资金，以期望在未来取得收益的经投资是指企业投入一定资金，以期望在未来取得收益的经济济(jngj)(jngj)活动。根据不同的标准投资可以分为不同的种类。活动。根据

37、不同的标准投资可以分为不同的种类。1.1.长期投资与短期投资长期投资与短期投资 按照时间的长短，企业投资可以分为长期投资与短期投资按照时间的长短，企业投资可以分为长期投资与短期投资两类。长期投资是指一年以上才能收回的投资，包括厂房、机两类。长期投资是指一年以上才能收回的投资，包括厂房、机器设备等固定资产投资、一部分长期占用的流动资产投资和超器设备等固定资产投资、一部分长期占用的流动资产投资和超过一年以上的证券投资。短期投资是指一年以内能收回的投资，过一年以上的证券投资。短期投资是指一年以内能收回的投资，主要包括现金、有价证券、应收账款和存货等流动资产。短期主要包括现金、有价证券、应收账款和存货

38、等流动资产。短期投资一般又称为流动资产投资。投资一般又称为流动资产投资。 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 企业投资企业投资(tu z)管理管理 第40页/共54页第四十页，共55页。2.直接投资与间接投资直接投资与间接投资 按投资与企业生产经营的关系，可分为直接投按投资与企业生产经营的关系，可分为直接投资与间接投资。直接投资是指把资金直接用于生资与间接投资。直接投资是指把资金直接用于生产经营性资产产经营性资产(zchn)，以便获取利润的投资。，以便获取利润的投资。间接投资又称证券投资，是指把资金投放于金融间接投资又称证券投资，是指把资金投放于金融性资产性资产(zchn)，以便获取股

39、利或者利息收入的，以便获取股利或者利息收入的投资。投资。3.确定型投资和风险型投资确定型投资和风险型投资 按投资的风险程度，企业投资可分为确定型投按投资的风险程度，企业投资可分为确定型投资和风险型投资两类。确定型投资是指风险很小资和风险型投资两类。确定型投资是指风险很小，投资收益可以比较准地预期的投资。风险型投，投资收益可以比较准地预期的投资。风险型投资是指投资风险比较大，投资收益很难准确地预资是指投资风险比较大，投资收益很难准确地预期的投资。期的投资。4.战术性投资与战略性投资战术性投资与战略性投资 战术性投资是指对企业全局没有重大影响，只战术性投资是指对企业全局没有重大影响，只对局部产生影

40、响的投资。战略性投资是指对企业对局部产生影响的投资。战略性投资是指对企业全局有重大影响的投资。全局有重大影响的投资。 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 企业企业(qy)投投资管理资管理 第41页/共54页第四十一页，共55页。14.4.2 投资决策评价方法1.现金流量 （1）现金流量的概念 现金流量是指在投资决策中一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数额。它包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。这里的“现金”是广义的概念，它不仅指各种货币资金，而且还包括投资项目支出和收入的非货币性资源的变现价值。 现金流入量是指某一个投资项目引起企业现金收入的增加额。它包括四个组成部分： 营

41、业(yngy)现金流入量 资产出售或报废时的残值收入所流入的现金 收回流动资金所流入的现金 停止使用的土地变价收入所流入的现金 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 企业投资企业投资(tu z)管理管理 第42页/共54页第四十二页，共55页。 现金流出量是指某一个投资项目引起企业现金支出的增加额。其主要内容有： 购置设备所支付的现金 设备维护、修理等费用所支付的现金 垫付流动资金所支付的现金 现金净流量是指在一定期间内现金流入量和现金流出量的差额。现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正值；反之为负值。 （2 2）现金流量的估计正确计算现金流量，需要注意(zh y)(zh y)以下方

42、面。 应当遵循“增量现金流量”的原则 现金流入量与会计中收入的概念是有区别的 现金流出量与会计中的成本的概念是有区别 现金净流量与会计中的利润是有区别的 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 企业企业(qy)投资投资管理管理 第43页/共54页第四十三页，共55页。2.投资决策评价(pngji)方法 （1）贴现的分析评价(pngji)方法 贴现的分析评价(pngji)方法是指考虑资金时间价值的分析评价(pngji)方法，亦被称为贴现现金流量分析技术方法。主要有净现值法、现值指数法和内含报酬率法等。 净现值法 净现值法的基本做法是将投资项目未来各期的净现金流入量折合成现值，再减去初始投资额

43、，得到投资项目的净现值。如果净现至大于零，则可接受该项目；如果净现值小于零，则应拒绝该项目。其计算公式为： 式中NPV为净现值；n为投资年限；NCFk为第k年的净现金流量；C为原始投资额；i为预定贴现率。CiNCFNPVnkkk1)1 ( 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 企业企业(qy)投资投资管理管理 第44页/共54页第四十四页，共55页。【例14-414-4】假设某企业投资于一个项目，贴现率为8%8%，有三个投资方案供选择，有关数据(shj)(shj)如表14-14-7 7所示。 表14-7 14-7 甲、乙、丙投资方案资料 单位：元期间甲方案乙方案丙方案净收益现金净流量净收

44、益现金净流量净收益现金净流量0-90000-40500-540001810053100-8100540027002070021458059580135002700027002070031350027000270020700合计2268022680189001890081008100 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 企业企业(qy)投资投资管理管理 第45页/共54页第四十五页，共55页。净现值（甲）(53 100(53 1000.92590.925959 58059 5800.8573)0.8573)90 00090 000 10243.22 10243.22 （元）净现值（乙）(

45、5 400(5 4000.92590.925927 00027 0000.8573+27 0000.8573+27 0000.7938)0.7938)40 50040 500 9079.56 9079.56 （元）净现值（丙）20 70020 700(0.9259(0.92590.85730.85730.7938) 0.7938) 54 0054 00 656.10 656.10 （元） 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 企业投资企业投资(tu z)管理管理 第46页/共54页第四十六页，共55页。 现值指数法 现值指数法是指未来现金流入现值与流出现值的比率(bl)(bl)。现值指数

46、可以看成是1 1元钱的原始投资可希望获得的现值净收益。它是一个相对数指标，反映投资的效率。其计算公式为： 式中，PIPI为现值指数，IkIk为第k k年的现金流入量，QkQk为第k k年的现金流出量。nkkknkkkiQiIPI11)1 ()1 ( 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 企业企业(qy)投资管理投资管理 第47页/共54页第四十七页，共55页。 内含报酬率法 内含报酬率法是指能够使未来(wili)(wili)现金流入量现值等于未来(wili)(wili)现金流出量现值的贴现率，即内含报酬率等于贴现率，或者说使投资项目的净现值等于零的贴现率。其计算公式为：0)1 (1CIR

47、RNCFNPVnkkk 第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 企业投资企业投资(tu z)管理管理 第48页/共54页第四十八页，共55页。 式中，式中，IRRIRR所表示的内含报酬率即为所求。由上所表示的内含报酬率即为所求。由上式可知，求解式可知，求解IRRIRR涉及到高次方程的求解问题。在实涉及到高次方程的求解问题。在实践中通常采用内插法计算践中通常采用内插法计算IRRIRR。 内插法也称线性插值法，是一种近似求解内插法也称线性插值法，是一种近似求解IRRIRR的的方法。该方法假定在一个较小的利率范围内，方法。该方法假定在一个较小的利率范围内，NPVNPV与与利率之间是线性函数利率之间是线性函数(hnsh)(hnsh)关系。使用内插法求关系。使用内插法求IRRIRR时，首先估计给出两个资金利率时，首先估计给出两个资金利率r1r1和和r2r2，并且计，并且计算出算出r1r1、r2r2所对应的净现值所对应的净现值NPV1NPV1和和NPV2NPV2。r1r1、r2r2、NPV1NPV1和和NPV2NPV2要满足下列条件：要满足下列条件： a)