5章金融市场体系

1、第五章第五章 金融市场体系金融市场体系0 0金融学 第五章 金融市场体系本章教学内容本章教学内容第二节第二节 货币市场货币市场p货币市场的定义、特点和作用货币市场的定义、特点和作用p同业拆借市场同业拆借市场p大额存单市场大额存单市场p回购市场回购市场第一节第一节 金融市场概述金融市场概述p金融市场的含义金融市场的含义p金融市场的构成要素金融市场的构成要素p金融市场的功能金融市场的功能p金融市场的分类金融市场的分类第三节第三节 资本市场资本市场p资本市场的含义和类型资本市场的含义和类型p股票市场股票市场p债券市场债券市场p基金市场基金市场第四节第四节 衍生金融工具市场衍生金融工具市场p衍生金融工

2、具市场概述衍生金融工具市场概述p金融远期市场金融远期市场p金融期货市场金融期货市场p金融期权市场金融期权市场p金融互换市场金融互换市场1 1金融学 第五章 金融市场体系金融市场金融市场货币资金的流动货币资金的流动金融资产的交换金融资产的交换2产品市场产品市场要素市场要素市场图图5-1：现代经济体系运行模型：现代经济体系运行模型生产单位生产单位企业和政府企业和政府消费单位消费单位居民家庭居民家庭生产性要素生产性要素收入的流动收入的流动生产性要素生产性要素收入的流动收入的流动支付的流动支付的流动商品和服务商品和服务支付的流动支付的流动商品和服务商品和服务第一节第一节 金融市场概述金融市场概述2 2

3、金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述一、金融市场的定义一、金融市场的定义最直接的理解最直接的理解“进行进行金融资产或金融工具金融资产或金融工具交易交易的市场的市场”。q“金融资产金融资产” ” 能够为持有者带来预期收益且具有特能够为持有者带来预期收益且具有特定权利归属关系的金融工具定权利归属关系的金融工具货币性金融资产和非货币性金融资产货币性金融资产和非货币性金融资产基础性金融资产和衍生性金融资产基础性金融资产和衍生性金融资产q“市场市场” ” 有形和无形之分有形和无形之分有形市场，即交易者集中在有固定地点和交易设施的场所内进行有形市场，即交易者集中在有固定地点和

4、交易设施的场所内进行交易的市场，证券交易所就是典型的有形市场。交易的市场，证券交易所就是典型的有形市场。无形市场，即交易者分散在不同地点（机构）主要采用现代通讯无形市场，即交易者分散在不同地点（机构）主要采用现代通讯手段进行交易的市场，如银行同业拆借市场、国际外汇市场等。手段进行交易的市场，如银行同业拆借市场、国际外汇市场等。市场的真正含义市场的真正含义 不在于场所，而是一种交易机制不在于场所，而是一种交易机制3 3金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述一、金融市场的定义一、金融市场的定义广义的广义的金融市场金融市场q定义：定义：指指经济主体之间经济主体之间为实现为

5、实现一定的目的一定的目的，通过，通过一定的交易方式一定的交易方式进进行行各种金融资产各种金融资产交易的交易的场所、机制场所、机制和行为的总和。和行为的总和。交易方式交易方式+ +场所场所+ +机制机制：既包括在有组织的有形场所内进行公开竞价的金既包括在有组织的有形场所内进行公开竞价的金融交易；也包括分散在不同地点、主要采用现代通讯手段进行的、没有融交易；也包括分散在不同地点、主要采用现代通讯手段进行的、没有统一组织、依据共同约定的惯例和规则、以协议方式进行的金融交易；统一组织、依据共同约定的惯例和规则、以协议方式进行的金融交易； 各种金融资产交易各种金融资产交易：既包括货币资产、存款与贷款、票

6、据、信托、租赁、既包括货币资产、存款与贷款、票据、信托、租赁、保险、有价证券、外汇与黄金交易等原生金融工具的交易；也包括金融保险、有价证券、外汇与黄金交易等原生金融工具的交易；也包括金融期货、金融期权、金融远期和金融互换等衍生金融工具的交易。期货、金融期权、金融远期和金融互换等衍生金融工具的交易。经济主体间的交易经济主体间的交易：既包括金融中介机构和客户之间的交易和金融中介既包括金融中介机构和客户之间的交易和金融中介机构之间的交易，也包括资金供求者之间借助特定的金融工具直接进行机构之间的交易，也包括资金供求者之间借助特定的金融工具直接进行的投融资活动的投融资活动。为一定目的的交易为一定目的的交

7、易：既包括进行短期资金融通的交易，也包括进行长期既包括进行短期资金融通的交易，也包括进行长期投融资的交易，还包括为基础性金融资产避险保值的交易。投融资的交易，还包括为基础性金融资产避险保值的交易。4 4金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述一、金融市场的定义一、金融市场的定义狭义的狭义的金融市场金融市场q定义：定义：指指货币资金借贷货币资金借贷和和金融金融工具交易工具交易的场所、机制与行为的场所、机制与行为的总和。的总和。q最狭义的理解最狭义的理解主要指进行有主要指进行有价证券交易的价证券交易的场所、机制与行场所、机制与行为的总和为的总和。q更一般的情况下特指证券市

8、场更一般的情况下特指证券市场（股票市场和债券市场）。（股票市场和债券市场）。 图图5-25-2：金融市场、资本：金融市场、资本市场与证券市场的关系市场与证券市场的关系证券市场证券市场资本资本市场市场货币货币市场市场金融市场金融市场5 5金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素1.金融市场金融市场交易主体交易主体2.金融市场金融市场交易客体交易客体3.金融市场金融市场交易媒体交易媒体4.金融市场金融市场交易价格交易价格5.金融市场金融市场交易方式交易方式6.金融市场金融市场监管主体监管主体6 6金融学 第五章 金融市场体系第一

9、节第一节 金融市场概述金融市场概述二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素1.金融市场金融市场交易主体交易主体q指为实现一定的目的而进行金融交易的经济主体。包括指为实现一定的目的而进行金融交易的经济主体。包括参与交易的家庭、非金融企业、政府和各类金融机构。参与交易的家庭、非金融企业、政府和各类金融机构。分为专门从事金融活动的主体和非专门从事金融活动的主体。分为专门从事金融活动的主体和非专门从事金融活动的主体。专门从事金融活动的主体分为银行金融机构和非银行金融机构。专门从事金融活动的主体分为银行金融机构和非银行金融机构。分为资金盈余部门和资金短缺部门。前者为金融市场上的资金分为资金盈余部门和

10、资金短缺部门。前者为金融市场上的资金供给者，后者为资金需求者。对于某一特定部门，或为资金供供给者，后者为资金需求者。对于某一特定部门，或为资金供给者，或为资金需求者，或以双重身份出现。给者，或为资金需求者，或以双重身份出现。资金盈余部门可分为直接资金盈余部门可分为直接( (最终最终) )的资金供给者和间接的资金供给者和间接( (派生派生) )的的资金供给者；资金短缺部门可分为直接资金供给者；资金短缺部门可分为直接( (最终最终) )的资金需求者和的资金需求者和间接间接( (派生派生) )的资金需求者。的资金需求者。7 7金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述二、金融

11、市场的构成要素二、金融市场的构成要素金融市场的主体结构图金融市场的主体结构图：非专业金融主体非专业金融主体 专业金融主体专业金融主体 政府、工商企业和居民政府、工商企业和居民 银行性金融机构银行性金融机构 非银行金融机构非银行金融机构 商业银行、储蓄银商业银行、储蓄银行和信用合作社等行和信用合作社等 保险公司保险公司 各类基金各类基金 投资银行投资银行 监管主体监管主体中央银行中央银行 一种特殊的主体，既是金融市场的一种特殊的主体，既是金融市场的行为主体，又是金融市场的监管者。行为主体，又是金融市场的监管者。 证券公司证券公司 8 8金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市

12、场概述二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素2.金融市场金融市场交易客体交易客体q指金融市场的交易对象或交易的标的物，主要是指货币资金或货币指金融市场的交易对象或交易的标的物，主要是指货币资金或货币资金的载体资金的载体各种金融工具。各种金融工具。传统金融工具：传统金融工具：货币；外汇；票据；国库券；信用卡；信用证；大额可转让存单；回购协议货币；外汇；票据；国库券；信用卡；信用证；大额可转让存单；回购协议等债券；股票；基金；等债券；股票；基金；衍生金融工具：衍生金融工具：金融期货；金融期权；金融互换；金融远期等金融期货；金融期权；金融互换；金融远期等9 9金融学 第五章 金融市场体系第一节

13、第一节 金融市场概述金融市场概述二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素3.3.金融市场交易媒体金融市场交易媒体q金融市场媒体：是指在金融市场上充当交易媒介，从事交金融市场媒体：是指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。金融市场媒体同易或促使交易完成的组织、机构或个人。金融市场媒体同金融市场主体一样，都是金融市场的参与者。金融市场主体一样，都是金融市场的参与者。q金融市场媒体特点：以赚取佣金为业；不是真实的资金供金融市场媒体特点：以赚取佣金为业；不是真实的资金供求者；甚至以投机获利为目的。求者；甚至以投机获利为目的。q金融市场媒体类型：一类是金融市场商人，如货

14、币经纪人、金融市场媒体类型：一类是金融市场商人，如货币经纪人、证券经纪人、证券承销人、外汇经纪人等；另一类则是机证券经纪人、证券承销人、外汇经纪人等；另一类则是机构媒体或组织媒体，如证券公司、商人银行、其他金融机构媒体或组织媒体，如证券公司、商人银行、其他金融机构等。构等。1010金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素4.4.金融市场交易价格金融市场交易价格q不同的金融工具的交易价格（市场价格）具有不同的表现不同的金融工具的交易价格（市场价格）具有不同的表现形式：形式：资金价格资金价格利率利率证券价格证券价格股票、债券价格

15、股票、债券价格外汇价格外汇价格汇率汇率黄金价格黄金价格q金融市场交易价格受诸多因素的影响，各有其符合自身特金融市场交易价格受诸多因素的影响，各有其符合自身特点的定价机制点的定价机制q货币资金借贷的交易价格通常表现为利率，尤其是股票、货币资金借贷的交易价格通常表现为利率，尤其是股票、金融衍生工具的价格决定问题更为复杂。金融衍生工具的价格决定问题更为复杂。q各种金融资产的价格之间存在联动机制各种金融资产的价格之间存在联动机制 1111金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素5.5.金融市场交易方式金融市场交易方式q指金融市场交易

16、的组织形式及金融资产价格的形成机制。指金融市场交易的组织形式及金融资产价格的形成机制。q主要类型：主要类型：交易所方式：有固定场所、有组织、有制度，集中进行公开交易所方式：有固定场所、有组织、有制度，集中进行公开竞价的交易方式，主要表现为竞价的交易方式，主要表现为“多对多多对多”柜台交易方式：在各金融机构柜台上买卖双方进行面议的、柜台交易方式：在各金融机构柜台上买卖双方进行面议的、分散交易的方式。表现为分散交易的方式。表现为“一对一一对一”场外交易方式：既没有固定的场所，也不直接接触，而主要场外交易方式：既没有固定的场所，也不直接接触，而主要是借助电讯手段来完成交易的方式。表现为是借助电讯手段

17、来完成交易的方式。表现为“一对多一对多” 1212金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素6.6.金融市场监管主体金融市场监管主体q金融监管金融监管对金融业的监督与管理。对金融业的监督与管理。狭义的金融监管是指金融监管当局依据国家法律法规的授权狭义的金融监管是指金融监管当局依据国家法律法规的授权对整个金融业实施的监督管理。对整个金融业实施的监督管理。广义的金融监管是在当局监管之外，还包括了金融机构内部广义的金融监管是在当局监管之外，还包括了金融机构内部控制与稽核的自律性监管、同业组织的互律性监管、社会中控制与稽核的自律性监管

18、、同业组织的互律性监管、社会中介组织和舆论的社会性监管等。介组织和舆论的社会性监管等。1313金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素6.6.金融市场监管主体金融市场监管主体q金融监管体制：指金融监管当局对金融机构和金融市场金融监管体制：指金融监管当局对金融机构和金融市场施加影响的机制及监管体系的组织结构。施加影响的机制及监管体系的组织结构。集中监管体制：又称为集中监管体制：又称为“一元化一元化”监管体制监管体制, ,是指把金融业作为是指把金融业作为一个相互联系的整体统一进行监管，一般由一个金融监管机构一个相互联系的整体统一

19、进行监管，一般由一个金融监管机构承担监管的职责，绝大多数国家是由中央银行来承担。承担监管的职责，绝大多数国家是由中央银行来承担。分业监管体制：又称多元化监管体制分业监管体制：又称多元化监管体制, ,是根据金融业内不同的机是根据金融业内不同的机构及其业务范围的划分构及其业务范围的划分, , 由多个金融监管机构共同承担监管责由多个金融监管机构共同承担监管责任任。如我国。如我国由由银监会银监会监管银行业；证监会监管证券业；保监会监管银行业；证监会监管证券业；保监会监管保险业监管保险业。各监管机构既分工负责，又协调配合，共同组成各监管机构既分工负责，又协调配合，共同组成一个国家的金融监管组织体制。一个

20、国家的金融监管组织体制。 1414金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的功能三、金融市场的功能 资金融通资金融通 价格发现价格发现 资产转换资产转换 风险规避风险规避 信息集散信息集散 资源配置资源配置1515金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的功能三、金融市场的功能 （一）资金融通功能：即资金供给者和需求者通过金融市（一）资金融通功能：即资金供给者和需求者通过金融市场进行投资和融资活动，以调剂资金余缺，实现场进行投资和融资活动，以调剂资金余缺，实现储蓄向储蓄向投资的转化投资的转化。经济学中，把资金从盈余部门

21、转移到赤字部门的渠道和经济学中，把资金从盈余部门转移到赤字部门的渠道和方式称为方式称为“储蓄储蓄投资转化机制投资转化机制”。 现实经济中，如何实现储蓄向投资转化现实经济中，如何实现储蓄向投资转化? ?资金盈余部门资金短缺部门货币货币资金资金渠道渠道 方式方式？1616金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的功能三、金融市场的功能储蓄储蓄投资的金融转化机制：投资的金融转化机制：是通过金融体系来沟通资是通过金融体系来沟通资金的盈余与短缺方式和途径。包括：金的盈余与短缺方式和途径。包括：间接金融间接金融转化机制和转化机制和直接金融直接金融转化机。转化机。q间接

22、金融间接金融：也称间接融资，：也称间接融资，是指是指通过存款货币性的通过存款货币性的金金融中介机构融中介机构进行的投融资活动。进行的投融资活动。间接金融转化机制间接金融转化机制: :最终的资金盈余者首先将资金存入金融中最终的资金盈余者首先将资金存入金融中介机构，再由后者以资产业务提供给最终的资金短缺部门。介机构，再由后者以资产业务提供给最终的资金短缺部门。在间接金融转化机制中，存在两份独立的合约。在间接金融转化机制中，存在两份独立的合约。资金盈余部门资金短缺部门货币资金货币资金存款凭证存款凭证货币资金货币资金债权或股债权或股权凭证权凭证存款中介机构存款中介机构1717金融学 第五章 金融市场体

23、系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的功能三、金融市场的功能储蓄储蓄投资的金融转化机制投资的金融转化机制q直接金融直接金融：也称直接融资，：也称直接融资，指指由资金供求双方借助证券由资金供求双方借助证券化的金融工具直接建立化的金融工具直接建立债权债权或或股权关系股权关系的投融资活动。的投融资活动。直接融资中的金融中介机构：指为投资者和融资者提供策划、直接融资中的金融中介机构：指为投资者和融资者提供策划、咨询、承销、代理等服务的非存款货币性的金融机构。主要包咨询、承销、代理等服务的非存款货币性的金融机构。主要包括投资银行、证券公司、证券经纪人等。括投资银行、证券公司、证券经纪人等

24、。直接金融转化机制直接金融转化机制: :最终资金供给者最终资金供给者通过金融市场通过金融市场认购最终资认购最终资金需求者发行的债券或股票，金需求者发行的债券或股票，将资金直接提供给资金短缺部门将资金直接提供给资金短缺部门。在直接转化机制中，最终资金供求者之间只有一份合约。在直接转化机制中，最终资金供求者之间只有一份合约。资金盈余部门资金短缺部门货币资金货币资金债券或股票债券或股票货币资金货币资金债券或股票债券或股票金融市场金融市场1818金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的功能三、金融市场的功能金融转化机制中的资金流动与金融工具传递图示金融转化机制中

25、的资金流动与金融工具传递图示：金融金融市场市场金融金融机构机构资金盈资金盈余部门余部门资金短资金短缺部门缺部门直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具直接间接融资工具货币资金直接或间接融资工具1919金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的功能三、金融市场的功能（二）价格发现功能：（二）价格发现功能：指通过金融市场交易能够形成反映借贷资金真实供求状况指通过金融市场交易能够形成反映借贷资金真实供求状况的的市场利率市场利率水平或者形成反映金融资产内在价值的水平或者形成反映金融资产内在价值的市场价市场价格格水平。水平。价格发现的机制

26、：众多的买者和卖者；公开竞价价格发现的机制：众多的买者和卖者；公开竞价金融资产的价格金融资产的价格利率、汇率和债券和股票的价格等利率、汇率和债券和股票的价格等相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值。其内在价值只有通过金融市场交易中买卖双方竞价价值。其内在价值只有通过金融市场交易中买卖双方竞价的过程才能被的过程才能被“发现发现”。2020金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的功能三、金融市场的功能（三）资产转换功能：（三）资产转换功能：指通过金融市场可以实现金融资产在指通过金融市场可以实现

27、金融资产在规模规模、时间时间、空间空间和和形态形态上的多上的多种改变。种改变。资产转换功能主要通过各种金融工具实现的资产转换功能主要通过各种金融工具实现的 。规模转换规模转换把分散的小额资金变成巨额资本；把分散的小额资金变成巨额资本；时间转换时间转换把短期储蓄变为长期投资；或把不均等的现金流变为均等把短期储蓄变为长期投资；或把不均等的现金流变为均等的现金流；或的现金流；或把现在的一次性大额支出变为未来的分期小额支出把现在的一次性大额支出变为未来的分期小额支出等等空间转换空间转换通过金融市场实现资金在不同地区间、不同国家间的转移通过金融市场实现资金在不同地区间、不同国家间的转移形态转换形态转换通

28、过金融市场实现不同形态的金融资产之间的转换通过金融市场实现不同形态的金融资产之间的转换。金融。金融市场的资产转换功能通常指金融资产形态上的转换。市场的资产转换功能通常指金融资产形态上的转换。q现金现金存款；现金存款；现金证券；债券证券；债券股票；贷款股票；贷款证券证券q形态转换主要是保持资产的流动性；这是资产转换功能的核心内容形态转换主要是保持资产的流动性；这是资产转换功能的核心内容2121金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的功能三、金融市场的功能（四）风险规避功能：（四）风险规避功能：指通过金融市场的交易机制和手段实现指通过金融市场的交易机制和手段

29、实现风险分摊风险分摊或或风险转风险转移移。金融市场的风险规避功能通常指后者。金融市场的风险规避功能通常指后者。风险分摊机制风险分摊机制指通过一定的机制把风险分摊给众多的利指通过一定的机制把风险分摊给众多的利益相关者，从而实现单个利益主体损失的最小化的方式和益相关者，从而实现单个利益主体损失的最小化的方式和手段。如股份公司以发行股票的方式和保险公司出售保单手段。如股份公司以发行股票的方式和保险公司出售保单的方式把某一个体的风险分摊给众多的利益相关者。的方式把某一个体的风险分摊给众多的利益相关者。风险转移机制风险转移机制指通过衍生金融工具交易把基础性金融资指通过衍生金融工具交易把基础性金融资产的风

30、险转移出去，从而实现损失的最小化的方式和手段产的风险转移出去，从而实现损失的最小化的方式和手段。2222金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的功能三、金融市场的功能（五）（五）信息集散信息集散功能：功能：q在金融市场上，资金的供求状况决定其利率的水平，金融市场利在金融市场上，资金的供求状况决定其利率的水平，金融市场利率水平的升降就成为社会资金供求适应状况的最灵敏的指示器：率水平的升降就成为社会资金供求适应状况的最灵敏的指示器：资金供应不足，需求过大，势必利率上升，相反，资金供应过多资金供应不足，需求过大，势必利率上升，相反，资金供应过多，需求不足，利率

31、则相应下降。，需求不足，利率则相应下降。q股票债券在市场上价格的变动与企业的经济活动和利润水平密切股票债券在市场上价格的变动与企业的经济活动和利润水平密切相关，持有证券者若预测到企业经营利润下降，证券价格亦将下相关，持有证券者若预测到企业经营利润下降，证券价格亦将下落，便卖出证券；反之，则购买证券。故通过证券市场上价格升落，便卖出证券；反之，则购买证券。故通过证券市场上价格升降，可预测企业经济活动和利润水平。降，可预测企业经济活动和利润水平。q汇率变动会影响企业的出口、国际资本流动、物价水平、经济增汇率变动会影响企业的出口、国际资本流动、物价水平、经济增长和就业等。长和就业等。q金融市场发出的

32、这些信息，可以作为国家和中央银行进行金融决金融市场发出的这些信息，可以作为国家和中央银行进行金融决策的参考，又为企业指出了努力的方向，也为投资者规避投资风策的参考，又为企业指出了努力的方向，也为投资者规避投资风险提供基本的决策依据。险提供基本的决策依据。2323金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的功能三、金融市场的功能（六）资源配置功能：（六）资源配置功能：q经济结构反映了一国经济发展水平和国际竞争力。经济经济结构反映了一国经济发展水平和国际竞争力。经济结构实际上就是资源配置的结果，经济结构的调整就是结构实际上就是资源配置的结果，经济结构的调整就是资

33、源的优化配置过程。资源的优化配置过程。q在金融经济中，资金的运动体现着资源的分配和运动。在金融经济中，资金的运动体现着资源的分配和运动。合理的资金配置，不能通过人为的行政分配，而主要通合理的资金配置，不能通过人为的行政分配，而主要通过市场机制，通过利润和利率的引导来实现。过市场机制，通过利润和利率的引导来实现。q通过金融市场的资金融通、价格发现、资产转换、信号通过金融市场的资金融通、价格发现、资产转换、信号传导和风险规避功能的发挥，完成金融资源的配置：传导和风险规避功能的发挥，完成金融资源的配置：在在金融市场机制作用下，金融市场机制作用下，金融资源的流动带动实体资源的金融资源的流动带动实体资源

34、的流动，最终实现经济资源的合理配置。流动，最终实现经济资源的合理配置。2424金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的功能三、金融市场的功能金融市场六大功能之间的关系金融市场六大功能之间的关系q资金融通、资产转换、风险规避属金融市场的资金融通、资产转换、风险规避属金融市场的交易功交易功能能；q价格发现和信息集散属于金融市场的价格发现和信息集散属于金融市场的传导功能传导功能；q资源配置是金融市场的资源配置是金融市场的核心功能核心功能。 2525金融学 第五章 金融市场体系 资产转换资产转换风风险险规规避避 资金融通资金融通信息集散信息集散 价格发现价格发现

35、第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的功能三、金融市场的功能 金融市场功能结构图金融市场功能结构图资源配置资源配置交易功能交易功能核心功能核心功能传导功能传导功能2626金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述四、金融市场的分类四、金融市场的分类金融市场体系是现代金融体系的重要组成部分。金融市场体系是现代金融体系的重要组成部分。随着金融技术和金融创新浪潮的不断推进，现代金融市场随着金融技术和金融创新浪潮的不断推进，现代金融市场已发展成为由许多子市场组成的庞大的金融市场体系。可已发展成为由许多子市场组成的庞大的金融市场体系。可以按不同的标准对金融市场进行粗

36、线条的划分。以按不同的标准对金融市场进行粗线条的划分。金融工具体系金融机构体系金融市场体系金融市场体系金融制度体系金融体系2727金融学 第五章 金融市场体系第一节第一节 金融市场概述金融市场概述金融市场结构图金融市场结构图按按融资期限融资期限按按市场层次市场层次按交割方式按交割方式按按中介性质中介性质按按交易场所交易场所按按交易标的交易标的按按定价方式定价方式货币市场货币市场资本市场资本市场发行市场发行市场流通市场流通市场现货市场现货市场期货市场期货市场直接金融市场直接金融市场间接金融市场间接金融市场有形市场有形市场无形市场无形市场场外市场场外市场第三、四市场第三、四市场公开市场公开市场同业

37、、贴现、存单同业、贴现、存单保、基、信、黄保、基、信、黄外、股、债、衍生外、股、债、衍生金金 融融 市市 场场2828金融学 第五章 金融市场体系第二节第二节 货币市场货币市场定义：定义：是指融资期限不超过一年的金融交易市场。又称短是指融资期限不超过一年的金融交易市场。又称短期资金市场。期资金市场。主要特点：主要特点：q1.1.交易期限短交易期限短q2.2.交易的目的是解决短期资金周转的需要；交易的目的是解决短期资金周转的需要；q3.3.交易量巨大，是借贷资金的批发市场；交易量巨大，是借贷资金的批发市场；q4.4.交易的金融工具有较强流动性和较低风险性；交易的金融工具有较强流动性和较低风险性；

38、大多是政府、银行以及工商企业发行的短期信用工具；大多是政府、银行以及工商企业发行的短期信用工具；主要包括：国库券、真实票据、融资票据、大额可转让定期存单以及其主要包括：国库券、真实票据、融资票据、大额可转让定期存单以及其他短期证券。他短期证券。q5.5.交易者主要为机构投资者。交易者主要为机构投资者。如如商业银行、中央银行、其他金融机构、经纪商、公司企业等。商业银行、中央银行、其他金融机构、经纪商、公司企业等。其中商业银行是最重要的参与者。其中商业银行是最重要的参与者。2929金融学 第五章 金融市场体系第二节第二节 货币市场货币市场货币市场的种类（结构）：货币市场的种类（结构）： 货币市场结

39、构货币市场结构货货币币市市场场同业拆借市场同业拆借市场银行大额定期存单市场银行大额定期存单市场国库券市场国库券市场短期企业债券市场短期企业债券市场金融债券市场金融债券市场回购协议市场回购协议市场商业票据贴现市场商业票据贴现市场其他票据贴现市场其他票据贴现市场短期信贷市场短期信贷市场短期证券市场短期证券市场票据贴现市场票据贴现市场3030金融学 第五章 金融市场体系第二节第二节 货币市场货币市场货币市场之一：票据贴现市场货币市场之一：票据贴现市场票据票据(Negotiable Instruments)q广义票据包括国库券、短期债券、银行承兑汇票广义票据包括国库券、短期债券、银行承兑汇票和和商商业

40、票据；业票据；q狭义的票据是指汇票、本票和支票。狭义的票据是指汇票、本票和支票。q票据的特点票据的特点1 1要式性：要式性：载明载明票据法票据法规定的法定事项；规定的法定事项；2 2无因性：无因性：票据行为不受原信用关系变更影响；票据行为不受原信用关系变更影响；3 3文义性：文义性：票据行为据票据上记载的文字意思而产生效力；票据行为据票据上记载的文字意思而产生效力；4 4独立性：独立性：票据行为相互独立；票据行为相互独立；5 5流动性：流动性：票据经背书在一定范围内流通。票据经背书在一定范围内流通。3131金融学 第五章 金融市场体系第二节第二节 货币市场货币市场货币市场之一：票据贴现市场货币

41、市场之一：票据贴现市场汇票汇票q是指出票人签发的，命令付款人在见票时或在票载日期无条件支是指出票人签发的，命令付款人在见票时或在票载日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的有价证券。付确定的金额给收款人或持票人的有价证券。出票人出票人债权人债权人付款人付款人债务人或其开户行债务人或其开户行收款人收款人出票人自己，第三者或持票人出票人自己，第三者或持票人q类型：类型：根据出票人不同：商业汇票和银行汇票；根据出票人不同：商业汇票和银行汇票；根据承兑人不同：商业承兑汇票和银行承兑汇票根据承兑人不同：商业承兑汇票和银行承兑汇票根据信用期限不同：即期汇票和远期汇票根据信用期限不同：即期汇票和远期汇票3

42、232金融学 第五章 金融市场体系第二节第二节 货币市场货币市场货币市场之一：票据贴现市场货币市场之一：票据贴现市场本票本票(Promissory Notes)q定义：是出票人依法签发的，承诺自己在见票时无条定义：是出票人依法签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的有价证券。件支付确定的金额给收款人或持票人的有价证券。出票人出票人债务人债务人收款人收款人债权人债权人本票无需承兑本票无需承兑q分类：商业本票和银行本票；即期本票和远期本票；分类：商业本票和银行本票；即期本票和远期本票；记名本票和不记名本票。记名本票和不记名本票。3333金融学 第五章 金融市场体系第二节第二节

43、 货币市场货币市场货币市场之一：票据贴现市场货币市场之一：票据贴现市场支票支票(Cheque, Check) q定义：支票是由出票人依法签发的，委托办理支票存定义：支票是由出票人依法签发的，委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确款业务的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的有价证券。定的金额给收款人或持票人的有价证券。出票人出票人银行的活期存款客户银行的活期存款客户付款人付款人开户银行开户银行收款人收款人与出票人有业务往来的经济主体与出票人有业务往来的经济主体q分类：现金支票、转账支票。分类：现金支票、转账支票。3434金融学 第五章 金融市场体

44、系第二节第二节 货币市场货币市场货币市场之一：票据贴现市场货币市场之一：票据贴现市场商业票据商业票据q真实票据真实票据是指为结清贸易价款而使用的票据，它是伴随商品流通是指为结清贸易价款而使用的票据，它是伴随商品流通而发生的票据，如商业发票、运输单等都是典型的真实票据。而发生的票据，如商业发票、运输单等都是典型的真实票据。q融通票据融通票据是指不以真实商品交易为基础，而是专为融通资金而发是指不以真实商品交易为基础，而是专为融通资金而发行的票据。融通票据是没有担保的，只有那些信誉卓著的大企业行的票据。融通票据是没有担保的，只有那些信誉卓著的大企业才能发行融通票据。才能发行融通票据。q我国现行立法强

45、调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的我国现行立法强调票据应有真实交易背景；发达市场经济国家的票据主要是融通票据。票据主要是融通票据。银行承兑票据银行承兑票据q一是指经银行承诺到期履行支付义务的商业票据；一是指经银行承诺到期履行支付义务的商业票据；q二是指银行本身签发用以筹集资金的融通票据。二是指银行本身签发用以筹集资金的融通票据。q我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。的对象是后者。 3535金融学 第五章 金融市场体系第二节第二节 货币市场货币市场货币市场之一：票据贴现市场货币市场之一：票据贴现市场

46、票据市场的交易方式票据市场的交易方式q采用采用“贴现贴现”的交易方式。根据贴现环节分为的交易方式。根据贴现环节分为贴现贴现转贴现转贴现再贴现再贴现票据市场的功能票据市场的功能q对销售企业而言，通过接受以真实商品交易为基础的真实票据，对销售企业而言，通过接受以真实商品交易为基础的真实票据，取得对产品购买者的债权，可及时地将生产出来的产品销售出去，取得对产品购买者的债权，可及时地将生产出来的产品销售出去，减少库存。在真实票据到期前，如果有应急之需，通过贴现解决减少库存。在真实票据到期前，如果有应急之需，通过贴现解决了短期的流动性需要，并及时地收回了资金。了短期的流动性需要，并及时地收回了资金。q对

47、商业银行而言，票据贴现是一项重要的资产业务。由于票据贴对商业银行而言，票据贴现是一项重要的资产业务。由于票据贴现的风险较小，可以较好地调整商业银行的资产结构，同时又为现的风险较小，可以较好地调整商业银行的资产结构，同时又为银行增加新的营业收入和利润来源开辟了渠道。银行增加新的营业收入和利润来源开辟了渠道。q票据贴现市场是中央银行执行货币政策的一个重要场所和机制。票据贴现市场是中央银行执行货币政策的一个重要场所和机制。 3636金融学 第五章 金融市场体系第二节第二节 货币市场货币市场货币市场之二：同业拆借市场货币市场之二：同业拆借市场定义：指银行与银行之间、银行与其他金融机构之间行短定义：指银

48、行与银行之间、银行与其他金融机构之间行短期、临时性资金融通的市场。期、临时性资金融通的市场。特征：特征：q短期货币借贷。短期货币借贷。期限一般期限一般12天，多则天，多则12周，一般不超过周，一般不超过1个月；个月；q主要是解决银行流动性和临时性头寸不足；主要是解决银行流动性和临时性头寸不足；q无担保的信用贷款；无担保的信用贷款；q通过电讯手段完成交易，是典型的无形市场。通过电讯手段完成交易，是典型的无形市场。类型：类型：q头寸拆借：指金融同业之间为了轧平头寸、补足存款准备金或减头寸拆借：指金融同业之间为了轧平头寸、补足存款准备金或减少超额准备所进行的短期资金融通活动，一般为日拆；少超额准备所

49、进行的短期资金融通活动，一般为日拆；q同业借贷：银行等金融机构之间因为临时性或季节性的资金余缺同业借贷：银行等金融机构之间因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂，以利业务经营。而相互融通调剂，以利业务经营。3737金融学 第五章 金融市场体系第二节第二节 货币市场货币市场货币市场之二：同业拆借市场货币市场之二：同业拆借市场同业拆借利率：作为拆借市场上的资金价格，是货币市同业拆借利率：作为拆借市场上的资金价格，是货币市场的核心利率。场的核心利率。在国际上，最著名的同业拆借利率有：在国际上，最著名的同业拆借利率有：q美国联邦基金市场利率美国联邦基金市场利率q伦敦银行同业拆借利率（伦敦银行同业拆

50、借利率（LIBORLIBOR）q新加坡银行同业拆借利率新加坡银行同业拆借利率（SIBORSIBOR）q香港银行同业拆借利率（香港银行同业拆借利率（HIBORHIBOR）作用作用: :q有利于银行等金融机构灵活调动资金：有利于银行等金融机构灵活调动资金：有了高流动性的同业市场，有了高流动性的同业市场，银行就能灵活地缩减其流动性头寸；也可通过银行同业市场将短银行就能灵活地缩减其流动性头寸；也可通过银行同业市场将短期贷款转变为长期贷款，提高资金的使用效率；期贷款转变为长期贷款，提高资金的使用效率；q有利于保证整个金融体系的稳定。有利于保证整个金融体系的稳定。3838金融学 第五章 金融市场体系第二节

51、第二节 货币市场货币市场货币市场之三：货币市场之三：可转让定期存单市场可转让定期存单市场可转让定期存单（可转让定期存单（certificates of deposits,CDs）是由银行是由银行发行的、到期之前可以流通转让的定期存款凭证。发行的、到期之前可以流通转让的定期存款凭证。CDS由美国花旗银行于由美国花旗银行于1960年首创，目前是年首创，目前是发达市场经济发达市场经济体货币市场的主要交易品种。体货币市场的主要交易品种。我国于我国于19861986年开始由中国银行和交通银行发行年开始由中国银行和交通银行发行CDsCDs，19891989年推广。面额对个人有年推广。面额对个人有50050

52、0、10001000、50005000元三种；对单位元三种；对单位有有1 1、5 5、1010、5050、100100万五种；期限有万五种；期限有1 1、3 3、6 6、9 9和和1212五五档。档。19961996年各行相继停止发行。年各行相继停止发行。特点：特点：q1 1、面额大且金额固定（整数）、面额大且金额固定（整数）q2 2、期限较短且固定、期限较短且固定q3 3、相对同期普通存款利息较高、相对同期普通存款利息较高 q4 4、不能提前提现，但可在市场上转让、不能提前提现，但可在市场上转让3939金融学 第五章 金融市场体系第二节第二节 货币市场货币市场货币市场之四：回购市场货币市场之

53、四：回购市场 回购市场：是指通过回购协议方式进行短期融资的市场。回购市场：是指通过回购协议方式进行短期融资的市场。q这是按这是按交易方式交易方式，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标，而不是按交易品种命名的市场。凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等均可作为准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等均可作为回购协议的对象。以国债回购市场为主体。回购协议的对象。以国债回购市场为主体。q回购市场的主要交易者：中央银行、金融机构、企业和政府。回购市场的主要交易者：中央银行、金融机构、企业和政府。 q回购协议：指证券出售时，卖方向买方承诺在未来的某个时间按约回购

54、协议：指证券出售时，卖方向买方承诺在未来的某个时间按约定的价格将证券买回的协议；或者是在购买证券时，买方约定在未定的价格将证券买回的协议；或者是在购买证券时，买方约定在未来某个日期按照约定的价格再反售给卖方的协议。前者称为正向回来某个日期按照约定的价格再反售给卖方的协议。前者称为正向回购协议；后者称为反向回购协议。购协议；后者称为反向回购协议。q注意注意1 1：正向回购协议的卖方为回购方；买方为反回购方。反向回正向回购协议的卖方为回购方；买方为反回购方。反向回购协议与之相反。购协议与之相反。q注意注意2 2：正向回购协议的卖方是资金需求者；买方是资金供给者。正向回购协议的卖方是资金需求者；买方

55、是资金供给者。反向回购协议的卖方是资金的供给者；买方是资金的需求者。反向回购协议的卖方是资金的供给者；买方是资金的需求者。q注意注意3 3：以回购方式进行的证券交易实质是有价证券质押贷款。以回购方式进行的证券交易实质是有价证券质押贷款。4040金融学 第五章 金融市场体系第二节第二节 货币市场货币市场货币市场之四：回购市场货币市场之四：回购市场 回购的例子：回购的例子：证券公司证券公司在某月在某月1 1日将现金账户中剩余的日将现金账户中剩余的50005000万的元全部用于购买国债。在万的元全部用于购买国债。在3 3日将有日将有60006000万的款项到万的款项到帐。但在帐。但在2 2日有一家前

56、景看好的公司股票上市，证券公司想日有一家前景看好的公司股票上市，证券公司想买进买进50005000万的股票。怎么办？万的股票。怎么办？q证券公司可以在买进国债当日向证券公司可以在买进国债当日向商业银行商业银行出售回购协议：出售回购协议：利率为利率为4%4%；期限为；期限为2 2天；金额为天；金额为50005000万。万。q证券公司在证券公司在1 1日获得日获得50005000万现金（用于在万现金（用于在2 2日买进日买进50005000万万元股票）；在元股票）；在3 3日用日用5001095850010958元再买回这笔国债。其中元再买回这笔国债。其中本金为本金为50005000万元，利息为万

57、元，利息为: :50005000万万4%4%2/365=109582/365=10958元元. .4141金融学 第五章 金融市场体系第二节第二节 货币市场货币市场货币市场之四：回购市场货币市场之四：回购市场 q该笔国债回购交易的步骤：该笔国债回购交易的步骤：q注意：注意：本例中，证券公司是为融入资金而卖出证券，本例中，证券公司是为融入资金而卖出证券，并承诺按约定条件购回该证券，属正向回购。如果是并承诺按约定条件购回该证券，属正向回购。如果是证券公司先买入商业银行持有的国债，再在约定的日证券公司先买入商业银行持有的国债，再在约定的日期和按约定的价格反售给商业银行，则证券公司进行期和按约定的价格

58、反售给商业银行，则证券公司进行的就是反向回购。的就是反向回购。证券公司证券公司正回购方商业银行商业银行反回购方资金5000证券5000第一步：第一步：资金5000+证券5000证券公司证券公司正回购方商业银行商业银行反回购方第二步：第二步：4242金融学 第五章 金融市场体系第三节第三节 资本市场资本市场一、资本市场概述一、资本市场概述定义定义: :指期限在一年以上的金融资产交易的市场。指期限在一年以上的金融资产交易的市场。资本市场的特点（与货币市场的区别）：资本市场的特点（与货币市场的区别）：q1.1.交易目的：是进行长期的融资或投资；交易目的：是进行长期的融资或投资；q2.2.交易对象：为

59、信用期限在一年以上的金融工具；交易对象：为信用期限在一年以上的金融工具；q3.3.收益和风险高度匹配：期限长收益和风险高度匹配：期限长流动较低流动较低收益较高；收益较高；q4.4.价格变动幅度大。价格变动幅度大。资本市场的构成：资本市场的构成：q根据资本市场的融资方式不同根据资本市场的融资方式不同长期借贷市场长期借贷市场间接金融市场间接金融市场长期证券市场长期证券市场直接金融市场（股票市场和债券市场）直接金融市场（股票市场和债券市场）q根据资本市场的功能层次不同根据资本市场的功能层次不同证券发行市场证券发行市场证券流通市场证券流通市场 4343金融学 第五章 金融市场体系第三节第三节 资本市场

60、资本市场一、资本市场概述一、资本市场概述证券市场的层次证券市场的层次1.1.证券发行市场证券发行市场q定义定义: :指证券发行人按照一定的方式和程序向投资者发行新证券指证券发行人按照一定的方式和程序向投资者发行新证券的市场。又称一级市场或初级市场的市场。又称一级市场或初级市场 。q证券发行市场证券发行市场的主体：的主体：发行者：资金需求者或筹资者，企业、政府、金融机构等；发行者：资金需求者或筹资者，企业、政府、金融机构等；承销商：中介机构，证券经营机构、投资银行等；承销商：中介机构，证券经营机构、投资银行等；投资者投资者 ：证券的认购者，个人、企业、政府、金融机构等。：证券的认购者，个人、企业