曼昆版宏观第7版第4章货币与通货膨胀ppt

1、宏观经济学 第五版N. G. 曼昆曼昆教学幻灯片 制作: Ron Cronovichmacro 2002 Worth Publishers, all rights reserved第第4章：货币与通货膨胀章：货币与通货膨胀 讲解：方琼兰slide 1货币层次的划分货币层次的划分货币数量论货币数量论通货膨胀与利率通货膨胀与利率通货膨胀的成本通货膨胀的成本slide 2货货币币与与通通货货膨膨胀胀货币货币货币供给：中央银行货币供给：中央银行 货币政策货币政策货币量的衡量货币量的衡量C，M1，M2，M3，L货币数量论货币数量论数量方程式：数量方程式：MV=PT货币需求函数货币需求函数：（：（M/P）

2、d=kY货币数量论的假定：货币数量论的假定：v固定固定通货膨胀通货膨胀与利率与利率名义利率与实际利率名义利率与实际利率事前实际利率与事后实际利率事前实际利率与事后实际利率费雪效应：费雪效应：i=r+e名义利率与名义利率与货币需求货币需求名义利率是持有货币的成本名义利率是持有货币的成本未来货币与现期货币未来货币与现期货币通胀成本通胀成本预期到的通胀成本预期到的通胀成本未预期到的通胀成本未预期到的通胀成本slide 3通货膨胀：价格水平的总体上升通货膨胀：价格水平的总体上升通胀率通胀率 = 价格总体水平的百分比变动。价格总体水平的百分比变动。价格价格 = 购买某一商品需要的货币量。购买某一商品需要

3、的货币量。（Inflation rate）slide 4slide 51、交易媒介（、交易媒介（medium of exchange）我们可以用它来购买物品我们可以用它来购买物品2、价值储藏（、价值储藏（store of value）将现在的购买力推延到将来将现在的购买力推延到将来3、计价单位（、计价单位（unit of value）是用于衡量价格高低、价值大小的基本单位是用于衡量价格高低、价值大小的基本单位slide 61、法定货币（、法定货币（fiat money）本身没有价值本身没有价值,由政府的规定或法令确定由政府的规定或法令确定例如：我们现在使用的纸币例如：我们现在使用的纸币2、商品

4、货币（、商品货币（commodity money）本身具有价值本身具有价值例如：金币例如：金币， “集中营集中营”里的香烟里的香烟slide 71、货币供给（、货币供给（money supply）：一个经济体中可以得）：一个经济体中可以得到的货币量，到的货币量， 指经济中可以利用的货币量指经济中可以利用的货币量2、货币政策（、货币政策（monetary policy）：控制货币供给称为）：控制货币供给称为货币政策。通常由中央银行制定。货币政策。通常由中央银行制定。3、主要方法：、主要方法：公开市场操作（公开市场操作（open-market operations），买卖政），买卖政府债券：政府向

5、公众购买政府债券增加货币供应；府债券：政府向公众购买政府债券增加货币供应；通过出售政府债券减少货币供应。通过出售政府债券减少货币供应。slide 8经济过冷经济过冷-央行购买有价债券（将货币投入债券市央行购买有价债券（将货币投入债券市场）场）-货币供给增加货币供给增加-利率下降利率下降-刺激投资与消费刺激投资与消费-经经济回升济回升经济过热经济过热-央行卖出债券央行卖出债券-资金回笼资金回笼-货币供给减少货币供给减少-利率上升利率上升-投资减少投资减少-经济回落经济回落slide 9_符号符号包含资产类别包含资产类别 数量数量 (十亿十亿)_C通货（现金通货）通货（现金通货）currency$

6、715.4M1C + 活期存款活期存款demand deposits，1363.4 旅行支票，旅行支票， 其它支票存款其它支票存款M2M1 + 小额定期存款，储蓄存款，小额定期存款，储蓄存款， 6587.19 散户货币市场共同基金余额散户货币市场共同基金余额 4.货币衡量指标货币衡量指标通货：未清偿的纸币与硬币之和。主要的交换媒介。slide 10（一）交易与数量方程式（一）交易与数量方程式1、含义：是一个关于通货膨胀率与货币供应增、含义：是一个关于通货膨胀率与货币供应增长率间相互关系的简单模型。表示交易量与货长率间相互关系的简单模型。表示交易量与货币之间的联系：币之间的联系：2、数量方程式：

7、、数量方程式：货币货币货币流通速度货币流通速度=价格价格交易量交易量MV=PTslide 11基本概念基本概念： 货币流通速度货币流通速度定义定义 ： 在某个给定时间内，平均每一美元转手在某个给定时间内，平均每一美元转手的次数。的次数。例如：例如： 在在 2001年，年， 交易中的货币需求量是交易中的货币需求量是5000亿美元亿美元 当年的货币供应量是当年的货币供应量是1000亿美元亿美元 那么，在那么，在2001年的交易中平均每美元使用年的交易中平均每美元使用5次次 因此，货币流通速度因此，货币流通速度 = 5slide 121、MV=PT中的交易次数中的交易次数T是难以计量的，因是难以计量

8、的，因此以经济中总产出此以经济中总产出-Y 代替代替T。数量方程变。数量方程变为，为， M V=P Y V为货币的收入流通次数。为货币的收入流通次数。2、其中：、其中： P = 产出品价格水平产出品价格水平 （GDP 平减指数）平减指数） Y = 产出量产出量 （实际（实际 GDP）P Y = 产出总额产出总额 （名义（名义 GDP）slide 13M/P = 实际货币余额，实际货币余额， 所供应货币的购买力所供应货币的购买力。1、货币需求函数：货币需求函数： （M/P）d = k Y其中：其中： k = 收入增加一美元人们期望持有的货币数量收入增加一美元人们期望持有的货币数量。 （k 是外生

9、变量），是外生变量）， 0 K1.slide 142. 与数量方程的联系与数量方程的联系 （1）令（）令（M/P)d= M/P ,则则M/P=kY （2）数量方程）数量方程: M V = P Y （3）两者间的联系）两者间的联系: k = 1/V当人们相对于其本身的收入而持有很多的货币当人们相对于其本身的收入而持有很多的货币时（时（K值很高），货币转手就很迟缓（值很高），货币转手就很迟缓（V值很值很低）。低）。slide 151、假定、假定 V 是不变的或外生的：是不变的或外生的：VV2、在这样的假定下，货币数量方程可被改写为：、在这样的假定下，货币数量方程可被改写为：M VP Y数量方程中：

10、V=PY/Mslide 161、价格水平是如何决定的：、价格水平是如何决定的：若若 V 是固定的，则货币供给量决定名义国民收是固定的，则货币供给量决定名义国民收入（入（P Y ）实际实际 GDP 由经济中所能提供的资本由经济中所能提供的资本K与劳动与劳动L以及生产函数决定以及生产函数决定价格水平是：价格水平是： P = （名义（名义 GDP）/（实际（实际 GDP）M VP Yslide 17MVPYMVPY货币增长率，货币量M的百分比变动，由中央银行控制产量增长率，产出Y的百分比变动，取决于生产要素的增长和技术进步货币流通速度V的百分比变动，因为V已经假设不变，因此流通速度变化率=0通货膨胀

11、率，价格水平通货膨胀率，价格水平P的百分比变动。的百分比变动。slide 18 Y/Y 依赖于生产要素的增长与技术进步依赖于生产要素的增长与技术进步 （到目前为止，这些都被认为是给定的）。（到目前为止，这些都被认为是给定的）。因此，货币数量论预示着：在因此，货币数量论预示着：在货币供应增长率货币供应增长率与与通货膨胀率通货膨胀率之间存在之间存在一一对应的关系一一对应的关系slide 190246货币供应增长率 (百分比)810128 6 4 2 0 -2 -41970s1910s1940s1980s1960s1950s1990s1930s1920s1870s1890s1880s1900s通胀率

12、(百分比)slide 20通货膨胀率(对数标准 百分比）1,00010,0001001010.1货币供给增长 (百分比, 对数标准)0.11101001,00010,000NicaraguaAngolaBrazilBulgariaGeorgiaKuwaitUSAJapanCanadaGermanyOmanDemocratic Republicof Congoslide 21问：货币供给增长会引起通货膨胀率上升。问：货币供给增长会引起通货膨胀率上升。那，为什么中央银行还要大量增加货币供那，为什么中央银行还要大量增加货币供给呢？给呢？所有政府都支出货币税收发行国债发行货币政府购买转移支付slide

13、 22货币铸造税：发行货币筹集的收入。这种货币铸造税：发行货币筹集的收入。这种行为就好像对持有的货币征收一种通货膨行为就好像对持有的货币征收一种通货膨胀税。胀税。发行货币融资的这种需要是恶性通货膨胀的主要原因发行货币融资的这种需要是恶性通货膨胀的主要原因slide 23（一）两种利率（一）两种利率 ：实际利率和名义利率：实际利率和名义利率1、名义利率、名义利率nominal interest rate，i没有经过通货膨胀调整的利率，是银行支没有经过通货膨胀调整的利率，是银行支付的利率。付的利率。2、实际利率、实际利率real interest rate，r经过通货膨胀修正后的利率：经过通货膨胀

14、修正后的利率：r = i slide 241、Fisher 方程：方程： i = r + 2、解释：、解释：（1）当通胀率）当通胀率 增长时，会导致名义利率增长时，会导致名义利率i 的同的同等增长。等增长。（2）实际利率变动或通胀率变动引起名义利率）实际利率变动或通胀率变动引起名义利率的变动，通胀率和名义利率之间这种一对一的的变动，通胀率和名义利率之间这种一对一的变动关系就叫做变动关系就叫做Fisher 效应。效应。 slide 25百分率%16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2名义利率通胀率1950 19551960 19651970年份1975 19801985 19902000

15、1995slide 26通胀率 (百分比，对数标准)名义利率（百分比，对数标准）1001011101001000KenyaKazakhstanArmeniaNigeriaUruguayUnited KingdomUnited StatesSingaporeGermanyJapanFranceItalyslide 27假定假定 V 不变，不变，M 每年增长每年增长 5% ， Y 每年增长每年增长 2% ，r = 4。 a.求解求解 i （名义利率）。（名义利率）。 b.如果每年增加货币供应量如果每年增加货币供应量2个百分点，求个百分点，求 i 。c.假定假定Y 的增长率由每年的增长率由每年2%下

16、降为每年下降为每年1%。 将如何变化将如何变化? 如果想要保持通胀率不变，如果想要保持通胀率不变， Fed 应采取什么应采取什么措施？措施？slide 28a.首先求得首先求得 = 5 2 = 3. 然后可得然后可得 i = r + = 4 + 3 = 7. b. i = 2, 与货币供应增长率一致。与货币供应增长率一致。c.如果如果Fed不采取措施，则不采取措施，则 = 1。 为了抑制通货膨胀，为了抑制通货膨胀，Fed必须减少货币供应必须减少货币供应增长率每年增长率每年1个百分点。个百分点。假定假定 V 不变，不变，M 每年增长每年增长 5% ， Y 每年每年增长增长 2% ， r = 4%

17、。slide 291、 = 实际通货膨胀率实际通货膨胀率（到已经实际发生后才会知道的通货膨胀率）（到已经实际发生后才会知道的通货膨胀率）2、E = 预期通货膨胀率预期通货膨胀率i E = 事前事前 实际利率：实际利率：ex ante real interest rate 人们在贷款或购买债券时所预期的实际利率人们在贷款或购买债券时所预期的实际利率i = 事后事后 实际利率：实际利率： ex post real interest rate 人们在结算贷款或债券时实际使用的利率人们在结算贷款或债券时实际使用的利率对费雪效应的修正：对费雪效应的修正：i=r+ E slide 30事前的实际利率是指用

18、事前的实际利率是指用通货膨胀预期通货膨胀预期对名义对名义利率进行调整而得到的利率，利率进行调整而得到的利率，对经济主体的对经济主体的决策行为起作用的主要是事前实际利率决策行为起作用的主要是事前实际利率。事。事后实际利率是指用实际的通货膨胀率对名义后实际利率是指用实际的通货膨胀率对名义利率进行调整而得到的实际利率，它利率进行调整而得到的实际利率，它主要用主要用于事后计算投资人的实际收益于事后计算投资人的实际收益。只有当通货。只有当通货膨胀预期和实际通货膨胀的值相等时，事前膨胀预期和实际通货膨胀的值相等时，事前实际利率才等于事后的实际利率。实际利率才等于事后的实际利率。slide 31（一）假设前

19、提：（一）假设前提：货币余额的需求依赖于实际国民收入货币余额的需求依赖于实际国民收入 Y以及以及名义利率名义利率i 名义利率名义利率 i 是持有货币的机会成本（替代债是持有货币的机会成本（替代债券或其它有利息收入的资产）。券或其它有利息收入的资产）。 因此，因此， i 货币需求量货币需求量 。slide 32（M/P）d = 实际货币需求，它实际货币需求，它与与i 负相关负相关 i 持有货币的机会成本持有货币的机会成本与国民收入与国民收入Y 正相关正相关 Y 越高越高 支出越多支出越多 因此，需要货币越多因此，需要货币越多（因为货币是最具流动性的资产，（因为货币是最具流动性的资产， 所以用所以

20、用L 表示货表示货币需求函数）币需求函数）()( ,)dM PL i Yslide 33当人们决定是否持有货币时，他们并不能准当人们决定是否持有货币时，他们并不能准确预计到将来的通货膨胀率。确预计到将来的通货膨胀率。因此，与货币需求相关的名义利率应该是：因此，与货币需求相关的名义利率应该是： r + E 。令供给令供给M/P与需求与需求L（i，Y）相等，就可以）相等，就可以得到：得到：M/P=L(r+ E ,Y)slide 34实际货币余额实际货币余额供给供给实际货币需实际货币需求求M/P=L(r+ E ,Y)slide 35货币货币供给供给货币需货币需求求价格水价格水平平通货膨通货膨胀率胀率

21、名义利名义利率率slide 36从长期看，从长期看，人们并不会总是高估或低度估通货膨胀，人们并不会总是高估或低度估通货膨胀，因此平均来看有因此平均来看有 E = 。 从短期看，当人们获得新的信息的时候，从短期看，当人们获得新的信息的时候，E 可能可能发生变化。发生变化。例如：假定Fed宣布明年将增加货币供给。人们就会预期明年的物价水平将会上涨。因此， E将上升。这时，即使M 还没有发生变化，价格水平也会上涨。slide 37为什么通货膨胀有害为什么通货膨胀有害? 通胀会给社会带来什么成本呢通胀会给社会带来什么成本呢? 列列出你所能想到的。出你所能想到的。slide 38这个常见的错觉是：这个常

22、见的错觉是： 通货膨胀降低了实际工资通货膨胀降低了实际工资从短期看，这是正确的，因为合同规定的名从短期看，这是正确的，因为合同规定的名义工资是不变的。义工资是不变的。但从长期看，实际工资决定于劳动的供给与但从长期看，实际工资决定于劳动的供给与劳动边际产品的价值，劳动边际产品的价值，而不是价格水平或通而不是价格水平或通货膨胀率。货膨胀率。 slide 39古典的观点：古典的观点： 物价水平的变化仅仅是衡量单位的变化。物价水平的变化仅仅是衡量单位的变化。个人的经济福利取决于相对物价，而不取决于个人的经济福利取决于相对物价，而不取决于物价总水平。物价总水平。slide 40分两种情况讨论：分两种情况

23、讨论：1、发生预期到的通胀成本发生预期到的通胀成本2、当通胀与预期不一致时的附加当通胀与预期不一致时的附加成本成本slide 411、鞋底成本鞋底成本shoe-leather cost定义：定义：为避免通胀税而减少货币持有余额，由此而造成的不便或成本称为鞋底成本。 i 实际货币余额实际货币余额2、菜单成本、菜单成本（menu cost）定义：定义：印刷并送发新价格目录（变更价格时）的成本。引发原因：通胀率越高，厂商就会越是频繁地改引发原因：通胀率越高，厂商就会越是频繁地改变其报价，从而招致菜单成本。变其报价，从而招致菜单成本。slide 423、相对价格的扭曲相对价格的扭曲起因：面对菜单成本的

24、厂商会减少价格的变动。因此，通货膨胀率越高，相对价格的变动越大。这样，在微观经济层面上，会导致资源配置的无效率。4、税收不公平引起的成本、税收不公平引起的成本 税法是按名义资本所得而不是实际资本所得来衡量收入。某些税种的制定并没有考虑通货膨胀的影响，因此在征税时不能进行通货膨胀修正，诸如资本利得税等。slide 43 1/1/2011：你购得价值你购得价值$10,000的的Starbucks股股票票 12/31/2011：你出售这些股票，获得你出售这些股票，获得$11,000 ，因此你的名义资本利得是因此你的名义资本利得是$1000 （10%） 假定假定2011年时年时 = 10%。 那么你实

25、际的资本利得收益是那么你实际的资本利得收益是$0。 但是政府却会要求你按照但是政府却会要求你按照$1000的名义收益纳的名义收益纳税！税！slide 445、给日常生活带来不便造成的成本损耗、给日常生活带来不便造成的成本损耗作为衡量指标的作用会减小。通胀使得比较不同时期的名义价值更加困难。通胀使得编制长期的经济规划变得更加复杂。slide 451、对财富的任意再分配、对财富的任意再分配许多长期合同是基于许多长期合同是基于E 的，而不是指数化的，而不是指数化的。的。如果如果 与与E 不一致，那么就会有人受益，不一致，那么就会有人受益，同时有人受损。同时有人受损。slide 46例如：在借贷者之间

26、例如：在借贷者之间 如果如果 E ， 那么（那么（i ）（i E ）这样某些购买力就会由贷款者转移给借款这样某些购买力就会由贷款者转移给借款者者。对债务人有利对债务人有利 如果如果 E ， 那么购买力就会由借款者转那么购买力就会由借款者转移给贷款者。移给贷款者。损害了债权人利益损害了债权人利益slide 47当通胀高于预期时，工人受到损害。当通胀高于预期时，工人受到损害。3、高通胀的附加成本：、高通胀的附加成本：增加不确定性增加不确定性当通胀严重时，它会更加易变且难以预计：当通胀严重时，它会更加易变且难以预计： 与与E 常常不一致，且其差额会趋于变大常常不一致，且其差额会趋于变大 （虽（虽然不

27、是恒为正的或者负的）然不是恒为正的或者负的）对财富的任意再分配变得更加可能。对财富的任意再分配变得更加可能。不确定性增大，使风险厌恶者的处境变得更坏。不确定性增大，使风险厌恶者的处境变得更坏。slide 481、通货膨胀分类：、通货膨胀分类：根据通货膨胀率的高低（1）温和的或爬行的通货膨胀（）温和的或爬行的通货膨胀（moderate or creeping)：23%，10%，物价上涨慢而稳。，物价上涨慢而稳。（2）疾弛的或奔腾的通货膨胀：）疾弛的或奔腾的通货膨胀：10%100%纸币大幅度贬值，人们设法花去货币，储存商品，造成经济混乱。 “跑步买米”slide 49（3）超速的通货膨胀：）超速的

28、通货膨胀：100%经济处于失控状态。多见于战乱或大的政治动荡之后。如德国、阿根廷、玻利维亚。slide 50（4）受抑制的通货膨胀：通胀率为零。）受抑制的通货膨胀：通胀率为零。政府当局采取一定措施（控制商品的需求或供给，行政命令规定商品价格），使通货膨胀受到抑制。也叫隐蔽通货膨胀。表现为商品短缺和排队购买。slide 51slide 52年份通胀率20010.70%2002-0.80%20031.20%20043.90%20051.80%20061.50%20074.80%20085.90%2009-0.70%20103.30%20115.40%20122.60%20132.60%slide

29、531、定义：当每月的通货膨胀率、定义：当每月的通货膨胀率 50%当发生恶性通货膨胀时，上述所有温和通胀的成本都会变得非常巨大。 货币不再具有价值储藏职能，其它的职能也受到影响。（交易媒介，计价单位）。 人们可能进行物物交易，或者借用其它币值稳定的外国货币进行交易。 slide 541、定义：当每月的通货膨胀率、定义：当每月的通货膨胀率 50%当发生恶性通货膨胀时，上述所有温和通胀的成本都会变得非常巨大。 货币不再具有价值储藏职能，其它的职能也受到影响。（交易媒介，计价单位）。 人们可能进行物物交易，或者借用其它币值稳定的外国货币进行交易。 slide 552、影响：、影响：（1）对菜单成本的

30、影响）对菜单成本的影响（2）对货币职能的影响）对货币职能的影响（3）对税制的影响（政府税收）对税制的影响（政府税收）（4）对生活成本的影响）对生活成本的影响slide 56某一个国家在某一个国家在20世纪世纪80年代通货膨胀率高年代通货膨胀率高达达332.2%。在这样的国家，人们如何选择。在这样的国家，人们如何选择出行的交通方式？乘坐公交车还是出租车？出行的交通方式？乘坐公交车还是出租车？人们更多宁愿选择乘坐出租车，试问：案人们更多宁愿选择乘坐出租车，试问：案例中，为何人们宁愿选择坐出租车也不乘例中，为何人们宁愿选择坐出租车也不乘坐公交车？坐公交车？slide 57通常来说，坐公交车比较费时间

31、，坐出租车比较省时。通常来说，坐公交车比较费时间，坐出租车比较省时。当恶性通货膨胀发生时，相对价格变得非常不稳定，货当恶性通货膨胀发生时，相对价格变得非常不稳定，货币流通速度不断加快。人们手中的货币必须越快把它使币流通速度不断加快。人们手中的货币必须越快把它使用出去，否则，贬值得更快。人们乘坐公交车所节省的用出去，否则，贬值得更快。人们乘坐公交车所节省的钱，也许远比因乘坐公交车所花费的时间里所发生的货钱，也许远比因乘坐公交车所花费的时间里所发生的货币贬值造成的损失要少得多。而乘坐出租车虽然多花钱，币贬值造成的损失要少得多。而乘坐出租车虽然多花钱，但可以少受自己所拥有的货币贬值而造成的损失。所以

32、，但可以少受自己所拥有的货币贬值而造成的损失。所以，从这个角度考虑，人们就宁愿选择乘坐出租车而不愿意从这个角度考虑，人们就宁愿选择乘坐出租车而不愿意乘坐公交车。乘坐公交车。 slide 58（1）恶性通货膨胀是由于过度的货币供给）恶性通货膨胀是由于过度的货币供给造成的：造成的：当央行大量发行货币时，价格水平会上升。当央行大量发行货币时，价格水平会上升。如果发行货币的速度特别巨大时，就会导致如果发行货币的速度特别巨大时，就会导致恶性通货膨胀。恶性通货膨胀。slide 59当政府难以从税收或举债获得收入时，它只当政府难以从税收或举债获得收入时，它只能以发行货币来满足自身开支的需要。能以发行货币来满足自身开支的需要。理论上讲，解决超速通货膨胀的方法很简单：理论上讲，解决超速通