资产定价模型及应用实用教案

1、会计学1资产定价模型资产定价模型(mxng)及应用及应用第一页，共65页。第1页/共65页第二页，共65页。第2页/共65页第三页，共65页。同建立了CAPM第3页/共65页第四页，共65页。第4页/共65页第五页，共65页。第5页/共65页第六页，共65页。假定的核心：对现实市场的简化假定的核心：对现实市场的简化(jinhu)，投资者，投资者行为的一致性会大大简化行为的一致性会大大简化(jinhu)我们的分析我们的分析第6页/共65页第七页，共65页。第7页/共65页第八页，共65页。第8页/共65页第九页，共65页。第9页/共65页第十页，共65页。第10页/共65页第十一页，共65页。

2、风险风险(fngxin) 收益收益(shuy)原组合有效(yuxio)边界RF新组合的有效边界最优资本配置线FR（斜率最大的机会线）新组合的有效边界原组合有效边界新组合的有效边界原组合有效边界新组合的有效边界 收益原组合有效边界新组合的有效边界 收益原组合有效边界新组合的有效边界 收益原组合有效边界新组合的有效边界 收益原组合有效边界新组合的有效边界 收益原组合有效边界新组合的有效边界新组合的有效边界原组合有效边界新组合的有效边界原组合有效边界新组合的有效边界原组合有效边界新组合的有效边界 收益原组合有效边界新组合的有效边界第11页/共65页第十二页，共65页。n截距项n斜率(xil)nR点n

3、FR线段间nFR的延长线：杠杆投资组合第12页/共65页第十三页，共65页。第13页/共65页第十四页，共65页。第14页/共65页第十五页，共65页。第15页/共65页第十六页，共65页。第16页/共65页第十七页，共65页。第17页/共65页第十八页，共65页。允许无风险借贷允许无风险借贷(jidi)(jidi)情形下的新的有效边界就称为资本情形下的新的有效边界就称为资本市场线市场线均衡状态下，所有有效组合都可由均衡状态下，所有有效组合都可由M M与无风险借贷与无风险借贷(jidi)(jidi)结合而得到结合而得到收益收益 无风险收益率无风险收益率F FM 标准差标准差第18页/共65页第

4、十九页，共65页。pmrfm资本市场线CMLmrprmfpfpmrrrr风险大的有效风险大的有效(yuxio)组合将组合将具有较高的期望收具有较高的期望收益率益率第19页/共65页第二十页，共65页。能超越CML第20页/共65页第二十一页，共65页。第21页/共65页第二十二页，共65页。第22页/共65页第二十三页，共65页。第23页/共65页第二十四页，共65页。第24页/共65页第二十五页，共65页。2()()imifmffimfmrrrrrrr命题4.2：若市场组合是有效的，则任一资产(zchn)i 的期望收益满足:证明：考虑由权重为w的证券(zhngqun)i和权重为(1-w)的市

5、场组合M所构成的一个新组合，有:第25页/共65页第二十六页，共65页。2222(1)(1)2 (1)wimwimimrwrw rwwwwn证券证券i i与与M M构建的组合的结合构建的组合的结合线为线为iMiMniMiM是一条曲线是一条曲线, ,其斜率为一其斜率为一变数变数(binsh),(binsh),运用微积分运用微积分可得出斜率可得出斜率n当当w=0w=0时，曲线时，曲线iMiM的斜率等的斜率等于于CMLCML的斜率的斜率M rf ri市场组合第26页/共65页第二十七页，共65页。第27页/共65页第二十八页，共65页。第28页/共65页第二十九页，共65页。1.0SML)(rE)(

6、MrEfr0证券市场线第29页/共65页第三十页，共65页。fmrr 2imim第30页/共65页第三十一页，共65页。第31页/共65页第三十二页，共65页。第32页/共65页第三十三页，共65页。第33页/共65页第三十四页，共65页。NoImage()3%(8% 3%)1.18.5%pfmfrrrr第34页/共65页第三十五页，共65页。第35页/共65页第三十六页，共65页。第36页/共65页第三十七页，共65页。第37页/共65页第三十八页，共65页。irimfr1mrmab。第38页/共65页第三十九页，共65页。第39页/共65页第四十页，共65页。第40页/共65页第四十一页，

7、共65页。第41页/共65页第四十二页，共65页。第42页/共65页第四十三页，共65页。第43页/共65页第四十四页，共65页。第44页/共65页第四十五页，共65页。第45页/共65页第四十六页，共65页。第46页/共65页第四十七页，共65页。第47页/共65页第四十八页，共65页。第48页/共65页第四十九页，共65页。第49页/共65页第五十页，共65页。2imim第50页/共65页第五十一页，共65页。回归线的斜率，即股票的系数n在晨星的基金(jjn)评价体系中，同时列示了系数和可决系数MRiRiRiMiRR第51页/共65页第五十二页，共65页。n以清华同方为例，原始数据见下表，估算( sun)期为1年。第52页/共65页第五十三页，共65页。ieRRMi第53页/共65页第五十四页，共65页。第54页/共65页第五十五页，共65页。第55页/共65页第五十六页，共65页。第56页/共65页第五十七页，共65页。第57页/共65页第五十八页，共65页。第58页/共65页第五十九页，共65页。第5