证券投资分析----3ppt课件

1、第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析第一节 债券的投资价值分析第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析一、影响债券投资价值的因素内部因素外部因素第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析n1、债券期限、债券期限n2、债券票面利率、债券票面利率n3、债券的流动性、债券的流动性n4、债券的信用级别、债券的信用级别（一影响债券投资价值的内部因素（一影响债券投资价值的内部因素第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析n5、债券的提前赎回条款、债券的提前赎回条款n6、债券的税收待遇、债券的税收待遇第二章第二章 有价证券的投资价值分析

2、有价证券的投资价值分析证券券券市场效率 n1、基础利率n2、市场利率 n3、其它因素(二)影响债券投资价值的外部因素第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析二、货币的时间价值（一资金的时间价值概念（一资金的时间价值概念 第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析 资金的时间价值资金的时间价值 是指资金经历一是指资金经历一 定时间的投资和再投定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为货币的时间价值。资所增加的价值，也称为货币的时间价值。也就是说，资金用于投资并经历一定的时也就是说，资金用于投资并经历一定的时间后会增值，其增值的部分就是资金的时间后会增值，其增值的部

3、分就是资金的时间价值。间价值。第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析n老王准备给儿子存钱供他以后上大学费用，假如现在上大学的费用是6万元，并且假定三年以后，也就是老王的儿子上大学时该费用不变，那么现在的老王需要存入多少钱呢?第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析n答案：肯定是少于答案：肯定是少于6万元的。因为老王可万元的。因为老王可以把钱存入银行，这样可以得到三年的以把钱存入银行，这样可以得到三年的利息，所以现在存入少于利息，所以现在存入少于6万元的款项，万元的款项，三年后连本带利，就可以支付儿子上学三年后连本带利，就可以支付儿子上学的费用。的费用。 货

4、币时间价值通常以利率计量。 利率=利息/本金100 货币时间价值表现方式有现值、终值两种。现值是货币的现在价值本金），终值是现值在一定时期后的本利和。20212019年年2019年年10000元元FP第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析（二货币时间价值的计算方法（二货币时间价值的计算方法 1、单利 （本生利而利不生利） 2、复利 （本生利而利也生利） 3、 年金 F终值 P现值 I利息 i 利率 n时期第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析 1、单利：本生利而利不生利终值F=P+I=P+Pin=P（1+in）oPF=？P=？onnF=？顺向求终顺向求终

5、反向求现反向求现n现值现值P=F /（1+in）第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析 例1：张女士现在将现金10000元存入银行，单利计息，年利率为3，计算：三年后的本利和为多少？单利解：解： 三年的利息三年的利息I=1000033900元元 三年本利和三年本利和F=100009001090元元或解：或解： F=P（1+in） =10000 （1+3% 3） =10900元元单利 (2) 复 利 复利：本生利而利也生利终值F=P+I=P（1+in=P 复利终值系数oP PF=F=？P=？onnF=？顺向求终顺向求终反向求现反向求现n 现值现值P=F /（1+in=F复利现

6、值系数复利现值系数 例例2 2：张女士将：张女士将1000010000元存入银行元存入银行, ,利率为利率为3%3%，每年按复利计算，每年按复利计算, ,则三年后则三年后张女士可得款项多少？张女士可得款项多少？复利解:第一年：10000 （1+3%）=10300元） 第二年：1030 0（1+3%）=10609元） 第三年：10609 （1+3%）=10927元） 所以：三年后张女士可得款项10927元复利或解或解: :查一元复利终值系数表，利率查一元复利终值系数表，利率3%3%、期、期数为数为3 3期的复利终值系数为期的复利终值系数为1.0927 1.0927 F=P F=P(1+i)3(1

7、+i)3 =10000 =100001.0927 1.0927 = 10927 = 10927元）元）复利3%31.0927 例3：王先生现在拥有现金30000元，准备在5年之后买一辆车，估计届时该车的价格为 48315 元。假如将现金存入银行，请问年复利利率为多少时,王先生能在五年后美梦成真？复利 解: 因为:F=P(1+i)n 48315 = 30000 复利终值系数所以:复利终值系数 = 4831530000 = 1.6105 查一元复利终值系数表，查一元复利终值系数表，5 5期复利终值期复利终值系数为系数为1.611,1.611,对应的利率为对应的利率为10%.10%.因而因而, ,当

8、利当利率为率为10%10%时时, ,才能使他五年后能美梦成真才能使他五年后能美梦成真. .复利51.61110% 定义：指一系列按照相等的时间定义：指一系列按照相等的时间间隔支付或收到的一年、半年、间隔支付或收到的一年、半年、一季度等相等金额的款项，如住一季度等相等金额的款项，如住房按揭抵押贷款、人寿保险的期缴房按揭抵押贷款、人寿保险的期缴保费等。保费等。（三年金（三年金普通年金：普通年金：预付年金：预付年金：递延年金：递延年金：永续年金：永续年金： 等额收付款项发生在每期期等额收付款项发生在每期期末末等额收付款项发生在每期期初等额收付款项发生在每期期初 多期以后开始等额收付款多期以后开始等额

9、收付款项项 无限期等额收付款项无限期等额收付款项年金种类年金种类n普通年金终值计算普通年金终值计算:年金计算年金计算012 nAAA+A*(1+i) n-1+A*(1+i) n-2A*(1+i) 0n普通年金终值计算普通年金终值计算:n 通过复利终值计算年金终值比较复通过复利终值计算年金终值比较复杂，但存在一定的规律性，可以推导出普杂，但存在一定的规律性，可以推导出普通年金终值的计算公式。通年金终值的计算公式。(1)1niPAi= A普通年金终值系数普通年金终值系数年金计算年金计算例例3：公司准备进行一投资项目，在未来：公司准备进行一投资项目，在未来3年年每年末投资每年末投资200万元，若企业

10、的资金成本为万元，若企业的资金成本为5%，问项目的投资总额是多少，问项目的投资总额是多少? 年金计算年金计算0 1 2 3200 200 200？解：项目的投资总额解：项目的投资总额F=A普通年金终值系数普通年金终值系数 =2003.153 =630.6万元万元 所以：项目的投资总额是所以：项目的投资总额是630.6万元万元 注：查一元年金终值系数表知，注：查一元年金终值系数表知， 5%、3期年金终值期年金终值 系数为系数为 ：3.153 年金计算年金计算 例4:某公司在5年后必须偿还债务1500万元，因此从今年开始每年必须准备等额款项存入银行，若银行存款利率为4%，每年复利一次，问该公司每年

11、准备300万元是否能够还债?年金计算年金计算0 1 2 5A A . A1500 年金计算年金计算 解：解：F=A普通年金终值系数普通年金终值系数 每年准备款项每年准备款项(偿债基金偿债基金)为为 A=F/普通年金终值系数普通年金终值系数 =1500/5.416 =276.96万元万元 因为因为: 276.96小于小于300 所以所以:该公司每年准备款项能够还债该公司每年准备款项能够还债 注：查一元年金终值系数表知，注：查一元年金终值系数表知， 4%、5期年期年金终值金终值 系数为系数为5.416 n普通年金现值计算普通年金现值计算:年金计算年金计算012 nAAA+A/(1+i) n+A/(

12、1+i) 2A/(1+i) n普通年金现值计算普通年金现值计算:n 通过复利现值计算年金现值比较复通过复利现值计算年金现值比较复杂，但存在一定的规律性，可以推导出普杂，但存在一定的规律性，可以推导出普通年金现值的计算公式。通年金现值的计算公式。niiAP)1 (1= A普通年金现值系数普通年金现值系数年金计算年金计算 例5:某公司准备投资一项目，投入2900万元，该项目从今年开始连续10年，每年产生收益300万元，若期望投资利润率投资收益率8%，问该投资项目是否可行？年金计算年金计算0 1 2 10300 300 300n 解：解：P= A普通年金现值系数普通年金现值系数 每年产生收益总现值每

13、年产生收益总现值P = 300 6.710 =2019万元万元 2019 2900 该投资项目不可行该投资项目不可行注：查一元年金现值系数表知，注：查一元年金现值系数表知， 8%、10期期年金现值系数为年金现值系数为6.710 年金计算年金计算三、债券价值的计算公式三、债券价值的计算公式（一债券的价值概念（一债券的价值概念 是指将债券未来的收益按某一贴现率是指将债券未来的收益按某一贴现率适当的收益率折现到现在的价值。适当的收益率折现到现在的价值。 债券的价值的表现是其理论价格，债债券的价值的表现是其理论价格，债券的理论价格是未来各期债券的利息收券的理论价格是未来各期债券的利息收入与某年后出售兑

14、付债券所得收入入与某年后出售兑付债券所得收入的现值之和。根据现值贴现公式：的现值之和。根据现值贴现公式：1332211)1 ()1 ()1 ()1 ()1 ( nnniSiCiCiCiCpntnttiSiC11)1 ()1 (式中：式中： P债券价格；债券价格； Ct第第t期可以预期得到的债券利息收入；期可以预期得到的债券利息收入； i债券持有人要求得到的实际收益率或债券持有人要求得到的实际收益率或称折现率）；称折现率）； S第第n+1期出售债券的预期收入。期出售债券的预期收入。（二债券价值的确定（二债券价值的确定n1、一次还本付息的债券价值、一次还本付息的债券价值n（1按单利计算：按单利计算

15、：nV债券的价值债券的价值nM票面金额票面金额nn期限期限ni票面利率票面利率nr贴现率必要的收益率）贴现率必要的收益率）(1)1Mi nVr n n（2按复利计算按复利计算1(1)(1)ntntAMVrr第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析2、贴现零息债券的价值、贴现零息债券的价值(1)nMVrV债券的价值债券的价值M票面金额票面金额n期限期限r贴现率必要的收益率）贴现率必要的收益率）n例例1：设某种国债的票面金额为：设某种国债的票面金额为1000元，票面利率是元，票面利率是8%，期限，期限是是30年，每半年支付利息一次，年，每半年支付利息一次，而年投资收益率为而年投资

16、收益率为10%，求该债，求该债券的价值按复利计算）？券的价值按复利计算）？第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析60601401000810.71 (1 5%)(1 5%)ttV元第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析（三债券投资收益率分析（三债券投资收益率分析n1、票面收益率名义收益率）、票面收益率名义收益率）100%债券年利息收入票面收益率票面金额n例例2：某种债券面额为：某种债券面额为1000元，年元，年利息收入为利息收入为80元，则票面收益率为元，则票面收益率为8% 。第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析n2、直接收益率、直

17、接收益率n（又称为当期收益率或本期收益率）（又称为当期收益率或本期收益率）100%债券年利息收入直接收益率买入价第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析n例例3：某种债券面额为：某种债券面额为1000元，投元，投资者以资者以920元的市场价格买入，年元的市场价格买入，年利息收入为利息收入为80元，则直接收益率元，则直接收益率=80/920100% =8.7%。第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析n3、持有期收益率、持有期收益率n是证券投资者在一定时间买入债券，是证券投资者在一定时间买入债券，而没有持有至期满即出售该债券所而没有持有至期满即出售该债券所获得

18、的收益率。获得的收益率。n在投资学中，持有期收益率定义为在投资学中，持有期收益率定义为从买入债券到出售债券期间所获得从买入债券到出售债券期间所获得的年平均收益与买入债券的实际价的年平均收益与买入债券的实际价格的比率。格的比率。第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析n（1零息债券、息票累积债券零息债券、息票累积债券的持有期收益率的计算公式：的持有期收益率的计算公式：100%（卖出价-买入价）/持有年限持有期收益率买入价第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析n例例4：某公司债券为息票累积债券：某公司债券为息票累积债券一次还本付息债券），票面金一次还本付息债券

19、），票面金额为额为1000元，期限为元，期限为5年，票面年，票面利率为利率为5%，投资者以，投资者以980元的元的发行价买进，持有发行价买进，持有2年后又以年后又以1100元的市价卖出，则持有期收元的市价卖出，则持有期收益率是多少？益率是多少？第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析100% 6.12%（1100-980）/2持有期收益率980第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析（2付息债券持有期收益率的计付息债券持有期收益率的计算公式：算公式：100%债券年利息收入+（卖出价-买入价）/持有年限持有期收益率买入价第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价

20、证券的投资价值分析n例例5：某公司债券为付附息债券，：某公司债券为付附息债券，票面金额为票面金额为1000元，期限为元，期限为5年，年，票面利率为票面利率为5%，投资者以，投资者以980元的元的市价买进，持有市价买进，持有2年后又以年后又以1002元元的价格卖出，则持有期收益率是多的价格卖出，则持有期收益率是多少？少？第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析100% 6.22%1000 5%+（1002-980）/2持有期收益率980第二章第二章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析n4、到期收益率、到期收益率n（内部收益率或最终收益率）（内部收益率或最终收益率）n衡量投资者以市价买进债券并持有衡量投资者以市价买