财务管理习题答案陈宝锋

1、第一章一、思考题1、P4、P5 2、见本章第二节的内容 3、P14 4、资金的需求和供求 5、P22、P23二、判断题15：× ×三、选择题14：D AC ABCD BCD第二章一、思考题1、见本章第一节内容，第28页2、单利是指只按原始金额或本金支付（或收取）的利息； 复利是指一项投资中产生的利息再加回到本金中继续计算利息，即俗称“利滚利”。与单利相比，复利对投资价值的作用更大，因而财务管理中考虑资金时间价值一般用复利。3、年金是指一系列定期等额的收付款项。有关具体计算见本章第二节内容。4、风险报酬是指投资者因冒着风险进行投资而要求的超过时间价值的那部分额外报酬。 风险与

2、报酬关系见本章第二节第五目的内容。5、 公式运用：P=p（m-F）二、判断题15：× × × ×三、计算题1、F=P(1+i)²=600000×（1+8）²=600000×（F/P,8,2）=600000×1.1664=699840元2、P=F/(1+i)³=180000/(1+9)³=180000×(P/F,9,3)=180000×0.7722=138996元3、P=A×(P/A,8,8)(1+8)=1500×5.7466×1.08=

3、9309.492元9000元,故该公司应选择购买该设备。4、F=A×(F/A,8,5)= 80000×5.8666=469328元。5、P=A×(P/A,6,5)，120000-50000=A*4.2124。A=16617.6元/年=1384.8元/月6、A=F/(F/A,9,10)=1000/15.193=65.820万元。7、F=P×(F/P,12,10)=200000×3.1058=621160元， F=A×(F/A,10,5), A=F/(F/A，10,5)=621160/6.1051=101744.4元8、3年后本息=F=P

4、×(F/P,16,5)=5000×1.5609=7804.5万元 （1）P=A×(P/A,16,8), A=P/( P/A,16,8)= 7804.5/4.3436=1796.78万元 （2）P=A×(P/A,16,8), (P/A,16,n)=7804.5/1500=5.203 当i=16时，查表得知至少需要12年才能还清。9、期利率i=r/m=12/4=3, 期数n=4 P=F×(P/F,3,4)=1000×0.8885=888.5元10、由 A(1+i)=A(1+r/M)m得 i=(1+r/M)m1, 则i1=(1+12/12)

5、121=0.1268 i2=(1+12.2/12)21=0.1257因为i1i2 ,故第二家银行的利润率条件更有吸引力。11、a=f+a(mf)=8+1.5×14=0.29b=f+b(mf)=8+1×14=0.22c=f+c(mf)=8+0.4×14=0.136d=f+d(mf)= 8+2.5×14=0.4312、略13、（1）mf=135=8即市场风险报酬率为8 （2）=f+(mf)=51.5×8=0.17(3) =f+(mf)=50.8×135=0.114期望报酬率0.11，故不应当进行投资。（4）=f+(mf) 12.2=5&#

6、215;8，=0.9。 第三章 企业财务分析与评价一、 思考题1，P57-59 2 P62 3 P71-73 4P68 5P77 6P78二 判断题：1-5 ××××三 单选：1-5 BCDAD四 多选题： 1ABCD 2ACDE 3BCD 4BCD 5 AD五 计算题：1 1） 流动比率=流动资产/流动负债=4050/218=2.06 产权比率=负债总额/所有者权益=590/720=0.82 资产负债率=负债总额/资产总额=590/1310=0.45 权益乘数=1/1-资产负债率=1.82 2）应收帐款周转率=主营业务收入总额/应收帐款平均余额=6.6

7、同理求的，固定资产周转率=1.25 总资产周转率=0.443）销售净利率=净利润/销售收入=0.24 净资产收益率=净利润/平均净资产=0.352 1）流动比率=1.98 存货周转率=主营业务成本/存货平均额=6.68 资产负债率=0.35 利息保障率=息税前利率总额./利息支出=1.852）和同行业平均数相比，该公司经营可能存在以下问题： A， 没有充分利用负债的杠杆效应，制约了企业发展 B， 利息保障倍数过低，公司筹资信用降低3 略第四章一、思考题1、P95 2、优点：能为财务管理者提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。缺点：倘若有关固定比率的假定失实，据以进行预测就会

8、形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地进行调整。3、P97-P98 4、P99-P100 5、P107-P109二、判断题15， 610、 三、单选15、 、BCC四、多选、ABCD ABDE ADEABC ACD五、计算题1、解：预计销售收入=2200000新增销售额=200000新增的货币资金=50000/2000000*200000=5000新增的应收账款=150000/2000000*200000=15000新增的存货=60000/2000000*200000=6000新增的固定资产净值=650000/2000000*200000=65000新增的应付账款=100

9、000/2000000*200000=10000新增的应付票据=150000/2000000*200000=15000预计留存收益增加额=2200000*10%*（1-30%）*50%=77000敏感性资产增加额=+=91000敏感性负债增加额=+=25000外部融资需求=敏感性资产增加额-敏感性负债增加额-预计留存收益增加额=91000-25000-77000=-11000则； 现金多余=11000大同公司2003年预计的资产负债表项目金额项目金额流动资产货币资金应收账款存货流动资产合计长期投资固定资产原值 减：累计折旧固定资产净值资产总计66000165000660002970005000

10、0715000流动负债应付账款应付票据长期借款负债合计股东权益股本留存收益股东权益合计负债股东权益合计1100001650002000004750003000002870005870002、整理后的产销量和资金变化情况表年度产销量x/件资金占用量y/元x*yx2199840030000012000000016000019992002000004000020003002800009000020015004000002000000002500002002400320000128000000160000合计 n=51800572000000700000x=1800y=1500000xy=572000

11、000xx=700000将表的资料代入公式得 a=78461.54(不变资金), b=615.38（单位可变资金）则 y=78461.54+615.38x当x=600 时 y=447689.543、第一季度的销售收入预算月份123预计销售额100000150000200000收到上月应收账款200004000060000收到本月销售货款6000090000120000现金收入合计80000130000180000六、 2003年度甲企业销售预算表 季度1234全年预计销售量/件200030004000300012000预计单位售价/元100100100100100销售收入/元200000300

12、000400000300000 2003年度甲企业预计现金收入计算表季度1234全年预计销售额200000300000400000300000收到上季应收款10000080000120000160000460000收到本季销售额120000180000240000180000720000 现金收入合计220000260000360000340000甲企业2003年生产预算季度1234全年预计销售量200030004000300012000加：预计期末存货量3004003002001200减： 期初存货量2003004003001200预计生产量210031003900290012000直接材料

13、预算季度1234全年预计生产量/件210031003900290012000单位产品材料用量/kg22222生产需用量/kg420062007800580024000加：预计期末存量/kg12401560116010004960减： 预计期初存量/kg8001240156011604760预计材料采购量/kg464065207400564024200单价/元 1010101010预计采购金额/元464006520074000564002429602003年材料采购现金支出计算表季度1234全年预计材料采购金额46400652007400056400242960本季度的50%2320032600

14、3700028200121480上季度的50%20000232003260037000112800现金支付合计43200558006960065200234280直接人工预算表季度1234全年预计生产量/件210031003900290012000单位产品所需工时/h44444直接人工总工时/h840012400156001160048000每小时人工成本/(元/h）55555直接人工总成本/元42000620007800058000240000制造费用预算季度1234全年预计生产量/件210031003900290012048变动制造费用33600496006240046400192000固

15、定制造费用60000600006000060000240000合计93600109600122400106400432000减：折旧1000010000100001000040000现金支出合计836009960011240096400392000产品成本预算项目用量单位成本合计直接材料2kg10元/kg20元直接人工4h5元/h20元变动制造费用4h4元/h16元单位产品分配的固定制造费用4h4.98元/h19.92元单位成本76甲企业销售费用和管理费用项目1234全年销售费用及管理费用：变动费用部分（销售收入的5%）1000015000200001500060000固定部分40000400

16、004000040000160000折旧费500050005000500020000现金支出合计45000500005500050000200000现金预算季度1234全年期初现金余额2800029200268002230028000加：销货现金收入 220000260000360000340000可供使用现金248000289200386800362300现金需要量：购买材料43200558006960065200233800支付直接工资42000620007800058000240000支付制造费用836009960011240096400392000销售费用与管理费用4500050000

17、5500050000200000购买设备4000040000所得税500050005000500020000支付现金股利4000040000现金支付额合计218800352400320000274600期末最佳现金余额2000020000200002000020000现金需要量合计238800372400340000294600现金多余或不足9200-83200468006770022200现金的筹集与使用向银行借款9000090000偿还借款本息445005125095750期末现金余额2843226800223003645036450甲企业2003年预计利润表销售收入减;销售成本91200

18、0销售毛利288000减：销售费用与管理费用220000利息费用5750所得税20000税后利润42250甲企业预计资产负债表资产年初数期末数负债及所有者权益年初数期末数流动资产：流动负债：现金2800036450应付账款2000028200应收账款100000120000长期借款3000030000存货2320025200负债合计5000058200流动资产合计151200181650所有者权益：固定资产200000240000股本200000200000减：累计折旧50000110000留存收益5120053450固定资产净值150000130000所有者权益合计251200253450资

19、产合计301200311650负债及所有者权益301200311650第五章一、 思考题1、 见课本各筹资方式的优缺点（第一节）2、 自行发挥有理即可。3、 从概念和计算方式的不同来进行回答。4、 见课本第131页至132页，主要在第132页。5、 见课本第134页6、 因为筹资规模的扩大必然引起个别资本成本的增加，所以也会增加边际资本成本。二、 判断题15：× × 610： × × 三、 选择题（单选）15：BCBAD 610:DADAB四、 多选题15：AD ABCD CD BCD AD 610:CD AC ABCD BD BC五、 计算题1、 甲方

20、案的资本成本b=500×10×(140) /500=6乙方案的资本成本：发行长期债券的资本成本b=200×10×(140)/200=6 发行普通股的资本成本b=300×8/3004=12乙方案的综合资本成本w200/500×6300/500×129.6因甲方案的资本成本小于乙方案的资本成本，即69.6，故选择甲方案。2、 先计算个别资本成本：债券资本成本：b100×10×(133)/1000(12) 6.84优先股资本成本：p500×7/500(13)=7.22普通股资本成本：c1000

21、5;10/1000(14) 414.42综合资本成本w1000/2500×6.84500/2500×7.221000/2500×14.429.953、 由题知：债务为200万元，权益资本为800万元每股收益EPS=(EBIT-I) (1-T)/N(1)甲方案发行普通股 EPS=(EBIT-20)(1-33)/15 乙方案筹借长期债务EPS=(EBIT-40)(1-33)/10 联立，求出EBIT=80万元，即息税前筹资无差别点位80万元。（2）增发普通股每股盈余无差别点的每股收益 EPS=(80-20)(1-33)/15=2.68元 增加债务每股盈余无差别点的每股

22、收益 EPS=(80-40)(1-33)/10=2.68元 即每股盈余无差别点的每股收益为2.68元。（3）当增加筹资后，EBIT=160万元，此时： 甲方案EPS=(EBIT-I)(1-T)/N=(160-20)(1-33)/15=6.25元 乙方案 EPS=(160-40)(1-33)/10=8.04元由于乙方案的每股收益大于甲方案的每股收益，故选择乙方案进行追加筹资。4、 企业筹资突破点：资本种类目标资本结构（）新筹资额/万元资金成本（）筹资突破点/万元长期借款2050及以下425050以上8普通股8080及以下1010080以上12各筹资总额的边际资本成本：100万元以下：20

23、5;480×108.8100万元250万元：20×480×1210.4250万元以上：20×880×1211.25、 由题已知S=150万元，VC=150万元×80=120万元，F=20万元总资产60万元，负债60万元×40=24万元，所有者权益总额=36.5万元，T=40权益净利率=净利润/净资产= （10-24×10）×（1-40）/36=0.13经营杠杆系数=150-150×80/150-150×80-20=30/10=3财务杠杆系数=150-150×80-20/10-

24、24×10=1.32总杠杆系数=3×1.32=3.961 以追加实收资本方式取得：权益净利率= 150×120×1-65-25-24×10 ×1-40/86=0.25经营杠杆系数DOL= 150×120×1-65/ 150×12016525=1.66 DFL=38/38-2.4=1.07 DTL=1.66×1.07=1.77622 以追加债务的方式取得：权益净利率= 150×1201652524×1050×14 1-40/36=17.16/36=0.48DFL=38

25、/(38-9.4)=1.33DOL=63/38=1.66DTL=1.66×1.33=2.21方案（1）与原来的比较，提高了权益净利率，同时也降低了总杠杆系数，因此可改变经营计划；方案（2）也在提高权益净利率的同时降低了总杠杆系数，因此可改变经营计划。6、（1）增发普通股：EPS1=100-200×61-50/10300/60=2.93元 发行债券： EPS2= 100-200×6300×8 1-50/10=3.2元 （2）EPS1=(EBIT1-12)(1-50)/15, EPS2=(EBIT2-36)(1-50)/10 EPS1=EPS2, 即EBIT

26、1=EBIT2时，无差别点EBIT=84万元。如图所示当息税前利润EBIT不超过84万元时，应选择普通股筹资方式；在EBIT=84时，两种筹资方式没有差异；当EBIT>84时，应选择债务筹资方式，此时每股收益要大于普通股的每股收益。（3）预期EBIT=100万元，但其介于60万元和140万元之间的概率为2/3，为保险起见，应选择普通股筹资方式。（4）因为EBIT=150万元，大于每股收益无差别点的EBIT,且其概率可能性较大，选择债务筹资方式获得的每股收益比普通股筹资要大，并且风险也较小。7、（1）b=900×8×133/800×1-3=6.22 (2)l=

27、200×7×1-33/200×1-1-10=5.3 (3)p=100×12.5/150-5=8.62 (4)c=1000×9/1100×1-42=10.52(5)总额=900+200+100+100=2200万元wb=900/2200×6.22200/2200×5.3100/2200×8.621000/2200×10.528.208、未增资前，S=100万元，VC=100万元×70=70万元，F=20万元，总资产50万元，负债=50×40=20万元。 净资产收益率=（100-

28、70-20-2.67）（1-40）/(50-30)=14.66 DOL0=1020/10=3DFL0=10/(10-2.67)=1.36, 其中，l=I(1-T)/L(1-c)=20×8/(1-40)=2.67DTL0=DOL×DFL=3×1.36=4.08.增资后：a) 以发行股票取得资金：净资产收益率=100（120）（1-60）-25-2.67 ×（1-40）/70=17.43DOL1=(2325)/23=2.09DFL1=23/(23-2.67)=1.31DTL1=2.09×1.31=2.7379因为未增资前的净资产收益率16.8增资后

29、的18.34且DTL0DTL1,即总风险降低，故可以改变经营计划。b) 以发行债券取得：净资产收益率=100×（1+20）×（1-60）-25-6.67（1-40）/30=32.66DOL2=(23+25)/23=2.09DFL2=23/(23-6.67)=1.41DTL2=DOL2×DFL2=2.09×1.41=2.9469很明显，净资产收益率得到大幅提高，且总风险也相对较低，因此应改变经营计划。 9、资本结构：负债：3000万元 所有者权益：800万元 总资产：3800万元（1） 计算普通股每股收益 发行债券EPS1=2000-(4000×

30、903000×8)(1-33)/800=1.1725 发行优先股 EPS2= (2000-3000×8) ×(1-33)-4000×10/800=0.974 发行普通股EPS3=(2000-3000×8)(1-33)/(200+800)=1.1792(2)EPS1=(EBIT1-600)(1-33)/800 EPS2= (EBIT2-240)(1-33)-400/800 EPS3=( EBIT3-240)(1-33)/1000 增发普通股和债券筹资无差别点，联立，得EBIT=2040增发普通股和优先股筹资无差别点，联立，得EBIT=322507

31、(3)筹资前的财务杠杆系数 DFL0=1600/(1600-240)=1.18 增发债券：DFL1=2000/(2000-600)=1.43增发优先股：DFL2=2000/(2000-240)=1.14增发普通股：DFL3=2000/(2000-240)=1.14(4)从上面的计算结果可以看到，增发普通股和增发优先股的财务杠杆系数一样，而发行普通股获得的每股收益是最大的，因此选择增发普通股的筹资方式。（5）假设提供1000万元的新增息税前利润，那么EBIT=2600万元，从图中可以看出，2600万元<322507万元，选择普通股筹资方式获取的每股收益最大；当EBIT=4000万元，EBI

32、T=5600万元，在普通股与优选股筹资方式之间进行选择，此时，应选择优先股筹资方式。第八章 流动资产管理一，思考题1P247 2 P247 3 P250 4 P251 5 P257 6 P257 7P258 二 判断题 1-8 ×××××三 单选题 1-7 DBBBDBD四 多选题 1 ABC 2 AB 3 ABCE 4 ABC 5 ACD 6 ACD五 计算题1 甲方案的机会成本=25000x12%=3000 则 甲总成本=10000+20000+3000=33000 同理求的 乙丙丁的总成本别为 28000 25000 22000由上可知 100000元为最佳现金持有量2 1）根据经济订货量公式求得Q=1000 2）经济订货次数 N=100 3）在订货次数=10500 4） 当订货批量为8000件时TC=1000000/8000X50+1000000X4+4X25%X4000=4010250同理求的 当经济订货批量为9000和2000件时 TC分别为 4010055.77和40125003 1）令保险储备量B=0，并且以50件为在订货量 可得So=(51-50)X0.24+(