中级审计师知识讲解第二部分

1、2012年中级审计师考试辅导审计专业相关知识第一章财务管理基础考情分析年度单选题多选题案例分析题合计题量分值题量分值题量分值2009 年111232010 年2222011 年22123第一节财务管理概述、财务管理的含义1 .定义：以企业特定的财务管理目标为导向，组织财务活动、处理财务关系的价值 管理活动，是企业管理的重要组成部分。2 .理解：导向是财务管理目标; 对象是财务活动和财务关系；核心是价值管理; !工在于它是整4:1方管理不可或缺的重画叁部不财务活动财务关系经营过程中的资本活动：筹集阶段、投入阶段、营运阶段、回收阶段1 .企业与投资者之间（即：与股东的关系）2 .企业与债权人之间（

2、即：你是欠钱的）3 .企业与受资企业之间（即：你是投资者）4 .企业与债务人之间（即：对方欠你钱）5 .企业与税务机关之间6 .企业与职工之间【例题单选题】（2010）甲公司认购乙公司发行的普通股股票，站在甲公司的角度,该项活动反映的财务关系是（）。A.与投资者之间的财务关系 B.与债权人之间的财务关系 C.与受资者之间的财务关系D.与债务人之间的财务关系答疑编号 4739210101正确答案C【答案解析】教材74页。二、财务管理的内容内容：筹资管理、投资管理、营运管理、分配管理三、财务管理的目标目标观点优缺点利润最大化利润代表企业新创造的财富，利 润越多表示财富增加越多。（1）没有考虑利润的

3、获取时间；（2）没有考虑所获利润与投入资圭的关系；（3）没有考虑获取利润与承担风及的关系。每股盈余 取大 化把企业利润与股东投入的资本联 系起来。(1)没有考虑每股盈余取得的时间性；(2)没有考虑每股盈余的风险性。现金流量 取大 化经营现金净流量代表企业创造并 已获得的财富，经营现金净 流量越多表示财富越多。(1)与利润相比，更具有客观性；(2)它是已实现和收回的资源；(3)考虑了货币时间价值和风险 因素。股东财富 或企 业价 值最 大化股价的高低，代表投资大众对企 业价值的客观评价。它以 生 股的价格来表示,反映处 与获利之间的关系。(1)受预期每股盈余的影响，反映 u 股盈余的大小和取得时

4、间；一(2)受企业笆高低的影响，反 映每股盈余的风险；(3)企业的价 值只有在资本市场上通过股票价 格才能客观地表现出来。四、财务管理职能1 .财务预测职能2 .财务区职能3 .财务预算职能4 .财务应工职能5 .财务分析职能 【例题单选题】对企业的未来财务活动进行的预计与测算从备选财务方案中选择最佳方案协调平衡公司财务资源制定的财务活动的行动计划根据预算进行严格有效的监测和调控(2010)公司财务人员在财务预测的基础上，按照财务管理目标的要求，采用一定的方法，从备选财务方案中选择最佳方案。这体现的财务管理职能是()。A.财务预测B.财务决策C.财务预算D.财务控制答疑编号 473921010

5、2正确答案B【答案解析】教材78页。第二节货币时间价值一、货币时间价值的基本原理(一)复利终值与现值概念解析：终值又称将来值：现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和，通常记作F。现值又称 本金：指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值，通常记作P。计息方式：复利计息和单利计息(1)复利计息：利滚利，是指把以前实现的利息计入本金中再去计算利息。（2）单利计息：只就本金计息，利息不再广生利息。1 .复利终值：本金与复利计息后的本利和。推导：_,、1FV=PV+P¥ i=PV ( 1+i )_ _ ,、 _ ，、_ ,、 2FV2=PV (1+i ) +PV (1+i ) x

6、 i=PV ( 1+i )FM=PV （1+i ） n=PV- FVIFi,n其中，FVIFi,n 为（1+i ） n【例1-1 某企业将50 000元存入银行，年利率为5%该笔存款在5年后的复利终值为？答疑编号 4739210103正确答案FV5=50 000 X （ 1+5% 5=63 814 （元）为便于计算复利终值，可利用复利终值系数表（ FVIF表）（见书后附录一）。查找复利终值系数后计算复利终值如下：50 000 X FVIF 5%,5=50 000 X 1.276=63 800 （元）2 .复利现值：指未来货币按复利计算的现在价值，即相当于未来本利和的现在价值。空=?推导：FV=

7、PV (1+i)>PV=FV/ (1+i)FV2=PV (1+i) 2-PV=FV/ (1+i)FM=PV （1+i） n-PV=FV/ （1+i） nPV=FV （1+i ） -n=FV PVIFi,n,其中 PVIFi,n 为 1/ （1+i ） n推论：复利终值系数与复利现值系数之间互为倒数。【例1-2某企业计划 4年后需要150 000元用于研发，当银行存款年利率为5%时，按复利计息，则现在应存入银行的本金为？答疑编号 4739210104正确答案PV=150 000X PVIF 5% 4=150 000X0.823=123 450 (元)【例题单选题】（2011初）某企业将60

8、 000元存入银行，年利率为 4%该笔存款2年后的复利终值是（）。A.62 400B.62 424C.64 800D.64 896答疑编号 4739210105正确答案C【答案解析】60000* （1+4%） 2（二）后付年金概念解析：年金：一定时期内 等额、定期 的系列收支。两个特点：一是金额相等;二是时间间隔相等。包括 后付年金、先付年金、延期年金、永久年金。1 .后付年金终值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。第42页的人=9+41+妤4山应下同，恫中* +乩匕+i）吸a _n if ° '七n口o ° n itnr uu 口 ua aJ uLh

9、dOD=k Z力+乳）=AFT叫n* ZZ（l+D其中，m为年金终值系数【例1-3】某企业在年初计划未来5年每年底将50 000元存入银行，存款年利率为5%则第5年底该年金的终值为？答疑编号 4739210106正确答案FVA5=50000X FVIFA5% 5=50 000 X 5.526=276 300 （元）2 .后付年金现值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。AA八1nPVA = A (1+i )-1,、_,、+ A (1+i )+A ( 1 +i )PVAp=AV = A PVIFAipy ，其中，£ a+T为年金现值系数【例1-4】某企业年初存入银行一笔款项，

10、计划用于未来5年每年底发放职工养老金80 000元，若年利率为 6%问现在应存款多少？答疑编号 4739210107正确答案 PVA=80 000 X PVIFA6%,5=80 000 X 4.212=336 960 (元)【例题单选题】（2007）已知5年期、利率为12%勺普通年金终值系数和现值系 数分别为6.353和3.605。某企业按12%勺年利率取得银行贷款200000元，银行要求在5年内每年末等额偿付本息，则每年偿付金额应为（）。A.64 000 元B.55 479 元C.40 000 元D.31 481 元答疑编号 4739210108正确答案B【答案解析】PVA=AX PVIFA

11、i n,所以 A=200 000/3.605 55 479（三）先付年金收付款项的时点在期初，不同于后付年金在期末。【例题单选题】（2010初）某企业决定在未来 5年内，每年年初支付 300万元的 仓储事故保险费。这种年金的类型是（）。A.先付年金B.后付年金C.延期年金D.永续年金答疑编号 4739210201正确答案A【答案解析】先付年金是指一定时期内每期期初等额收付款项的年金。1.先付年金终值的计算(1)计算方法一：M=A(FVIFAi, n+1-1 )（2）计算方法二：先付年金终值=后付年金终值X (1 + i )，即M=A FVIFAi n (1+i )A- FVIFAi, nX (

12、 1+i )即：(先)预付年金=后付年金x (1 + i )推导：若向前延长一期，起点为-1 ,则可看出由(一1n1)刚好是n个期间，套用后 付年金终值的计算公式，得出来的是在第n1期期末的数值 A- FVIFAi,n,为了得出n年末的终值，F= A- FVIFAi, n (1 + i )【例1-5某企业计划建立一项偿债基金，以便在 5年后以其本利和一次性偿还一 笔长期借款。该企业从现在起每年初存入银行 50 209元,银行存款年利率为 6%试问： 这项偿债基金到第 5年末的终值是多少？答疑编号4739210202正确答案V5=50 209XFVIFA6%,5X (1+6%) =50 209X

13、5.637 X 1.06300 000 (元)或 V5=50 209 X ( FVIFA6%, 6-1 ) =50 209 X ( 6.975-1 ) =300 000 (元)【例题单选题】(2011)某企业计划建立一项偿债基金，以便在5年后以其本利和一次性偿还一笔长期借款。该企业从现在起每年年初存入银行30 000元，银行存款年利率为5% ( FVIFA5% 5=5.526 )。该项偿债基金第 5年末的终值是()。A.57 000 元B.150 000 元C.165 780 元D.174 069 元答疑编号4739210203正确答案D【答案解析】30000X 5.526 X ( 1+5%

14、=174 069 元2.先付年金现值的计算(1)计算方法一：M=A(PVIFA, n-1+1)期数减1,系数加1A- PVIFAi,n-1 +A= A (PVIFA,n-1 + 1)推导：假设第1期期初没有等额的收付，这样就转换为后付年金的现值问题，此时期数为n-1 ,此时P= A*PVIFA, n-1。然后，把原来未算的第 1期期初的A加上，M=A*PVIFAi, n-1+A=A (PVIFA, n-1 + 1)(2)计算方法二：先付年金现值=后付年金现值X(1 + i )，即V0=A PVIFAi,n (1+i )A- PVIFAe X ( 1+i )即：先付年金现值=后付年金现值X (1

15、+i )推导：若向前延长一期，起点为-1 ,则可看出由(一1n1)刚好是n个期间，套用后 付年金现值的计算公式，得出来的是在第一1期期末的数值A- PVIFAi, n,为了得出第0点的数值，Vo=A- PVIFAi, n - (1 + i)【例1-6某企业租用一台设备，按照租赁合同约定，在 5年中每年初需要支付租 金6 000元，折现率为7%问这些租金的现值为多少？答疑编号4739210204正确答案 V0=6 000 X PVIFA7%,5X (1+7%)=6 000X4.100 X1.07=26 322 (元)或 V0=6 000 X ( PVIFA/%,4+1)结论:3.=6 000X

16、( 3.387+1 ) =26 322 (元)。(四)延期年金延期年金指的是前几期没有年金，后几期才有年金。设前m期没有年金，后n期才有年金，则该年金构成延期m期白n n期延期年金。0迹:筵期【例题单选题】某一项年金前元，则该项年金的递延期是()A.1B.2C.3支传唱3年没有流入，后第 4年开始每年年初流入 4000 年。D.401234:递延期.麦时期答疑编号4739210205正确答案B【答案解析】前3年没有流入，后4年指的是从第4年开始的，第4年年初相当于第 3年年末，这项年金相当于是从第 3年末开始流入的，所以，递延期为2年。1.延期年金终值计算：计算递延年金终值和计算后付年金终值类

17、似。FVA=AX FVIFAi,n注意：递延年金终值与递延期无关。2.延期年金现值的计算(1)计算方法一：两次折现法两次折现推导过程：把递延期以后的年金套用后付年金公式求现值， 这时求出来的现值是第一个等额收 付前一期期末的数值，距离延期年金的现值点还有 m期，再向前按照复利现值公式折现 m期即可(2)计算方法二：年金现值系数之差法公式：V0=AX ( PVIFAi,n+m-PVIFAi,m)二 A（PVIFA”rPVIFAQ”年金现值系数之差法推导过程：把递延期每期期末都当作有等额的收付A,把递延期和以后各期看成是一个后付年金，计算出这个后付年金的现值，再把递延期多算的年金现值减掉即可【例1

18、-7】某企业向银行申请取得一笔长期借款，期限为 10年，年利率为9%按 借款合同规定，企业在第6-10年每年末偿付本息 1 186 474元。问这笔长期借款的现值是多少？答疑编号4739210206正确答案 V0=1 186 474 XPVIFA9%,5XPVIF9%,5=1 186 474 X 3.890 X 0.650 = 3 000 000 （元）或 V0=1 186 747X （ PVIFA9%,5+5-PVIFA9% 5） =1 186 747X （6.418-3.890 ） =3 000 000 （元）（五）永久年金指无限期收付款项的年金。1 .永久年金没有终值2 .永久年金现值二

19、如【例1-8】某种永久年金每年收款 1 200元，折现率为10%则该永久年金的现值 近似地计算为？答疑编号4739210207正确答案V0=1 200 X 1/10%=12 000 （元）二、货币时间价值的复杂情况1 .不等额系列现金流量情况终值等于各期现金流量的终值之和，现值等于各期现金流量的现值之和。2 .分段年金现金流量情况3 .年金和不等额系列现金流量混合情况【例1-11】某种年金和不等额系列现金流量混合情况如下表所示，年利率和折现率均为7%某种年金和不等额系列现金流量混合分布表年（t）O123456现金流量一-30003 0003 0004 0005 0006 000rP t q 启

20、 口寸nj3 r/口圆口麓 用 g 镣n=答疑编号4739210208正确答案(1)终值计算3 000X FVIFA7%,3XFVIF7%,3 + 4 000XFVIF7%,2 + 5 000XFVIF7%+ 6 000=3000X 3.125 X 1.225 +4 000 X1.145 + 5 000 X 1.070 +6 000 = 27 414 (元)(2)现值计算3 000X PVIFA7%,3 + 4 000X PVIF7%4+5 000X PVIF7%5 + 6 000X PVIF7%6=3 000X 2.624+ 4 000X 0.763+5 000 X0.713+6 000 X

21、0.666=18 485 (元)三、货币时间价值的特殊情况(一)复利计息频数的影响推导：1年复利m次，则有m个计息期，每个计息期利率 =(名义利率r/m )实际利息=本金x ( 1+r/m) m-本金=本金x ( 1+r/m ) m-1实际利率 i= (1+r/m) m-1结论：(1)当m= 1时，实际利率=名义利率当m> 1时，实际利率 >名义利率(2) 一年中计息次数越多，复利终值越大；一年中折现次数越多，复利现值越小。【例1-12】假设年初存入银行 1 000元，年利率12%试分别计算按年、 半年、季、 月计息到年末的复利终值。答疑编号4739210209正确答案按年计息的复

22、利终值=1 000 X ( 1 + 12% =1 120.00 (元)12%按半年计息的复利终值=1 000 x ( 1+ 2 ) 2=1 123.60 (元)空按季计息的复利终值=1 000 X ( 1+ 4 ) 4=1 125.51 (元)12%按月计息的复利终值=1 000 X ( 1+ 12 ) 12=1 126.83 (元)【例1-13】假设欲在第三年末获得存款本利和2 000元，年利率12%试问：若按年、半年、季、月复利折现，第一年初该存款的复利现值即本金各为多少？答疑编号4739210210正确答案1按年折现的复利现值=2 000 X (1 +12%>=1 424 (元)按

23、半年折现的复利现值=2 000 X。*安=1 410 （元）按季折现的复利现值=2 000 X'11客皿4=1 402 （元）按月折现的复利现值=2 000 X2码严工=1 398 （元）（二）折现率和折现期的计算在资金时间价值的计算公式中， 都有四个变量（终值或现值、年金、期间、折现率）， 已知其中的三个值，就可以推算出第四个的值。前面讨论的是终值FV、现值PV以及年金A的计算。这里讨论的是已知终值或现值、年金、期间，求折现率（之后讲解插值法）；或者已知终值或现值、年金、折现率，求期间。【例1-15】某人为购买住房，准备向银行借款 300 000元，每年偿还借款（含利息） 的能力为3

24、0 000元，假定年利率5%按年复利计息，年末还款。其还款期限大约多久？答疑编号 4739210211正确答案根据后付年金现值的计算公式PVA=AX PVIFAi, n,有PVIFA,n =PVAA ,接此例：PVIFA5% n=300000/30000=10查年金现值系数表：在i=5%时，系数9.899对应的年数n=14,系数10.380对应的年数n=15,由此可知还款期限大约是1415年。第三节投资风险报酬一、投资风险与报酬的关系（一）投资风险的含义：投资的未来实际报酬偏离预期报酬的可能性。（二）投资风险报酬的含义：投资者因承受风险而获得的额外投资报酬，也称投资 风险补偿。（三）投资风险与

25、报酬的基本关系投资风险越高，投资者要求的投资风险报酬率就越高，从而投资报酬率也就越高。投资报酬率=无风险投资报酬率+投资风险报酬率二、单项投资风险报酬率的衡量做题步骤：确定概率及其分布一计算期望报酬率一计算方差、标准离差一计算标准离差率一确定风险报酬系数、计算风险报酬率一计算投资报酬率（一）计算期望报酬率记二二任尸耳）单项资产期望值：其中：R代表期望值，R表示随机事件的第i种结果，K代表该种结果出现的概率【例1-16】某企业有 A B两项投资，其可能的投资报酬率及其概率分布如表1-4所示，试计算这两项投资的期望报酬率。投资报酬率概率分布实施情况A项投资B项投资A项投资B项投资较好15%20%0

26、.20O.3010%15%0.60O.40较差O-10%0.200.30答疑编号 4739210301正确答案A项投资的期望报酬率为：Ka=KP1+&B+K3P3=15%< 0.20+10%X 0.60+0 X 0.20=9%B项投资的期望报酬率为：Kb=KPi+&B+K3P3=20%< 0.30+15%X 0.40+ ( 10%) X 0.30=9%（二）计算方差、标准离差二心-z方差公式：T标准差公式：一结论：标准差或方差指标衡量的是 风险的绝对大小，在预期收益率相等的情况下， 标准差或方差越大，则风险越大；标准差或方差越小，则风险越小。因此 不适用于比较 具有

27、不同预期收益率的资产的风险。【例1-17根据“例1-16”的资料，试计算 A B两项投资的标准离差。答疑编号4739210302正确答案A项投资的标准离差为：蜃- 9%)3+10.6*(10%-9%再+0.2*(0 - 9%)VLLL=0.0490B项投资的标准离差为:8仪&&)二£扁-反1)(% -冗)=0.1261（三）计算标准离差率标准离差率是资产收益率的标准差与期望值之比公式：标准离差率（V）=标准离差/期望值结论：标准离差率是 相对指标.它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大；标准离差率越小，资产的相

28、对风险越小。可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。例1-18】某企业有 C D两项投资，期望报酬率分别为20% 15%标准离差分别为0.198、0.123。C、D两项投资的标准离差率分别计算如下：答疑编号4739210303正确答案VC=0.198/20%X 100%=99%VD=0.123/15%X 100%=82%由于C项投资的标准离差率大于D项投资，因此C项投资的风险高于 D项投资。【例题单选题】（2008年）某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案的收益期望值为 2000万元，标准离差为600万元； 乙方案的收益期望值为 2400万元

29、，标准离差为600万元。下列结论中正确的是（）。A.甲方案的风险大于乙方案B.甲方案的风险小于乙方案C.甲、乙两方案的风险相同D.无法评价甲、乙两方案的风险大小答疑编号4739210304正确答案A【答案解析】期望值不同应比较标准离差率。甲标准离差率=600/2000=0.3 ;乙标准离差率=600/2400=0.25。（四）确定风险报酬系数、计算风险报酬率风险报酬率=风险报酬系数X标准离差率（五）确定投资报酬率投资报酬率二无风险报酬率+风险报酬率即 K=R+R=R+b V无风险报酬率通常用国债利率 来表示。风险越大，风险报酬率也越高，投资人要求的必要报酬率也越高。【例题单选题】（2010初）

30、在财务管理实务中，通常作为无风险报酬率的是（）。A.国债利率B.银行贷款利率C.银行存款利率D.企业债券利率答疑编号4739210305正确答案A【答案解析】通常用国债利率作为无风险报酬率。【例1-19】利用“例1-18”的资料，假定无风险报酬率为10% C、D两项投资的风险报酬系数分别为 5% 4%这两项投资的风险报酬率和总报酬率分别计算如下：答疑编号4739210306正确答案Rc=5%< 99%=4.95%Kc=10涮 4.95%=14.95%Re=4%< 82%=3.28%8=10%F 3.28%=13.28%【例题单选题】（2009年）甲项目的期望报酬率为20%标准离差为

31、10%经测算甲项目的风险报酬系数为0.2,已知无风险报酬率为5%,则甲项目的投资报酬率是（）。A.20%B.15%C.10%D.9%答疑编号4739210307正确答案B【答案解析】标准离差率 =标准离差/期望值=10%/20%=50%投资报酬率二无风险报酬率+风险报酬率二无风险报酬率+风险报酬系数X标准离差率=5涮 0.2 X50%=15%【例题单选题】（2011）某投资项目的标准离差率为75%风险报酬系数为 20%国债的年利率为5%则该投资项目的投资报酬率为（）。A.10%B.15%C.16%D.20%答疑编号4739210308正确答案D【答案解析】投资报酬率=5%+20%75%=20%

32、.三、投资组合风险报酬率的衡量（一）投资组合风险类型的分析定义特点例子可分散风险（非系统风险）某些因素引起证券市场上持电证券报酬波动的可能 性通过投资组 合能分1 :个别公司或资产所特有M、可分散风险（市场风 险、系统风险）某些因素引起证券市场上近有证券报酬波动的可能 性通过投资组 合不能 分散战争、经济衰 退等1 .可分散风险和相关系数相关系数是反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标。（1）相关系数可以用协方差来计算：1 *_=岛-衣iX坛-的注】协方差为正：两项资产的收益率呈同方向变化:协方差为负：两项资产的收益率呈反方向变化；协方差为0:两项资产收益率之间不相关。【例1-20】某投

33、资组合由S、T两种证券构成,各自的报酬率如表1-5所示。计算两种证券的协方差。年份R (衿R (%20X152520X2151520X3255答疑编号4739210309正确答案首先分别计算S、T两种证券的年度平均报酬率为:&= (5吩 15将 25% /3=15%.'<= (25%+ 15%+ 5% /3=15%然后计算S T两种证券的协方差为:cov ( Rs, Rr)(5%-乃%)(25% -15%)(25%-乃%)(5% -15%):333=-0.0067(2)相关系数：协方差为绝对数，不便于比较，再者难以解释含义。为克服这些用空幽出弊端，提出了相关系数这一指标。

34、结论：-1w p W1,相关系数越小，风险分散效果越好相关系数=-1 :完全负相关，等额投资时可分散风险可以抵消相关系数=1：完全正相关，不能抵消风险相关系数=0：不相关【例1-21】利用“例1-20”计算S、T两种证券的相关系数。首先分别计算S、T两种证券的标准离差为：答疑编号 4739210310正确答案s = (5% -15%y + (15% -15%) + (25% -15%y'=0.0816R25%-15%/ + (5% -15%产=0.0816然后计算S T两种证券的相关系数为:_-0X067.0.0816*0.0816 ""2.不可分散风险和贝塔系数(

35、1)不可分散风险通常用 贝塔系数来测定。贝塔系数体现市场风险与该证券风险 的关系。风险收益率=贝塔系数X市场风险收益率即：贝塔系数=某资产的风险收益率/市场风险收益率(2)分析：贝塔系数大于1风险程度 高于证券市场;贝塔系数小于1风险程度返证券市场；贝塔系数等于1风险程度 近证券市场。(二)投资组合必要报酬率的计算1 .投资组合的贝塔系数,幺2 .投资组合的风险报酬率RP= 3 p ( R-Rf)其中，鼻为证券市场的平均报酬率，B为证券市场的无风险报酬率3 .投资组合风险必要报酬率二无风险报酬率+风险报酬率即：投资组合的必要报酬率K=RF+3 p ( RM-RF)【例1-22】某企业持有由X、

36、Y、Z三种证券构成的投资组合， 权重分别为20% 30% 50%贝塔系数分别为 2.5、1.2、0.5。市场平均报酬率为 10%,无风险报酬率为5%该 投资组合的风险报酬率计算为多少？答疑编号 4739210311正确答案首先计算该投资组合的贝塔系数为：3 p=2.5 X 20吩 1.2 X 30啾 0.5 X 50%=1.11然后计算该投资组合的风险报酬率为：RP=1.11 X ( 10%-5% =5.55%【例1-23】利用“例1-22”的资料和计算结果，该投资组合的必要报酬率计算如 下：答疑编号 4739210312正确答案 K=FF+ 3 p (Rv-Rf) =5知 1.11 X (

37、10%-5% =10.55%【例题单选题】(2007年)已知无风险报酬率为 4%整个证券市场的平均报酬率 为12%某公司股票的系数为2,则投资该股票的必要报酬率是()。A.20%B.16%C.28%D.24%答疑编号 4739210313正确答案A【答案解析】必要报酬率=4%+ 2X ( 12%-4% =20%【例题多选题】(2009年)下列各项中，可以反映投资风险大小的指标有()。A.方差B.标准差C.贝塔系数D.期望报酬率E.标准离差率答疑编号 4739210314正确答案ABCE【答案解析】教材 90页96页。【例题多选题】（2011年）下列关于投资组合风险的表述中，正确的有（）。A.可

38、分散风险属于系统性风险B.可分散风险通常用3系数来度量C.不可分散风险通常用3系数来度量D.不可分散风险属于特定公司的风险E.投资组合的总风险可分为可分散风险与不可分散风险答疑编号 4739210315正确答案CE【答案解析】教材95页。【例题单选题】（2011初）如果证券市场平均报酬率为10%无风险报酬率为4%,某证券投资组合的贝塔系数为1.8 ,则该证券投资组合的必要报酬率为（）。A.6%B.10.8%C.14%D.14.8%答疑编号 4739210316正确答案D【答案解析】必要报酬率=4%+1.8%< （ 10%-4% =14.8%总结1:单项投资报酬率计算1 .期望报酬率% 1

39、份仅芯-野2 .标准差 13 .标准差率V+准离差/期望值4 .风险报酬率 R=b （风险报酬率系数）XV5 .总报酬（必要报酬）=R+R=R+b （标准离差/期望值） 总结2 :投资组合报酬率计算用3E JT1 .分散风险：协方差 COV （R1,R2）一相关系数Q42 .不可分散3系数H、一央u酎=£ f网（1）投资组合的贝塔系数公（2）投资组合的风险报酬率 R= 3 p （小Rf）（3）投资组合的必要报酬率 Kp=FF+3 p （R/tRf）第二章财务战略和预算考情分析年度单选题多选题案例分析题合计题量分值题量分值题量分值2009 年221242010 年221242011 年

40、111第一节财务战略一、财务战略的特征1 .属于全局性、长期性和向导性的重大谋划2 .涉及企业的外部环境和内部条件3 .与企业拥有的资源和资源配置能力息息相关4 .对企业财务资源的长期优化配置、财务战略的类型一一按资源的配置特征1.按财务资源配置特征不同:分类规模禾润留存筹资积极扩张型迅速扩大全部或大部分保留大量筹措外部资金稳健发展型稳定增长保留部分内部留利和外部筹资结合收缩防御型维持或缩小力、发人里减少对外筹资，甚至归还投资2.按财务管理内容： 投资战略、筹资战略、分配战略【例题多选题】(2011初)下列各项中，属于积极扩张型财务战略特征的有(A.分发大量股利B.迅速扩大投资规模C.缩小现有

41、投资规模D.大量筹措外部资金E.全部或大部分保留利润答疑编号4739220101正确答案BDE答案解析教材97页。【例题多选题】)°A.投资战略C.筹资战略E.产品战略B.营销战略D.分配战略(2010)按照财务管理的具体内容划分，公司财务战略的类型有答疑编号4739220102【正确答案】ACD【答案解析】教材99页。三、财务战略规划（一）外部环境和内部条件的分析目的内容外部王有发现新的发展机会和避R免环境变化带来的考 威胁1 .总体市场因素分析；2 .行业竞争结构分析；3 .其他环境因素分析，包括资本市场、技术因 素、文化因素的分析等。内部平评估自身的资源和价值9 来源，确定自身

42、的竞二 争优势内部条件分析不仅包括本企业内部条件分析，还包 括对目标企业内部条件进行分析。1 .企业竞争能力分析。包括企业资源分析、企 业创新能力分析、市场份额和市场地位分析、 企业周期阶段分析。2 .企业独特性竞争优势 的分析。包括企业价值 链分析、企业价值独特驱动因素分析等。（二）财务战略的确定方式特点财务疑键筹资战略分配战 略投资战略引大量研发投入，未、形成市场，经吸纳权益筹集权益资本不分红不断增加对产品开0营风险非常高期资本发推广 的投资成产品进入市场，超 额利润明显， 长经营风险略有积极实现高增， 长与, 资金利用资本市场大里增加权益资本，适度引入债务 资本不分红 或 者 少 分 红

43、对核心业务人力追期史弓2' 的匹U 一 里加投资成销售和利润稳定，加超额利润减少熟T酒生. 或消失 期稳健12处理好日、 益增: 加的一 通以更多低成本的值 务资本替代高 成本的权益资 金实施较 高的 股利 分配围绕核心业 务拓展 产品和 市场衰销售和利润下滑，重心是如何收 J回投资 期收缩彳2如何收回投资亍 并返邛 还给1 投资 者M、再进行筹资和投资全额或 超 额 发 放 股 利将权益资本 退出企 业【例题单选题】（2010初）某企业积极吸纳权益资本，不断增加产品开发投资，且采 用不分红的股利政策，则其实施的财务战略所处发展阶段是（）。A.引入期B.成长期C.成熟期D.衰退期答疑编

44、号4739220103【正确答案】A【答案解析】教材99页。（三）财务战略与全面预算的关系全面预算包括企业经营预算、资本预算和财务预算。第二节经营预算经营预算的构成财务预算包括预算现金流量表、预算利润表、预算资产负债表。一般从经营预算和资本预算开始，然后编制财务预算。一、经营预算的构成一一业务预算销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预 算、销售及管理费用预算。、经营预算的方法（一）按业务量基础的数量特征：固定预算与弹性预算含义适用固定（ 静 态 ） 预 算按照某一既固业务量水平作为基础来编制的 预算。业务量水平较为稳定的企业弹性（ 动 态 ） 预 算在按照成本

45、习性分类的基础上，根据量本利之 间的依存关系，考虑到计划期间业务量可 能发生的变动编制出的预算。适应所有与业务量有关的预 算，以成本费用预算和 利润预算最为常见成本习性：成本或费用的变动与业务量之间的依存关系。分为固定成本和变动成本。（1）固定成本：在一定时期和一定业务量范围内，总额不受业务量增减变动影响保持不变的成本或费用,单位业务量的固定成本会随着业务量的增加而降低。（2）变动成本：总额随着业务量的变动而成正比例 变动的成本或费用。变动成本在单位业务量上则是一个固定数。（3）混合成本：同时兼有固定成本和变动成本性质。编制弹性预算的方法：（1）公式法：y=a+bx优点：简化、准确。缺点：细目

46、需分解，比较麻烦。列表法：优点：直观缺点：实际与预算有差异，需要重新计算，不方便。【例题单选题】（2009）下列各项费用中，属于变动成本的是（）。A.公司总部的办公费B.仓库及厂房保险费C.直接材料费D.直线法下的折旧费答疑编号4739220104正确答案C答案解析变动成本指总额随着业务量的变动而成正比例变动的成本或费用。变动成本在单位业务量上则是一个固定数。（二）按选择预算期的时间特征：定期预算与滚动预算方法含义定期以固定的预算期间 作为预算期的一种编制预算的方法。特点1.预算数字准确性差；2 .易导致 预算执行 者的短期 行为；3 .灵活性 差。1.预算保持甚续性;2.预算保 持完整性 和

47、稳定性。演算期脱离会计年度，随着预算的执行逐期向后滚动，预算 动期始终保持为一个固定长度的一种预算编制方法。分为 预逐月滚动、逐季滚动和混合滚动。（三）按编制预算出发点的特征：增量预算与零基预算六义特点据以上一个预算期成本费用水平为基础,结合预算期 :业务量水平及有美成本的变动，通过调整原有费 预传用项目而编制预算的方法。1.前提：企业现有业务 活动是必需的，各 项业务的开支水平 是合理的。2.缺点（1）可能造成预算上的浪费；（2）降低积极性, 不利于长远发展。零以零为基础编制预算，指在编制预算的时候不考虑以基 生预算期间的费用项目和费用额，根据预算威茨一 预 际需要和可能分析费用项目的合理性

48、和合理的 算 费用额，综合平衡编制预算。1 .不受前期成本费 用项目和水平的限 制；2 .能够调动各方面 节约费用的积极 性。【例题单选题】（2010）下列各项中，属于滚动预算法特点的是（）。A.配合生产经营的连续性，不断规划未来B.易导致预算滞后，丧失指导作用C.易导致预算执行者的短期行为D.预算期与会计年度保持一致答疑编号4739220201正确答案A答案解析教材103页。【例题单选题】（2009）在上期成本费用水平的基础上，结合预算期业务量水平 和成本费用相关因素可能的变动，通过调整原有费用项目金额编制预算的方法是（）。A.滚动预算法B.增量预算法C.固定预算法D.弹性预算法答疑编号47

49、39220202正确答案B答案解析增量预算法是以上一个预算期的成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平和成本费用相关因素可能的变动，通过调整原有费用项目编制预算的一种方法。三、经营预算的编制（一）销售预算预算期收回的现金收入 =预算期收回的上期赊销的应收账款+预算期销售本期收回的现金蒯生产量/计销售量+蒯瓶存货T计期翎存货（二）生产预算【例题单选题】ABC公司预计2008年三、四季度销售产品分别为220件、350件，单价分别为2元、2.5元，各季度销售收现率为60%其余部分下一季度收回，则ABC公司2008年第四季度现金收入为（）元。（不考虑税费）A.437.5B.440C.875D.701答

50、疑编号4739220203【正确答案】D【答案解析】ABC公司 2008年第四季度现金收入为：350X2.5 X60%+220< 2X40%=701（元）。【例题单选题】（2010）生产预算依据企业设定的存货政策和销售预算中的销售 量预测进行编制。预算期生产量等于（）。A.预算期销售量预算期销售量预算期期初产品存货预算期销售量-预算期期初产品存货B.预算期期末产品存货C.预算期期末产品存货D.预算期期末产品存货答疑编号4739220204正确答案D答案解析预算期生产量 初产品存货=预算期销售量+预算期期末产品存货-预算期期（三）直接材料预算预算期生产耗用数量=预算期产品生产量X单位产品材

51、料用量预算期采购数量=预算期生产耗用数量+期末存量-期初存量预算期支付直接材料的现金支出=预算期支付上期赊购的应付账款 +预算期支付本 期购买材料现金直接人工预算直接人工的现金支出二生产量X单位产品的标准工时X小时工资（五）制造费用预算制造费用的现金支出=变动制造费用+固定制造费用- 皿=生产量x单位产品的标 准工时X变动制造费用小时费用率 +固定制造费用-折旧=生产量X单位产品的标准工时 X变动制造费用小时费用率 +管理人员工资【例题单选题】企业预算年度预计生产量为1000件，每件标准工时为 40小时,变动制造费用为小时费用率为 7元，固定制造费用为 150000元，其中50000元为折旧

52、费用。该企业本年制造费用支付现金最多为（）。A.430000 元 B.380000 元C.330000 元 D.280000 元答疑编号4739220205【正确答案】B【答案解析】1000X 40X7+150 000 -50 000=380 000（六）产品成本预算销售成本年初存货成本+生产成本-年末存货成本（七）销售及管理费用预算销售费用+管理费用-折旧等未付现费用第三节财务预算一、财务预算的构成1 .构成：财务预算包括预算现金流量表、预算利润表、预算资产负债表。2 .性质：财务预算的报表 不同于实际 财务报表,它服务于企业管理者，可以从总体 反映企业的所有业务的全局情况，也称为企业的总预算，属于内部报表。【例题多选题】（2008）下列