科研基金项目申请书

1、项目类别项目申 报编号项目立项 编号1、数字化校园信息系统开发研究专项项目2、彝族历史文化与社会发展研究专项项目3、"学术后备人才资助项目楚雄师范学院科学研究基金项目申请书项目名称私募股权投资中的股权估值问题研究所属学科会计学项目负责人白霞负责人所在系部经济信息管理及计算机应用系联系电话电 子 信 箱填表 日期2012年10月26日楚雄师范学院科技处制填报说明一、填写申请书前，请先查阅楚雄师范学院项目申报及管理的有关规定。申请项目必须符合资助范围。申请书各项内容，要实事求是，逐条认真填写。 表达要明确、严谨，字迹清楚易辨。二、申请书一律要求用计算打印，于左侧装订成册。第 4 页之后各

2、页空格 不够时，请自行加页。封面上“项目编号”申请者不必填写。三、部分栏目填写要求：类别一一在相应类别后的序号上划 V。项目名称应确切反映研究内容，最多不超过 25 个汉字。项目性质 根据研究内容填写“基础研究” 、“应用研究”、“开发研究”。所属学科及代码 填写申请项目所属的最低层次学科及代码。项目组主要成员 指每年参加研究工作五个月以上，在项目组内起主要 作用的人员，不包含申请者，最多录 10 名。四、经费预算表 （表二）中，其他经费来源一栏，指所申请的项目在其他渠道 申请并获资助的请填明资助金额，申请过但未获准的项目请打“V”，没有申请过的项目请填“”。五、项目申请书须经各系签署具体意见

3、，加盖公章后报送学院科技处。亠、申请项目简况研究简况项目名称私募股权投资中的股权估值问题研究项目性 质基础研究所属 学科名称会计学代码790.37起止年月自2012年10月到2013年10月申请金额0.5力兀申请 者情 况姓名白霞性另U女年龄27技术职称助教学位硕士专业会计学所属部门经济信息管理及计算机应用系联系方式移动电话邮箱座机项目 组情 况总人数高级职称中级 职称初级职称学士硕士博士参加学生数3教授副教 授助教200字)本项目将通过探讨私募股权在我国的发展概况及其投资运作的具体程序， 根据私募股权投资机构对目标企业发展阶段的划分，将重点分析研究私募股权 投资中不同发展阶段的目标企业的股权

4、估值问题。本项目尝试在对国内私募股 权投资发展现状进行分析的基础上，结合传统估值理论的原理、假设及其适用 情形，通过分析各个发展阶段的目标企业的特征，提出基于企业不同发展阶段 的股权估值理论。本项目曰在建立一套切头可行的股权估值理论，进一步丰富国内对私募股 权投资运作的理论研究。200字)1、通过本项目对目标企业各个发展阶段的经营特征和财务特征进行的研 究，结合经典估值理论的原理和适用情形，探讨得出企业各个发展阶段比较合 理的股权估值方法；2、提出一种基于企业不同发展阶段的股权估值理论；3、将该估值理论初步应用于国内私募股权估值的案例；4 、在国内刊物上发表1篇具有一定学术水平的论文。1、申请

5、项目经费预算申请资助金额其中其他经费来源（万兀）20 年20 年20 年20 年20 年国家自然 基金项目国家其他 资助项目省内资助项目自筹 经费0.5万元预算支出科目金额（力兀）开 支说明仪器设备费0笔记本电脑（自筹）实验材料费0.06书本、相关资料购置费科研业务费0.42计算机上网费，发表论文，学术会议其他费0.02资料打印费填表说明：1.仪器设备费：指资助项目专用的简易仪器设备的购置和运杂等费，自制设备的材料及加工费。2.实验材料费：指科研用消耗性材料、试剂、药品等购置费，标本、样品采集加工和运杂费。3科研业务费：包括动力设备和燃料试验所需的动力、燃料费，实验用动、植物购置、养殖费、计算

6、机上网费、测试、分析费（使用本单位设备应不收或 只收消耗费），本项目必需的调查研究、学术会议、业务资料等费。4. 其他：管理费不超过资助金额 3 %，由单位统一掌握。未签订协议的协作费以及资助项目批准前已发生的支出，不得列入。三、项目主要参加人员姓名性别年 龄专业 技术 职务（职称）学 历专业工作单位在本项目 中的分工每年用于 本项目工 作的月数签章白霞女27助教硕士会计学楚雄师范学院经 管系四、研究项目的可行性论证（一）本研究项目的国内外研究现状述评及意义（包括国内外研究概况、水平和发展趋势，研究的科学意义 和应用前景）伴随着PE投资的蓬勃发展及其对经济发展的重要促进作用，PE投资的研究已经

7、逐渐成为经济领域研究的重要课题之一。目前，越来越多的国内外学者开始对PE投资中的相关问题展开研究。国外对PE投资的研究早在20世纪70年代末就已经开始，已有诸多比较深入的论述， 研究所涉及的问题也比较全面，已经构建了相对完整的私募股权投资理论。 国外学者目前对PE 投资的研究主要综合为以下几个方面：PE投资选择目标企业的标准及影响企业价值评估的因素，PE投资的组织形式，PE投资对目标企业的监管方式以及 PE的退出渠道等等。在国内，一 些学者也开始对PE发展中的相关问题进行研究，但目前国内多数研究仅关注于 PE发展的外部 环境，例如法律制度、市场环境、退出渠道等等，很少涉及对PE投资实践操作层面

8、的具体问题的研究，尤其是PE投资运作中项目的选择以及目标企业的股权价值评估等问题。可见，国内对私募股权投资的理论探讨还比较缺乏，尤其是对当前私募股权投资运作中的 若干重要问题缺乏足够深入的研究。所以，对私募股权投资中的重要环节一一股权估值进行研 究，无疑将对国内PE的发展提供更加丰富的理论依据及实践指导。（二）本课题研究的主要内容、基本思路、研究方法、重点难点、基本观点和创新之处主要内容：本项目将通过分析私募股权在我国的发展状况以及其投资运作的具体程序，主要就其中的 目标企业股权估值问题展开研究，根据不同发展阶段的企业具有不同的发展特点，提出基于企 业不同发展阶段的股权估值理论。研究内容将主要

9、包括以下几个方面：1、研究分析私募股权投资在我国的发展现状以及其具体的投资运作程序近年来，伴随着我国经济的持续快速发展，国内中小型创业企业蓬勃兴起，这为私募股权 投资的发展提供了广阔的空间；同时，伴随着我国资本市场的逐渐开放，国外的一些私募股权 投资机构开始进入中国，这些投资机构一般不仅具有先进的投资经验而且资金规模巨大，它们 的进入进一步带动了中国私募股权投资行业的迅猛发展。因为私募股权投资机构不仅为目标企业的成长发展提供资金支持，而且能够为其提供管理等咨询服务，进而促进企业的成长，带动地方经济的发展，各地都开始采取各种政策竞相吸引 私募股权基金投资，以期能够带动本地企业的发展。2008年经

10、济危机之后，中国私募股权投资的蓬勃发展意义更加重大，也逐渐呈现出越来越明显的特征：（1）投资的行业分布日趋多元化；（2）PE投资阶段后移；（3）国内私募股权投资机构不断壮大；（4）人民币基金强势崛起。一个完整的私募股权投资运作过程是指从募集资本建立私募股权投资基金开始到投资完成 后成功实现退出为止，这个过程大致需要经历如下几个环节：资金的募集、项目的筛选、具体 的投资运作、对目标企业的管理监控以及最后的投资退出。2、研究分析传统的股权估值理论，并就其在中国目前的应用状况进行总结研究传统的股权估值理论有四种：现金流量贴现法、相对估价法、资产评估法和期权估价法， 这四种又被称为经典估值理论。近年来

11、，随着私募股权投资行业的蓬勃发展，私募投资机构日益增多，在激烈的项目 争夺过程中，投资机构为了拿下投资项目，往往在对目标企业进行股权价值评估时不加考虑的 直接采用比较简单的相对估价法。而且，主要选取市盈率法进行估值，由于这种方法涉及的比 率数据容易获得而且简单易操作，所以己经基本成为目前我国私募股权投资机构进行投资时对 目标企业进行股权估值的首选方法。3、提出基于企业不同发展阶段的股权估值理论根据企业发展的生命周期理论，私募股权投资机构一般将企业的发展阶段分为种子期、初 创期、发展期、扩张期和成熟期。为了有效控制投资风险，私募股权投资机构的资本一般分阶 段注入目标企业，而目标企业在不同发展阶段

12、必然面临不同的经营风险、财务风险以及呈现不 同的发展特征，所以对不同发展阶段的企业进行股权价值评估应该根据其发展特点及面临的风 险特征分别采取合理的估值方法。 再加上不同的企业价值评价方法具有不同的适用情形，因此,对处于不同发展阶段的目标企业需要进行具体分析，建立基于企业不同发展阶段的股权估值理 论，根据各发展阶段的特征分别选择合理的股权估值方法。为了得到更加合理的估值，可以采 用一种或多种估值方法，从而得到更科学、更接近真实价值的估值。4、将提出的股权估值理论初步应用于国内私募股权估值的案例选取首批创业板上市的企业之一的北京神州泰岳软件股份有限公司进行案例分析，站在投 资机构的角度，运用本文

13、的研究思路对其进行股权估值。基本思路：本项目将从探讨私募股权在我国的发展概况及其投资运作的具体程序开始，根据私募股权投资机构对目标企业发展阶段的划分，重点分析研究私募股权投资中不同发展阶段的目标企业的 股权估值问题。私募股权投资过程中，处于不同发展阶段的企业具有不同的经营风险、财务风 险，面临不同的发展目标。本项目将尝试在对国内私募股权投资发展现状进行分析的基础上， 结合传统估值理论的原理、假设及其适用情形，通过分析各个发展阶段的目标企业的特征，提 出基于企业不同发展阶段的股权估值理论，即通过分析企业各个发展阶段的经营特征和财务特 征等，结合经典估值理论的原理和适用情形，探讨得出企业各个发展阶

14、段比较合理的股权估值 方法。研究方法：本项目在研究的过程主要将采用文献调查法、归纳法、比较分析法和案例分析法等方法。 首先，通过大量阅读相关文献对国内外关于私募股权投资的重点问题的研究进行梳理和总结， 充分吸收和借鉴国内外私募股权投资的相关理论和知识。其次，运用归纳法和比较分析法总结 了私募股权投资的特点以及在我国目前的发展状况，并根据理论联系实际的基本原则对经典估 值理论进行述评。再次，用比较分析法分析了目标企业所处各个阶段的发展特征，提出基于企 业不同发展阶段的股权估值理论。最后，通过对各个发展阶段企业的特征进行归纳得出了适用 于企业各个发展阶段的合理、可行的股权估值方法，并通过案例分析对

15、具体方法的应用加以说 明，为私募股权投资机构进行股权投资决策时对拟投资企业进行股权估值提供参考和借鉴。重点难点：本项目研究重点是提出基于企业不同发展阶段的股权估值理论。本项目的难点是对不同发 展阶段的目标企业的经营特征和财务状况进行合理的分析。基本观点：企业所面临的风险不仅仅与其所处的行业、所从事的经营项目等相关，更与企业本身所处 的发展阶段相关，不同发展阶段的企业不仅面临不同的经营、财务特征，更面对不同的发展目 标，所以，对于目标企业进行股权估值时更应该考虑其所处的发展阶段来选择估值方法。创新之处：本项目可能的创新点有：（1） 将提出企业所面临的风险不仅仅与其所处的行业、所从事的经营项目等相

16、关，更与企 业本身所处的发展阶段相关的观点；（2）分析不同发展阶段的企业所面临的经营、财务特征，以及发展目标；（3）提出基于企业不同发展阶段的股权估值理论。（三）实现本项目预期目标已具备的条件及主要参考文献目录和出处（包括过去的研究工作基础，现有的 主要仪器设备，研究技术人员及协作条件，从其他渠道已得到、已申请或拟申请的经费情况及金额等）本人在研究生三年的学习期间一直从事私募股权投资的相关研究，并多次参加导师的科研 项目，通过参与项目的研究，积累了丰富的研究技能和经验；本人的硕士毕业论文也是关于私 募股权投资的股权估值问题的研究，在论文的撰写期间已查阅了大量的相关资料，阅读了许多 国内外相关的

17、书籍，已积累了与该研究项目相关的理论知识。五、申请者和项目组主要成员业务简历（按人填写主要学历和研究工作简历，近期发表的与本项目有关的主要论著目录和科研成果名称，并注 明出处及获奖情况。如承担过科学基金资助项目，应写清楚完成情况和国内外评价、引用及应用情况）白霞，女，生于1985年11月，云南大学会计学专业硕士研究生，2012年7月到校参加工作，硕士,主要从事会计基础、财务会计以及成本会计等方面的教学和科研工作。在本课题中主要制定技术路线并执行。0安敏，女，生于1979年10月，中南财经政法大学经济学硕士，在校参加工作已达十年，副教授，主要从事区域经济学等方面的教学和科研工作。（申请者不具备中

18、、 预期成果的可能性,推荐人（签章）职务专业单位推荐人（签章）职务专业单位六、推荐意见高级职称的，须由两名同行高级职称科研人员推荐。推荐意见要说明项目的意义和取得 申请者和项目组成员和学术水平及研究能力，现有工作条件等）七、项目依托部门学术委员会评价意见本项目选题新颖，研究思路清晰，研究内容符合当今市场化经济的发展形势，对国内私募股权投资的发 展具有一定的理论价值及实践指导意义，符合学术后备人才资助项目的立项要求。系部学术委员会主任委员（签章）20 年 月 日项目申请是否存在以下某个或某些有待修改完善的问题（请在有关条目上画圈）：1项目选题过于重复，缺乏特色；2、项目名称不够规范，或不够简练，或缺乏吸引力；3、项目创新性不够，起点不够高，缺乏创见；4、课题研究范围过大，内容过多，主攻方向不明确；5、研究目标或预期成果不明确；6、立题依据不够充分，对于国内外与本项目有关的研究现状、科学意义与应用前景的分析论证阐述不 够充实有力；7、研究方案或技术路线需进一步优化；8、研究方案可行性分析论证不够充分；9、缺乏前期成果，项目研究基础和技术条件较为薄弱；10、项目经费预算欠合理；11个人单打独斗，缺乏团队群体力量；12、课题组人员