2019中级财务管理笔记

1、第一章总论近三年平均分 3 3 分，题型包括单项选择题、多项选择题和判断题个人独资企业、合伙企业：非法人国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。公司会面临双重课税问题，合伙企业不会。财务管理目标利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、相关者利益最大化。各种财务管理目标都是以股东财富最大化为基础企业割芬肖理日冻利屈晶丸优Q Q有店尺丁企业燹漏的昔理唱 H H 1 1乜制丁茕业 W W *经 帑故餐的 JSJS 嵩* *cici 八臣勺空广刊诃 4 4 规 iiii 凤杓左仝.心：；店1 1 总勺专虔凤验问总.？辰右反聊饥谥的刊向投扎资熙之口的关141

2、4）可盘 3 3 取企业短期芽虫笊简 R1R1 .?.?别 企业 K K远左匾“理般峡 iAiA K K 犬叱相比丁另 U U 润最大心还事堂映所创谴利刑与投人- -E E 利屈用大化相冏314 1B1B 同般玉口寸建禺丈叱股东财兰-程萼魏蜀 X X 町网千价1515 考虑了凤险园手 f fC2C2）在 J:J:催降尘业短股？（3 3） 则上 E E 虽 dindin 巨 曲吾则巨呈光 化目每比转各 显 址比、谨 m m 考峻阳莫 2 2Ci?Ci?通苗丸适用丁上市会司，罪上巾司碓丁匾用;就量曲因 IHBifi,IHBifi,特. .别是企业外鄂的 闵爹”有 些迁可鼬庄非 JTJT 审因圭3

3、3 翌更多的足脸弘制益.而对旦回.reor.i.reor.i 和 益重税-T-T 砥* *?企 IkIk 析虽力优企址怕值=1=1 已 L L 所能创造的 3g3g 计耒束现金瘵量的现管i.i.考虑了收浮报酣的口寸何，井用时同州 6 6 的辱理 迸行了计罡；考虑了凤险土卅.酬的关索；33）特企吐联朗-楼是的衣匠扎拎渎别决地能力抉在 首悦，能克庆上_11?_11?垃起利制上的趣期廿为 i i4:4: WUfia?WUfia?弋普 w w 贰凰霓了过琴芟外场因素 附 十掷有咄嫩黑了炉 IFIF 的捕删伪+ +CDCD 过丁理论匕 不易搏柞对丁非上市仝司而言，只有22）对企业迸行专门 的许怯 加它且

4、价值* *画衣评 fifi 主业日勺捋盐 时， 由丁瓷评诂标港和评姑方式的剧知很日寺则到音卫 和:言确-相关看和旅大化11）有利卫业汇明档兄艾陲厉叽了音辰的忻置理匕育利 T T 丈现止止 皆评鼓 S S 和 社会嘛五盯统-*3 旦利终值系魏与香通皋堂终值粟敷普通年金筠值 f f 亘利终值粟魏 T T） R R官利现值系数与音通年金现值系数普通年金现值系数二 C1-?C1-?利现值条数）氏1 1 + +名义利率= =（1 1 + +实际利率）（1 1 + +通货膨胀率）：实际利率=（1 1 + +名义利率）/ / （ 1 1 + +通货膨胀率）-1-1标准差率*准差/期望值：标准差率越大，风险越

5、大。风险矩阵：以风险后果严重程度为纵坐标、以风险发生可能性为横坐标。风险管理原则：融合性原则、全面性原则、重要性原则、平衡性原则。风险对策：规避风险、减少风险、转移风险（投保、外包等）、接受风险（风险白担-直接冲减利润等、风险白保-预留风险金/计提减值准备等）两项证券资产组合相关系数与组合风险之间的关系：（1 1 ）相关系数=1=1 （完全正相关）：资产组合不等抵消任何风险；（2 2 ）相关系数=-1=-1 （完全负相关）：资产组合可以最大程度地抵消风险；（3 3） -1-1 v 相关系数 v v 1 1 : :资产组合可以分散部分风险。非系统性风险（特有风险、特殊风险、可分散风险）可以通过增

6、加组合中资产的数量而最终消除，系统风险（市场风险、不可分散风险）不能随着组合中资产数量的增加而消除。证券资产组合的B系数是所有单项资产B系数的加权平均数，权数为各种资产在证券组合中所占的价值比例。1沪 1,1,说明该资产的系统风险程度与市场组合的风险一致2B1,B1,说明该资产报酬率的波动幅度大于一般市场的波动幅度；3B1,B1,说明该资产报酬率的波动幅度小于一般市场的波动幅度；43=0,3=0,说明该资产的系统风险程度等于0,0,为无风险资产；5绝大多数资产的B系数是大于零的。如果B系数是负数，表明这类资产收益与市场平均收益的变化方向相反。资本资产定价模型：必要报酬率 R=R+R=R+3*

7、* （R Rm-R-Rf）= =无风险利率+ +风险收益率无风险利率 RWRW 屯粹利率（资金的时间价值）+ +通货膨胀补偿率风险收益率= =3* * （Rn-RfRn-Rf）。其中，（Rn-RfRn-Rf）也称市场风险溢酬、市场组合的风险收益率、股票市 场的风险收 益率；RnRn 也称市场组合的平均收益率。（Rn-RfRn-Rf）市场风险溢酬反映的是市场作为整体对风险的平均容忍”程度，如果市场对风险的平均容忍程度越高，则市场风险溢酬越小。资本资产定价模型的局限性：（1 1 ）某些资产或企业的 3 3 值难以估计，特别是对一些缺乏历 史数据的新兴行业；（2 2）由于经济环境的不确定性和不断变化

8、，使得依据历史数据估算的3 3值对未来的指导作用必然要大打折扣；（3 3） CAPMCAPM 是建立在一系列假设之上的，其中一些 假设与实际情况有较大的偏差，使得CAPMCAPM 勺有效性受到质疑。这些假设包括：市场是均衡的并不存在摩擦； 市场参与者都是理性的；不存在交易费用； 税收不影响资产的 选择和交易B系数反映系统风险的大小,数：不能衡量非系统风险市场组合相对于它白己的B系数是 1,1,单 项资产的B系等。约束性固定成本（经营能力成本）：管理当局的短期决策行动不能改变其具体数额的固定成本，如保险费、房屋租金、固定资产折旧、管理人员基本工资等。由既定的生产能力决定，是维护企业正常生产经营必

9、不可少的成本。酌量性固定成本（经营方针成本）：管理当局的短期决策行动能改变其数额的固定成本。如 广告费、职工培训费、新产品研究开发费等。取决于管理当局的决策行动，关系到企业的竞 争能力。技术性变动成本（约束性变动成本）：指由技术或设计关系所决定的变动成本，经理人员不能决定技术性变动成本的发生额。 只要生产就必然会发生，不生产就不会发生。 如产品的直 接材料。酌量性变动成本： 通过管理当局的决策行动可以改变的变动成本。如按销售收入计提的佣金。混合成本的分解：高低点法（计算较简单、代表性较差）、回归分析法、账户分析法/会计分析法（简单易行， 但比较粗糙且带有主观判断）、技术测定法/工业工程法、合同

10、确认发（要配合账户分析法使用）（1 1）技术测定法可能是最完备的方法，但也不是完全独立的，在进入细节之后要使用其他技术方法作为工具；（2 2 ）账户分析法在判定某项成本的性态时还要借助技术测定法或回归分析法。混合成本类型_g x si B成本。半变动成蒐半娈动成本变动成本部分馨:成本部分业务重半固定成本(阶梯式 变动成本过期变动成本成本个半固定成本_1_J(|1_0业务量成本?延朗变动成本10业务每曲线变动成本业铝里业务量成木递减曲线成本山建塔曲线成本a a?递增曲线成本习？性模型b.b.递减曲线成本 习性模型第三章预算管理近三年平均分 9 9 分，题型包括单项选择题、多项选择题、判断题、计算

11、题，可能出现综合题预算的特征：（1 1）预算与企业战略目标保持一致；（2 2）数量化和可执行性 是预算最主要的 特征。预算的分类：（1 1 ）业务预算/经营预算：与企业日常经营活动直接相关的经营业务的各种预算，包括销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、销售费用预算、管理费预算等；（2 2） 专门决策预算：企业不经常发生的、一次性的重要决策预算，如资本支出预算；（3 3） 财务预算：是全面预算体系的最后环节，主要包括现金预算、预计财务报表（预计利润表、预计资产 负债表等），能够综合反映各项业务预算和各项专门决策预算。业务预算/经营预算、专门决策预算为辅助预算

12、（分预算），财务预算为总预算。 企业董事会或类似结构应当对企业预算的管理工作负总责。销售预算是整个预算的编制起点，其他预算的编制都以销售预算为基础。生产预算是业务预算中唯一只使用实物量指标的预算，只涉及实物量指标， 不涉及价值量指 标。直接材料预算、直接人工预算都以生产预算为基础编制。变动制造费用以生产预算为基础编制，固定资产费用需要逐项预计，通常与产量无关。在编制现金预算时，计算某期现金余缺必须考虑的因素有：期初现金余额、当期现金收入、 当期现金支出。利润表预算中所得税费用通常不是根据利润总额*所得税率计算，二是预先估计的数。编制利润预算表的依据是各业务预算、专门决策预算和现金预算。企业可以

13、以个人为预算风险审查对象，并形成相应的奖惩机制， 通过信息技术和信息管理系 统控制预算流程中的风险。第四章筹资管理（上）近三年平均分 1010 分，题型包括单项选择题、多项选择题和判断题企业筹资的动机：（1 1 ）创立性筹资动机：企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。如购建厂房设备等经营条件，安排铺底流动资金需要进行筹资（2 2 ）支付性筹资动机：为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。如原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前偿还、股东股利的发放等（3 3）扩张性筹资动机：企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机

14、（4 4）调整性筹资动机：企业因调整资本结构而产生的筹资动机。混合性筹资动机一般兼具扩张性筹资动机和调整性筹资动机。当一些债务到期时， 企业虽然有足够的偿还能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债换旧债，这种筹资的动机是调整性筹资动机。筹资的分类：按企业所取得贾金的税益强不同吸顿直趣发行除、利厅收益衍生丁目冬凸可肯岛梅情肴”认船检证按是容惜助丁全剖|吐W 己胡魄 mostmost按贸宜翊髓围不卮京行般 Sffiit#Sffiit# .育辛斤 K-K-电律 SNWiSNWi 用fSrWTJU 132J JllpArRTAAJ利丽业信用、妊期右农保理*务永续债：1 1、 含义：没有明确到期日或者

15、期限非常长，投资者不能在一个确定的时间点得到本金，但是可以定期获取利息的债券。2 2、 与普通债券的主要区别：（1 1 ）不设定债券的到期日；（2 2）票面利率较高；（3 3）大多数永 续债的附加 条款中包括赎回条款以及利率调整条款。3 3、 永续债是分为权益工具还是金融负债，应把是否能无条件避免交付现金或其他金融资产的合同义务”作为判断关键，结合永续债募集说明书条款，按照经济实质重于法律形式原则判断。筹资管理的原则：筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理。长期借款的保护性条款：例行性保护条款、一般性保护条款、特殊性保护条款公司债券的偿还： 1 1、提前偿还（提前赎回或收回）只有在公

16、司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款, 偿还所支付的价格通常高于债券的面值，并随着到期日的临近而逐渐下降。2 2、 到期分批偿还公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日。特点：发行费较高、便于发行3 3、 到期一次偿还融资租赁的基本形式：1 1、 直接租赁：融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购设备，然后再出租给承租方。2 2、 售后回租：承租方由于急需资金等各种原因，将白己资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。在这种租赁合同中，除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无变化。3 3、

17、杠杆租赁：出租方白己只投入部分资金，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方申请贷款解决。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款， 资产的所有权则转移给资金的出借者融资租赁与经营租赁的比较：时比顶目经冒祖 H H才可以提前偿还。提前无融贽剧只 MTMT 勰方式租$目莉融通锻舍添肖说简售严性用.Hf.Hf 防无形静邸 1 1 险较崔 r r 柜当于 t t 海绘济寿命的人部分包括说番忻款小可撤梢合同号 H H 方魂可中渤合同祖蹦的T T 日勺专用幄备,也可为通闻设备用逐虽 S S 督维1 1 n n 谋养害溥设备婺为舷人负殳，逼 R1R1 设缶娄为出相人负更全部为出祖人

18、负寅刊一人设备经启寿严匪内踽湄给参f f 3 3（租人丈舌方悖明显决定融资租赁租金的因素：1 1、设备原价及预计残值：包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后，出售可得的收入 2 2、利息：指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息3 3、租赁手续费：指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费和必要的利润。租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租赁率，作为折现率（利率+租赁手续费率）。一般而言，与发行债券相比，融资租赁的财务风险小。债务筹资的优缺点（一）债务筹资的优点1.1. 筹资速度较快：与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂

19、的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金。2.2. 筹资弹性大：发行股票等股权筹资，一方面需要经过严格的政府审批；另一方面从企业的角度出发，由于股权不能退还，股权资本在未来永久性地给企业带来了资本成本的负担。利用债务筹资，可以根据企业的经营情况和财务状况，灵活商定债务条件，控制筹资数量，安 排取得资金的时间。3.3. 资本成本负担较轻：一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三是利息等资本成本可以在税前支付。4.4. 可以利用财务杠杆：债务筹资不改变公司的控制权，因而股东不会出于

20、控制权稀释原因反对负债。债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提 升企业价值。5.5. 稳定公司的控制权：债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。（二）债务筹资的缺点1.1.不能形成企业稳定的资本基础：债务资本有固定的到期日，到期需要偿还，只能作为企业的补充性资本来源。再加上去的债务往往需要进行信用没有信用基础的企业和新创企评级,往由于财务风险升高而不容易再取得新的债务资金。2?2?财务风险较大：债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押

21、等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别的限制。这些都要求企业必须有一定的偿债能力，要保持资产流动性及其资产报酬水平，作为债务清偿的保障，对企业的财务状况提出了更高的要求，否则会给企业带来财务危机，甚至导致企业破产。3.3.筹资数额有限：债务筹资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行债券股票那样一次筹集到大笔资本，无法满足公司大规模筹资的需要。各种长期负债资金筹集方式之间特点的比较负模薯资方式发沁司梭券快抉筹资的限刚条件匚资莞性大小筹资有限大社会声当-II资本成本居中向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票为记名股票。对无形资产出资方式的限制：股东或者发起人不得以劳务、信用、

22、白然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。企业可以将特定债权转为股权的情形：上市公司依法发行的可转换债券；金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；根据利用外资改组国有企业暂行规定，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；按照企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定，国有企业改制时，账面原业，往往难以取得足够的债务资本现有债务资本在企业的资本结构中达到一定比例后,有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工白

23、愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。股票的特点：永久性、流动性、风险性、参与性股东的权利：公司管理权、收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产要求权 非公开发行股票(定向募集增发)：(1(1 ) )有利于引入战略投资者和机头投资者(2)(2)有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；(3)(3)定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。定向增发的对象可以是老股东，也可以是新投资者，但发行对象不超过 1010 名。引入战略投资者：

24、融与发齐人具有合作关垂或有合作煮旬和潜力，与发行公司业照赣聚密且窝畏朗持有发齐公司投郭 SSSS 人，皋本要求要与公司晖营嗨啄蓦空2,2,要出于雀腻资目的而较壬时明炖捋有股票玄要有相当的资金实力”且言寺碇堪皎多优点：股权筹资是企业稳定的资本基础;股权筹资是企业良好的信誉基础;企业的财务风险较小。缺点：资本成本负担较重；控制权变更可能影响企业长期稳定发展;信息沟通与披露成本较大。各种股权筹资方式特点比较:瑛目生产能力形成截收直接投资能够尽快形成不易尽快形成生产能力资本成4筹帘用产权交易乐高(多面者要力有大a&s余作为红利分 卓由配)手续担对比较简傅筹帝幸艮用较低 |手轴杂筹资费用高不利于

25、产权交易促遮腥权流通和转讣苗存食圭没有等窃费忙用h h 提私司形象，堤高资本韦场认 g g 度2,2,优化股凝剖 I I . .庭全公司 5 5 去昇台理3 3 ?再高公司贵源整合康力增雹公司骸右谛争力4,4,达到阶段性的魁资目雪J J 除实现公司上市融资的进程股权筹资的优缺点(与债权筹资比):):公司控制权隼中，不刹于公司治珂公司捋制权分散， 公司容易 被经埋空需L不孰自公司与投资者的沟通公司与投窃者容易进行信息沟通忙司咖锻肴不容易进行-筹宦数额较大等顺限认股权证的筹资特点：(1)(1)认股权证是一种融资促进工具，它能促使公司在规定的期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。(2)(2)有助于改

26、善上市公司的治理结构。采用认股权证进行融资，融资的实现是缓期分批实现的，上市公司及其大股东的利益和投资者是否在到期之前执行认股权证密切相关，因此，在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为，都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性，这将损害上市公司管理层及其大股东的利益。因此，认股权证将有效约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。(3)(3)作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起，建立

27、一个管理者与员工通过提升企业价值再实现白身财富增值的利益驱动机制。可转换债券：1 1、基本要素(1)(1)标的股票一般是发行公司白己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。(2)(2)可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。(3)(3)转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。(4)(4)转换比率指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。转换比率=债券面值/转换价格。(5(5 ) )转换期：能够行使转换权的有效期限。可转换债券的转换期可以与

28、债券的期限相同， 也可以短于债券的期限。（6 6） 赎回条款：一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失。（7 7）回售条款：一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。有利于降低投资者的持券风险。（8 8 ）强制性转换条款：是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股 票，无权要求偿还债券本金的规定。2 2、可转换债券的筹资特点锁灵活性可转揖债券尊资性底机时间 I

29、KIK 有灵活性麟市价较高？债祥侍有人将会的箭尬格蕨换为盼票？酱免 了企业还本忆息购负担坤刚旧洞制债券 f f 脾旨辛了公言羽黔资瞬乙可加殊橄为普通股时，介司才胃目卜韦 r r 资疥 R,R, Z Z 节 的了强贸赵转换松格往往高于当时公 m m 的股票怕格.相当于在债券雄厅 之 际.腻以高于当时股票市 析的价楙窗亍了碗如融辐唯内公旨股价处手恶 ftft 性的低 i&,i&,擦沁 1 1 里不会 痕.会造成公司范隼中克换债券皋金垂财务勖投粉轲在段时闾内怖券回舍甫发行公司大了公司醐丸腿 1 1 羽风陪蜀险时公司股票愉格夫幅施上扬 垫司只醪嫌诙固定 转换 价带换出审霄，便盒降低公司

30、的般权筹资锁优先股: :1 1、 优先股的固定股息率各年可以不同，优先股也可以采用浮动股息率分配利润；2 2、 优先股一般没有选举权和被选举权，对股份公司重大经营事项无表决权，仅在股东大会表决与优先股股东白身利益相关特定事项时，具有有限表决权。3 3、 我国目前的优先股只能是：每股票面金额为100100 元、不可转换优先股、累计优先股、非 参加优先股、固定股息率优先股、强制分配优先股。优先股的特点：优点：（1 1）有利于丰富资本市场的投资结构；（2 2）有利于股份公司股权资本结构的调整；（3 3）有利于保障普通股收益和控制权（相比较普通股筹资）；（4 4）有利于降低公司财务风险（相 比较负债筹

31、资）缺点：可能给股份公司带来一定的财务压力（1 1 ）优先股资本成本相对于债务较高；（2 2）股利支付相对于普通股的固定性。第五章筹资管理（下）近三年平均分 1111 分，题型包括单项选择题、多项选择题、判断题和综合题资金需求量预测：1 1、因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需求量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需求量的一种方法。资金需求量= =（基期资金平均占用额- -不合理资金占用额）* * （ 1+1+预测期销售增长率）* * （ 1 1-预测期资金周转速度增长率）计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。适用于品种繁多

32、、规格复杂、资金用量较小的项目。2 2、销售百分比法（1 1）需要增加的资金量1需要增加的资产=增量收入*基期敏感资产占基期销售额的百分比+非敏感资产的调整数=基期敏感资产*预计营业收入增长率+非敏感资产的调整数2需要增加的敏感负债=增量收入*基期敏感负债占基期销售额的百分比=基期敏感负债*预计营业收入增长率（2 2 ）对外筹资需要量1分步法：对外筹资需要量 =需要增加的资金量-增加的留存收益增加的留存收益=预计营业收入*预计营业净利润*预计利润留存率2公式法：对外筹资需要量 =增加的资产-增加的敏感负债-增加的留存收益销售百分比法能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易

33、于使用。但在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债不属于敏感性负债。如果现有的生产能力已经饱和，则固定资产也是敏感资产。3 3、资金习性预测法Y=a+bXY=a+bX 可以用回归分析法、高低点法来估计参数a a 和 b b。资本成本：资本成本包括筹资费用(如借款手续费和证券发行费)和占用费用(如股利和利息)因 U U总律经酒环境幻黑国舄胫济卿刁魁 L L 椅走、商维僵也，整卒社超浜日勺堆 供给和 g M M 均凿血己蜒 水半低？ 麦本成肆相应就垛氐:2:2 , ,则贲 SfSf 龄奁* *资本巾土岛帛件如卑资本市炀虫率，证眷的市墙流

34、功性低.畔者投窗冈燎大.贲未赵就比较高，。业经 toto 臣跑融戟况如果年 V V 属营冈险局.财需凤险丸.则冷业制*网险术平离.躺考萼求的丽 SISI 障 x x * *企业确日勺 细曲相 aspasp 氏企壮一次 1?1?富口茹牛洞砂帝规璘丈、占用史岳寸服玄.逵；$防本讨1 1、个别资本成本的计算(1(1 ) )债务个别成本率的计算1一般模式年利息(所得税税率)资本成本率 -债券筹资总额(债务筹资费率)般模式下，借款没有折价、溢价之说，一般可简化为所得税税率资本成本率年利率 债务筹资费率2贴现模式(2)(2)股权资本成本的计算1普通股股利增长模型：资本资产定价模型：Ks=Rf+B B (

35、( Rn-Rf)Rn-Rf)2留存收益：与普通股基本相同，但是不存在筹资费用3优先股：(2)(2)平均资本成本的计算权戡优点88 点账面价幅权数缶料容易膈耳且计算结果 tMBtMB当蛊券和 flfl 鹘 H H 种价匀账面价金巨较大时，导数按 1 1 逼怖 值计割七的资本成本平能充分曲映日前从资本市埼上隼资本 的现有机会成本不适合评蜩实的资本抑恂巾场价血杖数删迎现实的窃本成本水平.有利干进 SSSS 本和 构决策现苻巾价史卜丁经蕨动之中不容易取铝；而且现行市忻 反映 的只是艘 0909 资本环 1,1,不适用未来 0303 筹资决策曰标价酬数!?*!?*规期望的资本和构据此计算的甲醉评忻 资本

36、庇本更适用于未豹的芳留决贞很难客观合理地渥走目窃价但边际资本成本是企业追加筹资的成本，是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。杠杆效应：1 1、 经营杠杆息税前利润变动率经营杠杆系数= =- = =产销业务量变动率基期边际贡献基期息税前利润= =- 计算本年的经营杠杆，必须采用上年的数据只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆系数越高，标明息税前利润受产销量变动的影响程度越大，经营风险也越大。企业成本机构中，固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越

37、大，反之亦然。2 2、 财务杠杆普通股盈余变动率财务杠杆系数= =- = =息税前利润变动率基期息税前利润基期利润总额= =- 二(DP为优先股股利，T T 为所得税税率)只要企业融资方式中存在固定性资本成本(如固定利息，优先股股息)，就存在财务杠杆效应：(1)(1)在企业有正的税后利润的前提下，财务杠杆系数最低为1,1,不会为负；只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1 1 ；(2(2 ) )财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，表明普通股序越大，财务风险也越大。(3)(3)企业资本结构中债务资金比重越高、固定的资本成本支出额越高、息税前利润水平越低，财务杠

38、杆效应越大，反之亦然。3 3、总杠杆效应DTL=DOL*DFLDTL=DOL*DFL只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应。(1(1 ) )固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资收益的波动程本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；(2(2 ) )变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资可以主要依靠债务资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。(3(3 ) )在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；(4)(4)在企业扩

39、张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资金，在较高程度上使用财务杠杆。资本结构：广义的资本结构市值全部债务和股东权益的构成比例；狭义的资本机构则指长期负债与股东权益的构成比例。1 1、资本结构理论论论 1k1k 价值丰重资本培构影响，即；有负喷企吐他一无负债企业价造；有负遍金业的服 枚成丕随着负啧悝 ININ 的增大丙聘丸，即：有负债企过 E E吐权成 4 4 ?无 负贷企的般枚 花 E+E+ 凤俞桶即;风嘉伽取丸干债金比咧psps 负债金业价症 云贝时业价僵十负序利电税桥隹; ;有知竟企业八股权屉才随吞刘贾程诙堪人而厝人.即：有负债企虫服权庞

40、不二无负便 企业的投权或本+ +冈险才酚：K K 遂四莪决丁债盖比例以羽企业所埠说耨权衡理论言内惯经 1212值二比殳惯企业怖劳* *员恰札息珊曰匡-时吕凶境戎耶址 1 1 值代理理论? ? R R 硼冕臭有言羽励祎用. .井目是一种担像 机寤, ,可 1$1$低所砸与经售权分高贡产制 9 9 代理说； 总箔琴资瓦导恐一冲代理惑京f企业京歪丙产生的环: :的企业所出杖给碍 由殁权/ /本和伐尝代野皿芒 问 tntn 平询欠玉* *走的企业言司足 SWSW 去 的朕序为由内至外，由嗔至眨，即：白丸屋内部莓浪和用函荐收曲)，典严星 借软、友行 债券*可转换债券.吕右惑行新殷尊资2 2、影响资本结构

41、的因素企 IkIkAw w 丽隐走性奸业可较 客的巾拒国走的刃窖专耳噬止率肯一一可自辣甬宫负箭的资本结构.厩 E 箕 asas的抿 anan企业匀 1 1 豺务壮. .；昭仙言吕等锻口寸老状况好、信中毁魁一一易竣得债辱咨心企业贸广修构抵有大吕固止呈=睁业主曲逛岳鼬负愤相发行股票畀集姿金捱口或萝辛京动资产的企业一-更实地俵顾动员段坯罡去资产适月丁底押的企业一一负啧较塞以枝卡曲劝主的企业负渍较少企业扭适人札言理刍扃旷老箕从所右告角应老：企业删日勺一可能更茅来用权磁确贸 U U(分收企业可 ftft企业为少数般束柱刮为防上注或权稀一股对呈沸免 m m 部丁等奥机甘哩当局带凛看：稔曜的管延岂棍偏好*

42、*择负债 t t 呦 asas 彳氏的员本茫恂OWMOWM 企! ! imsims 丽衍时证；(1)(1)广品韦场舄定比成熟广业可提局债务资本比更(2)(2)祓 fFfF 技术企业产品、HX.HX.巾场啮下成 一 E E 辿任孩赞里比蛋企业力席局耶：( 1 1 代魁阶段 一八莒囱篇底咙| .氓务逻本比盍(2(2 ) )成肉它腑段经晋凤鹳倩. .辽 ifiifi 屋卒列债寡贸年比至(3)(3)颐阶段一一 占有车下降 f f 蹭网略星勿 0 0大.应逐步修陆质务贸本出更FFFF 吝坏一带 F F 说产 W W 苗和磬七取帚听得杓种率 1?1?讳券形吉砥衿 T T 用大.企爬尚十利同垃种疔用 1;1

43、;程有企业们化 槊堀日勺货币政策一一市埠菲孵高,企业债冬餐不逐增大3 3、资本结构优化(1(1 )每股收益分析法所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等的当预期息税前利润或业务量水平 大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案；当预期息税前利润或业务量水平小于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案。(2)(2)平均成本比较法：选择平均成本最低的方案。(3(3 ) )公司价值分析法决策原则：最佳资本结构即公司市场价值最大的资本结构。在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本也是最低的。是利用每股收益的无差别点进行的 息税前利润或业务量水平。第六章

44、投资管理(下)近三年平均分 1313 分，题型包括单项选择题、多项选择题、判断题和综合题投资是企业生存与发展的基本前提、获取利润的基本前提、风险控制的重要手段。投资的分类1 1、 按照投资活动与企业本身的生产经营活动的关系分类一一强调投资的方式性(1)(1)直接投资：实体性资产投资(2)(2)间接投资：权益性资产投资2 2、 按照投资对象的存在形态和性质分类强调投资的对象性(1)(1)项目投资：购买经营性资产，属于直接投资。(2)(2)证券投资：购买权益性资产，属于间接投资。3 3、 按照投资活动对企业未来生产经营前景的影响分类(1)(1)发展性投资：战略性投资，兼并合并、转换行业、开发新产品

45、、大幅度扩产。(2)(2)维持性投资：战术性投资，更新改造、配套流动资金投资、生产技术革新投资。4 4、 按照投资活动资金投出的方向分类(1)(1)对内投资：本企业范围内，购买、配置生产经营所需的经营性资产一一直接投资。(2(2 ) )对外投资：本企业范围外的其他单位，联合投资、合作经营、换股、购买证券一一间接投资、直接投资。5 5、 按照投资项目之间的相互关联关系分类(1(1 ) )独立投资：具有相容性，互不关联、互不影响，可以同时并存，可以进行组合(2)(2)互斥投资：不具有相容性，相互关联、相互替代，不能同时并存，不能进行组合投资管理的原则：可行性原则、结构平衡原则、动态监控原则。营业期

46、现金净流量(营业现金净流量NCFNCF ) )=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本= =收入* ( 1 1-所得税税率)-付现成本* ( 1 1-所得税税率)+ +非付现成本* ( 1-1-所得税税率)固定资产变现净损益对现金净流量的影响=(账面净残值-预计的净残值)*所得税税率投资项目财务评价指标1 1、净现值 NPVNPV(1)(1)决策原则：NPNP 仇，方案可行；NPV0NPV0 方案不可行；(2(2 ) )贴现率的参考标准：市场利率、投资者希望获得的预期最低投资报酬率、企业平均资本成本率；(3)(3)优点：适用性强，能基本满足项目 年限相同的互斥投资方案 决策；能灵

47、活地考虑投 资风险；(4)(4)缺点：所采用的贴现率不易确定，如果两方案采用不同的贴现率贴现，采用净现值法不能够得出正确结论；不适用于独立投资方案的比较决策；不能直接用于寿命期不同的互斥投资方案进行比较。2 2、 年金净流量(ANCF(ANCF年金净流量 ANCFANCF 现金净流量总现值/ /年金现值系数=年金净流量总值/ /年金终值系数 年金净流量驾争现值/ /年金 现值系数(1)(1)决策原则：年金净流量 ANCANC 洗，方案可行；在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。3 3、 现值指数(PVI)PVI)现值指数(PVI(PVI )=)=未来现金净流量现值/

48、/原始投资额现值(1(1 )决策原则：若现值指数 PVIPVI 为，方案可行；NPV0NPV言可：!谩人膏再点冏垃赚阿H牝_流动资产融资策略的种类及特点遨动性蛊动贯产二肖币性流动员惯凰走资产+永性言乞动资尹=恢益资本+怅匪情务+自左性脚涣债 谀动性祈初贾产 U U 又细本+世朋债务+自发注瞬动负债邓佥收益适中洪本成革低r凤脸收益均昌讳动柿 asas 产 临盯惘沁滴刃定贾产*赵性婚:翻产 KsKs aFa 是沟通贾嘛碳与更产出前中弁.、乍业中悝杵业中心乂称虚站. .曲构虑 f f 业努过理的郴升驻耳的作吐 合圉棚口 tete 业 BXBX 媲砂广出的成本2 2、成本对象选择 3 3、作业认定 4

49、 4、作业中心设计?业中惬晏产丘级柞业明磋地为个别产磊（曲弓案）实畅丸 便单个产足（或争益 西 炉 1 1 匚呼越早埼产吊亦乐节H H 勺屏出别帝动产品 znzn 匚绘验尊柞业冷一 S S或一批）产品牺务）实理 fiffif 灌批该殂产品（或睨 售）争 去拥 T T 业呦砂严品（别诙）的批翩城用曲戏曲调此主产准昭品种圾柞业为生广和销害幕种广因 以田务）实施的，fiSSfiSS 种广品（或 S!S!）的圆 乍甲就的 flfl 泌，耳教是与品种的爹少咸 iEtiEt 澜变动棘产和填 ktkt 观白匚俞宕舌耐能酗、生产就程监盛址嗨 E?E?前股 设计、产吕自 等为眼努箱罡电户阳工磁任业. .口不自

50、E E 产兄 t|gt|g 卿）敢I I 卅! ! J J 客户提供的技术支持活丸浑闻活 动、ft!特包装等蛙迪展作业为刚建 t t 产产出林笔）前荃木闹右而土家的作业.置所右产品 c c 直 矽丘 sa.sa.也与严呈吨确呈无艾育琼咋 i i、铲对全叩徉的广吉狂动等5 5、资源动因选择与计量一一为将各项资源费用归集到作业中心提供依据 6 6、作业成本汇集一一根据资源耗用与作业之间的因果关系，将所有的资源成本直接追溯或按资源动因分配至各作业中心7 7、作业动因选择与计量为作业分配的依据1TMJ1TMJ 国瓷电舍义迢用情况交期动囚册预垂或次敌册 总肿或木功国援爻 U U 出厅茁故，处题牧磁卡BJ

51、BJ 时闻计垦的加屋动园产品蚕裹时值 L L 逵 M M 射尊每淤丸行所日寺朝耐存在肚吾购不同考薮二临曲 B B 腿： ：九 JiJi 肇资柠桶饕杂广品的女羟，腿检瞬4 4 乍业 d d 删T比较冷庭农白 朵当作业中心由若干个作业集合而成时,选择相关性最大的作业动因,即代表性作业动因，作&作业成本分配将各作业中心的作业成本按作业动因分配至产品等成本对象（1 1 ）分配次要作业成本至主要作业，计算主要作业的总成本和单位成本;(2(2 ) )分配主要作业成本至成本对象，计算各成本对象的总成本和单位成本 作业成本管理1 1、 作业成本管理的两个维度(1)(1)成本分配观：成本分配观说明成本对

52、象引起作业需求，而作业需求又引起资源的需求。因此，成本分配是从资源到作业， 再从作业到成本对象， 而这一流程正式作业成本计算的核 心。(2(2 ) )流程观：流程观为企业提供引起作业的原因(成本动因)以及作业完成情况(业绩计量)的信息。流程观关注的是确认作业成本的根源、评价已经完成的工作和已经实现的结果。2 2、 流程价值分析(1(1 ) )成本动因分析：要进行作业成本管理，必须找出导致作业成本发生的动因。(2(2 ) )作业分析底值作业含爻是夕御良客认为口“媚如其掏宴时产迢或服势的自用性 .有必娈谋留在企业中的件业同时潇足：珈作导致了状态的砂：t:t: W W 芝态匡酩叱不能由其他咋业来主威

53、：口：该作壮 E E 讷 作业 I IP P于非置怕伍业M便油她不会绑产翩搞卿媵的吾能”私慢的或可诸离隹的作业 * 一顷作业不穗同时满足(3(3 ) )作业成本管理中进行成本节约的途径作业言登宵除非塔垃乍业咸车必要的柞业，降 E E 增值成本件业 itit 拦对町有 i&i&婆丛到问梓目的的不问作业，遏择药中品性的方室忡业械少以不断改进的方式 nsns 低作业佶的资源或日勺间和用斡济耒提高眉信祎业时雌(4)(4) 作业业绩考核1财务指标：主要集中在增值成本和非增值成本，可以提供增值与非增值报告，以及作业成本趋势报告。2非财务指标：主要体现在效率、质量和时间三个方面，如投入产出比

54、、次品率和生产周期责任成本 1 1、成本中心含义令顿友生并控制成本竹单位取本中：卜一怆不会产生收入 谨荣丘计呈考核龙生汨成本不誉阂住入K K 芒疲运* 2 2-只对可控说站，下氏克卜可痊噫芯久金任说富如卞心考杉和制的主瞥冉容核昭叭预肖切书豹就- -室虹止星勺宜蛊住感A* *富 W W 仕成 （止值为 E E 豹，负僭湎殴）股成本有狗室- -闻意说U U 药额/ /申氐产星预篡需仔说可控成本条件：该成本的发生是成本中心可以预见的；该成本是成本中心可以计量的；3该成本是成本中心可以调节和控制的。2 2、 利润中心（1 1）边际贡献=销售收入总额一变动成本总额反映该利润中心的盈利能力，对业绩评价没有

55、太大的作用。（2 2）可控边际贡献（部门经理边际贡献）= =边际贡献一该中心负责人可控固定成本1衡量部门经理有效运用其控制下的资源的能力，是评价利润中心管理者业绩的理想指标。2难以区分可控和不可控的与生产能力相关的成本。如果部门经理有权处置固定资产，那么相关的折旧费是可控成本；反之，相关的折旧费用就是不可控成本。3忽略了应追溯但又不可控的生产能力成本，不能全面反映该利润中心对整个公司所做的经济贡献。（3 3）部门边际贡献（部门毛利）= =可控边际贡献一该中心负责人不可控固定成本1反映了部门为企业利润和弥补与生产能力有关的成本所作的贡献；2用于评价部门业绩而不是利润中心管理者的业绩。3 3、 投

56、资中心（1 1）投资报酬率投资报酬率=息税前利润/平均经营资产其中：平均经营资产= =（期初经营资产+ +期末经营资产）/2/2优点：根据现有的会计资料计算，比较客观，可用于部门之间以及不同行业之间的比较； 可促使经理人员关注营业资产运用效率，并有利于资产存量的调整，优化资源配置缺点：（1 1）引起短期行为的产生；（2 2）追求局部利益最大化而损害整体利益最大化目标（2 2 ）剩余收益剩余收益=息税前利润-（平均经营资产X最低投资报酬率）=平均经营资产X（投资报酬率-最低投资报酬率）优点：弥补了投资报酬率指标会使局部利益与整体利益相冲突的不足，只要新增投资的预期报酬率大于企业所要求的最低水平，

57、即可使投资中心的剩余收益增加缺点：绝对数指标，难以在不同规模的投资中心之间进行业绩比较；仅反映当期业绩，单纯 使用该指标也会导致投资中心管理者的短视行为内部转移价格的制定制 R R 依据押用的甬徨谿即根揭产品或务务的市场耶行 价格忤为计怕基础.七坊恰曰崔虬皋我杓性点HJ： -V同时滴运分 W W 0 0 公司的整脚瞌它要求产品或筲务有完全兑争的外 却市城.耶行市匚忖.以止肯的市城介格对基上谨话 丽芹同协商确走价格.协冏储的上限市酗 isis mumu 显单位变初 成本iA当刃厉 185185 僵一寻 肘?会导蚣 司有层的行政干血谊中 1 1 可广石存在 1 1 航金竟争的列 部韦场r r在该巾

58、场比改力有血 忌是占 吴套运种产品*圣由内育辛责任中心囱交疑孤方 采用祎的内部转博价惰作为 计悦昆妣.窃呢饶梧.密胶灯地腐足企业内部 塑显 双方在稿方面的管理老 5555 * *的软榕定价UTUT 品杲种形式的 SISI 再基础而制 宦价楞，可以选用凶瑟形式 tlftlf 舌：完全成朋、 主全女石如成，变动.*衣变刊说拥固定 利走兰用.U.U 吨本为基讪 FTFT 菲移击怕方 沫 R9R9 苟取客观 R R 呼点但存 EEEE 信 感和朋方面的问题-它酉用丁 E E 润七移 k 品靖骨没有 市怕冏情孤为保证标准成本的科学性、合理性和可行性，企业应定期或不定期对标准成本进行修订与改进。企业应至少

59、每年对标准成本进行一次定期测试，通过编制成本差异报表，确认是否存在因标准成本不准确而形成的成本差异。作业消除主要是针对非增值作业而言的，作业减少指降低作业的需求，包括增值作业和非增值作业。非增值成本不仅指执行非增值作业发生的成本，还包括增值作业中因为低效率所发生的成本。对一个独立企业而言，几乎所有的成本都是可控的。利润中心指既对成本负责又对收入和利润负责的责任中心 要需求收入的增长，更强调相对成本的节约它不仅要降低绝对成本， 而且更第九章收入与分配管理近三年平均分 9 9 分，题型包括单项选择题、多项选择题、判断题、计算题等收入与分配管理的意义与原则(* )1 1、 收入与分配管理的意义(1)

60、(1)收入与分配管理集中体现了企业所有者、经营者与劳动者之间的利益关系；(2)(2)收入与分配管理是企业再生产和实现扩大再生产的基本条件；(3(3 ) )收入与分配管理是企业优化资本结构、降低资本成本的重要措施；(4(4 ) )收入与分配管理是国家建设资金的重要来源之一。2 2、 收入与分配管理的原则(1)(1)依法分配原则；(2)(2)分配与积累并重原则；(3)(3)兼顾各方利益原则；(4(4 ) )投资与收入对等原则。收入与分配管理的内容：收入管理、纳税管理、分配管理销售预测分析与销售定价管理构成收入管理的主要内容。销售预测分析()1 1、销售预测的定性法(1)(1)营销员判断法(意见汇集法)是由企业熟悉市场情况及相关变化信息的经营