中级职称考试—财务管理第九章收入与分配管理考点解析笔记.doc

1、第九章收入与分配管理考点解析笔记本章考情分析本章可考题型既有客观题，也有计算题甚至综合题，近3 年的分数平均为7 分。题型2012 年2013 年2014 年单项选择题2题2分2题2分4题4分多项选择题2题4分1题2分判断题1题1分1题1分计算分析题1题5分综合题合计2题2分5题7分7题 12分2015 年教材主要变化本章 2015 年教材内容与2014 年相比没有变化。第一节收入与分配管理的主要内容一、收入与分配管理（一）收入与分配管理的意义对于维护企业与各相关利益主体的财务关系、提升企业价值具有重要的意义。1. 收入与分配管理集中体现了企业所有者、经营者与劳动者之间的利益关系；2、收入与分

2、配管理是企业再生产的条件以及优化资本结构的重要措施；3. 收入与分配管理是国家建设资金的重要来源之一。（二）收入与分配管理的原则1. 依法分配原则；2. 分配与积累并重原则；3. 兼顾各方利益原则；4. 投资与收入对等原则。【例题 1?多选题】企业的收益分配应当遵循的原则包括（）。A. 投资与收入对等B. 投资机会优先C. 兼顾各方面利益D. 积累发展优先【答案】 AC【解析】收益分配的基本原则是依法分配原则、分配与积累并重原则、兼顾各方利益原则、投资与收益对等原则。所以，选项 B、 D 不对。二、收入与分配管理的内容（一）收入管理1. 销售预测分析2. 销售定价管理（二）分配管理（净利润分配

3、的管理）净利润的分配顺序为：（ 1）弥补以前年度亏损；（ 2）提取法定公积金；（ 3）提取任意公积金；（ 4）向股东（投资者）分配股利（利润）【例题 2?单选题】 下列净利润分配事项中，根据相关法律法规和制度，应当最后进行的是 （）。（ 2014年）A. 向股东分配股利B. 提取任意公积金C. 提取法定公积金D. 弥补以前年度亏损【答案】 A【解析】 净利润的分配顺序为弥补以前年度亏损、提取法定公积金、提取任意公积金、向股东（投资者）分配股利（利润） ，选项 A 正确。第二节收入管理一、销售预测分析（一）销售预测的定性法1、营销员判断法（意见汇集法）是由企业熟悉市场情况及相关变化信息的经营管理

4、人员对由推销人员调查得来的结果进行综合分析，从而作出较为正确预测的方法。优点：用时短、耗费少2. 专家判断法个别专家意见汇即分别向每位专家征求对本企业产品未来销售情况的个人意集法见，然后将这些意见再加以综合分析，确定预测值。即将专家分成小组，运用专家们的集体智慧进行判断预测的方专家小组法法。【提示】 此方法的缺陷是预测小组中专家意见可能受权威专家的影响，客观性较德尔菲法差。德尔菲法它采用函询的方式，征求各方面专家的意见，各专家在互不通（函询调查法）气的情况下，根据自己的观点和方法进行预测，然后由企业把各个专家的意见汇集在一起， 通过不记名方式反馈给各位专家，请他们参考别人的意见修正本人原来的判

5、断，如此反复数次，最终确定预测结果。3. 产品寿命周期分析法产品寿命周期分析法就是利用产品销售量在不同寿命周期阶段上的变化趋势，进行销售预测的一种定性分析方法。产品寿命周期是指产品从投入市场到退出市场所经历的时间，一般要经过萌芽期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。【例题 3·多选题】下列销售预测方法中，属于定性分析法的有（）。（2010 年）A. 德尔菲法B. 推销员判断法C. 因果预测分析法D. 产品寿命周期分析法【答案】 ABD【解析】此题主要考核知识点是销售预测方法。销售预测的定性分析法主要包括推销员判断法、专家判断法和产品寿命周期分析法。专家判断法，主要有以下三种不同形式：（

6、 1）个别专家意见汇集法；（ 2）专家小组法；（ 3）德尔菲法。因此选项A、B、 D 是正确的，选项C 属于销售预测的定量分析法。【例题 4?多选题】下列方法中属于专家意见不受权威专家的影响的专家判断法是（）。A. 产品寿命周期分析法B. 个别专家意见汇集法C. 专家小组法D. 德尔菲法【答案】 BD【解析】专家小组法的缺陷是预测小组中专家意见可能受权威专家的影响，客观性较德尔菲法差。产品寿命周期分析法 B 不属于专家判断法。（二）销售预测的定量分析法1. 趋势预测分析法（ 1）算术平均法【例 9-1 】某公司2005-2012 年的产品销售量资料如下：要求：根据以上资料，用算术平均法预测公司

7、2013 年的销售量。根据算术平均法的计算公式，公司2013 年的预测销售量为：为：（ 2）加权平均法【提示】权数的选取应遵循“近大远小”的原则。【例 9 2】沿用例9 1 中的资料，假设2005-2012 年各期数据的权数如表9-2 所示：要求：根据上述资料，用加权平均法预测公司【答案】2013 年的销售量。=3250× 0.04+3300 × 0.06+3400× 0.18+3600 ×0.22=3429 （吨）（ 3）移动平均法移动平均值：【备注】 最近 m期实际数据的简单算术平均。修正移动平均法修正移动平均值：=本期移动预测值+（本期移动预测值-

8、 上期移动预测值）【例 9-3 】沿用例9-1 中的资料，假定公司预测前期（即2012 年）的预测销售量为用移动平均法和修正的移动平均法预测公司2013 的销售量（假设样本期为3 期）。根据移动平均法的计算公式，公司2013 年的预测销售量为：预测销售量：3475吨，要求分别根据修正的移动平均法计算公式，公司2013 年的预测销售量为：修正后的预测销售量：为：【例题 5?计算题】丙公司只生产销售H 产品，其销售量预测相关资料如表1 所示：公司拟使用修正的移动平均法预测2014 年 H产品的销售量，并以此为基础确定产品销售价格，样本期为 3 期。 2014 年公司目标利润总额（不考虑所得税）为

9、307700 元。完全成本总额为 800000 元。 H 产品适用的消费税税率为 5%。要求：（ 1）假设样本期为3 期，使用移动平均法预测2014 年 H 产品的销售量。（ 2）使用修正的移动平均法预测2014 年 H产品的销售量。（ 3）使用目标利润法确定 2014 年 H产品的销售价格。 （后面讲）（ 2014 年）【答案】（ 1） 2014 年 H产品的预测销售量 =（ 1050+1020+1080） /3=1050 （吨）（ 2） 2014 年修正后的 H产品预测销售量 =1050+（ 1050-1040 ）=1060（吨）（ 3）单位产品价格 =（ 307700+800000） /

10、1060 ×（ 1-5%） =1100 （元）。（ 4）指数平滑法指数平滑法实质上是一种加权平均法，是以事先确定的平滑指数及（ 1- ） 作预测原理为权数进行加权计算，预测销售量的一种方法。Yn+1= Xn+（ 1- ） Yn计算公式= ×前期实际值 +（ 1- ）×前期预测值一般地，平滑指数的取值通常在0.3-0.7 之间。（ 1）采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值新近的变化趋势（在销售量平滑指数波动较大或进行短期预测时用）；的取值（ 2）采用较小的平滑指数， 则反映了样本值变动的长期趋势。 （在销售量波动较小或进行长期预测时用） 。该方法运用比较灵活，

11、适用范围较广， 但在平滑指数的选择上具有一定的主观随特点意性。【例 9 4】沿用例9 1 中的资料， 2012 年实际销售量为3600 吨，假设原预测销售量为3475 吨，平滑指数 =0.5 。要求用指数平滑法预测公司根据指数平滑法的计算公式，公司预测销售量（Yn+1） =aXn+（ 1-a ）Yn=0.5 ×3600（ 1-0.5 ）× 34752013 年的销售量。2013 年的预测销售量为：=3537.5 （吨）【例题 6?单选题】 2014 年实际销售量为平滑法预测公司2015 年的销售量为（2600 吨，原预测销售量为）吨。2375 吨，平滑指数=0.4 ，则按指

12、数A.2375B.2465C.2525D.2650【答案】 B【解析】预测销售量=0.4 × 2600+（ 1-0.4 ）× 2375=2465（吨）【例题 7?判断题】当公司销售量波动较大或进行长期预测时, 应采用较小的平滑指数（）【答案】×【解析】采用较大的平滑指数，预测值可以反映样本值新近的变化趋势（在销售量波动较大或进行短期预测时用）；采用较小的平滑指数，则反映了样本值变动的长期趋势。（在销售量波动较小或进行长期预测时用）2. 因果预测分析法因果预测分析法是指通过影响产品销售量（因变量）的相关因素（自含义变量）以及它们之间的函数关系， 并利用这种函数关系进

13、行产品销售预测的方法。因果预测分析法最常用的是回归分析法。预测公式 : Y a+bx其常数项a、 b 的计算公式为：回归分析法【例支出为9 5】沿用例9 1 中的资料，假定产品销售量只受广告费支出大小的影响，155 万元，以往年度的广告费支出资料如9-3 所示：2013 年度预计广告费要求：用回归直线法预测公司根据上述资料，列表计算如表2013 年的产品销售量。9-4 所示：法【例题 8?单选题】下列销售预测方法中，属于因果预测分析的是（）。（ 2014 年）A. 指数平滑法B. 移动平均法C. 专家小组法D. 回归直线法【答案】 D【解析】因果预测分析法是指通过影响产品销售量的相关因素以及它

14、们之间的函数关系，并利用这种函数关系进行产品销售预测的方法。因果预测分析法最常用的是回归分析法。二、销售定价管理（一）影响产品价格的因素1.价值因素；2.成本因素；3.市场供求因素；4.竞争因素；5.政策法规因素。（二）企业的定价目标目标特点适用性这种目标通常是适用于在市场中处于领先或垄通过为产品制定一个较高的1. 实现利润断地位的企业， 或者在行业竞争价格， 从而提高产品单位利润率，最终实现并能长最大化中具有很强的竞争优势，企业利润最大化。时间保持这种优势的企业。2. 保持或提其产品价格往往需要低于同类产品价格，以高市场占有这种定价目标适用于能够薄利较低的价格吸引客户 ，逐步扩大市场份额，率

15、但在短期内可能要牺牲一定的利润空间。多销的企业。通常做法是由行业中的领导企业制定一个价3. 稳定价格格，其他企业的价格则与之保持定的比例这种定价通常适用于产品标准关系， 无论是大企业，还是中小企业都不会化的行业，如钢铁制造业等。随便降价 。4. 应付和避企业参照对市场有决定性影响的竞争对手的这种定价方法主要适用于中小免竞争产品价格变动情况， 随时调整本企业产品价格。但企业不会主动调整价格 。型企业5. 树立企业以树立企业形象及产品品牌为定价目标主要有两种情况：目标一：吸引某一客户群；形象及产品一是树立优质高价形象。目标二： 吸引大量的普通消费者品牌二是树立大众化平价形象。【例题 9·

16、单选题】为了应付和避免竞争企业通常会（）。A. 其产品价格往往需要低于同类产品价格，以较低的价格吸引客户B. 通常为产品制定一个较高的价格C. 参照行业中的领导企业所制定的价格，与之保持定的比例关系，不随便降价D. 参照对市场有决定性影响的竞争对手的产品价格变动情况，随时调整本企业产品价格【答案】 D【解析】选项A 的目标是保持或提高市场占有率；选项B 的目标是实现利润最大化；选项C 是为了稳定价格。随堂练习【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。（三）产品定价方法1. 以成本为基础的定价方法（ 1）成本基础的选择成本基础的种类内容特点变动成本变动制造成本+变动成本可以作为增量产量的定

17、价依据，但不能变动期间费用一般包括直接制造成本材料、直接人工和制造费用。完全成本制造成本 +管理费完全成本用+销售费用 +财务费用作为一般产品的定价依据。由于它不包括各种期间费用， 因此不能正确反映企业产品的真实价值消耗和转移。 利用制造成本定价不利于企业简单再生产的继续进行。在此成本基础上制定价格， 可以保证企业简单再生产的正常进行， 又可以使劳动者为社会劳动所创造的价值得以全部实现。【例题 10·单选题】某公司非常重视产品定价工作，公司负责人强调，产品定价一定要正确反映企业产品的真实价值消耗和转移，保证企业简单再生产的继续进行, 在下列定价方法中，该公司不宜采用的是（）（ 201

18、1 年）A. 完全成本加成定价法B.制造成本定价法C. 保本点定价法D.目标利润定价法【答案】 B【解析】制造成本是指企业为生产产品或提供劳务等发生的直接费用支出，一般包括直接材料、直接人工和制造费用。由于它不包括各种期间费用，因此不能正确反映企业产品的真实价值消耗和转移。利用制造成本定价不利于企业简单再生产的继续进行。（ 2）定价方法【例 9-6 】某企业生产甲产品，预计单位产品的制造成本为100 元，计划销售10000 件，计划期的期间费用总额为900000 元，该产品适用的消费税税率为5%，成本利润率必须达到20%，根据上述资料，运用全部成本费用加成定价法测算的单位甲产品的价格。【答案】

19、【解析】【例题 11?单选题】 某企业生产乙产品， 本期计划销售量为 1000 件，应负担的固定成本总额为 25000 元，单位产品变动成本为 50 元，适用的消费税税率为 5%，若销售利润率为 20%，则按照完全成本为基础，实现目标利润的定价为（）元。A.100B.120C.130D.140【答案】 A【解析】单价×（1-5%）-50-25000/1000=单价× 20%解得：单价 =100（元）【例 9-7 】某企业生产乙产品，本期计划销售量为10000 件，应负担的固定成本总额250000 元，单位产品变动成本为70 元，适用的消费税税率为5%。要求：根据上述资料，运

20、用保本点定价法测算的单位乙产品的价格。【答案】【解析】【例 9-8 】某企业生产丙产品，本期计划销售量为10000 件，目标利润总额为240000 元，完全成本总额为 520000 元，适用的消费税税率为 5%，根据上述资料，运用目标利润法测算的单位丙产品的价格。【答案】【解析】【例 9-9 】某企业生产丁产品，设计生产能力为12000 件，计划生产10000 件，预计单位产品的变动成本为 190 元，计划期的固定成本费用总额为950000 元，该产品适用的消费税税率为5%，成本利润率必须达到 20%。假定本年度接到一额外订单，订购1000 件丁产品，单价300 元。请问：该企业计划内产品单位

21、价格是多少？是否应接受这一额外订单？【答案】【解析】【例题 12?计算题】丙公司只生产销售H产品，其销售量预测相关资料如表1 所示：公司拟使用修正的移动平均法预测2014 年 H产品的销售量，并以此为基础确定产品销售价格，样本期为 3 期。 2014 年公司目标利润总额（不考虑所得税）为307700 元。完全成本总额为800000 元。 H 产品适用的消费税税率为5%。要求：（ 1）假设样本期为3 期，使用移动平均法预测2014 年 H 产品的销售量。 （前已讲）（ 2）使用修正的移动平均法预测2014 年 H产品的销售量。 （前已讲）（ 3）使用目标利润法确定 2014 年 H产品的销售价格

22、。 （ 2014 年）【答案】（ 1） 2014 年 H产品的预测销售量 =（ 1050+1020+1080） /3=1050 （吨）（ 2） 2014 年修正后的 H产品预测销售量 =1050+（ 1050-1040 ）=1060（吨）（ 3）单位产品价格 =（ 307700+800000） /1060 ×（ 1-5%） =1100 （元）。2. 以市场需求为基础的定价方法【例题 13?单选题】下列各项产品定价方法中，以市场需求为基础的是（）。（ 2014 年）A. 目标利润定价法B. 保本点定价法C. 边际分析定价法D. 变动成本定价法【答案】 C【解析】以市场需求为基础的定价方

23、法包括需求价格弹性系数定价法和边际分析定价法，选项（ 1）需求价格弹性系数定价法C 正确。【例 9 10】某企业生产销售戊产品， 2012 年前三个季度中，实际销售价格和销售数量如表所示9-5 。若企业在第四季度要完成4000 件的销售任务，那么销售价格应为多少？根据上述资料，戊产品的销售价格的计算过程为：即第四季度要完成4000 件的销售任务，其单位产品的销售价格为735.64元。【例题 14?单选题】某企业生产销售A 产品，2015 年第元，实际销售数量分别为3200 件和 3000 件，若企业在第弹性系数定价法，销售价格应为（）元。1 和第 2 季度的实际销售价格分别为760 元和 85

24、53 季度要完成3600 件的销售任务，按照需求价格A.593.75B.670.43C.732.12D.812.35【答案】 A【解析】价格弹性系数= （ 3000-3200 ） /3200/（ 855-760 ） /760=-0.5（ 2）边际分析定价法含义：基于微分极值原理，通过分析不同价格与销售量组合下的产品边际收入、边际成本和边际利润的关系，进行定价决策的方法。决策原则：边际收入等于边际成本，即边际利润等于零时，利润将达到最大值。此时的价格就是最优销售价格。【例题 15?单选题】按照边际分析定价法，当收入函数和成本函数均可微时（）。A. 边际利润为0 时的价格就是最优售价B. 边际利润

25、大于0 时的价格就是最优售价C. 边际利润最大时的价格就是最优售价D. 边际利润为 1 时的价格就是最优售价【答案】 A【解析】按照微分极值原理，如果利润函数的一阶导数等于零，即边际利润等于零，边际收入等于边际成本，那么，利润将达到最大值。此时的价格就是最优销售价格。（五）价格运用策略种类含义具体方式折让在一定条件下， 以降低单价折扣、数量折扣、现金折扣、推广折产品的销售价格来刺定价扣（企业了鼓励中间商帮助推销本企业产品而给予激购买， 从而达到扩大策略价格优惠）、季节折扣产品销售量的目的心理针对购买者的心理特有声望定价（利用产品知名度和信任程度）尾数定价（取接近整数的小数）定价点而采取的一种定

26、价双位定价（采用两种不同的标价来促销）策略策略高位定价（价高质优）组合根据相关产品在市场采取降低部分产品价格而提高互补产品价格竞争中的不同情况， 使定价具有配套关系的相关产品，可以对组合购买进行互补产品价格有高有策略优惠低，或使组合售价优惠推广期：低价促销策略；寿命根据产品从进入市场成长期：中等价格；周期到退出市场的生命周成熟期：高价促销 , 定价时必须考虑竞争者的情定价期，分阶段确定不同价况，以保持现有市场销售量；策略格的定价策略衰退期：降价促销或维持现价并辅之以折扣等，同时积极开发新产品第三节分配管理一、股利政策与企业价值股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利、发放多少股利以及何

27、时发放股利的方针及对策。股利政策的最终目标是使公司价值最大化。（一）股利分配理论核心问题：是股利政策与公司价值的关系问题。1. 股利无关论公司市场价值的高低，与公司的利润分配政策无关。【提示】建立在完美市场假设前提下：没有交易成本、没有税、没有筹资费用、投资决策不受股利政策影响、股东对股利收入和资本增值之间无偏好。2. 股利相关论“手中鸟”该理论认为， 公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时， 公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到理论提高。该理论认为， 在信息不对称的情况下， 公司可以通过股利政策向市场传信号传递递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的

28、股价。一般来讲， 预期未来获利能力强的公司，往往愿意通过相对较高的股利理论支付水平， 把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。所得税差该理论认为， 由于普遍存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收入异理论比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本 。代理理论高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。【提示】代理理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。首先，股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消

29、费行为，从而保护外部投资者的利益；其次，较多的现金股利发放，减少了内容融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督减少了代理成本。【例题 ?单选题】股利的支付可减少管理层可支配的自由现金流量，在一定程度上和抑制管理层的过度投资或在职消费行为。这种观点体现的股利理论是（）（2011 年）A. 股利无关理论B. 信号传递理论C. “手中鸟”理论D. 代理理论【答案】 D【解析】代理理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。首先，股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为

30、，从而保护外部投资者的利益；其次，较多的现金股利发放，减少了内容融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督减少了代理成本。（二）股利政策1. 剩余股利政策是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需内容的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配。理论依据MM股利无关理论。优点留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。缺点股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。适用范

31、围一般适用于公司初创阶段。【例 9-11 】某公司2012 年税后净利润为 1000 万元， 2013 年的投资计划需要资金1200 万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占 40%。要求：（ 1）采用剩余股利政策，公司2012 年度将要支付的股利为多少？（ 2）假设该公司 2012 年流通在外的普通股为 1000 万股，那么，每股股利为多少？【答案】（ 1）按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：1200 × 60%=720（万元）2012 年，公司可以发放的股利额为：1000-720=280 （万元）（ 2）每股股利为： 280÷1000

32、=0.28 （元 / 股）【例题 16?单选题】下列股利政策中，根据股利无关理论制定的是（）。（ 2014 年）A. 剩余股利政策B. 固定股利支付率政策C. 稳定增长股利政策D. 低正常股利加额外股利政策【答案】 A【解析】剩余股利政策的理论依据是股利无关理论，选项A 正确。【例题 17?单选题】处于初创阶段的公司，一般适合采用的股利分配政策是（A. 固定股利政策B.剩余股利政策C. 固定股利支付率政策D.稳定增长股利政策）。【答案】 B【解析】剩余股利政策是优先留存收益，保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。一般适用于公司初创阶段。【例

33、题 18?单选题】上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（A. 有利于公司合理安排资金结构B. 有利于投资者安排收入与支出C. 有利于公司稳定股票的市场价格D. 有利于公司树立良好的形象）。【答案】 A【解析】 剩余股利政策的优点是有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。2. 固定或稳定增长的股利政策指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固内容定比率逐年稳定增长。理论依据股利相关理论。（ 1）有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定公司股票优点价格；（ 2）有利于投资者安排收入与支出。（ 1）股利的支付与企业的盈利相脱节，可能导

34、致企业资金紧缺，财务状况恶化；缺点（ 2）在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，也是违反公司法的行为。适用范围通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。【例题 19?单选题】公司采用固定股利政策发放股利的好处主要表现为（）。A降低资金成本B维持股价稳定C提高支付能力D实现资本保全【答案】 B【解析】稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。3. 固定股利支付率政策内容指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率。理论依据股利相关理论。（ 1）股利的支付

35、与公司盈余紧密地配合；优点（ 2）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。（ 1）由收益不稳导致股利的波动所传递的信息，容易成为公司的不利因素；缺点（ 2）容易使公司面临较大的财务压力；（ 3）合适的固定股利支付率的确定难度大。适用范围适用于那些处于稳定发展并且财务状况也比较稳定的公司。【例 9-12 】某公司长期以来用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为30%。2012 年税后净利润为1500 万元。要求：（ 1）如果仍然继续执行固定股利支付率政策，公司本年度将要支付的股利为多少？（ 2）公司下一年度有较大的投资需求，因此，准

36、备本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投资预算为2000 万元，目标资本结构为权益资本占60%，公司本年度将要支付的股利为多少？【答案】（ 1） 1500× 30%=450（万元）（ 2）按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本额为：2000× 60%=1200（万元）公司 2012 年度可以发放的股利为：1500-1200=300 （万元）【例题 20?单选题】下列各项政策中，最能体现“多盈多分、少盈少分、无盈不分”股利分配原则的是（）。（2013 年）A. 剩余股利政策B. 低正常股利加额外股利政策C. 固定股利支付率政策D. 固定或稳定增长的股利政策【

37、答案】 C【解析】采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则。4. 低正常股利加额外股利政策内容指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年度向股东发放额外股利。理论依据股利相关理论。（ 1）赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以优点稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化；（ 2）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。（ 1）由于年

38、份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给投资者收益不稳定的感觉；缺点（ 2）当公司在较长时间持续发放额外股利后，可能会被股东误认为“正常股利”，一旦取消，传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状态恶化的表现，进而导致股价下跌。对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定适用范围时，低正常股利加额外股利政策也许是一种不错的选择。【例题 21?单选题】赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性的股利政策是（）。A. 固定股利政策B. 剩余股利政策C. 固定股利支付率政策D. 低正常股利加额外股利政策【答案】 D【解析】低

39、正常股利加额外股利政策优点有：（ 1）赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化； （ 2）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。【例题 22?多选题】下列各项股利政策中，股利水平与当期盈利直接关联的有（）。（ 2014 年）A. 固定股利政策B. 稳定增长股利政策C. 固定股利支付率政策D. 低正常股利加额外股利政策【答案】 CD【解析】固定或稳定增长股利政策的缺点之一是股利的支付与企业的盈利相脱节。低正常股利加额外股

40、利政策，是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年份向股东发放额外股利。随堂练习【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。【例题 23·计算题】某公司成立于 2003 年 1 月 1 日， 2003 年度实现的净利润为 1000 万元，分配现金股利 550 万元，提取盈余公积 450 万元（所提盈余公积均已指定用途） 。2004 年实现的净利润为 900 万元（不考虑计提法定盈余公积的因素） 。2005 年计划增加投资，所需资金为 700 万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%。要求：（

41、 1）在保持目标资本结构的前提下，计算2005 年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额。（ 2）在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策。计算2004 年度应分配的现金股利。（ 3）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算 2004 年度应分配的现金股利、可用于 2005 年投资的留存收益和需要额外筹集的资金额。（ 4）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和 2004 年度应分配的现金股利。（ 5）假定公司 2005 年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下 2004

42、年度应分配的现金股利。 （ 2005 年）【答案】（ 1） 2005 年投资方案所需的自有资金额=700× 60%=420（万元）2005 年投资方案所需从外部借入的资金额=700× 40%=280（万元）或者： 2005 年投资方案所需从外部借入的资金额=700-420=280 （万元）（ 2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：2004 年度应分配的现金股利=净利润 -2005 年投资方案所需的自有资金额=900-420=480 （万元）（ 3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：2004 年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550（万元）可

43、用于 2005 年投资的留存收益=900-550=350 （万元）2005 年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350 （万元）（ 4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：该公司的股利支付率 =550/1000 ×100%=55%2004 年度应分配的现金股利=55%×900=495（万元）（ 5）因为公司只能从内部筹资，所以 2005 年的投资需要从2004 年的净利润中留存700 万元，所以年度应分配的现金股利=900-700=200 （万元）。【解析】2004二、利润分配制约因素（一）法律因素限制因素说明资本保全约束不能用资本（包括实收资本或

44、股本和资本公积）发放股利。资本积累约束规定公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金，股利只能从企业的可供分配利润中支付。超额累积如果公司为了避税而使得盈余的保留大大超过了公司目前及未来利润约束的投资需要时，被加征额外的税款。要求公司考虑现金股利分配对偿债能力的影响，确定在分配后仍能偿债能力约束保持较强的偿债能力，以维持公司的信誉和借贷能力，从而保证公司的正常资金周转。【例题 24·单选题】在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于（）。（ 2008 年）A. 股东因素B.公司因素C. 法律因素D.债务契约因素【答案】 C【解析】法律因素包括资本保全约束、偿债能力约束、资本积累约束和超额累积利润约束。【例题 25·多选题】按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（）。（ 2004 年）A. 当期利润B.留存收益C. 资本公积D.股本【答案】 AB【解析】资本保全约束要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收益。（二）公司因素限制因素说明现金流量公司在进行利润分配时，要保证正常的经营活动对现金的需求，以维持资金的正常周围，使生产经