债券和股票的估价

1、蓝色海洋书的海洋债券和股票的估价 和的估价_ 2.4 债券和股票的估价价值评估是确定一项资产的过程。任何资产都可以为其持有人带来现金流，比如债券可以为其持有人带来和收回的本金。目标资产在将来有效期内产生的预期现金流的现值，就是该目标资产的价值或内在价值。确定资产的内在价值，就是对资产举行价值评估。2.4.1 债券的估价债券作为一种，现金流出是其购买价格，现金流入是利息和归还的本金，或者出售时得到的现金。债券将来现金流入的现值，称为债券的价值或者内在价值。债券的价值惟独大于其购买价格时，才值得购买。1)债券估价的基本模型(1)分期付息到期还本债券价值的计算模型(按复利方式计算)分期公式为：债券价

2、值每年利息×到期本金×复利现值系数(2)一次还本付息债券价值的计算模型(按单利方式计算)我国无数债券属于一次还本付息且不计算复利的债券，其计算公式为：债券价值债券本利和×复利现值系数2)债券价值与债券价值与须要酬劳率有疏远的关系。债券定价的基本原则是：须要酬劳率等于债券时，债券价值就是其面值。假如须要酬劳率高于债券利率，债券的价值就低于面值；假如须要酬劳率低于债券利率，债券的价值就高于面值。对于全部类型的债券估价，都必需遵循这一原理。3)债券价值与到期时光债券价值不仅受须要酬劳率的影响，而且受债券到期时光的影响。在须要酬劳率向来保持不变的状况下，不管它高于或低于，

3、债券价值随到期时光的缩短逐渐向逼近，直到期日债券价值等于债券面值。4)债券价值与利息支付频率前面的研究均假设人每年支付一次利息，事实上利息支付的方式有许多种。不同的利息支付频率会对债券的价值产生影响。下面介绍三种频繁的利息支付方式。(1)纯纯贴现债券是指发行人允诺在将来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前，购买者不会得到任何支付的现金，因此也称为。纯贴现债券的价值计算公式为：式中 f到期日取得的收入；n到期时光的年数；k每年的须要酬劳率。(2)平静债券平静债券是指利息在到期时光内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。平静债券价值的计算公式为：式中 m

4、年付利息次数；n到期时光的年数；k每年的须要酬劳率；i年付利息；m面值或到期日支付额。(3)永远债券永远债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。英国和美国都发行过这种公债。对于永远公债，通常政府都保留了回购债券的权利。事实上也是一种永远债券，假如公司的股利支付没有问题，将会持续地支付固定的优先股息。永远债券的价值计算公式如下：式中 k每年的须要酬劳率；()i年付利息。5)流通债券的价值流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。它们不同于新发债券，已经在市场上流通了一段时光，在估价时需要考虑现在至下一次利息支付的时光因素。(1)流通债券的特点到期时光小于债券发行在外的时光；估价的时点发

5、行日，可以是任何时点，会产生非整数计息期问题。新发行债券，总是在发行日估量现值的，到期时光等于发行在外时光。(2)流通债券的估价办法。以现在为折算时光点，历年现金流量按非整数计息期折现；以最近一次付息时光(或最后一次付息时光)为折算时光点，计算历次现金流量现值，然后将其折算到现在时点。无论哪种办法，都需要计算非整数期的。2.4.2 股票的估价同举行一样，企业举行，也必需知道的计算办法，现介绍几种最频繁的股票估价模型。1)短期持有股票，将来预备出售的股票估价模型在普通状况下，投资者投资于股票，不仅希翼得到股利收入，还希翼在将来出售股票从股票价格的上涨中获得利益。此时的股票估价模型为：式中 v股票

6、的内在价值；vn将来出售时预计的股票价格；k投资人要求的资金收益率；d预期股利；dt第t期的预期股利；n预计持有股票的期数。2)长久持有股票，股利稳定不变的股票估价模型在每年股利稳定不变，投资人持有期间很长的状况下的估价模型可简化为：式中 d预期股利；k投资人要求的资金收益率。3)长久持有股票，股利固定增长的股票估价模型假如一个公司的股利不断增长，投资人的投资期限又十分长，股票的估价就更困难了，只能计算近似数。设上年股利为d0，第1年的股利为d1，每年股利比上年增长率为g，则：【例2.16】某企业预备投资购买相城的股票，该股票上年为3元，预计以后每年以5%的增长率增长。该企业分析后认为，必需得到12%的酬劳率，才干购买相城股份有限公司的股票，则该种股票的内在价值为：4)长久持有