某著名咨询公司-宝钢-整体上市及业绩路演报告

1、宝钢整体上市宝钢整体上市及及XX年上半年业绩路演年上半年业绩路演（数据待审计、评估报告定稿后最终确定）（数据待审计、评估报告定稿后最终确定）目录目录n 2004年上半年业绩回顾年上半年业绩回顾n 交易概况交易概况n 战略收购战略收购n 财务分析财务分析n 前景展望前景展望1一、一、2004年上半年业绩回顾年上半年业绩回顾（内容待公司提供）（内容待公司提供）2二、交易概况二、交易概况3目标资产概况目标资产概况（碳钢热轧）特殊钢特殊钢不锈钢不锈钢碳钢碳钢供应链供应链信息技术信息技术冶金化工冶金化工五钢五钢 资产（特钢-全球领先的特钢生产线）一钢一钢 资产（全球领先的不锈钢冶炼和热轧能力）宝新宝新5

2、4%股权（建设中的单厂世界最大规模不锈钢冷轧企业）梅钢梅钢 84.4股权*（将建成高档建筑薄板和电工钢的生产基地）宝钢国际宝钢国际100股权（全国营销加工配送网络，全球战略资源稳定、经济的供应体系）马迹山码头马迹山码头资产（战略性中转港口）海外子公司海外子公司50100股权（全球性销售网络、巴西澳大利亚矿石资源）宝信软件宝信软件57股权（钢铁产业的信息技术）宝钢化工宝钢化工100股权（全国领先的冶金化工）注*：拟收购梅钢92.30%股权，目前已达成股权转让意向的比例为84.36%，目前所有测算按84.36%计算4收购发行方案收购发行方案发行规模发行规模n共发行不超过50亿股普通股发行结构发行结

3、构n不低于实际增发股数的50%，向宝钢集团公司定向增发。集团公司将按照本次增发确定的价格全额认购，该部分股份暂不上市流通n不超过实际增发股数的50%，向社会公众增发，其中部分按适当比例向原社会公众股东优先配售发行方案发行方案收购条款收购条款收购对价收购对价n本次收购对价的基准价为280.1亿元，并以国资委评估备案后的目标资产净值为准n实际付款将按照评估基准日（2004年6月30日）至资产交割日的净资产变化情况进行调整收购生效的先收购生效的先决条件决条件n本次收购、增发方案获得相关政府部门的批准n本次增发成功完成5有吸引力的收购估值折扣有吸引力的收购估值折扣n本次收购目标资产估值相比宝钢股份而言

4、，估值折扣水平具有较强吸引力n目标资产存在部分正在建设和大量尚未达产的工程，收购后将成为新的盈利增长点(a) 本报告使用收购对价基准价280亿进行分析，未考虑对价的后续利润及相关利息调整(b) 以上所有宝钢股份数据均使用2004年7月30日收盘价6.38元计算(c) 目标资产净利润和净资产为剔除收购目标公司中属于其他股东部分的收益及权益后的口径(d) 目标资产EBITDA为包含目标公司中其他股东部分的收益的口径宝钢股份宝钢股份目标资产目标资产市盈率（倍）市盈率（倍）46.5% 折扣折扣9.7 x5.2 x(c)EV/EBITDA（倍）（倍）宝钢股份宝钢股份目标资产目标资产12.2% 折扣折扣4

5、.8 x(a) (d)4.2 x市净率（倍）市净率（倍）宝钢股份宝钢股份目标资产目标资产50.1% 折扣折扣2.1 x(c)1.1 x(b)(b)(b)(d)(a)(a)6显著的每股盈利增厚显著的每股盈利增厚EPS增厚增厚16%EPS增厚增厚20%每股收益增厚不低于每股收益增厚不低于16%注*：宝钢股份当前价格指2004年7月30日收盘价6.38元7三、战略收购三、战略收购8我们是全球领先的钢铁生产企业我们是全球领先的钢铁生产企业n 立足最具潜力的中国市场立足最具潜力的中国市场n 定位于高端碳钢产品，致力于超值服务定位于高端碳钢产品，致力于超值服务n 优秀的管理队伍和步步领先的战略意识优秀的管

6、理队伍和步步领先的战略意识n 先进的设备和技术先进的设备和技术n 全球领先的成本优势及卓越的盈利能力全球领先的成本优势及卓越的盈利能力n 诚信至上的文化诚信至上的文化9收购将进一步提高核心竞争力收购将进一步提高核心竞争力n 实现跨越式发展，显著提升全球行业地位实现跨越式发展，显著提升全球行业地位n 扩大生产规模，强化市场地位扩大生产规模，强化市场地位n 拓宽产品领域，打造碳钢、不锈钢、特钢精品基地拓宽产品领域，打造碳钢、不锈钢、特钢精品基地n 整合全球营销加工配送网络整合全球营销加工配送网络n 控制战略资源，降低经营风险控制战略资源，降低经营风险n 全面实现协同效应全面实现协同效应n 大幅度减

7、少关联交易和同业竞争大幅度减少关联交易和同业竞争10实现跨越式发展，显著提升全球行业地位实现跨越式发展，显著提升全球行业地位打造全球最打造全球最具竞争能力具竞争能力的钢铁企业，的钢铁企业，跻身世界跻身世界500强强单位：万吨收购前第第17位位第第8位位单位：百万美元收购前第第3位位第第2位位收购后模拟合并收购后模拟合并数据来源：国际钢铁协会11扩大生产规模，强化市场地位扩大生产规模，强化市场地位单位：万吨单位：万吨数据来源：国际钢铁协会2003年统计、公司资料增长增长64%单位：万吨单位：万吨增长增长43%12拓宽产品领域：拓宽产品领域：打造高档建筑薄板和电工钢基地打造高档建筑薄板和电工钢基地

8、n定位于中低牌号电工钢，充分发挥成本优势n强化宝钢股份的电工钢市场占有率，使宝钢股份电工钢占市场主导地位n以涂镀产品为主，定位于高档建筑薄板n梅钢产品规格薄，板型好，成本竞争力强，是宝钢高档建筑薄板精品基地n建筑用薄板占建筑用钢10%；建筑用薄板需求中镀锌板占比21%，预计2005年达到27%n定位于集装箱和结构用钢n支持宝钢股份产品结构不断升级，优化热轧资源配置，保持市场占有率梅钢产品结构和定位规划梅钢产品结构和定位规划数据来源：公司提供单位：万吨单位：万吨13拓宽产品领域：拓宽产品领域：进入高速增长的进入高速增长的不锈钢领域不锈钢领域单位：万吨单位：万吨n 一钢是世界上第一个集电炉和转炉、

9、碳钢和不锈钢生产为一体的钢铁厂，具有世界先进的冶炼设备和工艺水平n 宝新是不锈钢冷轧的专业生产厂，2006年将成为世界最大的单体冷轧不锈钢生产厂数据来源：冶金经济内参数据来源：公司数据14拓宽产品领域：拓宽产品领域：全球领先的特钢生产基地全球领先的特钢生产基地2004年年2010年规划年规划钢产量（万吨）100121销售收入（亿元）50116合金比61.1%82.0%高合金比6.7%29.0%n 主要产品汽车用钢、轴承钢、弹簧钢、工模具钢、高温合金和钛合金等多种特殊钢和合金材料 n 产品定位于航天、航空、船舶、精密制造等n 拥有国际领先的技术装备和工艺流程n 通过提高合金比来提高高端产品比例，

10、成为中国特钢精品基地2003年特钢占钢材总需求量的比例年特钢占钢材总需求量的比例数据来源：公司数据15整合全球营销加工配送网络整合全球营销加工配送网络西部公司西部公司南方公司南方公司北方公司北方公司华东公司华东公司地区公司剪切加工配送中心境外8家运输和贸易子公司，覆盖欧洲、亚洲和美洲等地宝钢国际覆盖全国的营销网络宝钢国际覆盖全国的营销网络n全国现有4家区域销售公司n以战略性用户为中心建立了12家剪切加工配送中心，加工能力102万吨n到2006年未来计划增建20个剪切中心，加工能力达到250-300万吨n正在筹建华中公司（武汉）华中公司华中公司(筹筹)16控制战略资源，降低经营风险控制战略资源，

11、降低经营风险注：数字需要公司进一步确认注：数字需要公司进一步确认马迹山马迹山运输合同期限结构运输合同期限结构宝钢宝钢17全面实现协同效应全面实现协同效应n钢铁产能扩大70%，产品领域大幅扩大，强化市场覆盖面，增强抗风险能力n生产基地形成多点布局，有效配置资源，充分发挥系统运作优势，强化产线专业分工，提高运营效率，降低运营成本n共享营销、采购和物流资源，提高市场反应速度，强化战略资源的控制能力n强化与战略用户、供应商的战略合作关系，持续提升用户技术服务含量，获得在供应链中的竞争优势n不断降低经营风险n分享创新成果，获得技术、管理协同效应，降低管理成本n进一步优化公司治理结构n可支配财务资源扩大，

12、财务成本下降18大幅度减少关联交易和同业竞争大幅度减少关联交易和同业竞争数据来源：收购前数据取自2003年审计报告单位：万吨单位：万吨单位：亿元单位：亿元减少减少61%2258778.8%13.1%绝对数额绝对数额占主营业务收入的比例占主营业务收入的比例减少减少44%683834.3%7.4%绝对数额绝对数额占主营业务成本的比例占主营业务成本的比例19四、财务分析四、财务分析20收购后财务实力大大增强收购后财务实力大大增强单位：亿元单位：亿元数据来源：2004年盈利预测扩大扩大110%扩大扩大52%扩大扩大123%口径需修改口径需修改扩大扩大64%口径需修改口径需修改口径需修改口径需修改口径需

13、修改口径需修改21负债水平更趋合理、资产周转速度得到提高负债水平更趋合理、资产周转速度得到提高上升上升4个百分点个百分点上升上升10%收购前股份公司收购后模拟合并标准普尔A级工业企业平均水平注：宝钢股份以2004年预测主营业务收入除以2004年6月30日总资产获得。可比公司均以2003年年报和审计财务数据测算，国内同行业数据以武钢、马钢、鞍钢、邯钢的平均数据测算，国际同行业为阿赛洛、新日铁、浦项、中钢、住友、JFE平均数据测算22高速增长的目标资产将成为宝钢股份的新增长点高速增长的目标资产将成为宝钢股份的新增长点单位：亿元注：2003年目标资产财务数据为简单加总数字，未考虑内部合并抵销增长增长

14、93%单位：亿元增长增长110%增长增长13%增长增长18%目标资产宝钢股份模拟合并增长增长33%增长增长46%23全球领先的盈利能力和成本优势全球领先的盈利能力和成本优势注：宝钢股份净资产收益率使用2004年预测利润和2004年6月30日净资产测算；可比公司均以2003年年报数据测算国际可比公司世界各国平均水平宝钢资料来源：冶金经济内参，除宝钢数据为2003年数据外，其余均为2003年三季度数据国际平均成本国际平均成本268美元美元24有吸引力的分红回报水平有吸引力的分红回报水平基于盈利预测报告，董事会预计2004年度公司分红将不会少于每股0.30元人民币注：宝钢股份当前价格指2004年7月

15、30日收盘价6.38元年复合增长率年复合增长率32%25年产热轧1188万吨年产冷轧890万吨（为2008年规划数据）四号高炉项目宽厚板项目1800冷轧项目912万吨热轧碳钢520万吨冷轧碳钢宝钢股份宽厚板产能新增140万吨；冷轧产能新增170万吨年产热轧908万吨；年产冷轧706万吨未来主要盈利增长驱动因素未来主要盈利增长驱动因素300万吨热轧26万吨不锈钢100万吨特钢200万吨热轧碳钢20万吨不锈钢宝新梅钢五钢一钢不锈钢扩建工程特钢中心工程-提高合金比和加工深度四期不锈钢工程五期热轧工程2500立方米高炉项目CSP热轧项目冷轧项目年产不锈钢75万吨年产不锈钢150万吨年产不锈钢150万吨

16、年产特钢116万吨年产特钢121万吨年产特钢121万吨年产不锈钢38万吨年产不锈钢60万吨年产不锈钢60万吨年产热轧300万吨年产热轧300万吨年产热轧500万吨冷轧100万吨26未来主要资本开支计划未来主要资本开支计划2004年至年至2006年资本开支累计达年资本开支累计达530亿元亿元单位：亿元单位：亿元27五、前景展望五、前景展望28中国钢铁行业发展前景广阔中国钢铁行业发展前景广阔数据来源：冶金经济内参、中国钢铁协会历史年复合增长率20%29宏观调控的影响宏观调控的影响n 宝钢致力于发展高端钢铁产品，国内市场供不应求n 全球钢铁产品需求旺盛，国内薄板价格与国际市场相比处于低位n 宝钢与下游用户缔结战略伙伴关系，平抑了经营环境变动的风险，保证了长期稳定的发展n 宝钢的在建项目都符合国家产业政策数据来源：冶金经济内参、中金公司研究部、公司数据30未来战略举措未来战略举措n 成为全球重要的钢铁制造商，致力于向社会提供超值的产品和服务n 积极运用资本手段，抓住中国钢铁行业整合机遇，做高做强n 实现规模和技术水平同步提高n 立足于中国高端钢材市场，不断扩大产品领域，优化产品结构n 与战略客户缔结战略合作关系，进一步提升技术服务水平n 加强战略性资源的开发和利用，平抑经营风险n 不断改善经营管理，确保全球领先的成本优势31追求卓越追求卓越宝钢打下第一根桩