私募股权基金的投资流程及尽职调查

1、私募股权基金的投 资流程及尽职调查私募股权基金的投资流程及尽职调查融资商业计划书的基本内容-01-23 中国资本联盟私募股权基金投融资活动过程，一般是先募集资金设立基金，筛 选目标企业寻找投资机会，再有目标企业制定融资商业计划书， 详细列出所需资金和投入时间以及盈利预测、销售和销售增长预 测等私募股权基金关注的内容，然后私募股权基金方根据这份融 资商业计划书对目标企业进行尽职调查来决定是否投资，并就投 资的价格和条款进行充分的谈判，如果双方能够达成一致就会签 署有关投融资等法律文件以进入目标企业，同时为目标企业提供 增值服务，促进企业发展增加企业价值，最后以 IPO等方式退出 项目企业。一、资

2、金募集和基金设立私募股权基金不同于证券投资基金，其一般采用出资承诺方式， 也就是说，基金发起人在设立基金时，首先将根据投资计划结合 各种私募股权基金投资模式选择最适合自己的基金组织形式，再 按照基金组织形式的要求募集资本一一基金。一般并不一定要求 所有基金份额出资者投入预定的资本额，而仅仅只需获得由基金 份额出资者给予投资数额的承诺，当基金管理人发现合适的投资 机会时，提前一定时间通知所有基金份额持有人出资者进行出资 注资即可。这种资金承诺方式，在有限合伙制私募股权基金中尤 为明显。在实际的资金募集活动中，募集时间一般会设有一定的 筹集期限，当期限届满时，就会宣布基金份额认购截止，认购截 止日

3、可能是一个，也可能有多个。二、项目筛选首先，分析拟投资项目的企业管理人或实际控制人的素质和能 力，并评估目标企业的管理水平。所有私募股权基金都非常重视 对目标企业管理团队的考评，私募股权基金需要从各个不同角度 对目标企业的管理人和管理团队或实际控制人进行考察，包括技 术能力、市场开拓能力、融资能力、综合管理能力等。对于投资 于快速成长期的企业，企业的销售和市场所占份额是至关重要 的，因此，在企业增长期阶段，私募股权基金更愿意投资于那些 由销售型的企业管理人或实际控制人所掌控的企业。其次，分析产品市场的构成。最后，私募股权基金需要考察目标企业所生产的产品所包含的知 识产权含量或者技术含量，包括判

4、断目标中所使用的技术是否国 内外首创、是否具有先进性，其后备技术力量如何、技术产业化 的可能性和市场前景如何等内容。三、尽职调查或专业评估对于经过筛选阶段的备选项目，私募股权基金在与企业管理者或 者实际控制人达成初步投资意向后，还需对该企业进行更为深入、复杂且耗时的尽职调查和专业评估，调查和评估结果将会影 响私募股权基金是否投资、如何投资以及投资多少的决定，此过 程一般由私募股权基金自己组建的专业团队或者外聘的专业中介 机构进行。尽职调查和评估的内容包括但不限于：企业管理调 查、法律尽职调查、财务尽职调查等，进行调查和评估的团队一 般包括会计师、律师等专业人士在内。企业管理调查和评估的具体内容

5、主要有：企业创始股东和管理队 伍的素质，包括对企业的事业心、发展企业的动力、信誉、创造 性等；产品歧异性，包括产品特性、价格和分销渠道等；企业创 新程度、技术队伍、技术水平及市场或同业中的竞争力；企业管 理模式等方面的内容。私募股权基金进行的法律尽职调查主要是了解企业是否涉及纠纷 或诉讼；土地和房产的产权是否完整，商标、专利权的期限等问 题。很多融资企业属于新开办企业，经常存在一些法律问题和制 度缺失，私募股权基金和目标企业双方应当在对目标企业进行调 查和评估过程中逐步清理并解决这些问题。财务尽职调查可分为对目标企业总体财务信息的调查和对目标企 业具体财务状况的调查，包括目标企业的财务组织、会

6、计政策、 税费政策、薪酬制度以及具体的货币资金、应收账款、存货、长 期投资、在建工程、固定资产、无形资产、银行贷款、应付账 款、应付税金、销售收入及成本、其它业务利润、投资收益、现 金流等，以更全面了解企业的资产状况、损益情况，从而评估对 目标企业投资可能产生的影响。四、投资决策与交易条款谈判私募股权基金与目标企业的管理层或者实际控制人谈判的主要内 容包括：交易定价；确定企业控制权、金融工具的种类、组合以 及资本结构；对未来融资的要求、管理的介入和资金退出方式安 排等内容。五、投融资协议的设计及签署投融资协议是以投资意向书为基础的正式法律文件，对私募股权 基金和目标企业都具有法律效力，双方必须共同遵守。投融资协 议除包括估值定价、董事会席位安排、投资方否决权和其它的公 司治理结构、进入策略和推出策略等商业条款外，还有许多复杂 的财务和法律条款，需要会计师和律师等专业人士参与谈判，以 保护双方的合法权益，避免将来纠纷的产生。投融资协议中的进入策