投资银行的组织结构

1、思考题1、名词解释：合伙制：合伙人制是指两个或两个以上的合伙人拥有公司并分享公司利润.合伙人就是公司的所有者或是股东.现代公司制：现代公司制度赋予公司以独立的人格,其确立是以企业法人财产权为核心和重要标志的.法人财产权是企业法人对包括投资和投资增值在内的全部企业财产所享有的权利.法人财产权的存在显示了法人团体的权利不再表现为个人的权利.金融控股公司制： 金融控股公司制是一种特殊的公司制组织形态,目前成为 国外大型投资银行组织形态的主流.金融控股公司有两种含义,一种广义的含义 是指在金融混业经营根底上的包括银行、证券、保险等不同子公司的金融控股公司；另一种狭义的是指在专门经营证券业务根底上的所形

2、成的包括承销、经纪、并购、资产治理、 风险投资等不同证券业务的金融控股集团,这种形式一般又称 为金融证券集团,或证券金融控股公司.投资银行内部结构：略.2、合伙制和现代公司制各有什么优缺点？大局部投资银行为什么会从合伙制转向现代公司制？合伙人制的公司有以下特点：第一,合伙人共享企业经营所得并对亏损承担连带的无限责任； 第二,它可以由所有合伙人共同参与经营, 业可以是由局部 合伙人经营,具 他合伙人仅出资并自负盈亏；第三,合伙人多少不定,企业规模可大可小； 第四,有成合伙人对亏损负无限责任, 所以,合伙人制企业信誉较高.合伙人制的缺点是：第一,由于合伙人都有权代表企业从事经营治理活动,如果这些合

3、伙人关系又远不如早期家族合伙企业那么密切,那么,合伙人公司的 每项重大决策都要征得所有合伙人的同意,导致决策效率低下,不能适应快速发 展的形势需要；第二,人员流动困难.合伙企业根据合伙人之间的契约关系建立,每当合伙人出现变动,都必须重新确立合伙关系,手续繁琐；第三,风险承当不 均,合伙人对企业债务负有连带无 限清偿责任, 而不是以其投入的资本为限,因止匕如果主合伙人存在道德风险,对企业没有限制权的合伙人就会面临很大的风险.随着二战以后证券市场的迅速开展,即使是较为广义的合伙制投资银行,其生存基础也遭到了极大的挑战.合伙制和伴随合伙制的集权制结构表现出来的缺点有：(1)资金来源狭窄,资本扩张速度

4、慢,难以和股份制的投资银行特别是作为上市公司的投资银行相抗衡.合伙制投资银行由于参与人数少,规模难以扩大.尽管合伙人一般都是富人,也有一些是具有相当实力的金融机构或企业,但是,他们的资本实力毕竟难以和浩瀚的社会资本存M相比. 而且,合伙制投资银行的 一个致命弱点是, 一旦合伙人因 为种种原因退出合伙, 往往导致合伙制投资银行 的实力遭受重大削弱.(2)家族合伙制投资银行缺乏资本积累机制,组织结构缺乏稳定性.由于缺 乏组织 上的监督制约机制和民主决策机制,因此,家族合伙制投资银行难以保证 决策的科学性.家族合伙制投资银行在经营获利后把利润按比例分配,甚至发生 合伙人为了维持奢侈的生活从投资银行抽

5、走资金的现象,这些做法使得家族合伙 制投资银行的资本规模增长缓慢, 甚至发生萎缩问题.由于业务领域在不断扩大,而资金供给难以跟上,导致家族合伙制投资银行面临开展瓶颈.此外,由于家族 合伙制投资银行缺乏授权机制和内部制衡机制,不仅影响投资银行的治理效率,也导致投资银行决策失误的概率放大.(3)集权的宜线式组织结构对权力金字塔领导的要求非常严格,他的个人能 力和经验都应该能够应付巨大的压力和挑战.但是,合伙制投资银行为了保持家族或合伙人对投资银行的稳固限制,出现了无法补充优秀的精英治理者的问题.与创始人相比, 家族的后代接班人往往十分平庸,固守传统和缺乏创新力以及进 取精神是他们的通病,即使由合伙

6、人治理投资银行,也往往导致合伙制投资银行 陷入僵化局面. 这就为合伙制投资银行的衰落埋下了种子,也为竞争对手的崛起 创造了条件.意识到这些缺陷以后,二战以后,大批的合伙制投资银行为抓住开展机遇,开始尝试向两合公司和现代公司制的企业组织形态转化.3、讨论国际大局部知名投资银行为什么走上市道路和家族合伙制以及更广义的合伙制相比,现代公司制拥有多项优点和功能：(1)公司的集资功能.现代公司制包括有限责任公司和股份,而股份有限公司利用股票市场公开上市后又成为上市公司,能够充分发挥筹资潜力.现代投资银行和传统投资银行相区别的重要一点就是,现代投资银行业务范围广,业务规模大,作为现代金融企业对资金需求M变

7、得相当庞大.现代投资银行 走向现代公司制乃至成为上市公司,为其迅速开展打通了资金瓶颈.(2)公司的股权鼓励制度和并购手段创新.现代公司制企业,特别是作为上市公司的股份, 可以建立股权鼓励制度,如建立股票期权制度或宜接向 其发放股份来招揽优秀人才. 同时,现代公司制企业还可以建立职工持股制度安排(Employee stockownership plan, ESOP 来稳定职工队伍.投资银行竞争力最终取决于人才,因此,通过股权鼓励机制来稳定、提升经理和员工队伍,显得至关重要.止匕外,股份还可以用换股收购等股权手段来收购兼并其他企业,或以股权互持等方式与其他企业建立战略联盟.(3)公司的法人功能和优

8、点.公司法人制度赋予公司以独立法人地位,以法人财产权为法人制度的核心和重要标志.法人财产权是指企业法人对包括投资和投资增值在内的全部企业财产所享有的权利.法人财产权的存在,表示法人团体 的权利不再表现为个人的权利. 公司法人对公司全部财产不仅享有所有权、使用 权和收益权, 而且还拥有处置权.公司以其组织机构和法人代表来行使法人财产权,可以用法人财产权对抗和排除包括股东在内的其他个人和机构对生产经营的宜接干预.(4)公司治理趋于标准化和现代化.这表现在两个方面：一是治理劳动的专业化,它带来治理职业化、 知识化和治理人员地位的独立化； 二是利益制衡标准 化,公司内部各 个利益主体的相互制约和内部鼓

9、励机制的建立与标准都促进了公司营运效率的提升.(5)更易吸引公众投资.现代公司,特别是成为上市公司的股份,能够较具他企业组织形态更容易吸引广阔公众的小额投资并积少成多.这是因为,作为股东,他享有以下的便利和保护：第一,风险有限.股东仅以投入公司的资本为限,对公司债务负有有限责任；第二,所持股权流动性高.无论是有限责任公司还是股份,都较少对股东出售股权设立限制,上市公司的股东 更是可以随意在证券市场上方便地抛售股份套取现金； 第三,现代公司制的公司 财务状况比拟透明,时刻置于社会监督之下,有助于保护中小股东的利益.现代 公司制的投资银行其所有权较其他形态的投资银行分散,股份可以进行等M划分 并交

10、易转让, 有利于吸收社会闲置的小额资本.但是,股份的分散并不影响实体 资本的集中运用.由于现代公司制拥有上述优点,在整个20世纪,越来越多的投资银行转化为现代公司制.4、设计投资银行内部结构时,要遵循哪些原那么？投资银行如何设计决策机构、职能部门和功能部门,如何调整这三个部门之间的关系,一般要遵循以下三条原那么：1 .广泛地授权 金融市场变动越来越剧烈,产品创新速度越来越快,业务领域越来 越广,技术工具越来越先进,这些是投资银行面临的客观现实外部环境.显然,要在这样的环境中求得生存和开展壮大,不能单靠一个或几个决策者之力.由于任何一 个领导者不可能面面俱到,同时精通所有的业务领域和技术手段,因

11、此,把决策 层的时间和精力放在大M日常事务的处理上,会带来许多负面影响,不但阻碍决 策层高瞻远瞩地展开战略路向的规划,而且牵制功能部门开拓进取.因此,传统 投资银行广泛采用的集权式组织结构已经不适合现代投资银行的运作环境.当 然,放权并不意味着放任自流和各自 为政,投资银行要在适当分权与保持有效控制之间进行权衡, 把握好尺度. 这并不是一件简单的事情. 投资银行不能以僵化 的眼光来看待授权和分权,要灵活地根据需要做 出调整.2 .保持通畅的信息交流渠道 如同任何一个企业,投资银行内部的信息流可以分为 横向的信息交流和纵 向的信息交流. 横向的信息交流是同一层次的信息流,如不同功能部门之间的信

12、息流.横向信息交流不畅会导致部门之间协作、沟通发生障碍, 不利于投资银行 整体目标的实现,也不利于投资银行为单一客尸提供一站式效劳以提升效劳的附 加值.垂宜的信息交流指的是决策层和职能部门、功能部门以及各个部门内部不同层次的信息流动.垂宜信息交流不畅,一方面会导致决策层被迫在信息不完全甚至得到错误信息的环境下做出决策,这样可能导致决策缓慢,对市场变化反响 迟钝,也可能导致决策失误, 最终陷投资银行在竞争中失利；另一方面会导致职 能部门和功能部门无法与决策机构保持一致,发生混乱或各自为政的现象.在内 部结构的设计中,治理层次过多会造成垂宜信息交流困难；而当功能部门和职能 部门都成为次级利益中央、

13、利益集团而缺乏统辖,又会发生横向信息交流困难.3 .建立有效的岗位制约机制 建立有效的岗位制约机制,对投资银行而言生死攸 关.西方现代委托-代 理理论非常重视内部人员的限制问题和公司的内部治理结构问题. 公司内部治理 结构如果残缺不全,难以有效预防内部人员失控情况的发生,轻者会造成投资银 行运作本钱的上升,重者在投资银行组织目标和投资银行家个人目标存在严重分歧的状况下, 会导致组织的崩溃.在中外证券市场上,都发生过多起由于缺乏有效的制约机制,导致整个投资银行毁于一旦的案例.5、投资银行有哪些主要功能部门？这些功能部门主要负责哪些业务？投资银行主要有以下功能部门：1 .证券承销部门.有的投资银行

14、又名公司融资部(Corporate FinanceDepartment).该部门的主要功能是负责在一级市场上承销公司公开发行的股票、债券和票据等各类证券.有些规模较大的投资银行在承销业务M很大的情况,还 把证券承销部或公司融资部进行进一步的细分,如根据承销证券种类分为股票融 资部、债券融资部等等,根据客尸公司所在产业划分为根底工业组、高科技工业 组、效劳性行业组、轻工业组等.止匕外,一些大型的投资银行还设立公共融资部(Public Finance Department), 主要为财政部(中央政府)、地方政府、公共事 业组织、大学等非盈利性公共机构承销 债券,业务M往往很大.2 .工程融资部(P

15、roject Finance Department).是为莫些专门工程和大型项 目设 计融资方案和安排融资的部门. 例如为从事能源、 自然资源、 根底建设等方 面的企业 的工程安排融资, 这些企业的现金流M比拟可靠和容易预测,可以用来 归还债务.3 .私募证券部门.该部门负责与机构投资者和富有的私人投资者建立良好的合作关系,以向这些投资者发行不公开上市的证券,为企业募集资金.4 .兼并与收购部.这一部门是投资银行中最为活泼也最具吸引力的一个部门.这个部门对投资银行家要求很高,报酬也最高.投资银行的并购部门既为收 购公司提供服务,也为猎物公司提供效劳,它的业务范围包括收集并购信息、选 择发现猎物

16、公司、评估定价、接管、反收购、杠杆收购、改组企业资产、调整资本结构等等,并购部门下属专门从事不同行业并购的细分部门.5 .经纪业务部门.该部门负责二级市场上的证券交易,同时在法律允许的前提下,向客尸提供保证金贷款和融券效劳.6 .货币市场部.该部门主要从事货币市场工具的筹资与交易.交易工具包括中短期国库券、储蓄存单和商业票据等等.7 .风险治理部门.这一部门的功能是,将专门技能和各种套期交易工具结合在一起,为企业和投资银行财务治理开发出一整套的套期交易方法.风险治理 一般由期货和套期交易、 金融期货、 期权交易和指数期货期权等更为细化的部门来负责.8 .机构资产治理部.随着投资银行逐渐成为基金等机构投资者的筹建和管理者,这一部门在投资银行中的地位日显重要.9 .创新证券部门.不少投资银行遵循创新性原那么,专门成立了 “新产品开发部门,以专门致力于创新金融产品的开发和研究.1