吸收直接投资与发行股票融资(共41页).ppt

1、第六章 权益融资o基本知识n含义：是企业投资者的投资及其增值中留存企业的部分，是投资者在企业中享有权益和承担责任的依据。n内容：实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润n权益资本的来源n权益资本的特点o法定性。企业设立、变更和注销均需进行工商注册登记o主动性。投资者主动、自愿投入o永久性。除了企业清算、转让股权等，投资者不得随意收回。新公司法对股份回购改禁为限，在四个条件下允许回购公司法公司法第七十二条第七十二条 有限责任公司的股有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权。东之间可以相互转让其全部或者部分股权。o股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。股东应就其

2、股权转让事项书面通知其他股东征求同意，其他股东自接到书面通知之日起满三十日未答复的，视为同意转让。其他股东半数以上不同意转让的，不同意的股东应当购买该转让的股权；不购买的，视为同意转让。 o经股东同意转让的股权，在同等条件下，其他股东有优先购买权。两个以上股东主张行使优先购买权的，协商确定各自的购买比例；协商不成的，按照转让时各自的出资比例行使优先购买权。公司法公司法第七十五条第七十五条 有下列情形之一的，对股有下列情形之一的，对股东会该项决议投反对票的股东可以请求公司按照东会该项决议投反对票的股东可以请求公司按照合理的价格收购其股权：合理的价格收购其股权：o（一）公司连续5年不向股东分配利润

3、，而公司该5年连续盈利，并且符合本法规定的分配利润条件的； o（二）公司合并、分立、转让主要财产的； o（三）公司章程规定的营业期限届满或者章程规定的其他解散事由出现，股东会会议通过决议修改章程使公司存续的。 o自股东会会议决议通过之日起六十日内，股东与公司不能达成股权收购协议的，股东可以自股东会会议决议通过之日起九十日内向人民法院提起诉讼。 o第七十六条第七十六条 自然人股东死亡后，其合法继承人可自然人股东死亡后，其合法继承人可以继承股东资格；但是，公司章程另有规定的除外。以继承股东资格；但是，公司章程另有规定的除外。 第三章 权益融资n权益资本的筹集o新设立企业的筹集方式n吸收直接投资n发

4、行股票o已设立的企业n除了增资时使用直接投资和发行股票外，还有留存收益因留存收益无须筹集，故此节只讲授前两种方式第三章 权益融资第一节第一节 吸收直接投资吸收直接投资第二节第二节 发行股票融资发行股票融资 一、普通股一、普通股 二、优先股二、优先股 第一节 吸收直接投资o吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式一、资本金制度 P199-200o企业在权益资本的筹集、积累等方面，必须遵循法律确定的资本金制度n资本金制度：不同类型的企业在工商行政管理部门登记时，其注册资本金必须满足法定资本金的要求。法定资本金是企业筹集资本金的最低限额；注册资本金是所有者投入并在工商行政管理部门登记的注册资

5、本。因此，注册资本金法定资本金。而且，注册资本金是承担有限责任的依据；是确定董事会席位的依据；是分红的依据（注意：盈余公积金、资本公积金等是股东权益，但不是分红依据）n资本金验证：需进行验资，之后才签发营业执照二、吸收直接投资的方式（投资方的出资方式） P200n货币出资o货币资产即现金，一般以人民币计量和表示，但允许外国投资者以外币（主要是可自由兑换货币）形式向外商投资企业出资。吸收现金投资是企业吸收直接投资的重要形式。因为，现金是现实的支付手段，有了现金，就可以用于购置生产经营所必需的资产和支付费用。企业一般乐于接受或要求投资者以现金方式出资。许多国家的公司法或投资法对现金的出资数额都有明

6、确的规定。o全体股东的货币出资额不得低于有限责任公司注册资本的30%n非货币财产出资o实物资产投资：o无形资产投资：知识产权、土地使用权等n原公司法规定不得超过注册资本的20%，对采用高新技术成果有特别规定的除外n现公司法无此规定，但从上可看出最高不超过70%n但外资企业的工业产权、专有技术等作价与国际通常原则一致，不超过注册资本的20%o金融资产：股权、特定债权 注意：非货币财产应当应进行评估作价三、投资的主体：国家、法人、个人及外商四、吸收直接投资的评价n优点o能提高企业资本实力、资信度和再融资能力，有利于提高企业的信誉o接受货币性投资，有利于增强企业支付能力，接受先进设备和技术等实物和无

7、形资产投资能尽快形成生产能力，从而可以增强企业市场竞争实力o有利于降低财务风险。不用还本，可灵活支付红利n缺点o融资成本较高o容易分散企业的控制权 第二节 发行股票融资一、基础知识（一）股票概念：股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。公司的股份采取股票的形式。股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的股权。股权是一种综合权利，如依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利。（二）特点： P204n不可偿还性n权责对等性n收益风险性n市场流通性n价格波动性（三）股票的种类 P207二、股票的价值 P210n面值：票面价值，是持有份额的证明，一经确定

8、不再更改n账面价值：每股对应的净资产价值n理论价值：o又称投资价值、公正价值、资本化价值和理论价格n发行价格：股票发行时所使用的价格，也是投资者认购股票时所支付的价格o分为平价发行、市价发行和中间价发行n中间价是指股票面值与市价的中间价n市价发行和中间价发行均为溢价发行n清算价值o目前我国企业的股权是普通股，因此，以之为主讲内容三、普通股股票的发行o股份有限公司发行股票可分为n设立股份有限公司发行股票n公司成立后首次公开发行新股n上市公司公开发行股票（一）设立股份有限公司发行股票的条件n股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。 o发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而

9、设立公司。 o募集设立，是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司 n设立股份有限公司发行股票是指采用募集设立方式设立股份有限公司时为筹措股本而公开发行股票。 o公司法规定的条件主要包括：n发起人应当有二人以上二百人以下，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。n发起人认购的股份不得少于公司股份总数的百分之三十五；但是，法律、行政法规另有规定的，从其规定。 n发起人必须公告招股说明书，并制作认股书。n应当由依法设立的证券公司承销，签订承销协议。 n应当同银行签订代收股款协议。代收股款的银行应当向认股人出具收款单据，并负有向有关部门出具收款证明的

10、义务。o（二）股份有限公司成立后首次公开发行股票的条件 n根据证券法的规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件：(1)具备健全且运行良好的组织机构。(2)具有持续盈利能力，财务状况良好。(3)最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为。(4)经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。其中前三个条件是公司发行新股需要符合的基本条件。另外，公司对公开发行股票所募集资金，必须按照招股说明书所列资金用途使用。改变招股说明书所列资金用途，必须经股东大会作出决议。擅自改变用途而未作纠正的，或者未经股东大会认可的，不得公开发行新股。n根据首次公开发行股票并上市管理办法（简称办法）的规定，发

11、行条件体现在以下五个方面：o（1）主体资格方面的要求主要有：应当是依法设立的股份有限公司且持续经营时间一般应当在3年以上，有限责任公司整体变更为股份有限公司的，以有限责任公司成立之日起计算；注册资本已足额缴纳，主要资产不存在重大权属纠纷；生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更；股权清晰，不存在重大权属纠纷。o（2）独立性方面的要求是：应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力；资产完整；财务独立；机构独立；业务独立等。o（3）规范运行方面的要求主要有：已依法建立健全股东大会、董事会、监

12、事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责；董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格且已了解相关的法律法规等；内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果；不存在办法中列示的严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形；不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形；不得有资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。o（4）财务与会计方面的要求主要有：资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常；内部控制在所有重大方面是有效

13、的，并由注册会计师出具了无保留结论的内部控制鉴证报告；会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，并由注册会计师出具了无保留意见的审计报告；应完整披露关联方关系并按重要性原则恰当披露关联交易。关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的情形；依法纳税；不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项；申报文件中不得故意遗漏或虚构交易、事项或者其他重要信息；不得滥用会计政策或者会计估计；不得操纵、伪造或篡改编制财务报表所依据的会计记录或者相关凭证；不得有办法中列示的影响公司持续盈利

14、能力的情形；在相关财务指标上应当符合下列条件：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；发行前股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%；最近一期末不存在未弥补亏损。 o（5）募集资金运用方面的要求主要有：募集资金应当用于主营业务；除金融类企业外，募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投

15、资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司；募集资金投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定；发行人董事会应当对募集资金投资项目的可行性进行认真分析，确信投资项目具有较好的市场前景和盈利能力，有效防范投资风险，提高募集资金使用效益；募集资金投资项目实施后，不会产生同业竞争或者对发行人的独立性产生不利影响；发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户。o（三）上市公司股票再融资的条件n上市公司在首次公开发行股票融通资金之后，由于规模扩张还可以再次实施权益融资，包括向原股东配售股票(配股)、向社会公众发售股

16、票(增发)和向特定对象发行股票三种方式。n上市公司配股、增发也属于公开发行，在我国，上市公司在境内发行证券，适用于中国证券监督管理委员会公布的上市公司证券发行管理办法。该办法给出了上市公司公开发行证券的条件。 P216-219四、普通股的发行程序o（一）首次公开发行普通股的程序 P220o（二）上市公司发行普通股进行再融资的程序 P221五、普通股的发行价格六、普通股发行的定价方式（了解） P223-228七、普通股股票上市o股票上市是指已经公开发行股票的股份有限公司经国家证券交易所依法审核同意后，将其股票在证券交易所公开挂牌交易的法律行为o（一）股票上市的条件229证券法证券法第五十六条第五

17、十六条 上市公司有下列情形之一上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：o1.公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；o2.公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；o3.公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；o4.公司解散或者被宣告破产；o5.证券交易所上市规则规定的其他情形。（二）股票上市的程序o提出申请、审查批准、上市公告o很多公司是在取得上市承诺之后才发行股票，这使得发行和上市日益趋于一体化o因此投资者往往把股票发行笼统称为股票上

18、市八、普通股融资的评价o优点n筹措资金无需归还n没有固定的股利负担n有利于增强公司的举债能力n由于普通股的预期收益较高，并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金o缺点n普通股的资本成本较高n以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权n新股东分享公司未发行新股前累积的盈余，会降低普通股每股净收益，从而可能引起股价的下跌九、发行优先股股票融资o优先股是指优先于普通股股东分配利润和取得公司剩余财产的一种股票（一）特征o它既与普通股有类似之处，又具有债券的某些特征，是一种混合性有价证券o优先股与债券的区别n地位不一样：一个是股东，是企业所有人；一个是企业债权人n权利不一样：若

19、企业无力支付利息或红利，债权人可诉之法庭，股东无此权利，只能寄希望于企业经营的改善n受益顺序不一样o企业获利后，首先偿付债权人本息，然后是支付优先股股利o企业破产清算时，债权人先于优先股得到补偿n收益不一样：因企业不能保证必须支付优先股股利，所以，优先股股东的风险大于债权人，优先股的股利高于债券收益o优先股与普通股相比：n股息固定o债券利息优先股股利普通股股利n地位优先o股息分配优先o优先分配剩余财产n一般无表决权 n融资灵活：公司有权收回优先股（二）优先股的种类 P232n累积优先股和非累积优先股o累积优先股：当盈利不够或没有盈利，不能派发股利时，所欠股利可累积并由以后年度利润补足，下一次派发普通股红利之前首先补发累积的优先股股利之后才能支付普通股股利o非累积优先股：当盈利不足以支付全部优先股股利时，仅就盈利部分支付优先股股利，不足部分以后不再补付，不予以向后期累积n可转换优先股和不可转换优先股n参与优先股和非参与优先股o参与优先股：不仅能取得固定股利，而且当企业财务状况达到某种预定目标时，还可额外分享股利o非参与优先股：只能取得固定股利n可赎回优先股和不可赎回优先股o可赎回优先股：股份公司可以按照一定价格收回的优先股。发行公司在发行的时候即已经定好了收回的条款，是否收回以及何时收回由发行公司确定o不可赎回优先股：发行时规定股票不可赎回n有表决权优先股和无表决权