新旧会计准则对会计信息价值相关性影响

1、新旧会计准则对会计信息价值相关性影响 原创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得吉林财经大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本学位论文成果归吉林财经大学所有。一指导教师签名:?日期:学位论文作者签名:?日期:学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解吉林财经大学有关保留、使用学位论文的规定,有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁

2、盘,允许论文被查阅和借阅。本人授权吉林财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。保密的学位论文在解密后适用本授权书,本论文:口不保密,口保密期限至 年 月止。指导教师签名:?日期:学位论文作者签名:?日期:中文摘要我国财政部综合考虑了当前的国际国内形势后,为顺应当前宏观经济环境、满足我国市场经济的不断发展和完善需要,于年月日重新规范了企业的会计行为,发布了包括项基本准则和项具体准则在内的一整套新的企业会计准则体系。按照要求,新的企业会计准则体系自年月日起在上市公司范围内实施。这次改革的一个最终目的就是提高会计信息的价值相

3、关性,从而提高会计信息的质量,更好地向资本市场传达价值信号,但是否达到了预期的效果,是会计学界研究的重点。理论上对这方面的研究的学者较多,但实证研究还停步于初期,而评价会计准则改革的经济后果,需要长期的观察和分析。所以本文研究的重点就是结合上司公司的财务报表数据与股票价格分别对新旧会计准则的会计信息价值相关性进行实证分析,来验证新会计准则是否达到了预期效果,是否提高了会计信息的价值相关性。具体分析方法是基于的价格模型,通过统计分析方法对年到年上半年财务报表中的三张主表的财务数据与股价的关系来研究会计信息的价值相关性。首先找出最能代表股票市场与财务报表信息相对应的财务指标,其次检验各个指标与股票

4、价格之是否具有相关性,以及相关性的大小,再次通过对新旧准则下的样本数据进行相关性检验,分析新会计准则下的会计信息价值相关性是否比旧会计准则下的会计信息价值相关性更强;通过对新会计准则实施后的各年数据进行相关性检验,分析在新会计准则下的会计信息价值相关性是否逐年增强,是否达到了新会计准则的既定目标。最后结合实证分析的结果来总结新会计准则的实施情况。目前,我国学者对单独的利润表即会计盈余的价值相关性的研究比较多,而且结论基本一致,对单独的资产负债表即净资产或单独的现金流量表的价值相关性的研究也是一个热点,但对资产负债表、利润表和现金流量表从整体上研究会计信息价值相关性的研究还很少见,这也正是本文创

5、新之处。本文意在研究在会计准则改革的大背景下,通过分析三大会计报表中最能表现会计信息与股票市场相对应的财务指标每股净资产、每股收益、每股经营现金净流量和股票价格之间的关系来研究会计信息的价值相关性,希望能够对这方面的研究有所帮助。关键词:新旧会计准则会计价值相关性财务数据股票价格 , 衄,砌, , 觚? 印 , 胁. 印 印,珊瑚台. 陀 肌洫印 ,.仃,岫 , 锄姗 伽枷, “ 锄 羽., 印 锄锄 研 比锄 册觚 匆 , ,洒也嬲 .锄 】觚 似锄 ., 锄,锄 幢 盯 锄 协锄锄; 锄,锄 鸥 伽 ., . 锄锄,锄,. ,册 伽,曲 锄吣锄,枷 ,附锄研 赳., : 甜锄硼目 录中文摘

6、要英文摘要?.弓 言.?. 置川川川川?川川川川川川川川?川川川?.?.川川川.?一、研究背景及文献总述一研究价值.研究背景?.研究目的?.研究意义?.二文献综述.国外研究文献综述?.国内研究文献综述三研究思路、研究方法及创新点.本文研究思路.本文研究方法.本研究创新点.二、研究新会计准则下的会计信息价值相关性的相关理论。一基础理论.股票市场中的价值规律?。二会计信息价值相关性的内涵与外延.会计信息价值相关性的内涵.会计信息价值相关性的外延.三会计信息价值相关性与股票市场的相关理论?. .有效市场假说理论?.会计信息作用于股票市场的机理?.股票价格的主要影响因素分析四新准则更加重视会计信息价值

7、相关性?.引入公允价值等多种计量基础.新准则确立资产负债表观的核心地位.财务报表信息披露充分三、研究设计.一模型、数据和变量?.模型的选择?.数据来源及选取.变量的选择和定义?二研究假设和分析方法.四、研究结果分析及讨论一对年到年上半年的样本数据进行回归分析?.年的样本数据回归分析?一.年的指标数据回归分析?.年的指标数据回归分析?。.年的指标数据回归分析?.年上半年的指标数据回归分析?.二新旧会计准则回归结果的对比分析.年与年进行对比分析?.年与年进行对比分析?.年与年进行对比分析?.年与 年进行对比分析?三新准则实施后回归结果的对比分析.年与年进行对比分析?.年与年进行对比分析?.年与年上

8、半年进行对比分析?五、实证结果的原因分析及合理化建议一实证结果的原因分析.新会计准则实施过程对会计信息价值相关性的影响.股票市场对会计信息价值相关性的影响?二完善建议?。.新会计准则实施过程的完善.股票市场的完善六、本文研究的局限和未来展望?。一本研究的局限性?.二未来研究展望.结 论。.?:参考文献雷 记?.?.引言随着我国市场经济的不断发展,资本市场的日益规范化,我国上市公司的会计信息越来越被投资人所重视。新会计准则的发布和实施,顺应了我国经济发展的大方向,在诸多方面都实现了突破,更加注重会计信息的相关性,更加明确了我国企业财务报告的目标是向财务报告使用者提供决策有用的信息,即进一步强调了

9、满足投资者决策的要求是会计准则的主要目标。因此,在新会计准则的实施下研究会计信息的价值相关性必然成为会计学术界内的一个重要课题。理论上的研究主要都侧重于会计准则本身,而实证研究能够更加直观的生动的体现新会计准则在会计信息价值相关性方面的作用。这些研究无论对会计准则的发展,还是对投资者的决策都具有非常重要作用,而且新会计准则的影响应该不只是一时的,应该是长期的,对会计信息价值相关性的影响也应该获得我们长期关注的,特别是在我国经济也受到国际金融影响的特殊环境下,新会计准则对会计信息价值相关性影响的长期研究更加具有它的价值和意义。国外早期的会计信息价值相关性研究,始于鲍尔和布朗,这是世界上自有资本市

10、场以来,人们第?次发现了会计盈余数据具有信息含量的经验研究。在此之后,比弗、克拉克和赖特,、科曼迪和利普姗 ,等学者也都对此项研究从不同的角度进行了实证研究。这些实证研究结果都一致表明美国的资本市场对于会计盈余是有反应的,它们支持了会计信息具有价值相关性的观点。年费尔萨姆一奥尔森提出的价格模型价格模型为研究提供了一个可理解、更加直观的股票估价模型,为会计数据与股票价格之间关系的研究开辟了一个新的领域,为我们今天的研究提供了一个更加直观的研究模型,本文也是选用这个模型进行研究的。由于我国的经济发展速度和市场的发展情况,国内关于这方面的实证研究起步较晚,赵宇龙发表了第一篇关于我国盈余数字有用性的论

11、文,证实了我国会计准则下的盈余具有价值相关性。陆宇峰等学者运用价格模型和报酬模型对会计信息价值相关性进行了研究,基本都证明了会计信息与股票价格是价值相关的。本文基于的价格模型,运用统计分析软件通过分析年到年上半年三大会计报表中的样本财务数据与股票价格的相关性来研究会计信息的价值相关性。首先找出最能表现财务报表信息与股票市场之间相对应的财务指标:其次通过对新旧准则下的指标数据进行相关性检验,分析新旧会计准对会计信息价值相关性的影响,讨论是否新会计准则下的会计信息价值相关性更强;再通过对新会计准则实施后的各年数据进行相关性检验,分析会计信息价值相关性是否逐年增强,是否达到了新会计准则的既定目标。最

12、后结合分析的结果来总结新会计准则在会计信息价值相关性方面存在的不足以及如何进行完善。一、研究背景及文献总述一研究价值.研究背景财政部为了满足我国市场经济的不断发展和完善需要,于年月日重新规范了企业的会计行为,发布了包括项基本准则和项具体准则在内的一整套新的企业会计准则体系。这是继年中国会计制度体系改革之后的又一次深刻变革。这次新会计准则的颁布,是在综合考虑了当前的国际国内形势后做出的一次重大改革,是顺应当前宏观经济环境的结果,也是准则建设的新突破。它标志着适应我国市场经济发展要求,并与国际惯例趋同的中国会计准则体系已正式建立,是我国会计发展史上一个新的里程碑。按照要求,新的企业会计准则体系自年

13、月日起在上市公司范围内实施,并积极鼓励其他企业执行。这次改革的一个最终目的就是提高会计信息的价值相关性,从而提高会计信息的质量,更好地向资本市场传达价值信号。理论上会大大提高了我国企业的会计信息的质量,投资者将会更加注重利用会计信息进行投资决策,进而提高会计信息的价值相关性,但是否达到了预期的效果,目前实证研究数据还仅限于实施初期,结论都还并不理想,加上年下半年,金融危机爆发,在美国次贷风险波击全球的影响下,股指一路下滑,也对实证研究造成了不可避免的影响;在如今全球经济已经趋于平稳的大前提下,股价也能较为客观的体现企业的相关信息,数据也会更加有助于实证研究,而且评价会计准则改革的经济后果,需要

14、长期的观察和分析,并不是短短的两三年就可以看出效果的,所以笔者认为现在继续对新会计准则的研究是非常有必要的和有意义的。本文将基于模型在会计准则改革的大背景下,通过分析年到年上半年三大会计报表的样本财务数据对股价的影响来研究会计信息的价.值相关性。.研究目的本文要研究的问题是在企业会计准则的修订、发布与施行以后,新准则在完成其既定目标方面是否已见成效,是否更加有助于财务会计报告使用者做出经济决策对我国上市公司的会计信息价值相关性产生了什么样的变化,与旧会计准则相比是否有所提高新会计准则的实施是否使会计信息价值相关性正在逐年提高基于此,本文选取深沪证券交易所部分上市公司的会计信息为研究对象,考察.

15、新旧准则对会计信息价值相关性的影响。.研究意义随着我国市场经济的不断发展,资本市场的日益规范化,我国上市公司的会计信息对投资者进行决策也越来越具有不可替代的价值。新会计准则的发布和实施,顺应了我国经济发展的大方向,在诸多方面都实现了突破,更加注重会计信息的相关性,更加明确了我国企业财务报告的目标是向财务报告使用者提供决策有用的信息,即进一步强调了满足投资者决策的要求是会计准则的主要目标。因此,在新会计准则的实施下研究会计信息的价值相关性必然成为会计学术界内的一个重要课题。理论上的研究主要都侧重于会计准则本身,而实证研究能够更加直观的生动的体现新会计准则在会计信息价值相关性方面的作用?能够判断新

16、会计准则的会计相关性是否优于旧会计准则:新会计准则是否实现其着重强调的目标;新会计准则实施后是否使会计信息价值相关性逐年提高。这些研究无论对会计准则的发展,还是对投资者的决策都具有非常重要作用,而且新会计准则的影响应该不只是一时的,应该是长期的,对会计信息价值相关性的影响也应该获得我们长期关注的,特别是在我国经济也受到国际金融影响的特殊环境下,对新会计准则实施对会计信息价值相关性进行长期的研究更加具有它的价值和意义。二文献综述.国外研究文献综述国外早期的会计信息价值相关性研究,始于鲍尔和布朗,他们对从?年在纽约证券交易所的上市家公司的年度会计盈余信息披露前的个月到公布后的个月的股价进行了经验研

17、究,他们发现股票非正常报酬率的符号与未预期盈余的符号之间存在显著的统计相关性,具体地说,如果未预的期盈余是大于零,那么相应的非正常报酬率也是大于零的非正常业绩指数;反之,如果未预期盈余是小于零的,则非正常报酬率也是小于零的非正常业绩指数。这是世界上有资本市场以来,人们第一次证明了会计盈余数据是具有信息含量的。在此之后,比弗、克拉克和赖特,把家上市公司从年到年的数据分成个组合,考察各组合中会计盈余的变动与股价变动的数量关系,发现会计盈余的变动百分比和股价的变动百分比之间具有显著的正相关关系。这些早期的研究都证实了非预期盈余与非正常报酬之间存在着显著的正相关关系,但是这些研究大多侧重于一年期的非预

18、期盈余,因而未能给出可供证明的盈余数据具有信息含量的证据。后来,人们发现市场对不同类型的公司存在不同的相关关系,因此,研究人员又很快转向研究和解释市场对盈利信息产生的不同反应,也就是盈余反应系数。科曼迪和利普 ,提供了可以证明非期望的当期盈利变动的持续性越强,越高的证据。列夫和萨格瑞金,研究了财务分析人员用来评估盈利水平的条基本原则,对样本中的各个公司的条基本原则,分别赋值为分或分,然后加总来衡量盈利水平。列夫和萨格瑞金将样本按每年盈利水平的分数从大到小分为五组,应用回归分析,对每组算出一个平均的。他们发现盈利水平高的组,也越高。总之,所有的实证研究结果都表明美国的资本市场对于会计盈余是有反应

19、的,它们证实了会计信息具有价值相关性的观点。年费尔萨姆一奥尔森提出的价格模型价格模型为研究提供了一个可理解的、可数量化的股票估价模型,为会计数据与股票价格之间的关系研究开辟了一个新的领域,让我们进一步了解到一个公司的市场价值是如何与会计盈余和净资产相联系起来的,也使会计信息价值相关性的研究从利润表拓展到资产负债表。从某种角度上说,对该模型进行验证就是对会计数据与股票价格之间关系的验证,也就是对会计信息在证券市场中的作用的验证。近年来,价格模型越来越多地被应用于价值相关性的研究中。比如说,柯林斯,利用价格模型检验了从到年间财务报表信息相关性的变化趋势,结果发现在会计盈余信息的重要性正逐步让位给资

20、产、负债等账面价值信息,权益账面价值正逐步超过会计盈余而更具有价值相关性。这两个指标的综合价值相关性非常稳定,从而证明了了美国上市公司的资产负债表和利润表都是有用的。, 采用价格模型通过对马德里证券交易所的非金融上市公司从年至年的会计数据的研究,来比较西班牙会计改革前后会计信息的价值相关性,研究结果表明西班牙会计改革后净资产的价值相关性增强,而会计盈余的价值相关性下降。和其他学者的研究结果表明,账面净资产在估计股票价格中具有更强大的作用,而会计盈余的暂时性比较严重。近年来,国外对会计信息价值相关性的研究,还发展到了现金流量表以及资产,负债表。如, ,利用报酬模型研究了在日本市场中上市公司的盈余

21、和现金流量的价值相关性,结果发现在给定的会计盈余现金流量下,现金流量会计盈余与股票价格相关,而且会计盈余从统计上要比现金流量与股票价格更具有相关性,但会计盈余存在短暂性,相对的现金流量要比会计盈余具有更强的价值相关性。.国内研究文献综述赵宇龙发表了第一篇关于我国盈余数字有用性的文章。他以上海股市的家上市公司为样本,运用年、年、年这三个会计年度的财务报告披露日前后的各个交易周内的未预期盈余与股票非正常报酬率数据,来研究他们之间的关系。如果年度会计盈余信息的披露能够使证券市场发生波动,那么上述两种符号之间应具有显著的相关性。他分别采用幼稚模型和市场模型来衡量股票市场的预期会计盈余和股票正常报酬率之

22、间的关系。研究结果表明,在上海证券市场上,未预期会计盈余的符号与股票非正常报酬率的符号之间存在显著的相关性,这一发现印证了会计盈余数据具有信息含量的假设,证实了我国会计准则下的会计盈余具有价值相关性。陈晓等以上交所和深交所的股上市公司为研究对象运用回归分析分析了盈余数字与股票交易量之间的关系,研究结果表明,在股票盈余公告日期附近确实有新的信息反映到市场上,使交易量发生波动,但是鉴于与年度盈余数字一同公布的信息太多,交易量的波动也可能是由非盈余信息所引起的。陆宇峰采用模型研究了年到年在中国股市的股上市公司的调整后股票价格与每股净资产、每股收益间的关系和会计收益质量对其关系的影响,发现在我国资本市

23、场上,每股净资产、每股收益二者联合对股价的解释力度逐年增强,每股净资产对股票价格的解释力度并没有逐年增强,而每股收益对股价的解释力度却逐年增强且是股票价格的主要解释力量。,.还采用中国上市公司年一年的数据运用价格模型和收益模型进行混合的回归和分年度的回归检验,发现价格模型会产生更好的回归结果,不过两者都能够得出的结论是“会计信息是具有价值相关性的。潘琰等依据价格模型和报酬模型对同时发行股和股的上市公司按照国际财务报告准则与中国会计准则披露的信息含量进行比较研究。实证研究结果表明,按照中国会计准则得出的会计盈余数据比按照国际财务报告准则得出的盈余数据更有信息含量。此外,一些学者还对现金流量信息的

24、价值相关性进行了研究。如,赵春光年在现金流量价值相关性的买证研究一兼评现金流量表准则的实施效果一文中得出:我国的现金流量具有价值相关性,但低于会计盈余的价值相关性,不过从长期来看,在年之后经营现金流量相对于会计盈余具有增量价值相关性;罗胜强在我国上市公司经营现金净流量的增量价值相关性的实证研究中认为:我国上市公司所披露的会计信息中,会计盈余信息和经营净现金流量是有用的。三研究思路、研究方法及创新点.本文研究思路本文意在研究新会计准则下的会计信息价值相关性,那么我们就要知道为什么要研究这个问题,也就是研究这个问题的意义在哪。为什么在新会计准则下的会计信息价值相关性会作为一项课题进行研究,源头在于

25、新的会计准则重新明确了财务工作的目标,强调了相关性的重要性,所以把新会计准则下的会计信息价值相关性作为研究课题,不但可以与旧会计准则进行比较,还可以进一步验证新会计准则是否达到了既定的目标,有利于新会计准则的进一步完善和实施,对上司公司和股票市场,甚至是我国的经济市场都有非常重要的现实意义。本文经过大量文献的研究和总结,找到了一个研究空缺,或者说是从笔者的研究角度出发找到了一个想要了解的空间,那就是结合上司公司的财务报表数据三个主表与股票价格的相关关系来分析新会计准则下的会计信息价值相关性,前人的研究很少涉及到所有的会计报表,一般研究最多涉及两个主表。本文首先找出最能表现财务报表信息与股票市场

26、之间相对应的财务指标;然后运用这些指标与股票价格在不同的会计准则下进行相关性分析,并对其结果进行比较分析,得出不同会计准则下会计信息价值相关性的差异:再运用这些指标与股票价格在新会计准则下的不同年份进行相关性分析,然后再对其结果进行比较分析,得出不同年份下新会计准则的会计信息价值相关性的差异;最后结合分析的结果来总结新会计准则的实施情况。.本文研究方法具体分析方法是基于模型,通过分析年到年上半年从三大会计报表的选出的财务数据与股票价格的相关性来研究会计信息的价值相关性。首先找出最能表现财务报表信息与股票市场之间相对应的财务指标:其次通过对新旧准则下的指标数据进行相关性检验,分析新旧会计准下的会

27、计信息价值相关性,是否新会计准则下的会计信息价值相关性更强;再通过对新会计准则实施后的各年数据进行相关性检验,分析会计信息价值相关性是否逐年增强,是否达到了新会计准则的既定目标。最后结合分析的结果来总结新会计准则的优缺点及实施情况。.本研究创新点目前,我国学者对单独的利润表即会计盈余的价值相关性的研究比较多,而且结论基本一致,对单独的资产负债表即净资产、现金流量表的价值相关性的研究也不占少数,但对资产负债表、利润表和现金流量表三个会计报表从整体上研究会计信息价值相关性的研究还很少见,本文就想在会计准则改革的大背景下,通过分析三大会计报表中最直接表现会计信息与股票市场相关性的财务数据每股净资产、

28、每股收益、每股经营现金净流量对股价的影响来研究会计信息的价值相关性。二、研究新会计准则下的会计信息价值相关性的相关理论一基础理论.股票市场中的价值规律价值规律是指商品的价值是由社会必要劳动时间决定的;商品交换按照等价交换原则进行;价格受供求关系影响而围绕价值上下波动。理想化状态是当供求平衡时,价格和价值相一致。价值规律是商品经济的一般规律,但对于股票市场来说,则会出现一定程度的失效,因为股票市场有其独特的影响因素。一般商品往往有较为明确的供求双方,而且在一段时期内,生产供给和消费需求是相对稳定的;但在股票市场中,在发行市场上供求双方还能明确,但在交易市场上却供求双方随着股价的变动,在短时期内无

29、法明确。一般商品都是依据供求理论,当供不应求时,就会出现商品价格上涨,需求减少的现象;当供过于求时,商品价格就会下降,需求增加。两种现象会在一定情况下自动的交替,从而使市场上供求平衡。但在股票市场上追涨杀跌却往往是常态,即股票的价格越是上涨,就越是有人去跟风而买进:股票的价格下跌则抛售。这种现象的实质是投资者的行为造成交互影响而形成的“自我增强机制”。但是这种机制并不会永远持续下去,随着投资者的日益理性化和股票市场的日益完善,虽然股票价格仍会受到一些主、客观因素的影响,但说到底,个股股价还是取决于其内在价值,反映企业的内在价值。从长远看,整个股票市场仍将如实地反映客观的经济规律,近而真正成为我

30、国国民经济的“晴雨表。这就是股票市场所遵循的价值规律。.会计准则、会计行为和会计信息准则是规范行为的标准和依据,所以笔者把会计准则理解为规范会计主体行为的标准和依据。行为是主体作出的动作所形成的结果,所以会计行为就是会计人员.进行会计工作所形成的结果。所以会计准则与会计行为之间的关系就是会计人员在进行会计工作时应遵守和执行会计准则所规定的标准。会计信息是会计单位向投资者、债权人或其他信息使用者通过财务报表、财务报告或附注等形式所揭示的本单位财务状况和经营成果的有关信息。所以会计行为与会计信息之间的关系就是会计信息是会计主体行为的成果。那么三者的关系就是会计人员根据会计准则作出会计行为,然后最终

31、产生会计信息。可想而知,会计信息必定会受到会计人员对会计准则实施程度的影响。.股票价格与会计信息经济学家佛里德曼曾指出,价格具有三种功能,排在第一的就是传递信息。因为在商品价格形成的过程中凝结了大量的信息。特别是股票这种虚拟的商品,其价格的内在价值是由企业的业绩所决定的,而企业的业绩都是通过企业会计信息的披露展示在公众面前的,每当企业会计信息披露后,股票价格都会迅速的做出反应。可见,股票价格与会计信息有着非常紧密的关系。二会计信息价值相关性的内涵与外延.会计信息价值相关性的内涵会计信息,会计单位向投资者、债权人或其他信息使用者,通过财务报表、财务报告或附注等形式所揭示的本单位财务状况和经营成果

32、的有关信息。我国企业会计准则一基本准则将会计信息相关性定义为:“企业提供的会计信息应当与投资者等财务报告使用者的经济决策需要相关,有助于投资者等财务报告使用者对企业过去、现在或者未来的情况做出评价或者预测。会计信息价值相关性是研究上市公司会计信息的价值相关性的统称,它也称为决策有用性。会计信息价值相关性一般是指证券市场的证券价值、价格与企业的经营信息的相互关系,它包括相互关系的性质和相互关系的程度。而现代经济中,经营企业的经济信息和状况一般集中体现在公司发布的财务报表中,主要表现为会计信息,所以对上市公司而言,股票价值或市场价格与上市公司的经济信息相关性就.表达为“会计信息与股票价值或市场价格

33、的相关性”。.会计信息价值相关性的外延所谓的具有价值相关性的会计信息必须具备以下三个因素:预测价值、反馈价值和及时性。预测价值,即如果一项会计信息能够为决策者预测未来事项的结果提供预测依据,使之作出最佳决策,该项会计信息就有预测价值。因此,会计信息的预测价值就是相关性的重要因素,它有改变决策的能力;反馈价值,一项会计信息能够验证过去的决策的正确性或更正过去决策时的错误预想,即是有反馈价值。把某事项的实际结果反馈给决策者,使之与当初决策时所预期的结果相比较,即知过去的预期是否有误,将来再作同样决策时可将其作为参考。可见,反馈价值有助于决策者的决策。反馈价值与预测价值往往同时并存,交互影响:及时性

34、,指会计信息及时地提供给决策者才能为决策提供依据。及时的会计信息才能与当时的情况最为相关,才能真正的做到为决策提供参考依据。滞后的信息对当时的决策就没有价值了。相关性的三个因素相辅相成构成了一个良性循环的整体,为信息使用者作出决策提供了一整套严密的依据。简单的说就是一项具有价值相关性的会计信息一经发布或披露,资本市场就对其作出了显著反应,则一般认为该信息向市场传递了新的有用的信息,也就是说该信息具有价值相关性。三会计信息价值相关性与股票市场的相关理论.有效市场假说理论价值相关性这一概念的提出和有关研究,主要基于金融经济学中的有效资本市场的假说。有效市场假说理论是芝加哥大学教授法玛提出的,他通过

35、研究发现,如果有用的信息以不带任何偏见的方式把其全部的作用在证券价格中反映出来,那么可以认为该证券市场是有效的。简单的说就是在一个有效的资本市场中,证券价格的变动并不存在所谓的内在联系,而且除了反映相关的信息外,所有不相关的信息不会引起人们的重视。具体来说,有效市场假设理论认为:证券市场的效用是指证券价格能够全面的反映与证券市场相关的所有有用的信息,并实现最佳的资源一配置。按照信息经济学的有效市场假说,在一个有效的资本市场中,没有人可以持续获得超额利润。这是因为,在这一假说下,市场参与者根本就没有套利机会。当然,这种假说存在的前提是:第一、存在充分的竞争:第二、忽略交易成本;第三,所有参与者均

36、为理性的经济人;第四,所有参与者均能得到充分同等的经济信息。这一假说反过来说就是:如果实践中,没有人能够获取超额的利润就表明股票价格已经充分地吸收和反应了所有有用的经济信息。它强调的是,股价与经济信息之间存在着某种客观存在的相关性。这一现象,学术界一般称之为经济或会计信息的价值相关性。就金融资本市场来说,按照信息经济学的观点,按照股票价格是否能充分体现有关的信息,可以把资本证券市场可以分为以下三种形式的市场:弱有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。弱式有效市场是以往价格的所有信息己经完全反映在当前的价格之中,所以利用分析历史价格信息的手段操纵市场是无效的;半强形.式有效市场假设是指股票价格中

37、包含的信息是从新闻媒体中获得的所有公开信息,包括发行证券企业的年度报告,季度报告等,只依靠企业的财务报表等公开信息进行的基础分析法也是无效的;强式有效市场假设是指股票价格所反映出的信息既包括所有的公开信息,也包括所有的内幕信息。如果强式有效市场假设成立,上述所有的信息都己经完全反映在当前的价格之中,所以,即便是掌握内幕信息的投资者也无法持续获取非正常的收益。国内学者对于我国资本市场财务信息与股价关系的研究,绝大多数都支持在年以后我国股市已达到弱式有效,即当前股票的价格已经充分反映了其价格历史价格中所包含的一切信息,从而使市场参与者不可能通过对以往价格的进行分析而获得超额利润。大部分学者还认为我

38、国股市不仅已达弱式有效,并正在逐步向半强式有效发展,他们认为财务信息具有信息含量,而且对股票定价有影响作用陈晓、陈小悦、顾斌、赵宇龙、沈艺峰、吴世农等,这与西方学者早期的观点基本一致。另一部分学者尤其是近几年的观点是虽然我国上市公司财务信息具有信息含量,但其对股价的影响效果却与西方研究观点不同。还有一些学者不认为我国上市公司公布的财务信息具有信息含量。截至到今天,对上市公司的财务信息对投资者决策是否有用的研究结论还没有统一,这就有待于我们进一步的研究与证明。.会计信息作用于股票市场的机理信息观下会计信息对股票价格的影响股票之所以具有价值,是因为它们承载者投资者们所希望的利益。按照通行的财务理论

39、观点,一家公司的股票价格是由其未来的现金流量按一定的贴现率进行折现的现值。而会计信息在这其中的作用就是左右投资者的决策,从而改变未来股利支付数量,进而改变股票价格,这就是信息观。然而,会计信息具体是如何能改变股票价格呢一般认为,这可以通过引入以下三个关键性链条来加以说明:未来会计盈余与现行会计盈余链;未来股利与未来会计盈余链;股票价格与未来股利链。简单的说三条链条的关系就是,现行会计盈余能影响预期未来会计盈余,未来会计盈余与未来股利相联系,而未来股利又与股票价格相联系。这样,现行会计盈余与股票价格就具有了紧密的联系。因此,在信息观下,对会计信息与股票价格之间的关系所进行的验证均是围绕着会计信息

40、特别是会计盈余信息的发布或变动如何导致股票价格的变动而展开的。这也是曾经很多研究者研究会计信息价值相关性的重要理论依据。,计价模型观下会计信息对股票价格的影响在信息观下,人们探讨的仅仅是会计信息与股票价格之间的相关性及其相关程度,但并不了解市场是怎样把信息转换到股价中去的,因此,在这种情况下,股票价格的形成过程就变的神秘起来。直到世纪年代末年代初,人们才发现股票价格不仅反映了信息,还反映了交易者的噪音,股票市场出现了许多异常现象,从而研究者们认为股票市场可能并没有人们所假设的那样有效。对有效市场假说产生了怀疑,人们的研究重点转移到了股票的内在价值问题,研究出了股票的计价模型,于是会计研究方法的

41、计价模型观应运而生。与信息观下研究会计信息与股票价格之间的关系不同的是,计价模型观更加直接的研究会计数据在股票定价中的作用,从数量上确定了会计信息与股票价格之间的相关关系。而且还能通过对该计价模型计算股票内在价值并与其实际市价相比较,可以发现股价是高估了还是低估了,进而判断会计信息是否有用以及市场是否有效。这也是目前研究会计信息价值相关性的最重要的研究方法。计量观下会计信息对股票价格的影响在研究会计信息与股票价格之间的关系上,信息观和计价模型观是两种最基本的理论。在这两种理论之下,对会计信息与股票价格之间的关系所进行的验证长期以来都是以历史成本会计数据为输入参量的。因此,如果历史成本会计信息本

42、身就具有局限性的话,则在这两种理论之下对会计信息与股票价格之间的关系进行验证时就不会得出让人十分满意的结论。在此种大背景下,财务报告的计量观便应运而生。所谓财务报告的计量观,是在财务报告中更多地报告公允价值会计信息,体现在会计计量方面,就是用公允价值计量属性逐步取代历史成本计量属性。由于计量观的出现符合了人们对会计信息价值相关性的需求,决定了其出现之后必然会呈现勃勃生机,其前景极为可观。但是对怎么引入、引入多少、在哪些项目上引入等问题上仍存在很大的争论空间。这是因为,引入公允价值计量属性虽然更好的满足了相关性的要求,却在一定程度上很可能会削弱会计信息的可靠性,而可靠性的降低反过来又会削弱会计信

43、息的有用性。.股票价格的主要影响因素分析股票价格受各种因素的影响,其中主要影响有:市场外部的因素,即宏观经济取向、财政政策、货币政策等:市场内部的因素,即上市公司财务状况、交易双方心态和市场管理行为等。外部影响因素在发达国家的股票市场中,决定股价高低的最主要因素就是上市公司的业绩,但是由于我国的股票市场还处于弱有效市场,所以情况有所不同。在我国的股市中,决定股价高低的主要因素不仅仅是上市公司的业绩,一还有存在更多的影响因素,具体主要因素如下:政策:我国的股市不仅是一个新兴的股市,而且是一个处于在经济转轨的时期。我国的股市正在从不成熟、不完善逐渐向成熟、完善过度,发展的每一步都离不开政策的指引。

44、可以说,我国目前状态下的股市还需要政策的调节,但是永远依赖政策的调节的股市是失真的股市,是不能真实的、正确的反应市场经济的股市,也失去了其自动调节的作用的股市,这种股市是不能长久的。所以我国的政策调节正在一步一步的退出,只是从宏观的角度加以控制,使之能更加真实的反映市场经济,为国家经济又好又快的平稳发展做好铺垫。消息:消息是股市中的致命环节,如果信息披露制度不完善,存在严重的信息不对称现象,那么谁先掌握了信息,谁就获得投资获利和规避风险的主动权。在这种情况下打探消息,依靠获得的消息进行投资决策就成为了炒作股票的一种非常重要的方式,不仅广大中小股民依靠消息进行投资决策,而且机构大户也将内幕消息作

45、为投资的一个重要参考因素,甚至有些大户为了操纵股价,不惜制造虚假消息,使投资者上当受骗。可见消息对于股价的影响有多大,所以一个健康的股市需要完善的制度和参与者的维护,这样才能保证投资者得到公平的利益。供求:股市的供求对股票的价格有非常重大的影响。供是指股票的供给,即股票的扩容;求是指股票的需求,即股市中资金的供给。供求因素对股票价格有直接的影响,在其他条件不变时,股票的供给增加,扩容速度加快,股票的价格就会下跌;而股票的需求增加,资金的供给规模扩大,股票价格就会上涨。因此我们需要重视的是不断保持股市供求关系的平衡,促使股市正常发展。如果股市供求关系一旦被打破,就会导致股市供求严重失衡的状态,引

46、起股市的暴涨暴跌。内部影响因素心理:心理主要是指股市中监管者的心理和投资者的心理。在我国的股市里,监管者既怕高又怕低的心理导致了监管者对市场的博弈,股民过于依赖政策的心理导致了投资者与政策的博弈,在这种由心理因素决定的双重博弈的推动下,股票价格大起大落。 .业绩:业绩主要是指上市公司的业绩,对投资者而言,最为关心的上市公司的业绩指标是每股收益等指标。一般该指标值越高,每一股份可得的利润越多,股东的投资效益就越好:反之则越差。由于股票价格的变动受多种因素的影响,一在这些因素中,广大投资者能够直接或频繁使用的是公司对外公布的会计信息,因此本文对上市公司财务报表披露的会计信息进行分析。四新准则更加重

47、视会计信息价值相关性我国年颁布的企业会计准则?基本准则第条规定,财务会计报告的目标是向财务会计报告使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息,有助于财务会计报告使用者作出经济决策。它突出了表现了新会计准则对决策的有用性的重视程度,进一步强调会计信息价值相关性的重要性,要求企业提供的会计信息应当与财务会计报告使用者的经济决策需要相关。具体体现在以下几个方面:.引入公允价值等多种计量基础在旧会计准则中将历史成本作为会计核算的基本原则,但随着经济的发展,金融衍生工具的种类越来越多,形式越来越复杂,使得历史成本下资产的信息相关性和真实性都有所降低。为此,新准则不再把历史成本作为会计核

48、算的基本原则,只将其作为会计计量属性之一。新准则中会计计量属性包括历史成本、重置成本、可变现净值、现值和公允价值。计量属性的多样化,理论上应该会更有利于会计信息的价值相关性。其中的公允价值计量属性,与历史成本相比,理论上能更加真实获得相关的数据,也就为会计信息价值相关性提供了更可靠的依据。换句话说,以公允价值计量得出的会计信息更具有“预测价值”,更有利于提高信息使用者对未来的预测能力,帮助其做出更有利于自身利益的决策。虽然新准则中公允价值的使用规定了很多的限制环境,适用范围也很窄,但我们毕竟向提供更相关的信息方向迈出了重要的一步,相信随着我国会计环境的进一步改善,势必将为公允价值的应用创造更广

49、阔的空间。.新准则确立资产负债表观的核心地位我国的旧企业会计准则过分侧重于利润表,以收入、利润的合理配比为先,在费用的计量和摊销方面都优先考虑利润表,严格遵守配比原则的硬性规定。而新准则一个最明显的创新之处就在于确立了“资产负债表观”的核心地位,更加注重企业长远的可持续发展。资产负债观是指会计准则制定者在制定规范某类交易或事项的会计准则时,应首先定义并规范由此类交易产生的资产或负债的计量。然后,再根据所定义的资产和负债的变化来确认收益。显然,新准则较以前相比,更加强调和侧重资产的准确计量。这一改变,有利于企业管理当局制定长期研发计划,也利于外部会计信息使用者对企业未来经营发展状况做出更为客观的

50、预测。.财务报表信息披露充分我们都知道会计信息披露的越充分,信息使用者获得的相关信息也就越多,所做出的决策也就会更准确。新准则在信息披露的范围等方面也做出了新规定,这将使信息使用者获得更为全面的会计信息,也就进一步提高财务报表的价值。新增的项目让信息使用者更易于理解、掌握和预测企业的经营活动成果、财务状况以及未来的现金流量等信息,更符合投资人获得利益而做出的决策。三、研究设计一模型、数据和变量.模型的选择和报常见的研究会计信息价值相关性的模型,主要有价格模型酬模型 两种。与报酬模型相比,价格模型具有两大优点:第一,越来越多的研究证实,股票价格中所含的信息越来越及时,股票价格在上司公司财务报告公

51、布以前已经把相关信息反映到股票价格中,如果会计信息在期初已反映在股票价格中,那么运用报酬模型计算出的盈余变化的系数将为零,而运用价格模型将克服这一缺陷,因为股价反应了会计信息的累积影响;价格模型可与多项会计指标进行回归,克服了报酬模型仅可与某一会计指标及其变动数回归的缺陷。虽然运用价格模型可能存在异方差,但运用价格模型开展研究正呈增长的趋势。本文采用价。格模型这一研究方法进行研究。价格模型表示如下:。其中,表示公司的每股净资产,与资产负债表有关。表示公司的每股收益,与利润表有关。模型实际上是一种资产负债表观和利润表观的综合,将会计收益和净资产纳入计量模型中,成为股权价值的决定因素。而本文研究的是财务报表中的三个主表,所以本文将加入一个变量,代表现金流量表的指标,这样更加全面的表现出财务报表对股票价格的影响,也就是会计信息的价值相关性,所以本文将价格模型变形为:。.。:。.其中,表示企业在第年年报公布之后的月日的股票收盘价格,表示企业在第年期间的每股收益,表示企业在第年末的每股净资产,表示企业在第年末的每股经营现金净流量,。表示误差项。.数据