关于风险投资及对我国电信产业的影响

1、关于风险投资及对我国电信产业的影响1.西方风险投资业 风险投资创立于美国 40 代，1945年，美哈佛大学的一些教成立了世 界上第一个专门从事险投资的公司 美国研究与发研究会， 70 年代 以后得到速开展。对险投资的理解一直在多种角度。 根据全风险投资协会的定义， 风险 投资由职业金融家投人到新兴的、 迅速展的、 有巨大竞争潜力的企业 中的一种股权资本经济合作和开展组的定义那么更宽泛， 即但凡以高技 与知识为根底， 生产与经营术密集的创新产品或效劳的投资， 可视为 风险投资。 它的运作过程由专业投资主体在自担风险条件下， 通过科 学评估和严格筛选向有开展前景的公司、工程、产品人资本，并运用 科

2、学管的方式增加风险资本的附加值待企业发育成长到相对成后即 退出投资，以实资本增值和进行新一轮风险投的一种特殊类型的投资 行业。整风险投资的运作过程涉及投人、 风险投资家和风险企业家三 个体。它集融筹资和资于一体，集供给资本和提管理于一身，是一种 全新的融资方式。 它具有高投人、 高风险高收益和融资方式灵活等适 合高技术产业开展的特点 由于风险投资的特征是 “高风险 所以其资金投向有别于一般的投资。 从国外风险资的领域看， 其投资领域主要集中信息产业和生物医药两 大领域。电、通信、微处理器、互联网成为投资热点，造就了世纪末 一大批巨型公司。这其中以美国最为明显，如微软、英尔、康柏、网 景和 YA

3、HOO 等显一时的信息业巨子。 以 1975 年立的微软公司为例， 前其股票市值达 5000 亿元，已经超过全美三大汽车司市值的总和 ;而 YAHOO 那么为神奇，它于 1994 年由斯坦大学两个研究生白起家，短 短 4 年，市值便到近百亿美元，其长性另人咋舌。但在他们辉业绩的 背后，或许很少有人道他们还有一个共同之，那就是在其成长道路， 尤其在创业之初，无一外地都曾经接受过风投资的支持。可以说，正 是风险投资的孵化与培育下，些企业才实现了超常开展。实践证明， 作为资本、术和管理艺术相结合新型金融运作机制风险投资在高新技 术产业进程中扮演了一个即重要又殊的角色。 可以毫不夸张地说没有 风险投资

4、， 就难以美国信息业辉煌的天， 正如美国斯坦福国际究所所 长对风险投的评价 : “由于科学研究的早有风险投资的参与，使学研究 成果转化为商品的周期已 20年缩短为 10 年。 目前，国外风险投资成为兴旺国家高新技术开展的重资金依托， 并对 高科技产业化开展着积极的推动作用。目前美国有 4000 多家风险投 公司，居世界首位，总资本 4000 多亿美元，每年 10000多家高技企 业提供支持，投资规模达 600 多亿美元。在过去的年里，美国高科技 产业占美国国生产总值增长的 27%。美风险投资业的开展不仅培和托 起了无数高新技企业明星， 而最重要的是它极大地动了美国高新技术 企业的开展和业结构的

5、升级。 随着当代融市场和金融工具不断创新， 在传统的风投资根底上又产生 了许多变异。 如从投资形式来看， 当前的风险投资已由股权和权加以 合并形成联合投资， 这情况大多发生在投资人要短期回报时， 风险投 资家得不局部提供债权投资， 当然风投资家要做的， 就是使这种联合投能够对追加债务融资所来的相应风险加以衡。 从投资的阶段来看当 代西方的风险资本除用于对新兴的和富有成长性企业投资外， 还广泛 用于破企业的重建、 成熟企业的权转移以及并购融资。 从投资的领域 来看，当代西的风险资本， 除了高科技产以外，风险投资还大投向以 效劳业为代表的第三产。从投资规模来看投资额从数万到数亿美元 不。2风险投资

6、的运作 风险投资的类型和规模别很大， 但同时又都有一共性， 如要求较高的 资回报 ;与银行融相比，获得风险资本时几乎不要什么附属担保品， 所以资结构更加复杂，融资本钱也更加贵 ;需要专门安排退资渠道。 从险投资的营运过程来看，一包括五个阶段。第一阶段 :风险投资家和企业家之间相互控和揣摩。一般说来，每一 个险投资基金都设定了投资准，比方投资数额的上限下限 ;投资延续 的期限 ;所投资企的行业和地理位置 ;投的切人点 ;在未来董事会中所 占的位 ;以及预期能够到达的投资回报，等等。由于风险资工程运作 的结果往往是 1/5 能得到高回报， 2/5 业绩平平，另 2/5 那么完全失败。 所风险投资家

7、对投资目所要求的投资回率一般都较高，常常都到达 40%上。第二阶段 :经过百里挑一的选择，险投资基金开始对适宜的业进行初 步评估，这项工作一般从业的 “商业方案书 开。对于被选中的企业风 险投资公司还要进一步深地调查和筛选， 包括产品测试和市调研。 因 此企业为了能得到风投资公司的青睐， 制一份完整的标准的商业方案 书是非重要的。商业方案书包括的要内容有 :公司的况 ;产品或效劳详 情;市场景;面高的竞争 ;销售渠道;管;财务规划，等等。在商业网划书 中，企业家不仅要告诉那手握钱袋的风险投资家所给予的投回报率， 更为重要的是解释这回报率怎样实现，什时候才能实现。第三阶段 :风险资公司与企业达成

8、协议，在议中明确规定各自占的股 份，同时，险投资家将对企业的财务进行查与核实，这一过程被称为 “审慎查 ，如果一切满意，风险投资与企业管理层之间便会达风险投 资协议。有时还涉及到第三，如银行或代理机构。第四阶段 :注人风险资本之，风险投资家或多或少都会参与企业的监 管。某些风险投资司倾向于 “无为而治 与企保持一段松散关系 ; 另一 些公司那么持了较为紧密的关系。 以做法通常在双方的资协议中已被专 门列示，一企业违背了这些条款， 风险投公司便可以自动获得控制权， 通其委派的董事对企经营进行千预。第五阶段 :当公司开展到一定规模而市场状况又比拟有利时，风险资 公司便开始寻找退资径。 根据风险企业

9、的经营业绩， 风投资的退出基 本方式包括 :板市场上市、商业出售、股权转和清算。 从当今世界各国开展风投资业的实践中我们可以得知风险投资业要 想在高技产业领域取得巨大成就， 须具备一套行之有效的内运作和管 理机制，以弥补由于技术新和技术转化所固有的高险与传统保守投资 运作机制之形成的鸿沟 ;同时还必须创造有助风险投资业发育和成的 外部机制和政策环境。 这，尤其值得一提的是板市场对风险投资业所 产生的推动用。其中最突出的是美国 NASDAQ。NASDAQ的盘股市 场就是直接针对科技企业设定的， 它放宽了科技企业上市的标准， 即主取决于该企业的科技含量市场潜力而不是企业帐面资。 同时，还给 予高科

10、技企业上市用及税收等诸多优。 由于上市条件比拟宽松， 故特 适合于中小型高科技业融资， 从而为风险投资供最正确的退出渠道。 类 似地，洲建立了 EASDAQ ，国建立了 KASDAQ 英国 AIM 也于 1995 年 6 月开始交易当然， 二板市场退资并非一选择， 当资本市场状况不 佳时公司的管理层不愿承受过高的市本钱， 或者不愿将公司的部信息 向外界透露，时，再融资、次级收购、甚至商出售也可能是更好的选 择。作一种重要的金融现象，风投资业的影响将越来越大。 21 世纪 风险投资业的开展更调五种力量的结合，投资、融资和退资的结;企业开展与个人逐利的结 ;投资人、风险投资和创业者的结合 ;政府扶植 和场选择的结合 ;国内竞与全球开放的结合。这一趋势特对于那些期 望通过以险投资为创新金融， 带动科技的产业化和济开展的开展中国 家，无疑产生深远的影响。3风险投资对我国信产业的影响 社会和经济开展必须电信先行电信超越国民经济开展的战早已确立。 进人90年，我国电信每年以44%的速度高增长，在GDP的新增局部，