第八收益及收益分配管理学习教案

1、会计学1第八第八 收益收益(shuy)及收益及收益(shuy)分配管分配管理理第一页，共28页。方的切身利益。企业除依法纳税外，投资者作为资本投资者、企业的所有者，依法享有净收益的分配权。要考虑企业的债权人、员工等。8-1 收益分配概述收益分配概述2.2.收益分配的基本收益分配的基本(jbn)(jbn)原则原则第1页/共28页第二页，共28页。（五）投资与收益对等原则即企业进行收益分配应当体现“谁投资，谁受益”、受益大小与投资比例相适应的原则。8-1收益分配概述收益分配概述2.2.收益分配的基本收益分配的基本(jbn)(jbn)原则原则第2页/共28页第三页，共28页。所得税差异(chy)理论

2、代理理论8-1 收益分配概述收益分配概述3.3.股利股利(gl)(gl)理论理论第3页/共28页第四页，共28页。 -存收益再投资给投资者带来的收益具有较大(jio d)的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不愿意将收益留在公司内部而去承担未来的投资风险。8-1 收益分配概述收益分配概述3.3.股利股利(gl)(gl)理论理论第4页/共28页第五页，共28页。 -由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应采用低股利政策。一般，对资本利得收入征收的税率低于对股利收入征收的税率。8-1 收益分配概

3、述收益分配概述3.3.股利股利(gl)(gl)理论理论第5页/共28页第六页，共28页。金流量”就相应减少，在一定程度上可以抑制公司管理者过度扩大投资或进行特权消费，从而保护外埠投资者的利益。较多地派发现金股利，减少了内部融资，导致(dozh)公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司可以经常接受资本市场的有效监督，这样可以通过资本市场的监督减少代理成本。8-1 收益分配概述收益分配概述3.3.股利股利(gl)(gl)理论理论第6页/共28页第七页，共28页。确定分配和留存的比例。8-2 股利政策股利政策第7页/共28页第八页，共28页。一、影响股利政策一、影响股利政策(zhngc)的因素的因素

4、法律因素（资本保全约束法律因素（资本保全约束 资本积累约束资本积累约束 偿债能力约束偿债能力约束 超额累积利润约束）超额累积利润约束） 企业因素（企业举债能力企业因素（企业举债能力 未来投资机会未来投资机会 资产流动状况资产流动状况 筹资成本筹资成本 股利政策股利政策惯性惯性 其他因素）其他因素） 股东股东(gdng)(gdng)因素因素 债务契约因素债务契约因素8-2 股利政策股利政策第8页/共28页第九页，共28页。 在实际工作中，通常有下列几种股利发放政策在实际工作中，通常有下列几种股利发放政策可供选择：剩余可供选择：剩余(shngy)(shngy)股利政策、固定或稳定增股利政策、固定或

5、稳定增长的股利长的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策。利政策。8-2 股利政策股利政策第9页/共28页第十页，共28页。8-2 股利政策股利政策1.1.剩余剩余(shngy)(shngy)股利政策股利政策第10页/共28页第十一页，共28页。8-2 股利政策股利政策1.1.剩余剩余(shngy)(shngy)股利股利政策政策第11页/共28页第十二页，共28页。种政策(zhngc)下，首先应确定的是股利分配额，而且分配额一般不随资金需求的波动而波动。8-2 股利政策股利政策第12页/共28页第十三页，共28页。盈少分，无盈不分的原

6、则。适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。8-2 股利政策股利政策第13页/共28页第十四页，共28页。准备在本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投资预算为1200万元，目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本额为： 120060%=720万2006年可以发放的股利额为：1000-720=280万8-2 股利政策股利政策3.3.固定股利固定股利(gl)(gl)支付率股利支付率股利(gl)(gl)政策政策第14页/共28页第十五页，共28页。得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。用于公司高速成长阶段。8

7、-2 股利政策股利政策第15页/共28页第十六页，共28页。1000万股，计算每股利润及每股股利？（3）若2005年公司决定将公司的股利政策改为低正常股利加额外股利政策，设股利的逐年增长率为2%投资者要求的必要报酬率为12%，计算该股票的价值。8-2 股利政策股利政策第16页/共28页第十七页，共28页。10001000=1元/股每股股利(gl)：3701000=0.37元/股（3）股票的价值： 0.37（1+2%）（12%-2%）=3.77元8-2 股利政策股利政策第17页/共28页第十八页，共28页。达注册资本的50%时可不(k b)再提取。法定盈余公积可用于弥补亏损、扩大公司生产经营和转

8、增资本。8-3 股利分配程序与方股利分配程序与方案案第18页/共28页第十九页，共28页。有限公司按照股东持有的股份比例分配。8-3 股利分配程序与方案股利分配程序与方案第19页/共28页第二十页，共28页。8-3 股利分配程序与方案股利分配程序与方案第20页/共28页第二十一页，共28页。8-3 股利分配程序与方案股利分配程序与方案公司发展阶段公司发展阶段特点特点(1)(1)适用的股利政策适用的股利政策初创阶段初创阶段经营风险高，有投资需经营风险高，有投资需求且融资能力差求且融资能力差剩余股利政策剩余股利政策快速发展阶段快速发展阶段快速发展，投资需求大快速发展，投资需求大低正常加额外股利低正

9、常加额外股利稳定增长阶段稳定增长阶段业务稳定增长，投资需业务稳定增长，投资需求减少，净现金流量增求减少，净现金流量增加，每股净收益上升加，每股净收益上升固定或稳定增长型固定或稳定增长型股利政策股利政策成熟阶段成熟阶段盈利水平稳定，积累了盈利水平稳定，积累了一定的留存收益和资金一定的留存收益和资金固定支付率股利政固定支付率股利政策策衰退阶段衰退阶段业务锐减，获利能力和业务锐减，获利能力和现金获得能力下降现金获得能力下降剩余股利政策剩余股利政策第21页/共28页第二十二页，共28页。股票股利8-3 股利分配程序与方案股利分配程序与方案第22页/共28页第二十三页，共28页。8-3 股利分配程序与方

10、案股利分配程序与方案2.2.股利分配股利分配(fnpi)(fnpi)方案方案第23页/共28页第二十四页，共28页。在除权日之后的市场价格应降至每股15元（18/1.2）。2.2.股利分配股利分配(fnpi)(fnpi)方案方案8-3 股利分配程序与方案股利分配程序与方案第24页/共28页第二十五页，共28页。董事会提出董事会提出(t ch)分配预案分配预案 股东大会股东大会决议通过决议通过 确定股利宣布日确定股利宣布日 股权登记日股权登记日除息日除息日 股利发放日股利发放日 8-3 股利分配程序与方案股利分配程序与方案2.2.股利分配方案股利分配方案第25页/共28页第二十六页，共28页。股利支付日：将股利正式(zhngsh)发放给股东的日期。8-3 股利分配程序与方案股利分配程序与方案2.2.股利股利(gl)(gl)分分配方