并购法律实务基础问题解答

1、并购法律实务根底问题解答字体大小：大|中|小2008-11-14 18:45 -阅读：21 -评论：0并购法律实务根底问题解答进展外资并购时应注意的事项为了顺利地得到收购的批准，有几点必须注意：1. 如果收购公司要成为外资企业，那么外方必须占25%以上的股份2.负债率要符合法律规定3.如果合并后成为了外资独资公司， 业务X围将受到限制4.如果法律规定制止外资控股，那么投资方无 法得到控股权怎样选择并购目标1、确定并购的目的并购企业应从企业开展战略考虑，来决定企业未来的开展方向。 例如，为了避开行业开展的局限性而步入另一行业；随着国家宏观战略布局重点的转移而进展资本空间构造的转移；选择业务相近的

2、企业 并购以扩大市场占有率；开展多种经营，以减少经营风险；预测被并 购企业的良好的地理位置，将来在地价上可以获利丰厚；利用并购企 业的专业技术，进展优势互补等等。2、结合并购目的的需要，寻找并购的目标企业寻找目标企业必 须以并购的目的为出发点，从收集资料信息开场，围绕并购目的列出 候选对象，并对其资料进展广泛、深入的分析和研究，要对候选对象 进展专门的调查研究。通过分析目标企业的资本构造、市场份额、盈 利能力、企业规模、管理能力等。主要分析目标企业能否符合并购目 的的需要，与并购企业形成优势互补。3、对目标企业的价值评估对目标企业的价值评估欧美国家常用 的评估模型有两种：一用市盈率模型评估目标

3、企业的价值市盈率，也称之为收益 倍数，表示了一个企业股票收益和股票市场市值之间的关系。市盈率=股票市值股票收益二每股价格每股收益在使用市盈率投资的时候一 般采用两种可选择的定义：历史的市盈率和未来的市盈率。历史的市 盈率等于股票现有市值与最近会计年度收益之比。 未来的市盈率那么 等于股票现有市值与现在会计年度完毕时预计的股票收益之比。具体程序如下：1检查目标企业最近的利润业绩，在目标企业现有管理层的 情况下预测其未来的业绩。2确定在收购公司管理目标企业的情况下，影响收益和本钱 增加或减少的因素。3在一个维持不便的根底上，为目标企业股东再估计目标企业的未来、收购后的收益。这些收益就是人们通常所知

4、道的维持或保 持收益。4选择一个标准市盈率。5通过标准市盈率增加维持收益，以到达对企业的估值。二折现现金流量模型折现现金流量模型的应用有以下几步：1在假定收购公司收购后的管理水平超过预测水平根底上， 估计目标企业未来的现金流量。2以预测水平估计目标企业的最终价值。3在给定的收购后风险和资本构造条件下估计目标企业适当 的投资本钱。4折现的估计的现金流量对目标企业估价。5采取措施增加现金流入，例如资产处置或者业务分拆。6减掉债务和其他费用，例如处置和分拆的收益税，收购本 钱，给目标公司股票一个估价。7将目标企业的估值同收购前独立价值的比拟，以决定从收 购中得到的增加值大小。8决定将收购增加值的多大

5、比例作为给目标企业股东的控制 溢价。根据收购公司的管理水平，在准备目标企业现金流量的预测时， 要检查目标企业历史的现金流量表。作为较早讨论的持续收益预测， 现金流量预测是在假定引进收购公司之后目标企业运营发生变化的 根底上做出。4、比照找出最正确方案，确定并购目标。比照并购本钱和并购收益，决定并购的目标和所采用的并购方式。并购有哪些型态和分类并购一般有四种型态：1、救援式并购，通常是由另一家公司发起突然袭击而挑起的，迫使被收购公司的管理人匆忙寻找救援者， 对袭击者进展还击，或是 紧急资金援助。2、协作式并购，迄今为止，在全部并购事件中占比重最多的是 协作形式。一家公司要买，另一家公司要卖，或者

6、被劝服卖，所以双 方按照自己的选择来到谈判桌旁。3、争夺式并购，争夺和协作这两种收购方式之间的显著差异就 是，再争夺中，两方当中只有一方对缔结协议有着相当强烈的兴趣， 或者双方希望的协议大相径庭。4、袭击式并购，袭击是一种敌意的接收行为，由于收购方是单 方面强制购置目标公司，敌对的气氛到达顶点，被收购方的抵抗情绪 到达了最强烈的程度。购置式并购。指并购方出资购置目标企业的资产， 实现并购的方 式。这种方式一般以现金为购置条件， 将目标企业的整体产权一次性 买断。购置时，依据目标企业整体资产价值确定购置价格。承当债务式并购。指并购方以承当目标企业的全部债务为条件， 承受其资产实现并购的方式。这种

7、交易方式的特点是交易不以价格为 准，而是以债务和整体产权价值比而定， 无须对目标企业进展资产评 估。并购后，目标企业所有资产归入并购企业，法人主体消失，目标 企业的管理人员和职工包括离退休人员全部由并购方接纳。吸收股份制并购。指将目标企业的净资产作为股金投入并购方， 成为并购企业的一个股东。目标企业的法人地位消失，企业的所有人 员由并购方接纳。这种并购从被并购方来看，相当于以实物或企业整 体产权与并购方合资，或投资于并购企业，如果并购企业为股份公司， 就相当于用被并购企业的产权去购置并购企业的一局部股权。控股式并购。指并购方通过购置目标企业的股票到达控股， 实现 并购的方式。这种方式在成熟的产

8、权交易市场上采用最为广泛。所谓 控股，在理论上指持有投票权的股票即普通股的 51%,但在附属公司 有相当规模，而股票又比拟分散的情况下，往往控制了 25%-30%的 股权就能到达控股的目的。目标企业在并购后仍然具有法人资格。4、按兼并收购的融资渠道划分杠杆收购简称为LBO收购。它的根本含义是一家公司主要通过 借入资金购置另一家公司。通常是收购公司先投入资金，成立一家置 于完全控制之下的空壳公司。而空壳公司以其资本以及未来买下的目标公司的资产及其收益为担保进展举债。管理者收购，简称MBO。在有些目标公司遭到收购公司的袭击 时，目标公司的管理层对公司经营情况最为清楚，当他们认为目标公司有开展潜力时

9、，他们就会采取 LBO收购的形式，即设立一家新公 司，通过大量举债筹资，然后对目标公司的股东的股票进展收购。通 常，举债一般是向商业银行贷款，而非发行债券。发行可转换债券收购，可转换债券是指一定时期内能转换成公司 股票的债券。LBO收购隐含着无比巨大的财务风险，万一收购不成 功，巨大债务的清偿就无法得到保证，而发行可转换债券是一种可以 在收购不成功的情况下，也能保证财务的相对稳定的融资手段。5、从收购企业的行为来划分善意收购，这种收购主要通过收购企业与目标企业之间的协商，取得理解和配合，目标企业的经营者提供必要的资料给收购企业，双方在相互认可、满意的根底上指定出收购协议。敌意收购，它是指收购企

10、业未先与目标企业经营者协商而秘密地 收购目标企业分散在外的股票等手段， 对其形成包围之势，使目标企 业不得不承受条件，将企业出售，从而实现控制权的转移。6、根据收购人在收购中使用的手段划分要约收购。指收购人通过向目标公司的股东发出购置所持该公司 股份的书面意见表示，并按照依法公告的收购要约中所规定的收购条 件、价格、期限以及其他规定事项，收购目标公司股份的收购方式。协议收购。即指收购人通过与目标公司的股东反复磋商， 并在征得目标公司管理层同意的情况下， 达成协议。按照协议所规定的收购 条件、价格、期限以及其他规定事项，收购目标公司股份的收购方式。 协议收购必须实现与目标公司的股东达成书面转让股

11、权的协议，据此协议受让股份，实现收购目的。外资并购时应注意的关法律问题1、产业政策。外商在投资购并国有企业时首先遇到的问题是，该企业所在的产业是否符合国家吸收外商投资的产业政策。外商必须遵循的法律依据是国家方案委员会、国家经贸委和外经贸部发布的？指导外商投资方向暂行规定？和?夕卜商投资产业指导目录？以及其他有 关规定。国家制止外商投资的领域的国有企业， 外商是不能投资购并 的。2、产权状况。外商在购并国有企业时必须明确该企业的产权， 包括土地的使用权。要了解企业的资产是否设定任何抵押、质押、留置或任何其他担保以及是否涉及任何诉讼、仲裁或任何其他争议，以 免购并后带来不必要的法律纠纷。3、企业设

12、立。外商购并国有企业最终要通过设立外商投资企业的形式来实现，通常外商购并的投资额构成了所设立的外商投资企业 的投资总额，这也就是说购并的政府审批权限应按设立外商投资企业 的审批权限办理。并购合同中的保证条款应包括哪些内容在并购合同中参加保证条款是十分重要的。 保证条款是买卖双方 从法律上界定被购企业资产的最主要内容， 也是卖方违约时买方权利 的最主要保障，并购合同中应用最直接、合理、科学、专业和没有歧 义的语言使买卖双方达成共识，以减少今后的纠纷、误解和矛盾。保 证条款的主要内容应包括但不限于：1.公司的合法性，相关法律文件的有效性，法律主体成立性，对 公司股权所有的真实性和合法性。2公司对其帐册上注明的有形和无形资产的合法拥有的权利X围及其限制条件的反映。3保证公司的重大合同的权利和义务的反映。4对公司或然负债的说明、法律状态的维持。5.最低损害数额。6合理的保证期限如知识产权的有效期和税务XX的追诉期、政府的批准期限等。7 买方的及时违约通知条款和合理的补救措施条款。8. 可选卖方应赔偿买方负责事由，卖方的总责任不超过收购 合同的总价条款。9. 可选多个卖方的连带责任条款中国企业并购法律参谋中心手机：（）企业并购网：p.tia nxia148.并购博客：邮 箱：tianxia148126.做最专业的并购律师，出具最权威的并购律师尽