证券投资概述及基本面分析(共53页).ppt

1、第一章第一章 证券投资概述证券投资概述第二章第二章 证券投资基本面分析证券投资基本面分析第三章第三章 证券投资技术分析证券投资技术分析一 、证券投资概念： 是指人们通过各种专业性分析方法，对影响证券价格的各种信息进行综合分析一判断证券价格及其变动的行为。二、证券投资分析的意义：提高投资决策的科学性，减少盲目性；降低投资风险，提高投资收益。三、证券投资分析的主要方法和流派三、证券投资分析的主要方法和流派 主要分析方法主要分析方法 基本分析法基本分析法 技术分析法技术分析法 证券组合分析法证券组合分析法 主要流派：主要流派： 基本分析流派基本分析流派 技术分析流派技术分析流派 学术分析流派学术分析

2、流派 行为分析流派行为分析流派分析流派对证券价格变动原因的解释基本分析流派对价格与价值间偏离的调整技术分析流派对市场供求均衡状态偏离的调整学术分析流派对价格与所反映信息内容偏离的调整行为分析流派对市场心里及人类行为平衡状态偏离的调整各投资分析流派对证券价格变动原因的解释各投资分析流派对证券价格变动原因的解释证证券券分分析析基础面分析基础面分析技术分析技术分析宏观基础面分析 大盘走势 大盘涨跌的基本理由个股基础面分析 个股大背景 个股涨跌的基本理由 行业基础面分析 行业大背景 板块涨跌的基本理由判断大判断大势势图形分析 K线图指标分析移动平约线：KDJ指标：MACD指标：RSI 指标：K线单日K

3、线组合形态分析选择个选择个股股测重长线投资选股票时切入点是板块即行业选择国内形势国内形势国际局势政治形势政治形势经济形势经济形势举例：邓小平举例：邓小平1996年年12月月13日涨跌停板日涨跌停板1996年年12月月15日人民日报社评论员文章日人民日报社评论员文章1997年年12月月13日公布长虹、发展年报（日公布长虹、发展年报（2.01 0.86）1997年年2月月19日邓去世日邓去世调高印花税调高印花税0.3-0.5%1997年年5月月23日令三类企业资金撤离日令三类企业资金撤离 1999.5.19 2001.6.13 2005.4.29 财政政策：税收、国债、补贴、财政政策：税收、国债、

4、补贴、 预算、体制、转移支付预算、体制、转移支付货币政策：利率、货币供应量、再贴现率货币政策：利率、货币供应量、再贴现率 存款准备金率、公开市场操作存款准备金率、公开市场操作经济指标经济指标经济政策经济政策经济周期经济周期GDP失业率失业率 居储居储 同业拆借同业拆借 回购利率回购利率 利率利率 汇汇率率 外储外储 金融资产总量金融资产总量 赤字或结余赤字或结余通胀与通缩通胀与通缩 M2 财政收支与国际收支财政收支与国际收支宏宏观观基基础础面面分分析析宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济波动与证券市场波动的关系宏观经济波动与证券市场波动的关系 GDPGDP变动变动

5、持续稳定高速的持续稳定高速的GDPGDP增长增长 高通胀下的高通胀下的GDPGDP增长增长 宏观调控下的宏观调控下的GDPGDP减速增长减速增长 转折性的转折性的GDPGDP 经济周期变动经济周期变动 通货变动通货变动财政政策财政政策货币政策货币政策产业政策产业政策国际收支政策国际收支政策收入政策收入政策汇率汇率金融市场动荡金融市场动荡通过宏观面通过宏观面通过微观面通过微观面行业分类行业特征分析：行业周期行业周期幼稚期成长期成熟期衰退期行业市场结构行业市场结构完全竞争垄断竞争寡头垄断完全垄断行业成长性行业成长性成长性周期性防御性成长、周期性行业进步因素： 技术进步 政府作用 社会习惯变化行业链

6、条行业链条上游中游下游 外部环境分析外部环境分析竞争力分析（5种）营销渠道顾客公众影响 内部因素分析内部因素分析产品人员财务分析： 主要财务数据重大说明业务回顾股东分布 董事会持股等 关键是成长性分析关键是成长性分析 1 1、公司上市及重组过程分析、公司上市及重组过程分析三、公司分析：重点事项分析三、公司分析：重点事项分析2 2、再融资及分红分析、再融资及分红分析3 3、公司估值、公司估值自主上市自主上市 两个基本动作：两个基本动作： 改制重组改制重组 +IPO*买壳上市买壳上市 两个基本动作：两个基本动作： 受让已上市公司控股权受让已上市公司控股权+资产重组资产重组 或或 注入资产换取上市公

7、司的控股权注入资产换取上市公司的控股权 改制重组模式整体改制整体改制捆绑捆绑分立分立分拆分拆资产负债表（股份公司 筹）流动资产 短期负债 1.5 银行存款 0.5 应收账款 1 存货 1 流动资产合计 2.5长期投资 1 长期负债 3 负债合计 4.5固定资产 5.5 所有者权益 ? ?无形资产 ? ? 递延资产 所有者权益合计总资产 9 负及权合计 9资产负债表（集团）流动资产 短期负债 4? 银行存款 1？ 应收账款 2？ 存货 2？ 流动资产合计 5?长期投资 2? 长期负债 10? 负债合计 14 ?固定资产 10? 所有者权益无形资产递延资产 所有者权益合计3总资产 17 ? 负及权

8、合计 17亿净资产折股4.5亿元折4亿股国有股：4亿法人股：1亿股份有限公司股份有限公司上市公司上市公司国有股：4亿法人股：1亿社会公众股：1亿非流通股？非流通股？流通股？流通股？国有集团公司国有集团公司吸收四个法人，组成股份公司发行价6元/股发行量1亿股每股每股1.125净资产的变化：（净资产的变化：（4+1+0.5+0.125）5 （4+1+0.5+0.125+1+5）（）（5+1） 增值过程增值过程 1.42与与10.38 联通A自主上市 联通集团以其对联通BVI公司（联通集团在英属维尔京群岛注册的公司）51%的股权（评估值为2,260,614.8万元）出资，联合联通兴业、联通进出、联通

9、寻呼、北京联通兴业四家公司（每家公司以现金100万元出资，共计投入400元现金），于2001年2月31日发起设立联通A股份有限公司。按净资产65%的比例折为股本，总股本为1,469,659.6万股，联通集团占总股本的99.9823088%，其余四家的总计持股比例为0.0044228%。 2002年9月17日，联通A发行招股说明书，对外公开发行股票50亿股，发行价为2.3元/股，实现自主上市。北京联通兴业0.0044228%99%中国联合通讯有限公司（联通集团）中国联合通信股份有限公司95%北京国安电气总公司1%中国技术进出口总公司3.3%联通进出口96.7%5%49%99.9823088%74

10、.6017%0.0044228%0.0044228%0.0044228%0.0033%0.0033%0.0033%0.0033%联通兴业联通寻呼联通红筹公司境外公众22.59%77.41%联通BVI51%社会公众股 25.3851%联通运营公司100%17.91%82.10%行为定性方式特征对每股收益直接影响对每股净资产的直接影响对短期股价影响再融资配股针对对老股东+同比例 除权增发分为公开募集和非公开募集。不具配股特征 上行有压力发可转债可以转成股票的债券 上行有压力发认股权证持有人行权即公司增发新股 上行有压力发可分离交易债权证持有人行权即公司增发新股 上行有压力发可交换债券债券持有人将债

11、权转成发行者持有的另一家公司的股票分红现金股利：派现公司支付现金给投资者股票股利：送股公司送股给投资者 除权转增股将资本公积或盈余公积转增股本 除权n 股权登记日股权登记日 上市公司的股份每日在交易市场上流通，上市公司在送股、派息或配股的时候，需要定出某一天，界定哪些股东可以参加分红或参与配股，定出的这一天就是股权登记日。也就是说，在股权登记日这一天仍持有或买进该公司的股票的投资者是可以享有此次分红或参与此次配股的股东，这部分股东名册由证券登记公司统计在案，届时将所应送的红股、现金红利或者配股权划到这部分股东的账上。这里提请投资者注意，上交所规定，所获红股及配股需在股权登记日后第二个交易日上市

12、流通。n 除权日除权日 股权登记日后的第一个交易日就是除权日或除息日，这一天购入该公司股票的股东是不同于可以享有本次分红的“新股东”，不再享有公司此次分红配股。n 除息权计算办法：除息权计算办法：除息价=股权登记日收盘价-每股所派现金。n 除权价计算：分为送股除权和配股除权。除权价计算：分为送股除权和配股除权。q 送股除权价计算办法为：送股除权价 =股权登记日收盘价/（1 + 送股比例）q 配股除权价计算方法为： 配股除权价=（股权登记日收盘价 + 配股价 配股率）/（1 + 配股比例）q 有送红、派息、配股的除权价计算方法为： 除权价 =（收盘价 + 配股比例 配股价 每股所派现金）/（1

13、+ 送股比例 + 配股比例）注：除权、除息价均由交易所在除权日当天公布。n 含权与含息含权与含息 上市公司在董事会、股东大会的送红、配股后，尚未正式进行分红、配股工作，股票未完成除权、除息前称为“含权”、“含息”股票。 n 填权与贴权填权与贴权 案例：某股总股本1000万股，按10:10比例送股。股权登记日的收盘价是30元/股，除权日的开盘价是15元/股。抢权行情（股票含权）公布送股方案股权登记日除权日时间股价30元30元15元除权缺口填满权填权行情贴权行情除权价：在参考价的基础上的除权日当天的开盘价除权参考价=30/(1+1)=15如果除权后股价又涨回30元叫填满权问题：白送的股票要不要？问

14、题：白送的股票要不要？n 基本面分析基本面分析q 成长性：利润随股本扩张同比增长。行业成长性公司管理。q 原业务发展：收入情况（销售价格及销售量）；主要收入来源所占比例；制造成本（尤其是直接材料对利润的影响很大，直接工资也是刚性指标）；期间费用（包括财务费用、销售费用和管理费用）；q 新业务拓展：是否有新利润增长点。n 技术面分析技术面分析q 已经大幅炒高，填权可能性较小q 在登记日前有明显放量，填权可能性较小q 熊市情况下，填权可能性较小1 1、DDMDDM通用公式通用公式)1 ()1)(1 ()1 ()1)(1 ()1 ()1)(1 ()1)(1 (12121321321211nniiiF

15、iiiDniiiDiiDiDp三、公司分析：估值三、公司分析：估值12312323(1 ) (1 )(1 )(1 )(1 )nnD DDDiiiinDDDDFPiiiii 设 则 2、股利零增长模型、股利零增长模型t=0P P贴现贴现D1t=TD2D3Dn)1 ()1 ()1 ()1 (0)1 (11032iDiDiDiDpiFii则 3 3、股利不变增长模型、股利不变增长模型 设：股利永远按不变的增长率（设：股利永远按不变的增长率（g g）增长）增长 则：则：D Dt t= D= Dt-1t-1（1+g1+g） = D= DO O（1+g1+g）t t 将上式置换入方程：将上式置换入方程：t

16、=0t=TP P贴现贴现D1D2D3 得出：tttotgotigDpiDpt)1 ()1 ()1 (1)1 (1gigiggittt1)1()1(1可知如果 则： 或：)()1(gigDpOgiDp14 4、股利多元增长模型、股利多元增长模型 设股利收入分两部分，一部分从设股利收入分两部分，一部分从t=0t=0到到T,T, 该时期内股利为不同的测算量，其现值该时期内股利为不同的测算量，其现值 用用V VT-T-表示表示: : V VT- T- = = 第二部分从第二部分从T T到以后的时期中股利以不变增长到以后的时期中股利以不变增长 率率G G增长，用增长，用V VT T表示：表示： V VT

17、 T = D= DT+1 T+1 1/1/（i-gi-g） TtttiD1)1( 由图可知，由图可知，V VT T仅仅是后半段资金流贴现到中部的仅仅是后半段资金流贴现到中部的现值，需要再次将现值，需要再次将V VT T贴现到贴现到V VT+T+ V VT+ T+ = = P = V = VP = V = VT- T- + V+ VT+T+TTTTigiDiV1111V VTt=0t=Tv vT-V VT+贴现贴现贴现贴现贴现贴现V财务分析的目的、基础 是评估公司过去和现在的表现及其可持续性是评估公司过去和现在的表现及其可持续性 基础：财务数据来自三大报表基础：财务数据来自三大报表财务分析方法

18、1、绝对数分析和相对数分析 结构比率、效率比率、相关比率 2、比较分析和趋势分析 横向 纵向 3、综合分析法主要内容会计等式期限资产负债表资金来源与占用资产=负债+所有者权益时点数损益表收入成本利润利润=收入-成本费用时期数现金流量表现金流入流出，财务状况变化时期数 Bristol-Myers-Squibb Co.（百时美施贵宝）主要经营药品、医疗（百时美施贵宝）主要经营药品、医疗器械、卫生用品和美容用品，是一家财富器械、卫生用品和美容用品，是一家财富500强跨国企业。以下是对强跨国企业。以下是对Bristol-Myers-Squibb Co.进行横向分析的实例进行横向分析的实例 (以百万为单

19、位以百万为单位)： 1993年年 1992年年 变化金额变化金额 变化变化%销售收入销售收入 11,413 11,156 257 2.3净利润净利润 1,959 1,962 (3) (0.2)流流动动负负债债流流动动资资产产流流动动比比率率 流流动动负负债债存存货货流流动动资资产产流流动动负负债债速速动动资资产产速速动动比比率率-流流动动负负债债现现金金等等价价物物现现金金现现金金比比率率流流动动负负债债经经营营活活动动现现金金净净流流量量现现金金流流量量比比率率 本本息息偿偿付付比比率率务务债债期期到到 现现金金利利息息支支出出本本期期到到期期债债务务本本金金经经营营活活动动现现金金净净流流

20、量量 短期偿债能力分析短期偿债能力分析 无无形形资资产产净净值值股股东东权权益益负负债债总总额额有有形形净净值值债债务务率率-经经营营活活动动现现金金净净流流量量负负债债总总额额偿偿债债保保障障比比率率利息费用利息费用利息费用利息费用税前利润税前利润利息保障倍数利息保障倍数n 或有负债n 担保责任n 租赁活动n 可动用的银行贷款指标 其它： 操纵可能 变现能力（存货、应收帐款、） 行业特性 2期期末末存存货货余余额额期期初初存存货货余余额额平平均均存存货货平平均均存存货货销销售售成成本本存存货货周周转转率率销销售售成成本本平平均均存存货货存存货货周周转转率率存存货货周周转转天天数数360360

21、2期期末末应应收收账账款款期期初初应应收收账账款款应应收收账账款款平平均均余余额额应应收收账账款款平平均均余余额额赊赊销销收收入入净净额额应应收收账账款款周周转转率率应应收收账账款款周周转转率率应应收收账账款款平平均均收收账账期期3602流流动动资资产产期期末末余余额额流流动动资资产产期期初初余余额额流流动动资资产产平平均均余余额额流流动动资资产产平平均均余余额额销销售售收收入入流流动动资资产产周周转转率率固固定定资资产产平平均均净净值值销销售售收收入入固固定定资资产产周周转转率率2期期末末固固定定资资产产净净值值期期初初固固定定资资产产净净值值平平均均净净值值固固定定资资产产%100资产平均总额净利润资产报酬率%100资资产产平平均均总总额额经经营营活活动动现现金金净净流流量量资资产产现现金金流流量量回回报报率率2%100期期末末股股东东权权益益期期初初股股东东权权益益股股东东权权益益平平均均总总额额股股东东权权益益平平均均总总额额净净利利润润股股东东权权益益报报酬酬率率平平均均权权益益乘乘数数资资产产报报酬酬率率股股东东权权益益报报酬酬率率%10