贵州茅台股份公司财务分析案例展示报告

1、贵州茅台股份公司财务分析案例展示报告集团标准化工作小组 #Q8QGGQT-GX8G08Q8-GNQGJ8-MHHGN#【最新资料，WORD文档，可编辑】贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示老师好，各位同学好，梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间，我们小组演示的内容是贵州茅 台股份有限公司财务分析。演示流程：第一部分公司简介财务指标分析王巍第二部分投资与筹资分析陈英第三部分股利政策分析 王怡第一部分公司简介财务指标分析公司简介总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇主要经营：酒类公司于曰首次公开上市股票发行价元发行股票7150万股股本总量25000股目前股本总量94380万元昨曰收盘价：财务指标分析我

2、们收集了 Ol年到06年贵州茅台，上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分 析，酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成，其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关 数据一以下财务指标分析数据资料来自于新浪网，证券之星1流动比率短期偿债能力分析流动比率 Oooo238642286421864203贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。贵州茅台01年02年流动比率偏高，我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行 股票，筹集资金亿，公司01年有货币资金项亿，占流动资产,而贵州茅台的投资活动比较保守，02 年公司仍有货币资金17.8亿,占

3、流动资产59 .9%.造成流动资产较高。酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率与行业比较接近，我们也基于这个理由认 为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台，01年到04年的流动比率偏低，短期偿债能力 可能会存在问题，05, 06年比较适宜 2速动比率短期偿债能力分析 速动比率速动比率分析结果与流动比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是由于首次公开发行股 票，大量货币资金造成速动资产很高。3资产负债率长期偿债能力分析 资产负债率（）贵州茅台酿酒行业五粮液实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好，我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要

4、 优于行业平均值，而低于五粮液。事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少，几乎是没有的，所以公司目前 不存在不能偿还长期债务的风险。4存货周转率。营运能力分析存货周转率-年度Ol 年02 年03 年04 年05 年排名一202221222333 2222 Illl Oooo1 O0405贵州茅台酿酒行业五粮液存货的周转在酿酒行业属于较低水平。要低于行业平均水平，在行业排名非常靠后。但由于酒有其本身与众不同的特点，茅台酒由于其独特的酱香型口感，必须经过5年陈酿才能出 产品，且存放越久、品质越好、价值也越高。估价员对贵州茅台存货的估价往往是帐面价值的十几倍。 而五粮液属于浓香型白

5、酒，浓香型白酒最快可以在15天酿成，制造周期要少于茅台。所以我们并不否 定贵州茅台的存货周转率。5总资产周转率营运能力分析 总资产周转率茅台总资产周转率成逐年上升的趋势，Ol年比较高是因为年初没有发行股票前资产总额较低，平均资 产总额较低，计算上总资产周转率比较高。茅台的总资产周转率要好于行业水平，但是低于五粮液。6净资产收益率盈利能力分析净资产收益率（）01年数值比较高也是因为发行股票对财务比率计算的影响贵州茅台拥有非常高的净资产收益率，在酿酒行业一直处于领先的位置，并且优于五粮液，而且呈 现非常好的逐年提高的走势，公司所有者的可以得到很高的投资报酬率。7 2006年杜邦分析由于公司拥有很高

6、的主营业务利润率，公司净资产收益率很高 通过以上分析我们认为贵州茅台财务状况良好。第二部分投资与筹资分析筹资情况分析：（20012006年）1 股票筹资：公司于2001年7月31日通过上海证券交易所公开发行7150万股人民币普通悠（A股）股票，其中国有股存量发行650万股.发行价格为元/股，共募集 资金亿元。2 .债务筹资：由于公司经营业绩一直处于良好状态，其主营业务利润持续增长，再加上公司自01年股票所筹资金在各年陆续投资后截止到06年还有剩余，因此公司在 这几年里没有发生债务筹资。3 留存收益：由于公司每年都有较多未分配利润，从02年开始每年都利用部分未分配利润进行投资。具体每年的使用情况

7、将结合投资情况进行分析。二投资情况分析：（20012006年）公司01到06年投资总额:亿截至06年年底,公司累计完成募集资金项目投资共计亿,尚1 使用的募集资金亿自有资金投资总额:亿所以公司也没有必要进行债务筹资。公司从01年到06年均有股票所筹集资金的使用，并且基本按照招股说明书将募 集资金用于项目的投资。由于公司所处的独特地理位置及茅台酒独特的工艺,?茅台 酒的生产从投料到出商品酒约需六年时间,同时由于公司募集资金到位时间较晚,公司 募集资金投资项目计划有27个,?因此,茅台酒各项目建设时间较长有些项目到06年 还没完成。由于公司投资所使用的资金基本都用于生产线的扩充或技术改进，因此 以

8、下分析的各年具体投资情况时没有必要年年都重复，只对除项目投资外的其他投 资做了简单介绍，虽然在这些方面的投资额相对很少。1 公司从01年开始将股票所筹集资金进行项目投资，01年投资额为亿，所用资金全为股票筹资，没有自有资金的投入。从02年开始有自有资金的使用情况。2 . 02年投资总额为亿。募集资金使用额为亿；自有资金使用额为亿，自有资金除投资于固定资产外还包括长期股权投资：公司与中国贵州茅台酒厂有限责任公司共同 出资设立贵州茅台酒厂对外投资合作管理有限公司，公司注册资本为人民币IooO万 元其中，本公司出资400万元，拥有投资公司40%的股份，由于该公司设立于02 年8月经营时间较短，200

9、2年度未有盈利。3 03年到06年公司未分配利润増长较快所以出现了自由资金的投入多于募集资金的投入。2003年投资总额为亿。募集资金使用额为亿；自有资金使用额为亿，自有资 金也全用于公司技术和设备改进等项目。4 . 04年投资总额为亿。募集资金使用额为亿；自有资金使用额为亿。自有资金除投资于新增5个项目外，还用于2个长期股权投资：公司与北京神舟超越科技发展有 限公司共同投资发起设立北京茅台神舟商贸有限公司。该公司注册资本500万元， 其中，本公司出资275万元，占该公司注册资本的55%；本公司与贵阳金汛贸易有 限公司共同投资发起设立贵州茅名将商业有限公司。该公司注册资本500万元，其 中，本公

10、司出资275万元，占该公司注册资本的55%o04年增加长期股权投资550万元，长期投资收益（按权益法确认收益）为万元。5 . 05年投资总额为亿。募集资金使用额为亿；自有资金使用额为亿。自有资金也全部投资于技术和设备改进等项目。05年长期投资收益（按权益法确认收益）为万元6 . 06年投资总额为亿。募集资金使用额为亿；自有资金使用额为亿。自有资金除投资于新增6个项目外，还用4300万投资于国债。06年投资收益:总收益?万元其中:长期投资收益?万元.；债权投资收益万元.公司所筹资金的未使用部分均存放于公司银行募集资金专有帐户，无法获得其收益情 况。资金运作：公司01年未分配利润很少再加上公司刚发

11、行股票筹集亿进行各项目的投 资，公司01年没有发生自有资金的使用。02年开始随着未分配利润的不断増加，自有 资金的投入也呈上升趋势.可以看到累计自有资金使用额和未分配利润曲线的走向大致 相同。投资回报：随着每年投资的不断进行，各投资项目陆续完成并给公司带来利益，从01年 进行投资后的这几年，公司的主营业务持续增加，从01年的10亿达到了 06年的35亿 元。这很大程度上反映了公司正确的投资策略和和良好的运作手段。由于公司投资项目有三十几个，因此比较分散不好一一分析，所以我选取了公司所有投 资项目中四个投资份额相对较大的项目进行分析。项目1企业营销网络建设，总投资：亿元，预计收益率：%项目2：收

12、购集团公司老酒?，总投资：？亿元预计收益率：%项目3 : IoOO吨茅台酒技改工程。总投资：亿元预计收益率：%项目4：中低度茅台酒扩改建工程。总投资：亿元，预计收益率：% 茅台主要竞争对手之一的五粮液在98年发行新股筹资亿.此后在2001年配股筹集资金 亿。没有增发新股和发行可转债券也没有银行借款。从而可以看出，在酿酒这个特殊的 行业中，高档酒生产者具有很高的利润率，企业有很丰富的自有资金来源可以进行各项 投资。所以公司外部筹资比较少。酿酒行业投资主要用于技术改进和固定资产的扩充， 投资回收期相对较长，而茅台酒股份有限公司正是把资金用于能提高收入的投资方面， 为股东创造了颇丰厚的财富，所以我相

13、信茅台酒股份有限公司会越来越好，这也正是大 家所看好的，因此茅台的股票才那么火 （个人意见：茅台虽然与06年荣登上市公司业绩排行前几位，但从其资金的使用情况来 看公司也有值得改进的地方，公司股票所筹资金未使用额以及营业利润每年都很 多，但公司没有充分利用这些资金进行投资，有点资源浪费了，虽然进行了股权投 资和国债投资但数额相对于其未使用的资金来说太少了。如果公司能充分利用这些 资金，我相信茅台公司的业绩会更好！）股利政策分析茅台股份有限公司的分红配股方案:公告日期分红方案 （每10股）基准股本（万股）送股（股）转增派息（股）（税前）（元）2007-06-01 （预案）943802006-05-

14、22943802006-05-19471902005-07-30393252004-06-25302502003-07-08275002002-07-1825000从02年以来，茅台公司共派现万元现金股利，茅台公司的股东还是获得了优厚的回报。 需提一下，该公司于2006年5月25曰实施的股权分置改革方案：公司以总股本0股为 基数，向全体股东每10股转増10股。并以转增后股本数每10股派现金元。非流通股为 获得上市流通权，实施每10股流通股股份获得股的对价安排，对价由以下三部分组成： 非流通股股东将其应得的现金股利全部给流通股股东，则每10股流通股股份实得元现金 （含税），其中元为流通股股东应得

15、现金股利，元为非流通股股东的对价安排，以转增 除权后价格元计算，上述现金对价相当于每10股流通股股份获得股的对价。（2）非流 通股东向流通股东每10股送股，（3）向流通股东每10股派发16份存续期12个月、行 权比例为4 ： 1,行权价为的欧式认沽权证。上述权证对价相当于每10股流通股股份获 得股的对价。每股收益-五粮液 亠茅台由图标看出（1）茅台每股收益均大于五粮液,其中一原因是五粮液总股本较大，另一原因是 茅台实现净利较多.（2）,五粮液每股收益逐年下降,只在06年有所回升,而茅台每股收益 每年都在上升,只在06年有所下降.我认为茅台比五粮液做的红火。现金股利支付率茅台 五粮液由图表看出，

16、五粮液各年现金股利支付均低于茅台,说明茅台比五粮液大方,怪不得股民会 如此看好它.市盈率:现在茅台的市盈率达到六十多倍,而一般十几倍二十倍比较好,这说明茅台投资回 收期较长,短线投资风险比较大,适宜长线投资.股价走势-08-3020022003-12-312004-12-312005-12-302006-12-292007-01-052007-06-0890本公司上市后开盘价为元,因02, 03中国股市普遍不景气,价格偏低,但从06年开始,截至 日股价已升至,且经过几次除权,股价拆分,可其后又复权,并屡屡突破百元大关,它为何如 此牛我分析有以下几点原因；1. 需求增加近几年来,随着我国居民收入

17、水平的不断提高，消费者的消费倾向不断向高端酒类倾斜， 茅台五粮液等高档酒产品一直处于供不应求状态 O价格上升.公司对整个主要产品进行了几次提价.茅台酒是奢侈品，对价格不敏感，价 格提高了更能体现消费者的身价。茅台将来的提价空间仍比较大.这样,P与Q同时增加,销售收入大大提高,且高端酒毛利率较高（贵州茅台能达80%）, 必然使公司盈利能力增加.因此,大批基金和散户纷纷购买茅台股票,需求増加了，价格必 然上升.2. 国家宏观经济发展良好.人民收入増加,理财观念转变,更多的人把手中资金投入股市， 股票需求旺盛,06年初中国股市开始走牛，多数股票价格往上走,且近期食品饮料板块大 涨，这对茅台股价的上升也有一定作用在几年前，曾出现过几只百元股票，如亿安科技，但很快他就暴跌到三块钱，这支股票 能涨到如此之高.纯属庄家操作行为，并无实际盈利支撑，贵州茅台是与它完全不同 的。小插曲:06年，茅台酒公司总经理乔洪因被查出贪污公司200万，被"双规被迫离职，造成 茅台股票停盘，但几天后就恢复正常,且继续保持上升趋势,可见其实力相当雄厚,可为真 正的绩优蓝筹股.大胆测评:2007年一季度显示Z贵州茅台实现主营业务收入亿元，同比增长 ;实现净利润亿 元，同