论我国股票市场对货币需求的影响

1、一、论文名称及项目来源名称：论我国股票市场对货币需求的影响来源：自选二、研究目的和意义 随着我国股票市场的发展，股票市场对货币需求的影响日渐加剧，股票价格变动通过财富效应、资产组合效应、交易效应、替代效应这四种效应对货币需求产生影响。本文通过运用货币需求函数得出我国的货币需求方程，并利用实际数据检验分析，检验股票价格对货币需求的影响。从而讨论中央银行在进行货币供给规划和货币政策操作时应对股票市场对货币需求的影响采取何种态度。三、国内外研究现状和发展趋势 西方货币需求理论主要包括古典货币数量论、凯恩斯“流动性偏好”货币需求、弗里德曼现代货币数量论，纵观西方货币需求理论的形成和发展，货币数量论对货

2、币需求的影响因素和数量关系的解释，是货币需求理论最基本的思想和理论渊源。M.Freidman(1988)的研究指出股票价格影响货币需求的途径和机制体现在四个方面：财富效应、资产组合效应、交易效应和替代效应。他还发现，股价上升的资产组合效应不明显、交易效应对M2的影响不明显，但是对M1和M0有显著影响、股价上升对M2的财富效应大于替代效应。此后，S.B.Carpenter&J.Lange（2002）研究发现，股票市场波动性的上升倾向于增加均衡时的M2余额，股票市场预期收益的增加将减缓M2的增长率。近年来也有学者对我国股票市场对货币需求的影响进行了实证研究，如谢富春和戴春平（2002）发现

3、股票市值同M1、M2和准货币的名义余额具有显著的正相关关系。王志强和段渝（2000）的实证分析结果表明股价指数与狭义货币需求之间存在长期稳定的正相关关系。石建民（2001）发现股票市场交易额增长率与M1、M2余额增长率正向相关。姜波克和陈华（2003）研究发现证券市场真实收益率期望值和方差与货币需求实际余额显著正相关。四、主要研究内容及要解决的问题 我国的股票市场经过十几年的飞速发展，已经成为国民经济体系中一个重要的组成部分。股票市场已经成为影响货币需求的一个重要的因素。而我国目前的货币政策则忽视了股票市场的货币需求效应，从而影响了货币政策目标的实现，由于股价变动通过财富效应、资产组合效应、交

4、易效应、替代效应对货币政策产生的影响，从理论上无法确定，我们只能通过数据来检验分析。本文通过数据估计出相应的我国货币需求方程，再通过回归分析得出股票市场是如何影响M1、M2、M0的。最后提出中央银行应充分考虑股票市场对货币需求的影响的政策建议。五、工作的主要阶段、进度和完成时间2005年11月8日2005年11月28日，确定论文选题2005年11月29日2005年12月31日，撰写并提交论文选题报告2006年1月1日2006年1月22日，论文校内准备2006年1月26日2006年4月24日，现场实习、调研、完成实习报告和论文初稿2006年4月25日2006年5月21日，论文修改、补充、完善、定

5、稿2006年5月24日2006年6月4日，论文打印、装订成册、教师评阅2006年6月7日2006年6月11日，毕业论文正式答辩六、已进行的前期准备工作1、已确定论文题目：论我国股票市场对货币需求的影响 2、明确了研究方向，目的和意义，已完成论文的基本框架和主要研究的内容及要解决的问题。3、已提交论文的提纲。4、在校期间已完成收集论文资料的大量工作，并打算查找最新的数据和资料丰富论文。七、指导教师意见签名 年 月 日八、院（部）审核意见签名 年 月 日论文中首先要解决的问题是我国货币需求函数的确定。   根据一般货币需求理论，影响货币需求的因素主要有：1、实际收入。对个人和企

6、业而言，实际收入水平越高，用于交易需要的或不需求量就越大。同样对一国来说，国内生产总值越大，用于完成商品和服务交易的货币需求总量也越大。实际货币需求是实际收入的递增函数。2、 物价水平。价格水平上涨越快，完成购买商品和劳务所需要的名义货币就越多。但同时持有货币的机会成本也越高，从而减少实际货币需求。3、实际利率水平。实际利率反映个人和企业单位持有货币的机会成本，一般来说，实际利率越高实际货币需求越低，货币需求是实际利率的减函数。4、股票交易金额或股票价格。一般说来，股市高涨时，股价上升，股票交易金额增长，用于媒介股票交易的货币交易量会增加，但同时还存在替代相应对货币需求的负向作用。5、 随机因

7、素。包括所有未考虑到的其他影响货币需求的因素，如收入分配、经济货币化程度、支付习惯、制度因素、偶然因素等。 一般而言，货币需求函数包括两个类型的变量：规模变量和机会成本变量。1、 规模变量 论文中将采用两个规模变量，其一是国内生产总值GDP，他对各个层次的货币需求都是正向的；其二是股票市场交易额，它对货币需求的影响是不确定的，需要实证检验。2、 机会成本变量 货币需求的机会成本变量是指人们因持有货币而放弃持有其他资产所获得的收益，它一般包括两个组成部分：货币自身的收益率和除货币以外的其他资产的收益率，这主要包括国库券的利率、商业票据的利率、定期存款利率、预期通货膨胀率和国外资产的收益率等等。根据我国金融市场的发展状况和经济的开放程度，我们选择一年期定期存款利率作为货币需求的机会成本变量，它与货币需求呈反方向变化。3、 虚拟变量由于在样本期内对广义货币M2的口径进行了调整，因此在货币需求函数中增加虚拟变量。经多方查询，我了解到货币需求函数大多采用如下半对数形式，也就是说方程包括利率的绝对值而不是利率的对数值，这其中隐含假定了利率的绝对变化而不是百分率变化与货币需求相关，这主要是因为半对数形式的结果要比对数形式好。