债券投资管理

1、蓝色海洋书的海洋债券投资管理 管理_ 5.2.1 债券投资的目的和特点1）债券投资的目的企业举行短期债券投资的目的主要是为了合理利用临时闲置的资金，调整现金余额，获得收益。 企业举行长久债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。我国有严格的条件和程序，发行债券的主体普通都有较高的，因此投资债券的风险较小，平安性高。 投资者在挑选债券投资时，要对债券的主要特点举行仔细分析，以打算是否举行投资以及挑选何种债券投资。2）债券投资的特点债券投资具有以下特点：（1）本金平安性高与相比，债券投资的风险较小。 有国家财力作保障，其本金的平安性十分高，通常视为无风险；政府债券的高，普通也不存在本金不能偿还的问题

2、；有优先求偿权或其他的保证措施，其本金损失的可能性也小。（2）收入稳定性强债券有固定的票面，债券发行人有按时支付的法定义务，普通状况下，债券投资人都能获得比较稳定的。 政府债券相对较低，但是免交所得税；企业债券能够获得比政府债券和债券高的收益，但要交纳所得税；金融债券的收益则介于政府债券和企业债券之间。（3）市场好流淌性是指债券具有能够按市场价格出售的属性。 发行债券的企业普通资产条件较好，信用度高，其发行的债券普通能在金融市场上出售或抵押，流淌性强。 政府债券和金融债券更是如此。（4）风险较大债券的面值和利率在发行时就已确定，假如投资期间率较高，则本金和利息的购买力都将受到影响，会产生购买力

3、的损失。（5）没有经营管理权投资债券是一种行为，投资人不能对债券发行企业施加影响和控制。5.2.2 的测算举行债券投资时首先要弄清晰，所挑选的债券是多少？ 是否值得举行投资？ 这就需要采纳一定的办法对债券的内在价值举行评估。债券的内在价值，是指投资者投资于某一债券按其要求的折算的将来利息收入和收回的本金的折现价值。 债券的内在价值是债券投资时用法的一项主要的指标。 惟独债券内在价值高于市价才值得投资。我国债券利息的支付办法主要有两种，由此也形成了两种不同的债券内在价值的测算办法。1）单利计算，到期一次还本付息的债券内在价值测算v（mm×r×n）×（pf，i，m）式

4、中 v债券内在价值；m；r；n债券的期限；i投资人要求的；m债券持有的期限。例5.1 甲公司2011年1月1日购入另一家公司发行的面值1000元，票面利率8，票面期限为5年的债券，债券发行日为2010年1月1日，到期日为2015年1月1日，甲公司预备持有该债券至到期，债券到期时本息一次支付。 甲公司要求的为10。 计算该债券的内在价值。即该债券的内在价值为956.2元，假如现行市价高于内在价值，解释市价虚高，甲公司不应投资购买；假如现行市价低于内在价值，解释市价被低估了，甲公司应投资购买该债券。2）按期付息，到期还本的债券内在价值的测算债券假如按期支付利息，到期偿还本金，债券内在价值的测算公式

5、为：当每年的利息保持不变时，vi×（pa，i，n）m×（pf，i，n）式中 v债券内在价值；i每年的利息；m债券面值；i折现率，普通为或投资人要求的须要酬劳率；n债券到期前的期数。()例5.2 甲公司预备购买另一公司面值1000元，票面利率8，期限为5年的债券。 该债券每年年末支付一次利息，3年后的12月31日到期。 投资人要求的酬劳率为10，则该债券的内在价值为：v1000×8×（pa，10，3）m×（pf，10，3）80×248691000×0751395025（元）该债券的内在价值为950.25元，假如现行市价高于内在

6、价值，则不应投资；假如现行市价低于内在价值，则应该投资购买该债券。5.2.3 债券的衡量债券投资收益率是一定时期内债券投资收益与投资额的比率。 其中，债券收益主要包括债券利息收入、债券买卖价差的收益；投资额包括购买债券时的买价、佣金、手续费等。1）短期债券投资收益率短期债券投资收益率的计算普通比较容易，由于期限短，通常不超过一年，所以不用考虑时光价值因素和通货膨胀因素。 其计算主要是。债券的持有期收益率是指债券持有人在持有期间得到的收益率。 其中，债券的持有期是从购入债券至售出债券或者债券到期清偿之间的时光，通常以年为单位表示（持有期的实际天数除以360）。 因为利息率、收益率指标多数以的形式

7、浮现，债券持有期收益率可以按照实际状况换算为年均收益率。例5.3 某投资者2013年1月1日以每张950元价格购买上市债券10张，该债券面值1000元，票面年利率为10，每半年付息一次，期限5年，当年7月1日收到上半年利息50元，9月30日以980元价格卖出。 要求计算该债券的收益率。2）长久债券投资收益率长久债券持有期限较长，起码超过一年，应考虑资金时光价值，按每年复利计算持有期年均收益率。 即计算使债券带来的为零的折现率，也就是计算债券的。 这是债券投资的真切收益率。（1）到期一次还本付息的债券式中 p债券买入价；m债券卖出价或到期兑付金额；n债券实际持有的期限（年）。例5.4 某企业于2

8、010年1月1日购入q公司同日发行的3年期，到期按单利一次还本付息的债券，面值10000元，票面利率6，买入价9000元。 则债券持有期年均收益率为：（2）每年按期付息，到期还本的债券式中 k债券持有期年均收益率；p债券买入价；i持有期每期收到的利息额；m售价或到期兑付的金额；n债券实际持有的期限（年）。例5.5 某企业债券面值10000元，票面利率12，每年支付一次利息，期限为8年，债券发行时投资者以10500元购入，预备持有到期，计算债券持有期年均收益率。按照债券持有期年均收益率的计算公式有：1050010000×12×（pa，k，8）10000×（pf，k，

9、8）由于，票面利率为12，而购买价格大于面值，因此k12设k11，则净现值10000×12×（pa，11，8）10000×（pf，11，8）105001200×5146110000×04339105001432设k12，则净现值10000×12×（pa，12，8）10000×（pf，12，8）105001200×4967610000×040391050049988由此可知，持有期年均收益率即内含酬劳率是1112。利用插值法可计算求得：5.2.4 债券投资的决策债券的办法之一，计算确定债券的内在价值，将债券的内在价值与债券市价举行比较。 债券内在价值是投资者购买该债券时可接受的最高市价，若前者大于后者，解释投资者认为债券的市场价格还有可能上涨，现在购买可以获得价差利益；若前者小于后者，解释投资者认为债券的价值被高估，其价