2021工程造价案例投资估算与财务评价

1、2021工程造价案例投资估算与财务评价 建设工程造价案例分析 主讲教师：王 玲 1 建设工程全过程的十个造价 技术 发承 竣工 初步 施工 项目建议书 施工图 设计 包阶 阶段 设计 阶段 可行性研究 设 计 阶段 阶段 段 阶段 阶 段 投资估算 工程 概算 修正 概算 施工图 预算 招标 控制价 投标价 签约 合同价 中间 结算 竣工结算 决算 估算指标 概算 指标 概算 定额 预算 定额 预算定额 企业定额 五大知识体系：1.方法与参数 2.工程经济 3.进度计划 4.清单计价规范 5.工程计量 四大基础工具：1.财务报表 2.现金流量图与决策树图 3.网络图与横道图 4.工程量清单与计

2、价表 王 玲 2 投资估算与财务评价 【p1 案例一】 【p9 案例三】 【p13 案例四】 【p25 案例六】 【p36 案例八】 【p38 案例九】 3 建设项目总投资的构成 建 设 项 目 总 投 资 固 设备原价 设备及工器具购置费 定 设备运杂费 工程费 资 人、材、机费 企业管理费 利润 产 建 建筑安装工程费 设 投 投 资 规费 资 建设用地费 税金 （ 工 程 造 价 ） 工程建设 与项目建设有关的其他费用 与未来生产经营有关的其费用 其他费用 基本预备费 价差预备费 预备费 建设期利息 固定资产投资方向调节税（目前已暂停征收） 流动资产投资（流动资金） 王 玲 4 建设项目

3、总投资的构成 建 设 项 目 总 投 资 设备及工器具购置费 建 设 投 资 建筑安装工程费 工程建设其他费 基本预备费 价差预备费 固定资产 静态 投资 部分 动态 投资 部分 固 定 产 无 形 资 产 其 他 资 产 折 旧 摊 销 建设期利息 流动资金 流动资产 资 王 玲 5 进口设备购置费计算 进口设备购置费 =进口设备到岸价+ 进口从属费+国内运杂费 进口设备购置费 =进口设备原价（抵岸价）+ 国内运杂费 出库价 保管费 国际运费 运输保险费 运卸、 包装、 手续费 fob 价 cif 价 （到岸价） 抵岸价 入库价 王 玲 6 进口设备购置费计算 王 玲 7 进口设备原价计算表

4、 【p5 案例一】 费用名称 计算公式 费用 （万元） 货价 800= 国外运费 49606%= 运输保险费 + /)= 完税价格 += 到岸价 += 关税 17%= 增值税 +17% = 银行财务费 49605= 外贸手续费 %= 设备原价 （抵岸价） + = 王 玲 8 工程建设其他费用的组成 （一）建设 用地费 1.征地补偿费用 2.拆迁补偿费用 3.出让金、土地转让金 （二）与项目 建设有关的 其他费用 （三）与未来 1.建设管理费 2. 可行性研究费 3.研究试验费 4.勘察设计费 5.环境影响评价费 6.劳动安全卫生 评价费 7.场地准备及临时设施费 8.引进技术和进口设备其他费

5、9.工程 保险费 10.特殊设备安全监督检验费 11.市政公用设施费 企业生产经 营有关的其 他费用 1.联合试运转费 2.专利及专有技术使用费 3.生产准备费及开办费 王 玲 9 基本预备费的计算 基本预备费 =（工程费+工程建设其他费） 基本预备费费率 工程费=建筑安装工程费 +设备及工器具购置费 王 玲 10 价差预备费的计算 以静态投资为基数 【例】某项目建安工程费为 5000 万元，设备购置费 3000 万元， 工程建设其他费 2021 万元，基本预备费 率 5% 。建设前期 年限为 2 年，建设期为 3 年，各年的投资比例分别为 20% 、 60% 、 20% 。年平均涨价率 6%

6、 ，求价差预备费。 解：基本预备费=(5000+3000+2021)5%=500 万元 静态投资=5000+3000+2021+500=10500 万元 0 1 2 3 4 5 第1 10500 ? 20%?(1? 6%) 2 (1? 6%) ?1 ? 329 .32 年： 万元 第 2 10500 ?60%?(1? 6%) 3 (1? 6%) ?1 ?1425 .22 年： 万元 第 3 10500 ? 20%?(1? 6%) 4 (1? 6%) ?1 ? 629 .58 年： 万元 建设期价差预备费为： +=万元 王 玲 11 建设期利息的计算 300 600 400 0 0 1 2 3

7、建设期利息是指项目借款在建设期内发生并 计入固定资产的利息。 各年应计利息 =(年初借款本息累计+本年借款额/2)年利率 【例】某新建项目，建设期为 3 年，共向银行贷款 1300 万元，第一年 300 万元，第二年 600 万元， 第三年 400 万元，年利率为 6% ，计算建设期利息。 【解】 第 1 年利息=(0+300/2 ) 6%=9 万元 第 2年利息=(309+600/2)6% =万元 第 3 年利息=+400/2)6%=万元 建设期利息总和为 万元 王 玲 12 流动资金的构成及计算 ? 流动资金是指生产经营性项目投产后，为进行正常 生产运营，用于购买原材料、燃料、支付工资及其

8、 他经营费用等所需的周转资金。 扩大指标估算法：例：取建设投资的 15% 。 ? 计算 方法 分项详细估算法：流动资金=流动资产-流动负债 流动资产=现金+存货+应收账款+预付账款 流动负债=应付账款+预收账款 ? 铺底流动资金：一般按流动资金的 30% 计算。 王 玲 13 【例】 某项目在建设期初的建筑安装工程费和设备工器具购置费为 8000 万元，价差预备费为万元，建设期贷款利息 为 万元，工程其他费用为 2021 万元，基本预备费 率为 5% 。试计算该项目的建设投资。流动资金为建设投 资的 15%，求该项目的总投资。 ? 基本预备费=(8000+2021)5%=500 万元 ? 静态

9、投资=8000+2021+500=10500 万元 ? 建设投资= =工程费+工程建设其他费+预备费 =静态投资 + 价差预备费 = =80 00+2021+ +500+=万元 ? 流动资金=15%=万元 ? 总投资=建设投资+建设期利息+流动资金 =+ =万元 王 玲 14 静态投资的估算方法 1.生产能力指数法 q c ? ( )x ? c 2 c ? ( )x ? 2 1 q 1 f 2.系数估算法 c ? (1? ? ? ?.)? e f p f p f p 1 1 2 2 3 3 i 王 玲 15 【 p1 案例一】 a a 项目示意图 动 力 系 统 机 修 系 统 加 热 炉 汽

10、 化 冷 却 余 热 锅 炉 主厂房 建安工程 自 动 化 仪 表 供 电 与 传 动 起 重 设 备 总 图 运 输 系 统 工程 建设 其他 费用 王 玲 16 调整类似工程估算拟建项目投资 ? 建筑工程费=材料费+人工费+机械费+费利税 ? 拟建项目建筑工程费=类似工程建筑工程费综合调整系数 k ? k 综合 =a% k 材 +b%k 人 +c%k 机 +d%k 费利税 =% +%+%+%= 序号 材料名称 单位 指标单价 采用单价 调价系数 权重 （ %） 综合调价系数 （ %） 1 1 水泥 t t 2 2 钢筋 t t 3 3 型钢 t t 4 4 木材 m3 5 5 砖 千块 6

11、 6 砂 m3 7 7 石子 m3 合 计 （ k k 材 ） 王 玲 17 17 投资估算与财务评价的关联 建设投资 形成的资产 无形资产摊销 其他资产摊销 计入运营期 总成本费用 固定资产 固定资产原值 资本金 建设投资 的来源 借款 建设期利息固定资产 长期借款利息 折旧 计入运营期 总成本费用 流动资金 借款流动资金借款利息 计入运营期 总成本费用 的来源 资本金 王 玲 18 建设项目财务分析 财务分析基础数据的测算 财务分析基本报表的编制 财务分析指标体系的计算 19 财务分析的内容和步骤 1.市场预测 基础数据 2.编制基础报表 还本付息计划表 总成本费用估算表 3.编制基本财务

12、报表 4.计算财务评价指标 项目投资现金流量表 资本金现金流量表 利润及利润分配表 总投资收益率 盈利能力分析 资本金净利润率 5.进行三大分析 静态投资回收期 6.初步评价结论 财务净现值 财务内部收益率 7.不确定性分析 偿债能力分析 利息备付率 偿债备付率 8.评价结论 财务生存能力分析 计算期 建设期 投产期（试生产期） （寿命期） 运营期（生产期） 达产期（正常生产期） 王 玲 20 基础数据的测算及其估算表 一、建设期基础数据的估算及其估算表 （一）建设投资估算及其估算表 （二）流动资金估算及其估算表 （三）项目总投资估算汇总表与分年投资计划表 二、营业收入及税金的估算及其估算表

13、1.营业收入=设计生产能力运营负荷单位价格 2.增值税 3.营业税金及附加 营业税 消费税 城市维护建设税 教育费附加 资源税 王 玲 21 基础数据的测算及其估算表 三、成本与费用的估算 外购原材料费 总 成 可变成本 外购燃料、动力费 计件工资及福利费 经 营 本 费 用 固定成本 计时工资及福利费 修理费 其他费 折旧费 摊销费 利息 成 本 王 玲 22 折旧方法比较 折 旧 折旧率 折旧基数 年折旧额 方 法 计算式 特点 计算式 特点 计算式 特点 平均 年限法 1 折旧年限 固定 不变 原值- 净残值 固定 不变 固定 不变 双倍 余额 递减法 2 折旧年限 平均 年限 法的 两

14、倍 净值= 原值- 至本年 初已折 逐年 递减 最后两 年折旧 额单独 逐年 递减 旧额 算等 比 年数 总和法 尚可使用的年数 年数总和 逐年 减少 原值- 净残值 固定 不变 等 差 逐年 递减 王 玲 23 折旧、摊销和利息的估算 （一）固定资产折旧费的估算 （二）无形资产和其他资产摊销费的估算 无形资产自开始使用之日起，在有效 使用年限内平均摊入总成本费用，不计残值。 （三）利息的估算 偿 等额还本 借款 长期借款 利息照付 还 建设期按均衡借款计息 方 等额 运营期按一次借款计息 式 还本付息 流动资金借款 单利计息 年初借款，每年末付息 运营期最后一年末还本 王 玲 24 借款还本

15、付息计划表 可以用于还本的资金来源包 偿还 方式 等额本息偿还 等额本金偿还 括折旧费、摊销费及净利润 （一般是经过利润分配程序 后的未分配利润）。 序 年份 建设期 生产期 号 项目 1 2 3 4 5 6 7 1 期初借款余额 2 当期新增借款 3 当期应计利息 4 当期应还本金 5 当期还本付息 6 期末借款余额 王 玲 25 总成本费用估算表 总成本费用 =经营成本+折旧费+摊销费+利息 序 号 年 份 项 目 4 5 6 7 1 经营成本 2 折旧费 3 摊销费 4 长期借款利息 5 流动资金借款利息 6 短期借款利息 7 总成本费用 王 玲 26 【例 1】某项目数据如下： 1.

16、建设期 2 年，运营期 8 年，建设投资总额 5000 万元，在建设 期均匀投入，其中形成无形资产 600 万元，没有其他资产。建 设投资资金来源为资本金和借款，借款总额为 2200 万元，在建 设期每年均衡借入 1100 万元，年利率为%(按季度计息)。 流动资金 900 万元，在运营期第一年用资本金投入 500 万元， 第二年、第三年分别贷款 100 万元和 300 万元，利率为 4%。 2.无形资产在运营期均匀摊入成本，固定资产使用年限 10 年， 残值为 200 万元，按直线法折旧。 3.建设投资借款在运营期 前 3 年等额还本付息。 4.运营期各年经营成本见下表。 (计算结果四舍五入

17、留两位，表中取整)。 年份 3 4 5 610 经营成本（万元） 1960 2800 2800 2800 问： 1.计算建设期利息、运营期固定资产年折旧费和期末余值、 无形资产摊销费。 2.编制还本付息计划表和总成本费用估算表。 王 玲 27 解： 1. （1） % i 1 ?（1? ）4 ? ? 年有效 4 第 1 年利息=1100/26% =33 万元 6% 第 2 年利息= (1133+1100/2)6% =万元 建设期利息=33+=万元 （2）年折旧额=(5000-600+-200/10=万元 固定资产余值=万元 【不考虑利息影响的折旧= (5000-600)-200/10=420 万

18、元】 【不考虑利息影响的固定资产余值=4400-4208= 1040 万元】 （3）无形资产年摊销费=600/8=75 万元 2.每年偿还本息额为： a ? ? ? a p 2333 .98 ( / ,6%, 3) 6% (1 6%) ? ? 3 ? ? 3 2333 .98 ? (1 6%) 1 ? 3 ? ? 873 .17 万元 王 玲 28 等额还本付息方式偿还长期借款计划表 序 年 份 建 设 期 运 营 期 号 项 目 1 2 3 4 5 1 期初借款余额 0 1133 2334 1601 824 2 当期新增借款 1100 1100 0 0 0 3 当期应计利息 33 101 1

19、40 96 49 4 当期应还本金 0 0 733 777 824 5 当期还本付息 0 0 873 873 873 6 期末借款余额 1133 2334 1601 824 0 2334+140- - 873=2334 +140- - 140- - 733=1601 王 玲 29 等额还本利息照付方式偿还借款计算表 序 年 份 建 设 期 运 营 期 号 项 目 1 2 3 4 5 1 期初借款余额 0 1133 2334 1556 778 2 当期新增借款 1100 1100 0 0 0 3 当期应计利息 33 101 140 93 47 4 当期应还本金 0 0 778 778 778 5

20、 当期还本付息 0 0 918 871 825 6 期末借款余额 1133 2334 1556 778 0 2334+140- - 918=2334 +140- - 140- - 778=1556 王 玲 30 流动资金借款还本付息计划表 序 号 项 目 年 份 3 4 5 6 7 8 9 10 1 期初借款余额 0 0 100 400 400 400 400 400 2 当期新增借款 0 100 300 0 0 0 0 0 3 当期应计利息 0 4 16 16 16 16 16 16 4 当期应还本金 0 0 0 0 0 0 0 400 5 当期应还利息 0 4 16 16 16 16 16

21、 16 6 期末借款余额 0 100 400 400 400 400 400 0 王 玲 31 总成本费用估算表 序 号 年 份 项 目 3 4 5 6 7 8 9 10 1 经营成本 1960 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2 折旧费 433 433 433 433 433 433 433 433 3 摊销费 75 75 75 75 75 75 75 75 4 长期借款 利息 140 96 49 5 流动资金 借款利息 0 4 16 16 16 16 16 16 6 总成本 费用 2608 3408 3373 3324 3324 3324 3324 3

22、324 王 玲 32 建设项目财务分析 ? 盈利能力分析 ? 偿债能力分析 ? 财务生存能力分析 王 玲 33 编制现金流量表进行现金流量分析 ? 首先要进行融资前分析 项目投资现金流量表以项目 为研究系统，考察项目方案设计本身的财务可行性。 ? 在融资前分析结果可以接受的前提下，开始考虑融资方 案，进行融资后分析项目资本金现金流量表以投资 者整体为研究系统，是比较和取舍融资方案的重要依据， 是投资者最终决定出资的依据。 ? 投资各方现金流量表只有在投资者中的各方有股本 之外的不对等的利益分配时进行。 技术 方案 投资者整体 某个投资者 投资现金流量表 资本金现金流量表 投资各方现金流量表 （

23、融资前） （融资后） 王 玲 34 项目投资现金流量表 技术 方案 首先要进行融资前分析 ，以项目为研究系统，以项 目建设所需的总投资为计算基础，从项目总获利能 力角度，考察项目基本层面的盈利能力，即项目方 案设计本身的财务可行性，不考虑融资方案的影响。 1.营业收入 剔除利息的影响 2.补贴收入 （一）现金流入 3.回收固定资产余值（残值） 运营期最后 4.回收流动资金 一年发生 1.建设投资 计算税前或税后指标： 2.流动资金 投资财务内部收益率 （二）现金流出 3.经营成本 投资财务净现值 4.营业税金及附加 投资回收期 5.维持运营投资 （三）净现金流量 6.调整所得税=息税前利润所得

24、税率 （四）累计净现金流量 王 玲 35 【案例 2】 若在【案例 1】中，运营期第一年营业收入 预计为 0 3500 万元，以后各年营业收入为 0 5000 万元，营业税金及附加为营业收入的 6%，基准收益率为 15%，基准投资回收 期为 6 年。编制该项目投资现金流量表。 计算所得税前财务指标，评价该项目的 财务可行性。 （所得税为率 25%，计算调整所得税。） 王 玲 36 项目投资现金流量表 序 年 份 建 设 期 运 营 期 号 项 目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 现金流入 3500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 6940 营业收入 3

25、500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 (3500-210-1960-420-75)25% 回收固产余值 1040 回收流动资金 900 2 现金流出 2500 2500 2670 3200 3400 3100 3100 3100 3100 3100 (5000-300-2800-420-75)25% 建设投资 2500 2500 流动资金 500 100 300 经营成本 1960 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 营业税金及附加 210 300 300 300 300 300 300 300 3 税前净现金流量 -2

26、500 -2500 830 1800 1600 1900 1900 1900 1900 3840 4 累计净现金流量 -2500 -5000 -4170 -2370 -770 1130 3030 4930 6830 10670 5 调整所得税 209 351 351 351 351 351 351 351 息税前利润=营业收入-营业税金及附加-经营成本-折旧费-摊销费 fnpv(i c =15%)=万元 p t =5+770/1900=年 firr=% 项目财务评价可行。 王 玲 37 净现值的计算 830 1800 1600 1900 3840 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

27、2500 2500 2500 2500 830 1800 1600 1900 1900 3840 fnpv ( i 15%) . ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? c ? ? ? ? ? ? ? ? 2 3 4 5 6 9 (1 ) 10 1 i (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) i npv npv 1 0 npv 2 =万元 abdace bd ? ab ce ac a firr firr i npv ? ? 1 1 i i npv npv ? ? i 2 2 1 1 2 b i 1 d npv i(%) firr i i ? ? ?

28、i 1 ( ) 1 c e 2 1 npv npv ? 1 2 王 玲 38 内部收益率的计算 830 1800 1600 1900 3840 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2500 2500 fnpv ? 2500 2500 830 1800 1600 1900 1900 3840 . ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2 ? (1 ) ? 5 3 ? 4 ? 6 ? 9 ? 10 1 i (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) i npv npv ( i 1 1 ? ? 24%) 万元 npv ( i 2 2 ? ? 2

29、5%) ? 万元 npv 1 0 npv 2 a firr d i 2 b i 1 c e firr 24% (25% ? ? ? =% i(%) 24%) ? ? 王 玲 39 投资者整体 资本金现金流量表 融资后分析，从投资者整体（项目法人）角度，以项目资本金为 计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，反映在一 定融资方案下投资者权益投资的获利能力，是比选融资方案，投 资者最终决定出资的依据。 （一）现金流入 （二）现金流出 （三）净现金流量 1.营业收入 2.补贴收入 3.回收固定资产余值（残值） 4.回收流动资金 1.项目资本金 2.借款本金偿还 3.借款利息支付 4.经营成本

30、 5.营业税金及附加 6.所得税 7.维持运营投资中的资本金 运营期最后 一年发生 计算指标： 资本金财务内 部收益率 （判别基准应 体现项目发起 人对投资获利 的最低期望值） 王 玲 40 利润与利润分配表 产品销售后，收回的 折旧和摊销存入银行 1.营业收入(2021) 经营成本(1000) 外购原材料 燃料动力费 2.营业税金及附加(120) 折旧费(420) 3.总成本费用(1700) 摊销费 (80) 工资及福利费 修理费 4.补贴收入(100，免税) 利息(200) 5.利润总额 =1-2-3+4=280 （税前利润） 其他费用 6.弥补以前年度亏损(0) 7.应纳税所得额=利润总

31、额-弥补以前年度亏损-免税补贴收入 8.所得税=应纳税所得额所得税率=18025%=45 9.净利润=利润总额-所得税=280-45=235 （税后利润） 息税前利润 =净利润+所得税+利息=利润总额+利息=480 =营业收入-营业税金及附加-经营成本-折旧费-摊销费 息税折旧摊销前利润(净收益)=息税前利润+折旧+摊销 =980 =营业收入-营业税金及附加-经营成本+补贴收入 最大偿还能力=980-45=935 （累计盈余资金） 王 玲 41 利润与利润分配表 产品销售后，收回的 折旧和摊销存入银行 1.营业收入(2021) 经营成本(1000) 外购原材料 燃料动力费 2.营业税金及附加(

32、120) 折旧费(420) 3.总成本费用(1700) 摊销费 (80) 工资及福利费 修理费 4.补贴收入(100，不免) 利息(200) 5.利润总额 =1-2-3+4=280 （税前利润） 其他费用 6.弥补以前年度亏损(-40) 7.应纳税所得额=利润总额-弥补以前年度亏损-免税补贴收入 8.所得税=应纳税所得额所得税率=24025%=60 9.净利润=利润总额-所得税=280-60=220 （税后利润） 息税前利润 =净利润+所得税+利息=利润总额+利息=480 =营业收入-营业税金及附加-经营成本-折旧费-摊销费 息税折旧摊销前利润(净收益)=息税前利润+折旧+摊销 =980 =营

33、业收入-营业税金及附加-经营成本+补贴收入 最大偿还能力=980-60=920 （累计盈余资金） 王 玲 42 【案例 3】 在【案例 2】中，若所得税率为 25%，按 净利润的 10%提取法定盈余公积金，该 项目所在行业的平均总投资收益率为 20%， 平均资本金净利润率为 25%，项目发起人 对权益投资获利的最低期望值为 18%。 编制利润与利润分配表，计算项目总投资 收益率、资本金净利润率；编制项目资本金 现金流量表，从财务角度评价项目的可行性。 王 玲 43 利润与利润分配表 序 年 份 运 营 期 号 项 目 3 4 5 6 7 8 9 10 1 营业收入 3500 5000 5000

34、 5000 5000 5000 5000 5000 2 营业税金及附加 210 300 300 300 300 300 300 300 3 总成本费用 2608 3408 3373 3324 3324 3324 3324 3324 4 利润总额 682 1292 1327 1376 1376 1376 1376 1376 5 所得税 171 323 332 344 344 344 344 344 6 净利润 511 969 995 1032 1032 1032 1032 1032 7 提取法定盈余公积金 51 97 100 103 103 103 103 103 8 供投资者分配的利润 460

35、 872 895 929 929 929 929 929 9 息税前利润 822 1392 1392 1392 1392 1392 1392 1392 10 息税折旧摊销前利润 1330 1900 1900 1900 1900 1900 1900 1900 王 玲 44 融资后的静态分析 总投资收益率 ? 正常年份年息税前利润 总投资 ? 5000 ? 1392 ? 900 ? % 资本金净利润率 ? ? 2800 500 ? 运营期年平均净利润 ? 资本金 % 项目总投资收益率为%行业平均值 20%， 项目资本金净利润率为%行业平均值 25%， 表明项目的盈利能力大于行业平均水平。该项目可行

36、。 王 玲 45 项目资本金现金流量表 序 年 份 建 设 期 运 营 期 号 项 目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 现金流入 3500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 6967 营业收入 3500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 回收固产余值 1067 回收流动资金 900 2 现金流出 1400 1400 3714 4300 4321 3460 3460 3460 3460 3860 项目资本金 1400 1400 500 借款本金偿还 733 777 824 400 借款利息支付 140 100 65 16

37、 16 16 16 16 经营成本 1960 2800 2800 2800 2800 2800 2800 2800 营业税金及附加 210 300 300 300 300 300 300 300 所得税 171 323 332 344 344 344 344 344 3 净现金流量 -1400 -1400 -214 700 679 1540 1540 1540 1540 3107 资本金内部收益率 firr=%18%，该项目可行。 王 玲 46 财务分析指标的计算 700 679 1540 3107 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 214 1400 1400 npv ? 1400

38、 ? ? 1 i ? 1400 214 700 679 1540 1540 3107 . ? ? ? ? ? ? ? 2 ? 3 4 (1 ) ? ? 5 6 ? ? 9 ? 10 (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) (1 i ) i ? npv ( i 1 1 ? ? 24%) 万元 npv 2 ( i 2 ? ? 25%) ? 万元 firr ? 24% ? (25% =% ? 24%) ? ? 王 玲 47 偿债能力分析 ? 偿债能力分析一般是在编制借款还本付息 计划表的基础上，计算利息备付率、偿债 备付率指标，考察项目的借款偿还能力； ? 通过利润与利

39、润分配表，编制资产负债表， 计算资产负债率、流动比率、速动比率指标 来考察项目（企业）的财务状况。 王 玲 48 项目和企业偿债能力分析 1.利息备付率：指在借款偿还期内的息税前利润与 应付利息的比值，它通过付息资金来源的充裕性来 反映项目偿还利息的能力。利息备付率应大于1， 利息备付率高，说明项目利息偿付的保证度高。 2.偿债备付率：指在借款偿还期内，用于计算还本 付息的资金（息税折旧摊销前利润-所得税=净利润 +利息+折旧+摊销 = 营业收入 - 营业税金及附加 -经营成本-所得税）与还本付息金额的比值，它表 示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证程度。 偿债备付率应当大于 1，并结合债

40、权人的要求确定。 偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障 程度高。 王 玲 49 【例 4】 在【案例 3】中，计算借款偿还期前 3 3 年和计算期末的利息备付 率和偿债备付率，分析项目的偿债能力。 解:第 1 年 利息备付率=822/140= 偿债备付率=(1330-171)/+140)= 第 2 年 利息备付率=1392/100= 偿债备付率=(1900-323)/+96+4)= 第 3 年 利息备付率=1392/65= 偿债备付率=(1900-332)/+49+16)= 计算期末 利息备付率= 1392/16=87 偿债备付率=(1900-344)/(400+16)= 利息备付率都大

41、于 1，说明项目借款偿还期前 3 年和计算期末 每年都具有偿还利息的能力；偿债备付率都大于 1，说明项目 借款偿还期前 3 年和计算期末每年都具有偿债能力。 王 玲 50 借款还本付息计划表 序 年 份 建 设 期 运 营 期 号 项 目 1 2 3 4 5 6 7 8 1 期初借款余额 2 当期新增借款 3 当期应计利息 4 当期应还本金 5 当期还本付息 6 期末借款余额 王 玲 51 总成本费用估算表 序 号 年 份 项 目 3 4 5 6 7 8 9 10 1 经营成本 2 折旧费 3 摊销费 4 长期借款 利息 5 流动资金 借款利息 6 总成本 费用 王 玲 52 利润与利润分配表

42、 序 年 份 运 营 期 号 项 目 3 4 5 6 7 8 9 10 1 营业收入 2 营业税金及附加 3 总成本费用 4 补贴收入 5 利润总额 6 弥补以前年度亏损 7 应纳税所得额 8 所得税 9 净利润 10 息税前利润 11 息税折旧摊销前利润 王 玲 53 项目投资现金流量表 序 年 份 建 设 期 运 营 期 号 项 目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 现金流入 营业收入 补贴收入 回收固产余值 回收流动资金 2 现金流出 建设投资 流动资金 经营成本 营业税金及附加 维持运营投资 调整所得税 3 净现金流量 4 累计净现金流量 王 玲 54 项目资本金现金流量表

43、 序 年 份 建 设 期 运 营 期 号 项 目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 现金流入 营业收入 补贴收入 回收固产余值 回收流动资金 2 现金流出 项目资本金 借款本金偿还 借款利息支付 经营成本 营业税金及附加 所得税 3 净现金流量 王 玲 55 线性盈亏平衡图 金额 营业收入-营业税金及附加 利润 总成本=固定成本+可变成本 盈利区 可变成本 亏损区 固定成本 0 0 q q 0 0 q q d d 产销量q q 盈亏平衡点产量 设计生产能力 王 玲 56 线性盈亏平衡分析 【 p36 案例八】 利润= =营业收入- -营业税金及附加- -总成本费用 ? 60x- - 6% 60x- - (580+40x)=0 ? 100y- - 6% 100y- - (580+40 1