主要信托品种在中国的发展前景

1、主要信托品种在中国的发展前景目前，由于中国信托业界没有规范的信托业务品种分类及标准名称， 同一种类信托业务的名称可谓五花八门，一些信托机构随意制造命名信托 产品种类名称，造成了许多理论与实践上纷乱，对信托业的规范和进展十 分不利。因此，依据科学分类标准对信托业务品种进行规范分类和命名， 关于中国信托公司信托业务品种的创新开发，信托业务标准操作流程的设 计，信托产品的推介，信托业的监督治理等均具有重要的意义。需要明确的是，信托的分类和信托业务的分类并不是一回事。按照不 同的标准，能够对信托进行分类，同样，依据不同的标准，也能够对信托 业务品种进行不同的分类。美国是最先在英国传统信托制度基础上进展

2、营业信托，并使信托业成 为金融产业重要组成部分的国家。美国的信托业务，一样按托付人法律上 的性质分为三类：个人信托、法人信托、个人和法人混合信托。日本是按信托财产的性质对信托业务进行分类的。日本信托业的经营 业务分为信托本业和兼营业务。在信托本业方面，按照信托财产是否为金 钞票形状分为金钞票的信托、非金钞票的信托、金钞票与非金钞票相兼的 信托共三大类不。日本所使用的“金钞票”一词，能够明白得为中国所使 用的“资金”。与美日等信托业发达的国家比较，中国信托业产生时刻相当晚，中间 又经历了一段缺乏法律制度基础、以银行业务为主营业务的纷乱时期，直 到信托法及其它信托业治理法规出台后，才开始真正的起步

3、时期。因 此，中国信托业务品种能够在借鉴美日等国体会的基础上进行设计开发。 由于中国具有后发国家的特性，且与日本文化上的共性较多，日本信托业 的体会对中国更具有借鉴意义。笔者认为，中国信托业应以信托财产的性质或初始形状为要紧分类标 准，并考虑信托的设置目的，对信托业务进行第一次分类（一级分类） ，然 后再按照信托资金运用方式或信托财产治理运用方式和运用对象进行第二 次分类（二级分类） 。这一分类标准符合中国人民银行公布的信托投资公 司治理方法中第二十三条的规定：信托公司能够按照市场需要，按照信托目的、信托财产的种类或者对信托财产治理方式的不同设置信托业务品种。按照信托财产的初始形状和信托目的进

4、行一级分类，能够将信托业务 分成四大类：（1）资金信托；（ 2）实物（财产）信托 ；（ 3）权益信托；（4） 特定目的信托。其中，前三类是按照信托财产的性质或初始形状为分类标 准，第四类则是以设置信托所具有的特定目的为分类标准。按照信托资金运用的方式，对资金信托进行二级分类，资金信托能够 分为贷款信托、股权投资信托、权益投资信托、债权投资信托、证券投资 信托、融资租赁信托、组合运用信托、养老年金信托、证券投资基金和创 业投资基金（以信托方式设置者）等。按照实物财产的具体种类和治理、运用方式的不同，实物（财产）信 托包括动产信托与不动产信托两大类。按照权益财产的具体种类和治理、运用方式的差异，权

5、益信托包括债 权信托（人寿保险信托、住房贷款债权信托） 、有价证券信托、表决权信托 （商务信托）、附担保公司债信托、专利信托等。按照信托的具体目的，特定目的信托包括公益信托、国有资产治理信 托、企业重整信托、企业清算信托、职员持股信托（ ESOP）、治理层收购 信托（ MBO ）等。特定目的信托中的大多数品种，也能够依据信托财产的初始形状或性质以及信托财产的治理运用方式归属于资金信托或其它信托。 （杨林枫 罗 志华）要紧信托品种在中国的进展前景（二）资金信托发挥长期融资功能杨林枫 罗志华资金信托业务是以货币为初始信托财产，以资金增值为信托目的 的信托业务。按照托付者的数量和信托是否由信托机构主

6、动发起设置两个 特点，资金信托能够分为个不资金信托和集合资金信托。由信托投资公司 主动推出集合资金信托业务，改变了在传统的以财产治理功能为主的个不 信托业务中，信托机构处于被动同意信托的局面，使信托机构为筹集资金 主动地创设信托，大大拓宽了客户群体，使信托业的长期融资功能得到了 充分发挥。贷款信托 贷款信托的特点是：托付人将资金交付信托后，信托公司将信托资金 用于一定期限的贷款运用。笔者估量，贷款信托在中国将有良好市场前景，缘故在于： （ 1）贷款 信托在资金运用形式方面采取贷款方式，只要落实抵押或质押、担保手续， 一样情形下风险是可操纵的。而在收益方面，贷款信托的资金运用是大多 是中长期的，

7、其贷款利率远远高于商业银行的定期储蓄利率。因此，贷款 信托收益率对投资者（托付人）有一定的吸引力。 （2）以信托公司处于主 动地位创设信托，只要安全性、收益性对投资者有足够吸引力，通常都会 取得投资者的认可。（3）中国与创设贷款信托时的日本一样，是一个后起 的进展中国家，中长期建设开发资金的筹集，关于促进国家经济的进展是 极为重要的，贷款信托作为一个能够为中长期项目建设融通巨额资金的信 托品种，必定会具有宽敞的市场前景。股权投资信托 在股权投资信托中，托付人可能面对投资失败的风险，但也可能获得 较高的回报。这种信托在中国有相当宽敞的市场进展前景，缘故在于：第 一，股权投资信托适应了那些想猎取高

8、回报而愿承担投资风险类型的投资 者的需要。其次，它专门适合筹集回报率稳固的基础设施建设项目的中长 期资金，专门是长期资金。中国的现代化建设需要股权投资信托如此在融 通长期资金方面具有专门优势的信托品种。权益投资信托 权益投资信托是指将信托资金投资于能够带来收益的各类权益的资金 信托品种，这些权益包括基础设施收费权、公共交通营运权等。权益投资 信托在中国有相当大的市场前景。通过信托方式能够有效地筹措资金，以 权益投资方式运用于基础设施等公共产品或准公共产品的生产、供应，能 够有效地补偿政府投资的不足。由于有政府的财政支持或政府给予的收益 权，权益投资的回报一样有充分的保证。因此，权益投资信托将可

9、能成为投资者追捧的信托品种。债权投资信托 债权投资信托是指将信托资金运用于购买债权的一种资金信托业务。 债权投资信托在中国有一定进展前景，其在操作时最重要的是对债权投资 风险的把握、操纵。另外，债权投资信托能够与资产证券化技术相结合， 使贷款为主的债权资产的流淌性大大提升。证券投资信托 证券投资信托专门是集合资金证券投资信托与证券投资基金十分类 似，其区不要紧是：前者通过托付人与信托公司的协商一致（个不资金信 托）或所谓的“私募”方式（集合资金信托）设置，在个不资金信托中， 托付人对资金运用的具体对象、方式有相当大的话语权，在集合资金信托 中，托付人对证券投资的决策也可能拥有一定的话语权（对此

10、由信托资金 招募讲明书和信托合同确定） ；后者通过“公募”方式设置，证券投资完全 由基金治理公司及基金经理掌控，基金投资人没有任何话语权。另外，在 目前，封闭型证券投资基金均在交易所上市流通，开放式基金则能够随时 赎回，基金的流淌性专门高，但证券投资信托产品的流淌性专门小。证券投资信托有一定市场空间，但其进展前景专门大程度上取决于信 托公司治理证券投资信托资金的业绩和证券市场进展演变的状况。融资租赁信托 融资租赁信托是指以融资租赁方式运用信托资金，为动产设备使用者 提供融资服务的一种资金信托业务。融资租赁信托能够是个不资金信托， 但一样是集合资金信托，由信托公司主动发起创设。外经贸信托公司推出

11、 的医疗器械融资租赁资金信托打算确实是典型的融资租赁集合资金信托业 务品种。融资租赁信托在中国有一定进展前景，但可不能成为信托公司的 主力业务品种，其缘故在于融资租赁信托业务在操作程序上的困难，一是 动产设备的种类太多，其经营需要专业人才，二是资金运用环节风险的操 纵有一定难度。年金信托 年金信托确实是运用信托的方式治理年金，也确实是开展企业补充养 老保险的企业单位作为托付人，将计提的补充养老保险基金托付给信托公 司，受托的信托公司按托付人的意愿，以自已的名义，为受益人的利益对 受托资金进行治理、运用和处分的一种信托。年金信托的受益人通常是参 加补充养老保险打算、已建立个人年金帐户的企事业单位

12、的职员。年金信托不同于其它信托，其特点为： （ 1）单位为托付人，以职员为 受益人的他益型年金信托中，托付人的权益应受法律上的限制，也确实是 托付人行使托付人权益时不能剥夺受益人依据他与托付人之间的劳动关系 应当享有的权益。（2）受益人爱护制度的存在，并不意味着受益人的受益 权不受任何限制，这种限制来自两个方面：其一是职员严峻违反劳动合同 损害托付人利益时，托付人有权调整信托受益权数额等，其二是受益人不 得转让受益权，不得以受益权偿还债务， 不得对受益权设定抵押或质押。（3） 由于年金信托的信托资金来源与最终用途的专门性，因而对受托人的资格 应有严格的限定。（4）年金信托应具有投资安全保证制度

13、，也确实是年金 资金运用具有结构比例限制和最低收益保证，这与信托法的有关规定 有矛盾。按照信托法及信托业治理法规，信托公司不得承诺信托资金 不受缺失。因此，在开展年金信托业务时，对年金本金的安全确保咨询题 有待法律、法规进一步明确和完善。我国的年金信托业务的进展前景，第一取决于政府采取何种养老金治 理模式，如果采取政府直截了当治理模式，年金信托就没有制度基础，也 就没有任何进展空间。世界银行的研究表明，由政府直截了当治理养老金 的模式是一种治理成本最高、绩效最差的模式，其缘故在于政府部门的运 营效率不高，甚至显现腐败咨询题。养老保险制度的成败，事关每一个劳动者的切身利益和改革的成败。 从理论上

14、讲，采取年金信托方式确立中国的补充养老制度，有利于利用信 托制度的债务风险和破产风险隔离制度，充分保证劳动者利益，而且市场 化运作的绩效高于行政治理模式。目前我国已有 560 万人参加了企业年金 打算，积存的资金仅为 192 亿元。但正是因为年金打算刚刚起步，年金市 场将可能以较快的速度进展，年金信托业务的潜在市场极为宽敞。要紧信托品种在中国的进展前景（三）以不动产信托解决房地产开发资金缺口杨林枫 罗志华实物财产信托的特点及种类实物财产信托也能够简称为财产信托，是以治理、运用、处分不动产、 动产及其他实物为目的的信托。这种类型的信托，信托财产为实物形状的 财产，不论设置信托的目的是保管，依旧治

15、理、运用或处分，信托财产的 所有权在信托期间为受托的信托机构所有，为此，需办理信托登记或产权 过户手续。实物财产信托中，最重要的是不动产信托和动产信托。其中，不动产 信托是整个信托制度和信托业进展史上最为悠久的信托业务种类。在信托 业形成之初，以土地财产为主的不动产信托是信托的要紧形式。明确不动产信托概念不动产信托业务是不动产的所有者为了治理或增值之目的，将不动产 托付给信托公司，同时作为受托人的信托公司依信托合同的约定，对同意 托付的不动产进行治理、运用或处分的信托业务。不动产是指土地及地上 固定物。因此，不动产信托业务经常被称为房地产信托业务。在信托期间，不动产的名义所有权归信托公司所有。

16、因此，设置不动 产信托须按有关规定办理不动产过户手续或信托登记手续。不动产信托设置目的多种多样，托付人能够为保管财产的目的、销售 房地产的目的设置信托，亦能够为通过不动产的出售、出租及各种运用而 增值的目的设置信托。设置信托的目的及治理、运用、处分方式由信托合 同或信托文件确定。在不动产信托中，托付人交由信托的财产其初始状况为实物形状的不 动产。但在信托终止时，可能信托财产会以货币、证券等形状显现，具体 情形以信托合同的约定为准。不动产信托在国外经历了一个由传统不动产信托业务向开发性不动产 信托业务演变的过程。国外所称的不动产信托，实际上是包括了涉及不动 产中间业务及运用于房地产开发的资金信托

17、业务的广义不动产信托业务。 而我国信托业界所称的房地产信托或不动产信托，大多数情形下指的是信 托资金运用于房地产开发的资金信托业务。因此，不动产信托的概念专门 容易发生纷乱。传统不动产信托与开发性不动产信托总结国外林林总总的不动产信托种类，不动产信托能够划分为两大类： 传统的不动产信托业务和开发性不动产信托业务。所谓传统的不动产信托，要紧包括二战前进展起来的宅地分块出售、 不动产治理以及战后进展起来的中介业务、公寓分宅出售业务、合作业务、 鉴定业务等。所谓开发性不动产信托，是指发达国家显现的许多不动产信 托的新形式，包括房地产信托、土地信托、不动产流淌性信托、不动产投 资信托等。按照信托的含义

18、及所确定的信托业务分类标准，笔者认为，在确定中 国不动产信托的概念、范畴时，本着严格遵循信托原理和分类标准的原则， 不宜照搬使用西方国家的不动产信托概念，否则将可能引起理论上的纷乱 和操作上的困惑。第一，所谓传统的不动产信托业务，有相当部分属于信托公司兼营的 中间业务，如房地产的买卖中介服务、咨询服务、评估鉴定业务等。这些 业务应还其本来面目，归类于信托公司的中间业务，不宜列为不动产信托 业务的范畴；其次，土地信托业务实为将土地信托业务与信托机构的其他 业务相组合而创设的一种新型信托业务。当信托机构同意土地所有者的托 付后，能够通过自有资金贷款或投资、集合资金贷款信托或投资信托筹措 资金，开发

19、土地。因此，土地信托业务是一种综合运用各类业务的新型信 托业务，不是纯粹的不动产信托业务；第三，不动产流淌性信托业务实际 上是通过资产证券化方式或技术，也是一种新型的不动产信托业务；第四， 不动产投资信托实际上是一种集合资金信托业务，从理论上讲，不属于我 们所定义的不动产信托业务。按照其资金运用的方式不同，能够归类为贷 款信托、投资信托及贷款与投资组合运用信托等。专门明显，美日等国家所称的“不动产信托”是包括了不动产中间业 务及不动产开发的资金信托业务的广义不动产信托概念。对此，在借鉴时 应明了国外不动产信托业务的概念及范畴。在借鉴使用“不动产信托”一 词时，要考虑到现代不动产信托业务几乎都以

20、不动产的运用增值为目的， 因而在治理、运用、处分不动产信托财产时，组合运用贷款、投资等资金 信托方式或投资基金方式，以及在更大范畴内组合运用各种有助于不动产 开发增值的资金运用方式、资产证券化方式等几乎是必定的。因此，我们 应当同意将广义的不动产信托概念作为通常使用的不动产信托概念。然而， 房地产买卖中介之类的中间业务不应包括在内。进展前景宽敞 不动产信托业务在中国具有宽敞的进展前景，理由在于：第一，中国 社会财宝的积存，第一表现为居民拥有金融资产和不动产数量的迅速增长， 确保了不动产信托市场中信托财产供给的迅速增长；第二，房地产开发需 要巨额资金，信托公司通过不动产信托方式专门是不动产投资信

21、托、集合 资金信托方式能够有效地融通房地产开发投资所需要的资金，使进展商的 开发资金缺口得到了补偿；第三，作为社会公众而言，不动产既是一种消 费品，也是一种资本品。不动产信托通过多种具体方式为其小额投资提供 了多样化的不动产投资、有价证券投资渠道，解决了不动产开发需要巨额 资金及专业体会与单个投资者资金有限、单个投资者具有的投资需要之间 的矛盾；第四，与商业银行相比，信托公司能够将多种信托方式及融资方 式进行组合运用，在房地产开发方面能够以更加主动的方式（股权投资） 介入治理，操纵风险。中国刚刚进入小康社会的门槛，房地产业在 90 年代中期之后开始成为 中国经济的支柱产业。据有关专家的研究表明

22、，房地产业的进展将成为中 国今后 20 年连续经济成长的重要推动力量。因此，不动产信托在这一大背 景下具有宽敞的市场前景。不动产信托的具体品种多种多样，信托公司在具体实践中可按照中国 的国情与市场的需求创设各类不动产信托业务品种，专门是能够将多种信托资金筹集运用方式进行组合，并利用资产证券化技术确保信托产品及信 托资产的流淌性。（要紧信托品种在中国的进展前景（四）动产信托进展尚缺环境 杨林枫 罗志华动产信托的概念 动产信托是指托付人将动产设备托付信托机构代为出租或出售并达到 为设备供应商和设备使用者融通资金目的的信托业务。动产包括的范畴极为广泛，在财产中除土地及地上固定物之外都能够 称之为动产

23、。但作为信托财产的动产一样仅限于三类：一是车辆及其他运 输设备，如船舶、汽车、火车、飞机、运输用集装箱、推土机等；二是专 用设备，如电子运算机，建筑机械、机床、电梯、医疗器械、停车设备等； 三是金属及其他贵金属。动产信托的信托标的物的特点是价格昂贵，购置费用高昂，使用单位 往往难于一次性筹措整笔资金购置。通过动产信托方式，能够使使用单位 分期逐笔支付购置价款。而动产设备拥有人则能够及时收回货款，加速了 资金周转。而对社会投资者而言，动产信托的受益证券则能够成为其投资 对象。发达国家的动产信托往往通过受益权的转让流通，实现为动产设备制 造商、经营商融通资金的目的， 并通过设备租赁达到使动产设备使

24、用者 （购 置者）融通资金的目的。在动产信托方式中，托付人为动产设备的制造商 或经营商，受托人为信托机构， 受益人则有三类： 托付人为第一受益人 （又 称为初始受益人）；动产设备的使用人为第二受益人，信托受益证券的投资 者或者讲信托受益权的购买者是第三类受益人。从目前的情形看，中国尚没有真正的动产信托产品。笔者认为，被一 些信托业内外人士归入动产信托品种的“医疗器械融资租赁信托”实际上 属于资金信托中的融资租赁信托。动产信托的分类按照对动产设备的不同处理方法（先出租后出售、出售、出租） ，动产 信托分为三类：治理处理型动产信托、即时处分型动产信托及出租型动产 信托。1、治理处理型动产信托 治理

25、处理型动产信托的特点是受托人先以出租方式向动产使用者提供 动产设备，最终将动产所有权一次性出售给动产使用者。治理处理型动产信托是动产信托的差不多类型。治理处理型动产信托 在信托设置时， 先由动产设备的制造经营商 （托付人）、信托机构 （受托人） 及设备使用人（需求方）三方签订差不多合同。合同内容包括：制造经营 商与受托人之间签订信托合同的约定；受托人与需求方之间关于动产设备 出租及买卖合同的约定；与信托合同、动产租售合同相联系的动产转移方 法；动产使用权转移后，如发觉动产设备存在质量瑕疵，制造经营商在一 定期间内承担无偿修理义务并负损害赔偿的责任，受托人不承担责任（即 瑕疵担保责任约定）；动产

26、设施转移之后，动产由于天灾、不可抗力之外造 成的缺失、损害，除了制造经营商或受托人负有责任外，使用者也负有责 任（即损害负担约定） 。差不多合同签订后，设备制造经营商按照需求方的订货，制造或供应 动产设备。设备制造经营商为托付人和初始受益人，与受托人签订信托合 同。2、即时处分型动产信托 即时处分型动产信托的特点是在信托设置时，受托人与动产使用人签 订“动产买卖及抵押权设定合同” ，将动产出卖给使用者，出售价款以分期 付款的方式收回。在这种信托中，动产的所有权从一开始就转移给了使用 者。而为确保使用者分期支付货款，将动产设备设定抵押权。此后，使用 者按照买卖合同的约定以分期付款的方式交付货款。

27、3、出租型动产设备信托 出租型动产设备信托的特点是，受托人同意托付人信托的同时将动产 出租给使用者，受托人与使用人之间签订的是“动产出租合同” 。在这种信 托中，信托财产的所有权最终应从受托人手中转移至受益人手中，动产使 用人不取得动产的所有权。在信托合同中，应对信托财产的所有权做出约 定，即信托终了时，受托人把信托财产退还给托付人。近期进展空间不大 动产信托业务是一种精巧的金融工具，从理论上讲在中国是具有一定 进展前景的一种信托业务品种。然而，目前在中国开展动产信托业务，有 几个方面的障碍：第一，动产信托的融资功能是与动产设备信托受益权转让市场的存在 分不开的。而中国近期受政策的制约，可能难

28、以形成有效的信托受益权凭 证转让流通市场，而且信托受益权的质押融资业务也可能难以获得政策上 的许可或金融机构的认可；第二，在目前时期，中国经济的信用基础仍旧十分薄弱，作为动产设 备使用者的企业，其诚信度还不能令人信服，能否按合同约定及时足额支 付动产设备租金或分期价款，依旧一个咨询题。目前，中国仍旧没有建立 起坚实的社会信用基础，信托机构尚缺乏充分有效的风险操纵机制和手段 以确保动产设备的出租、出售能如约如期收回租金、价款。因此，动产设 备信托的经营风险专门大；第三，动产的种类太多，信托机构需要具备对所经营的动产具有一定 专业技术背景的信托经理和其他有关人员才能开展动产信托业务。信托机 构开展

29、动产信托既涉及复杂的技术经济咨询题，又存在规模经济性咨询题， 而且涉及的当事人多，操作环节多且复杂，风险操纵难度大，从专业化和 规模经济性角度讲每家信托机构可能只能在少数动产领域开展业务。关于第一个障碍，能够采取由信托公司以自有资金或所治理的其他信 托资金购买信托受益权、将集合资金信托业务与动产信托业务相结合的方 法克服障碍。信托法第 28 条规定：“受托人不得将其固有财产与信托财 产进行交易或将不同托付人的信托财产进行交易，但信托文件另有规定或 者经托付人或者受益人同意，并以公平的市场价格进行交易的除外。 ”笔者 认为，信托公司以自有资金或治理的其他信托资产购买动产信托受益权， 而信托受益权

30、并不是信托财产本身，加之信托合同能够另有约定，因而这 种交易并不违反法律。此外，还能够由信托机构本身作为资金融出方，向 需要变现信托受益权的动产设备供给商以受益权为质押提供贷款。但信托 机构只能以自有资金为限提供贷款，直截了当制约了贷款的规模，从而制 约动产信托受益权的变现。因此，单纯的动产信托的融资功能的局限性依 旧专门大 ,在资金额较大的情形下，必须借助于专项集合资金信托 ,将两种信 托结合起来。关于第二个障碍，信托机构只能期待法律环境的改善和社会信用制度 的完善。综合来看，动产信托在中国的进展空间不大，在近期专门如此。要紧信托品种在中国的进展前景（五） ：权益信托前景看好 杨林枫 罗志华

31、权益信托是信托标的物以各类权益形状显现的信托。权益信托包 括以债权为信托财产的债权信托，以股权为信托财产的表决权信托，以有 价证券为信托财产的有价证券信托，以担保权益为信托财产的附担保公司 债信托，以专利权为信托财产的专利信托等。债权信托 债权信托是以治理、处分、催收债权为目的而设置的信托，其托付人 为债权拥有者，受托人为信托机构，受益人为债权拥有者或托付人所指定 的其他受益人。债权信托通常包括住宅贷款债权信托、人寿保险债权信托 及其他类型的债权信托。住宅贷款债权信托是指专业经营住宅贷款业务的机构或银行，将其拥 有的尚未到期的住宅贷款债权托付给信托机构治理，由信托机构向借款人 收取贷款本金和利

32、息并支付给受益人的一种信托行为。人寿保险债权信托是以人寿保险金债权为信托财产，由被保险人作为 托付人，信托机构为保险金的受领人，于保险事故发生时，由信托机构受 领保险金，并将之交付给托付人所指定受益人，或者按信托合同的约定， 为受益人的利益予以治理和运用的信托行为。中国的许多金融机构、工商企业由于历史缘故，都均拥有巨额债权。 这些债权的清理耗时耗力，严峻阻碍金融机构和企业的正常经营。开展债 权信托，对金融机构和工商企业改善资产状况，提升资金周转效率，均具 有重要意义。另外，由于房地产业有望成为推动中国经济增长的重要支柱产业，住 房贷款金融业务在中国尚有专门大进展前景。而住宅贷款债权信托业务的

33、开展有利于推动住宅贷款金融业务的进展，这使得住宅贷款债权信托业务 市场前景较好。在障碍方面，托付人设置债权信托，重要目的之一确实是通过转让信 托受益权以猎取流淌资金。如果信托受益权转让市场不健全，债权资产的 流淌性就会遭遇困难。附担保公司债信托 附担保公司债信托是以公司债券发行人为托付人，以债券发行抵押物 的实物资产或质押物的权益资产上的担保权为信托财产，以全体债券的投 资者即债权人为受益人，为今后公司债所有债权人享有共同担保利益为目 的，将发行公司债的担保权托付给信托机构治理并使用的一种信托业务。在附担保公司债信托中，信托机构作为受托人，为全体公司债债权人 取得担保权，并为全体债权人（受益人

34、）治理与处分担保物。托付人若按 期兑付公司债本息，则因信托目的已达成，信托关系归于消逝。若托付人 违反信托合同，不履行清偿兑付债券本息的义务，或给付拖延时，则信托 机构行使担保权，拍卖或出售担保物，以拍卖价款清偿公司债债务。在我 国企业诚信度仍需加大的今天，债券发行若能普遍采取附担保公司债信托 方式，由信托公司统一代表投资者利益治理担保权，关于保证投资者利益， 规范公司债发行市场，重塑公司企业的社会信誉，都有极为重要的意义。 附担保公司债信托业务前景看好，但其能否迅速进展，还取决于治理当局 在政策、制度方面的支持。表决权信托表决权信托又称为商务治理信托，是由公司股东 （股票持有人 ）为托付 人

35、，信托机构为受托人，股东权益中的表决权为信托财产，股东（股票持 有人）为受益人，以托付信托公司治理并行使股东表决权为要紧信托目的 设置的信托。表决权信托创设于美国，其创设目的是为了保证小股东的利益，形成 对大股东的监督制约机制。通过表决权信托，能够将资本分散的小股东投 票权由信托机构统一治理运用。在表决权信托设置后，信托机构成为发行 股票公司的名义股东，行使表决权，并可推选自己的人员进入董事会，对 股份公司直截了当行使治理权。中国的股份有限公司由于历史缘故，多存在一股独大的咨询题。通过 设定表决权信托，将分散的中小股东的表决权集中于信托公司统一行使， 关于现代企业制度的真正确立，上市公司治理结

36、构的完善，保证中小投资 者的利益，推动中国证券市场健康进展等都具有重大意义。目前，表决权 信托在具体的操作层面，尚有待治理层在政策、制度层面的主动推动，需 要不同治理部门间的和谐与协同努力。表决权信托业务在我国仍是有相当 进展空间的，关键在于信托公司如何着手开展这项业务。专利权信托专利权信托属于知识产权信托中的一种，是指专利权人将其专利权托 付给信托机构治理，由信托机构依信托合同的约定将专利权予以转让、出 资入股，或通过其他方式实现专利项目商业化的目的。专利权信托的受益 人为专利权人。通过专利权信托，第一有利于将分散的专利权集中于信托机构，使专 利转让的个人行为变为机构职能行为和社会行为，有助

37、于补偿专利权人因 资金短缺，市场信息短缺，缺少经营推广手段等不足。信托机构能够利用 其金融机构的优势，为专利转化引入风险投资基金，实现金融资本与知识 资本的结合，推动科技资源的合理配置，大大提升专利技术向产转化的转 化率。然而，由于专利技术的专业性、技术性专门强，涉及众多产业领域， 信托公司的人才结构并不具有治理推广、经营专利权的优势，这项业务的 市场前景如何也有待实践验证。有价证券信托有价证券信托是指股票、国债、公司债等有价证券的持有者，将其有 价证券托付给信托机构治理、运用的信托行为。有价证券信托的信托财产 是各类有价证券。有价证券信托可分为治理有价证券信托和运用有价证券 信托两种。治理有

38、价证券信托是以证券治理为目的的信托业务，信托公司同意托 付人的托付后，为托付人治理如下事务：保管有价证券；领取利息、 红利；办理缴纳增资手续；新股申购及中签后通知缴款；行使表决 权；其他应办理的事务。运用有价证券信托的托付人不仅托付信托机构治理其证券，而且托付 信托机构运用证券以取得利益。运用方法有：融券业务，立即有价证券 直截了当借给第三者，用于抵押借款或进行证券回购交易，由第三者把借 来的资金再作其他投资，赚取利润；利息、红利暂不分配而作重复运用， 形成证券信托与货币信托的组合。由于中国的有价证券近年差不多差不多无纸化，而且股票、国债、公 司债的分红、派息工作均由交易所、证券公司通过电脑网

39、络实现电子化操 作，证券公司也早已开展新股申购、配股缴款的代理业务，因此，有价证 券信托在中国的市场进展空间不大。 （杨林枫 罗志华）要紧信托品种在中国的进展前景 :（六）特定目的信托不同类不前景不 同杨林枫 罗志华 特定目的信托是指信托的设置具有特定的目的，是为特定目的而 设置的信托。那个地点所指的特定目的信托，是各种特定目的信托的总称， 要紧包括为公共利益目的而设置的公益信托、为职员持股和治理层持股目 的而设置的职员持股信托和治理层持股信托、为解决国有企业产权虚置等 咨询题而设置的国有资产治理信托、为进行企业重整和企业破产关闭清算 而设置的企业重整信托与清算信托等。公益信托公益信托是指以公

40、益事业和公共利益为目的，为今后不特定多数的受 益者设置的信托。所谓公共利益，包括：救济贫困，救助灾民，扶助残疾 人，进展教育、科技、文化、艺术、体育事业，进展医疗卫生事业，进展 环境爱护事业、爱护生态环境，进展其他社会公益事业。设置公益信托及 确定其受托人，必须经有关公益事业的治理机构批准。未经公益事业治理 机构的批准，不得以公益信托的名义进行活动。公益信托与其他种类信托的一个最大的不同之处在于：公益信托的当 事人除托付人、受托人和受益人之外，还应当设置信托监察人。设置信托 监察人的目的是为了爱护受益人的权益。信托监察人对受益权及信托利益 行使治理、监督权。信托监察人由信托文件规定。信托文件没

41、有规定的， 由公益事业治理机构指定。信托监察人有权以自己的名义，为爱护受益人 的利益，提起诉讼或者实施其他法律行为。由于我国缺乏镶赞公益事业的历史传统，现行税制也不利于民间机构 和企业参与、支持公益事业，因此，公益信托在我国的进展前景，专门大 程度上取决于国家有关政策、法律法规的调整和支持。职员持股信托（ ESOP）职员持股打算（ Employee StockownerShip Plan）是指企业为达到职员 与企业利益一体化，调动职职员作主动性的目的而推行的由职员持有部分 企业股权（专门情形下，也能够是大部分股权或全部股权）的打算。职员 持股信托是采取信托方式推行职员持股打算，也确实是讲，职员

42、持股信托 是指以职工持股会或企业为托付人，以信托机构为受托人，以购股资金及 购买的股权为信托财产，以为职员持有和治理股份或股权为目的而设置的 信托。目前，我国采取职员直截了当持股、职工持股会或持股公司等方式推 行职员持股打算，均存在法律、法规方面的障碍。关于个人直截了当持股， 公司法规定，有限责任公司的股东数不能超过 50 人，这使个人直截了 当持股不但不适合有限责任公司，往往也不适合股份有限公司。一样而言， 职员持有股份有限公司的股权往往是通过购买其法人股东的股权间接持股 的，而其法人股东往往又是有限责任公司；关于职工持股会，作为社团法 人又不符合股份有限公司发起人的主体资格要求；而关于设置持股公司持 股，则又会受到公司对外股权投资比例不能超过其净资产 50%的限制。即 使设置控股公司，其对外投资比例也不能超过 80%。此外，还存在公司所 得与个人所得双重征税的咨询题。通过信托方式推行职员持股打算则能够有效躲开上述法律、法规和政 策的限制，有效地解决持股主体、股权集中治理以及双重征税等咨询题。 因此，职员持股信托在