光明乳业股份有限公司财务状况分析财务报表分析

1、光明乳业股份有限公司财务状况分析一、光明乳业股份有限公司的公司概况我们小组分析的对象是光明乳业股份有限公司，光明乳业股份有限公司是上海证券 交易所上市的股份制公司，主要从事乳和乳制品的开发生产和销售，奶牛和公牛的饲养 培育，物流配送，营养保健食品的开发生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研究院 乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了保鲜奶 酸奶.超高温灭菌奶奶粉.黄油 干酪.果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产 销售企业之一。光明乳业秉承“创新发展.务实.合作”的八字工作方针，进行了从组织结构到品牌资产的一系列改进。在全体光明人的努力下，各项经营指标取得了较好增长。2004年全

2、年实现主营业务收入68亿元，净利润亿元，完成了董事会的盈利预算，并连续多年实现 了销售收入和利润的两位数以上同步增长，体现了公司发展的健康可持续性。二、光明乳业股份有限公司 2010-2009两个年度的三张财务报表分析（一）光明乳业股份有限公司的资产负债表的变动情况资产负债表垂直分析项目2010 年2009 年变动额变动情况货币资金1,138,610,929,254,209,356,%结算备付金00%拆出资金00%交易性金融资产32,255,88,32,167,%衍生金融资产00%应收票据2,639,2,755,-115,%应收账款930,869,552,854,378,015,%预付款项16

3、0,947,116,414,44,533,%应收保费%应收分保账款%应收分保合同准备 金%应收利息%应收股利1,225,1,225,%其他应收款34,999,35,875,-875,%应收出口退税%应收补贴款%应收保证金%内部应收款%买入返售金融资产%存货805,765,518,861,286,904,%待摊费用%待处理流动资产损 益%一年内到期的非流 流动资产%其他流动资产%流动资产合计3,107,310,2,157,330,949,980,%非流动资产发放贷款及垫款%可供出售金融资产0%持有至到期投资0%长期应收款10,075,10,314,-239,%长期股权投资10,896,23,13

4、8,-12,242,%其他长期投资%投资性房地产416,491,-75,%固定资产原值3,732,490,3,013,660,718,830,%累计折旧1,722,060,1,491,110,230,950,%固定资产净值2,010,430,1,522,550,487,880,%固定资产减值准备32,453,30,885,1,567,%固定资产净额1,977,980,1,491,660,486,320,%在建工程223,202,40,959,182,243,%工程物资%固定资产清理%生产性生物资产223,202,104,153,119,049,%公益性生物资产%油气资产%无形资产145,076

5、,122,071,23,005,%幵发支出%商誉258,885,54,389,204,495,%长期待摊费用%股权分置流通权%递延所得税资产125,713,118,481,7,232,%其他非流动资产%非流动资产合计2,867,240,1,965,660,901,580,%资产总计5,974,550,4,122,990,1,851,560,%从下面几方面具体分析；1. 货币资金a. 从存量和规模及变动情况来看，本公司的货币资金比上年增加209,356,000。其原因一是应收账款和预付款项分别增长 378,015,000元，44,533,元b. 从比重及变动情况来看，2009年到2010年，该公

6、司货币资金下降了 %2. 固定资产结构分析2009年固定资产占资产总额的% 2010年这一比例为下降了个百分点。固定资产 能够反映一个企业的生产能力，说明该公司这两年发展还是较为平稳的。2010年在建工程的比例增加了个百分点，一部分建造完成转入固定资产，说明公司仍在建设固定资产， 为企业后续发展奠定基础，公司有一定的发展能力，生产能力将进一步提高。3. 流动资产构成分析从上可分析看出，货币资金的比例比去年减少了个百分点，下降幅度较大，资金的 流动性变差。应收账款占资产的总比例比去年相比增加了个百分点，应收账款管理变差， 存货的比例增加了个百分点，说明企业销售状况与去年比有所下降。4. 无形资产

7、构成比例分析光明公司2009年无形资产占总资产的比例为 % 2010年的比例为%减少了个百分 点。而该公司2009年的商誉为% 2010年的百分比为4。33%下降了个百分点。具体看， 这两项资产中以商誉为主体，这是由于该公司的经营对象和性质决定的。 而2011年牛奶 市场因添加剂问题导致这一年牛奶销售量普遍下滑，使商誉下降了个百分点。5. 固流结构分析光明乳业2010年的固流结构为1:,2011年为1:，说明该公司采取的是保守的固流 结构策略。流动资产比例较高，提高了企业资产的流动性，但是企业的盈利水平会有所 降低。从实际情况看，公司固流比率有所下降，公司目前的固流结构基本合理。（二）光明乳业

8、股份有限公司的利润表的变动情况利润表水平分析表项目2010年（元）2009年（元）增减额增减一.营业收入9,572,110,7,943,170,1,628,940,%减：营业成本6,269,990,4,960,550,1,309,440,%营业税金及附加43,002,26,762,16,240,%销售费用2,727,330,2,472,030,255,300,%管理费用280,166,274,623,5,543,%财务费用26,766,18,429,8,337,%资产减值损失21,511,41,277,-19,765,%加：公允价值变动 损益1,746,1,746,%投资收益3,527,2,5

9、23,1,003,%其中：对联营企业 和合营企业的投资 收益2,010,8,129,-6,118,%二.营业利润208,622,152,019,56,603,%加：营业外收入43,819,64,451,-20,632,%减：营业支出11,478,26,650,-15,171,%其中：非流动资产 处置损失6,892,21,052,-14,160,%三.利润总额240,963,189,821,51,142,%减：所得税费用13,267,61,365,-48,097,%四.净利润227,695,128,456,99,239,%归属于母公司股东的净利润194,376,122,470,71,906,%少

10、数股东损益33,319,5,985,27,333,%五.每股收益（一）基本每股收 益人民币元人民币元%（二）稀释每股收 益人民币元人民币元%具体分析与比较:1. 净利润或税后利润分析减：所得税 费用13,267,61,365,-48,097,%四.净利润227,695,128,456,99,239,%光明乳业2010年实现净利润0元，比上年增长了 99,239,000元，增长率为增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年增加51,142,000元引起的；所得税费用比上年减少 48,097,700元，二者相抵，导致净利润增长99,239,丿元。2. 利润总额分析营业利润20

11、8,622,152,019,56,603,%加：营业外收入43,819,64,451,-20,632,%减：营业支出11,478,26,650,-15,171,%其中：非流动资 产处置损失6,892,21,052,-14,160,%利润总额240,963,189,821,51,142,%光明乳业利润总额增加了 51,142,000元，关键原因是公司营业利润增加，公司营业 利润增加56,603,000元，增长了 %同时营业支出减少了 15,171,800元，使得利润总额 增加。3. 营业利润分析营业收入9,572,110,7,943,170,1,628,940,%减：营业成本|3,269,990

12、,4,960,550,1,309,440,%营业税金及附 加43,002,26,762,16,240,%销售费用2,727,330,2,472,030,255,300,%管理费用280,166,274,623,5,543,%财务费用26,766,18,429,8,337,%资产减值损失：21,511,41,277,-19,765,%加：公允价值变动损益1,746,1,746,%投资收益3,527,2,523,1,003,%其中：对联营 企业和合营企 业的投资收益2,010,8,129,-6,118,%营业利润208,622,152,019,56,603,%光明乳业营业利润增加主要是营业收入和投

13、资收益增加所致。营业收入比上年增加1,628,940,元，增长率为。投资收益使得营业利润增加了 56,603,元。2010年公司资 产减值损失减少了 19,765,700元，减少了 而且，由于营业成本.营业税金及附加销 售费用管理费用的增加等因素，使增减相抵后营业利润增加 56,603,元。三、光明乳业股份有限公司 2008年-2010年三个年度财务状况指标分（一）公司偿债能力分析1. 流动比率的计算与分析流动比率表项目2010年（元）2009年（元）2008年（元）流动资产3107,310,0002157,330,0001984,570,000流动负债2561,920,0001,756,32

14、0,0001,803,050,000流动比率从表中可以看出，光明乳业的流动比率从 2008年到2009年在增加，表明企业的偿 付能力越来越强，但是2010年的流动比率有所下降，并不影响企业的偿债能力，企业所 面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。反映了企业在目前及今后的生产经 营中提供现金，偿还短期债务，维护了正常经营活动的能力。2. 速动比率的计算与分析速动比率表项目2010年（元）2009年（元）2008年（元）速动资产2301,628,9281638,470,9281377,169,590流动负债2,561,920,0001,756,320,0001,803,050,000速动比

15、率从该表可以看出，光明乳业的短期偿债能力在一点点增强，其存货等变现能力较差 的流动资产项目队影响较小，可以部分地弥补流动比率指标存在的缺陷。企业财务状况 良好，但是2009年较高的速动比率会影响企业的盈利能力。3. 现金比率的计算与分析现金比率表项目2010年（元）2009年（元）2008年（元）货币资金1,138,610,000929,254,000700,890,000流动负债2,561,920,0001,756,320,0001,803,050,000现金比率（%）从表中可以看出，企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分利用，企业的 短期偿债能力越来越强。2009年的光明乳业的现金比

16、率在3年当中最高，表明企业可立 即用于支付债务的现金类资产越多。（二）公司资产营运能力分析1. 总资产周转率分析：总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额 总资产周天数=计算期天数/总资产周转率年份200820092010主营业务收入481130平均资产总额23由以上数据及公式得出:年份200820092010总资产周转率总资产周天数年份200820092010流动资产1,984,574,1572,157,327,2693,107,312,892主营业务收入7,358,544,3487,943,169,7119,572,111,0302. 流动资产周转率分析：流动资产周转率（次数）=主营业务收

17、入/流动资产平均占用额 流动资产周转天数=计算期周转天数/流动资产周转率由以上数据及公式得出:年份200820092010流动资产周转率流动资产周转天数3. 应收账款周转率应收账款周转率（次数）=赊销收入/应收账款平均余额Ps:赊销收入二销售收入-现销收入（也可用主营业务收入代替）应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转次数年份200820092010赊销收入7,358,544,3487,943,169,7119,572,111,030应收账款平均余额539,740,437555,609,240933,508,538由以上数据及公式得出:年份200820092010应收账款周转率应收账款周转

18、天数4. 存货周转率存货周转率=主营业务成本/存货平均资产占用额 存货周转天数=计期天数/存货周转率年份200820092010主营业务成本4,956,471,4104,630,381,7706,269,987,809存货平均资金占用额607,353,545518,861,344805,764,956由以上数据及公式得出:年份200820092010存货周转率存货周转天数5. 固定资产周转率：固定资产周转率=主营业务收入/固定资产平均占用额年份200820092010主营业务收入7,358,544,3487,943,169,7119,572,111,030固定资产平均占用额1,553,052,

19、4321,491,662,3371,977,980,322由以上数据及公式得出:年份200820092010固定资产周转率同行业分析比较单位：元年份20082009资产总计固定资产1831流动资产主营业务收入主营业务成本以上数据分析如下:年份20082009总资产周转率总资产周转天数流动资产周转率固定资产周转率具体分析与比较：1、总资产周转率和周转天数：20082009年：由数据得，光明乳业总资产周转率和总资产周转天数分别为和。与同行业 年数据（和）相比，光明乳业总资产周转率大，周转天数多。由此可见，光明乳业相对 同行业均值周转速度快，运行效率高。年：由数据得，光明乳业总资产周转率和总资产周转

20、天数分别为和。与同行业 年数据（和）相比，光明乳业总资产周转率大，周转天数多。由此可见，光明乳业相对同行业均值周转速度快，运行效率高流动资产周转率年：由数据得，光明乳业流动资产周转率为。与同行业2008年（）相比，周转率大 由此可见，光明乳业相对同行业均值周转速度快，运行效率高。年：由数据得，光明乳业流动资产周转率为。与同行业2009年（）相比，周转率大 由此可见，光明乳业相对同行业均值周转速度快，运行效率高。固定资产周转率年：由数据得，光明乳业固定资产周转率为。与同行业2008年（）相比，周转率大 由此可见，光明乳业相对同行业均值固定资产营运能力强。年：由数据得，光明乳业固定资产周转率为。与

21、同行业2009年（）相比，周转率大 由此可见，光明乳业相对同行业均值固定资产营运能力强。6. 各项流动资产周转速度分析存货构成表项目（元）2010 年2009 年2008 年原材料409,472,839352,177,365415,147,073库存商品396,292,117198,159,418214,998,460合计805,764,95633具体分析与比较:1、存货周转速度分析。存货周转速度通常用存货平均余额与产品销售成本的比率来 表示，以反映存货规模是否合适。企业的存货周转速度偏低时，可能是一下原因引起： 经营不善，产品滞销；预测存货将升值，而故意囤货居奇，以等待时机获取重利；企业 销

22、售政策发生变化。2009年存货周转率=83/5=; 2010年存货周转率=16/6=。2008-2010 年光明乳业周转率逐渐下降说明公司存货周转速度变慢，存货占用水平高流动性差，存 货转变为现金速度慢。2、应收账款周转速度分析。公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是 反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次 数。2008年光明应收账款周转率为；2009年为；2010年为。2009年应收账款周转率比 2008年高说明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债

23、能力强。 但是2010年应收账款周转率突然降到这应当引起企业的注意此时公司收账速度慢，平均收账期长，坏账损失高，资产流动慢，偿债能力弱。7. 固定资产利用效果分析固定资产收入率表项目2010年（元）2009年（元）2008年（元）营业收入9,572,111,0307,943,169,7117,358,544,348固定资产1,977,980,3221,491,662,3371,553,052,432固定资产收入率具体分析与比较：1、 固定资产收入率是指一定时期实现的产品销售收入与固定资产平均总值得比率 其计算公式是：固定资产收入率=产品销售净额/固定资产平均总值*100%.它所表明的是 每一元

24、的固定资产所产生的收入。2008年光明乳业的固定资产周转率为，2009年光明乳 业的固定资产周转率为，2008年光明乳业的固定资产周转率为。2、 由上表可看出2008-2010年光明乳业的营业收入不断上升尤其是在2010年有了一个大的发展这说明企业在销售环节取得了一定的成绩；2009年的固定资产为1,491,662,337 低于2008年的1,553,052,432 但是其固定资产收入率高于 08这主要是 由于销售业务的发展。可以看出光明企业近三年的销售环节有了一定成绩。（三）公司获利能力分析成本收入利润率分析表成本收入利润率分析表项目2010 年（ %2009 年（%2008 年（%单位元元

25、元一.营业总收入000000营业收入000000利息收入000已赚保费000手续费及佣金收入000房地产销售收入000其他业务收入000二.营业总成本000000营业成本000000利息支出000手续费及佣金支出000房地产销售成本000研发费用000退保金000赔付支出净额000提取保险合同准备金净额000保单红利支出000分保费用000其他业务成本000营业税金及附加销售费用000000管理费用000财务费用资产减值损失公允价值变动收益174627000投资收益352701025237708115060其中：对联营企业和合营企业的投资收益201026081292306200260汇兑收益0

26、00期货损益000托管收益000补贴收入000其他业务利润000三.营业利润00-0营业外收入0营业外支出非流动资产处置损失6892260利润总额00-0所得税费用-未确认投资损失000四净利润00-0归属于母公司所有者的净利润00-0少数股东损益5985900五.每股收益基本每股收益稀释每股收益六.其他综合收益-00七.综合收益总额000归属于母公司所有者的综合收益总额000归属于少数股东的综合收益总额59859000成本收入利润率具体分析与比较：1、光明乳业2010年实现净利润270,696,426元，比上年增长了 43,001,241元，增 长率为，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利

27、润增长主要是利润总额比上年减少 483,562元引起的；所得税费用比上年减少 43,484,803元，二者相抵，导致净利润增长 43,001,241 元。2、 光明乳业利润总额减少483,562元，关键原因是公司营业外支出增加，公司营业 外支出增加2,767,855元，增长了 %同时，营业利润减少也是导致利润总额减少的不利 因素，营业利润比上年减少了 8,435,653元，减少了 %综合作用的影响，导致利润总额 减少483,562元。3、 光明乳业营业利润减少主要是营业成本和财务费用增加所致。营业成本比上年增 加1,575,338,087元，增长率为。财务费用的增加，导致营业利润减少了 20,

28、362,862 元。资产减值损失的增加，是导致营业利润减少的不利因素，本年公司资产减值损失增加19,353,988元，增长了 %而且，由于营业成本营业税金及附加销售费用管理费用 的增加等因素，使增减相抵后营业利润减少8,435,653元，降低%4、 从中可看出光明乳业本年度各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占营业收 入的比重为%比上年度的F降了 %本年度利润总额的构成为%比上年度的虾降了 % 本年度净利润的构成为%比上年的济降了 %可见，从利润的构成情况上看，光明乳业 的盈利能力比常年略有降低。光明乳业的各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结 构看，主要是营业成本，营业税金及附加，销售费

29、用结构上升所致。5、由表可以看出2010年的营业利润占营业收入的 % 2011年这一比例下降至%下 降了百分比。说明该公司的赚取利润的能力有了点下降。有待提高。销售费用下降了个 百分比，对营业利润的提升起了大作用，但是营业成本增加了百分比，使得营业利润所占比例有了大幅度的降低。所以主要是因为营业成本所占比例的上升导致营业利润所占 比例的降低。（四）公司发展能力分析1. 股东权益增长率的分析与计算股东权益变动表股东权益变动表报表日期2010 （元）2009 （元）2008 （元）期初数（股本）1,049,190,001,049,190,001,049,190,000兀0兀0兀本期增加（股本）17

30、5,845,000元-本期减少（股本）-期末数（股本）1,225,040,001,049,190,001,049,190,000兀0兀0兀变动原因（股本）-期初数（资本公积）454,270,000454,270,000447,848,000元元元本期增加（资本公积）1,224,080,000元5,872,580 元13,552,100 元本期减少（资本公积）1,508,820 元618,774 元7,130,860 元期末数（资本公积）1,676,840,00459,523,000454,270,0000兀元元变动原因（资本公积）-期初数（盈余公积）276,872,000276,872,000

31、255,521,000元元元本期增加（盈余公积）44,495,600 元-21,350,700 元本期减少（盈余公积）-期末数（盈余公积）321,368,000276,872,000276,872,000元元元变动原因（盈余公积）-期初数（法定公益金）-本期增加（法定公益金）-本期减少（法定公益金）-期末数（法定公益金）-变动原因（法定公益金）-期初数（未分配利润）667,983,000667,983,000577,395,000元元元本期增加（未分配利润）311,303,000元96,675,700 元237,842,000元本期减少（未分配利润）201,875,000157,379,000

32、147,254,000元元元期末数（未分配利润）777,411,000607,280,000667,983,000元元元变动原因（未分配利润）-期初数（股东权益合计）2,451,520,002,451,520,002,329,320,000兀0兀0兀本期增加（股东权益合计）1,719,700,00106,647,000251,394,0000元元元本期减少（股东权益合计）157,379,000157,379,000129,190,000元元元期末数（股东权益合计）4,013,850,002,400,790,002,451,520,000兀0兀0兀具体分析与比较：1、股东权益结构，主要由外部投资

33、（股东投资）引起 因为，内部盈利造成的未分配利润和盈余公积虽然有所增加，但占权益总额的比例有所 减少；而外部投资所造成的股本和资本公积不仅绝对数额增加较多，且占权益比例大幅 增加。所以，可以确定，股东权益结构，主要由外部投资（股东投资）引起。2、于会计上广泛采用的是历史成本原则，每股收益时一个“历史性”的指标，而股 票市场价格反映了企业的未来预期，具有“前瞻性”，因此，每股市场价格与每股净资产 相背离，几乎是必然的。由于每股净资产的计算是会计上的账面价值，它强烈受到企业 所采用的会计政策的影响，因此，企业会计政策的不同，将带来这个指标在不同企业无比较上的意义。2. 资产增长能力分析资产变动表项

34、目2010年（元）2009年（元）2008年（元）2007年（元）资产总额5,974,550,4,122,990,4,037,660,4,161,500,本年资产增加额1,851,560,85,330,-123,840,-资产增长率30. 99%2. 07%-3 . 07%-股东权益增加额488,690,118,630,-387,120,-股东权益增加额占资 产增加额的比重26. 39%-具体分析与比较：从表中可以看出，该公司自2008年以来，其资产总额不断增加，从2008年的403766 万元增加到2010年的594755万元；该公司从20008年的负资产增长率到2009年的% 再到2010

35、年的该公司的资产增长率直线上升，这说明了该公司虽然在08年受三氯氰 胺事件出现负增长，但随后资产规模又不断增长，总资产增长率在2009年好2010年有较明显的提升，说明该公司在这一期间内资产规模扩张迅速加快，光明乳业先后收购某 二线品牌和新西兰乳业，进一步扩张。分析该公司资产增长的效益性和资产增长的来源。 从表上可以看出，该公司这三年的资产增长率均高于当年的销售增长率，该公司这三年 其资产的增加主要来源于所有者权益的增加，而不是主要依赖于负债的增加。3. 销售增长率就算与分析销售变动表2010 （元）2009 （元）2008 （元）2007年（元）营业收入9,572,110,7,943,170

36、,7,358,540,8,206,010,本年营业收入增额1,628,940,584,630,-847,470,-销售增长率分析17. 02%7. 36%-11 . 52%-具体分析与比较：1、该公司销售收入增长率在08年受三氯氰胺事件给公司造成波动，销售增长率为% 但是公司的营业收入未来两年都在迅速增加，且增长速度也在加快。总体而言，光明乳 业的销售收入增长幅度还是比较优异的，说明企业在市场营销方面表现良好，产品销售比较顺畅，市场份额也占据得较为稳定。2、再者，利用上表12的资产整张率指标，结合表13分析各年增长是否具有效益性。2008年，2009年，2010年这三年的资产增长率分别为-3

37、. 07% 2. 07%, 30. 99% 3、 可见，08年的销售增长率和资产增长率都是负增长，销售增长率销更低一些。而2009年都有所回升主要是销售增长率带动， 而2010年实现快速增长，主要是依靠资本的追加 投入取得，因此总体看来，该公司的销售效益不是很好。4、售增长是企业营业收入的主要来源，也是企业价值增长的源泉。一个企业只有不 断开拓市场，保持稳定的市场份额，才能不断扩大营业收入，增加股东权益；同时为企 业进一步扩大市场开发新产品和进行技术改造提供资金来源，最终促进企业的进一步发 展。四、光明乳业股份有限公司与伊利实业集团股份有限公司财务比率之比较光明乳业股份有限公司与伊利实业集团股

38、份有限公司公司财务比率对照表指标2010-12-312009-12-312008-12-31流动性比率流动比率光明乳业 股份有限 公司伊利实业集 团股份有限 公司速动比率光明乳业 股份有限 公司伊利实业集 团股份有限 公司长期偿债能力资产负债率光明乳业 股份有限 公司伊利实业集 团股份有限 公司债务对权益比率光明乳业 股份有限 公司伊利实业集 团股份有限 公司利息保障倍数光明乳业 股份有限 公司伊利实业集 团股份有限 公司运营能力应收账款周转率光明乳业 股份有限 公司伊利实业集 团股份有限 公司存货周转率光明乳业 股份有限 公司伊利实业集 团股份有限 公司总资产周转率光明乳业 股份有限 公司伊

39、利实业集 团股份有限 公司获利能力资产收益率（%光明乳业 股份有限 公司伊利实业集 团股份有限 公司销售毛利率（%光明乳业 股份有限 公司伊利实业集 团股份有限 公司销售净利率（%光明乳业 股份有限 公司伊利实业集 团股份有限 公司比不难1、从流动性比率看：a. 流动比率。 光明乳业的流动比率总体高于伊利， 因此短期偿债能力强是光明乳业 的一大优势。b. 速动比率。 速动比例是企业速动资产与流动负债的比率。 流动比率在评价企业短 期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较高，但流动资产的的流动性较差， 则企业的偿债能力就不强。一般来说，流动资产扣除存货后称为速动资产2009 年-2010年

40、光明乳业平缓上升，因此，其速动比率变化趋势和流动比率变化趋势相同。2 、 从 长 期 偿 债 能 力 看 ：a. 资产负债率。虽然伊利从 2008年到 2010 年偿债能力逐年加强，但指标在两家公 司中都是最差的，说明伊利的偿债能力在同行业中比较弱。同时也说明企业利用财务杠 杆的能力较差。b. 债务对权益比率， 即产权比率，是负债总额与所有者权益总额的比率 , 是为评估资 金结构合理性的一种指标，该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相 对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。光明乳业的产权比率都比较低，表明企业自 有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力相比同行

41、业较强。c. 利息保障倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率（企业 息税前利润与利息费用之比） 。它是衡量企业支付负债利息能力的指标 （用以衡量偿付借 款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比， 倍数越大， 说明企 业支付利息费用的能力越强。光明乳业小于伊利实业的利息保障倍数，所以光明乳业支 付利息能力较差。3、从运营能力看：a. 应收账款周转率。 一定时期内应收账款的周转次数越多， 说明应收账款周转越快， 应收帐款的利用效率越好。光明乳业应收账款周转次数多，利用效率好。b. 存货周转率。正常情况下，一定时期内存货周转次数越多，说明存货周转越快， 存货利用

42、效率越好。光明乳业的存货周转次数多，存货利用效果好。c. 总资产周转率。总资产周转率反映出公司总资产的周转速度，反映企业的规模发 展情况。光明乳业在 2008年高于伊利乳业，说明企业规模扩大慢， 而到了 2009年和 2010 年，光明乳业超过伊利乳业说明光明乳业在扩大企业规模。4、从获利能力看：a. 资产收益率，也叫资产回报率（ROA,它是用来衡量每单位资产创造多少净利润 的指标。b. 销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少可用于各项期间费用和形成利润。单位收入的毛利越高，获利能力越强 ; 相反，获利能力就低。毛利是利润形成 的基础。从两家公司情况总体看来，销售毛利率 2009 年-2010 年都所下降。其中最主 要原因是乳制品行业原料价格上涨，使企业的成本升高。另一原因是行业竞争加剧导致 经营费用不断增加。此外，伊利股份的冷饮与奶粉占公司主营收入比重较大，但毛利率 却较低，也很大程度上摊低了公司的总体盈利水平。伊利毛利率35%远高于行业平均水平 20%，略低于光明 37%，伊利获利能力较强。 销售净利率低于伊利， 且逐年变化较稳定， 说明企业受质 量问题 影响比较大， 销售受 到了影