案例三(外汇掉期如何操作)

1、2010国际金融案例三实操案例：外汇掉期如何操作地点：某银行理财室人物：某公司财务经理（简称财务）、银行交易员（简称交易员）财务：原计划9月28日要给德国客户付100万欧元的材料款，27号深圳客户的150万欧元货款进账，正好能排开。但现在德方让我们公司必须在 9月23日把欧元汇到他账上，现在公司账上只有 300万美元，怎么办啊？再卖美元买欧元？现在汇率可有点高啊。交易员：您不用急。今天是 2号，您27号会收到150万欧元，现在23号就要用，对吧？ 一笔掉期交易就能满足您的需要。您现在做一笔掉期， 先在23号卖出美元买入100万欧元，把德方的材料款付了；然后在27号卖出100万欧元再买回美元，您

2、 27号的深圳货款正好能支付这笔欧元，这样就行了。您看，就是这样：交易日2005年9月2日首先约定9月23日 买入EUR1，000，000 卖出美元，汇率 1.2475同时约定 9月27日 卖出EUR1，000，000 买入美元 汇率1.24768财务：啊，正好和我的资金流匹配上。咦，怎么汇率不一样啊？交易员：那时因为美元和欧元的利率不一样导致的，现在欧元两周的同业拆借利率只有2点多，美元却在3点几，考虑到货币的升贴水，近期汇率和远期汇率就会不一样，这个差 别我们叫做掉期点。财务：噢，我明白了。那要是德方要求延期付款，我也能用掉期了？交易员：对啊，您真会举一反三啊。假如德方要求付款日推迟到10

3、月28日，那您就可以这样做：9月28日 卖出100万欧元（原来准备支付的货款），买入美元（做一个月存款收息或其他用途）10月28日 买入100万欧元（支付德方货款），卖出美元（9月份的存款到期正好支付）。财务：听你这么一说，我明白了。那你再帮我分析分析，我们公司结算货币是美元，但准备在波兰成立一间合资公司，房租、工资等需要先期投入一些当地货币，我们又不熟悉该国货币，怎么办？交易员：那我想知道，这间合资公司会有固定的资金收入么？是什么货币？财务：预期半年后每月都有一定数额的资金收入，也是当地货币。2010国际金融 交易员：那就好办了，您也可以通过做一笔12个月的SELL/BUY 美元掉期来解决。

4、先卖出美元买入波兰兹罗提（PLZ），解决先期支付问题，然后累计6个月后每月的PLZ收入，按约定的汇率，在 12个月后卖出PLZ换回美元。如果6个月的PLZ收入额比先期付款额还少，那我们还可以协商掉期的期限。这样，您就可以不用承担 PLZ汇率波动的风险了。财务：太好了！原来掉期这个工具这么有用啊！其实，它也很简单，就是一笔即期或远期外汇买卖，再加上一笔金额相同，方向相反的另一笔远期外汇买卖，对吧？我不做掉期，分两笔做效果也一样吧？交易员：您只说对了一部分。掉期是由两笔交易组成的，但它是同时完成的一笔交易，这样，银行向您报价时，只会加收一次点差。而您如果分成两笔外汇买卖做， 一方面银行每 次都要收

5、交易费用，另一方面每次买、卖本身都存在买入、卖出差价，您的交易成本会更高。如果您的两笔交易不是同时成交，还要承担汇率、利率变动的风险。所以，做一笔掉期交易是成本最低的。财务：我知道了，谢谢！ 一客不烦二主，再给我介绍介绍利率掉期吧？交易员：好的。假设您公司有一笔美元贷款，5年期限的，每半年要付息一次，利率为6L+70BPS （六个月美元同业拆放利率 +70个基本点）。您看，现在普遍认为，美元利率处 于上升周期，如果不做利率掉期， 仍按浮动利率支付， 如果联储每加息一次，您都要多支付相应的利率。财务：是啊，现在 6L是3.84875% ，要是美 国11月加息25厘，那年底我要付的利率就不是3.8

6、4875+0.7，而是（3.84875+0.25 ）+0.7 了，如果多加几次，我的成本可就增加多了。而且，浮动利率每天都在变化，不好控制，要是把每次付息数固定下来就好了。交易员：呵呵，这就是利率掉期啊。就您这笔贷款而言，您原来每半年付息一次，利率为6L+70，共付10次；您可以通过利率掉期，每半年按5.18%的固定利率支付给银行，按6L+70的浮动利率从银行收取利息，然后再把收取的利息转支付给向您发放贷款的银行， 这样，不就等于您把这笔浮动利率贷款转换为固定利率贷款了么？无论美元利率再怎么涨， 您都只按5.18%的固定利率支付利息了，而且每次支付的利息金额都能确定下来了。财务：是啊！这样就省事多了！ 那如果利率看跌时， 把固定利率换为浮动利率也可以节约成本吧？交易员：是的。一般地说，当利率看涨时，将浮动利率债务转换为固定利率较为理想；同理，当利率看跌时，将固定利率转换为浮动利率较好。利率掉期通常不涉及本金交换。2010国际金融 财务：那我要是又想把美元换成日元使用， 又想把浮动利率换成固定利率付息可以么？交易员：没问题。可以做货币利率互换，也有人把它叫做货币掉期(CURRENCYSWAP)，交易双方按预先约定的汇率和利率水平，相互交换债务的本金及利息就