中级财务管理讲课提纲中主观题答案最全

1、（财务知识）中级财务管理 讲课提纲中主观题答案20XX年XX月多年的企业咨询豉问经验.经过实战验证可以落地机行的卓越管理方案，值得您下载拥有中级财务管理讲课提纲中主观题答案第二章例1 .某企业要投产甲产品，有有 A、B俩个方案，计划投资额均为 1000万元，其收益(净现值)的概率分布如下表：金额单位：万元市场状况概率A收益B收益好0.2200300壹般0.6100100差0.250-50要求：(l)分别计算A、B俩个项目收益的期望值。(2)分别计算A、B俩个项目期望值的标准差。(3)若当前短期国债的利息率为3% ,和甲产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为11%,标准离差率为100%,分别计算

2、A、B俩个项目的风险收益率；(4)分别计算A、B俩个项目的投资收益率(5)判断A、B俩个投资项目的优劣。答案：(l)计算俩个项目净现值的期望值A 项目：200 X0.2 十 100 X0.6 十 50 X0.2 =110(万元)B 项目：300 X0.2 十 100 X0.6 十(-50) X0.2 = 110(万元)(2)计算俩个项目期望值的标准离差A项目:(200 壹 110) 2X0.2 十(100 壹 110) 2X0. 6 十(50 110) 2X0.2 = 48.99B项目：(300 壹 110) 2X0.2 十(100 壹 110) 2X0.6 十(-50 壹 110) 2X0.

3、2 = 111.36(3)风险价值系数=(11%3%) +100%= 8%A项目的标准离差率 =48.99/110=44.54%B项目的标准离差率 =111.36/110=101.24%A项目的风险收益率 =8% X44.54%=3.56%B项目的风险收益率 =8% X101.24%=8.10%(4)A项目的投资收益率 =3%+3.56%=6.56%B项目的投资收益率 =3%+8.10%=11.10%(5)判断A、B俩个投资项目的优劣由于A、B俩个项目投资额相同，期望收益(净现值)亦相同，而A项目风险相对较小(其标准离差小于B项目)，故A项目优于B项目。第三章例：甲企业计划利用壹笔长期资金投资

4、购买股票。现有 MX公司股票、NX公司股票、LX公 司股票可供选择，甲企业只准备投资壹家X公司股票。已知 MX公司股票现行市价为每股3.5元，上年每股股利为 0. 15元，预计以后每年以6%的增长率增长。NX公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0. 6 0元，股利分配政策将壹贯坚持固定股利政策。LX公司股票现行市价为 3元，上年每股支付股利 0.2元。预计该X公司未来三年股利第 1年增 长14 %,第2年增长14 %,第3年增长8%。第4年及以后将保持和第三年的股利水平壹 致。甲企业所要求的投资必要报酬率为10%。要求：(1)利用股票估价模型，分别计算M、NX公司股票价值。3.98(元)

5、6(元)2.74(元)(1) 代甲企业作出股票投资决策。(2) 且计算长期持有该股票的投资收益率(10.54%)例2、甲X公司持有A, B, C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%, 30 %和20%,其3系数分别为2. 0 , 1 . 0和0 . 5。市场收益率为1 5 %,无风险收益率为1 0 %。A股票当前每股市价为1 2元，刚收到上壹年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8 %。要求：(1)计算以下指标：甲X公司证券组合的3系数；1.4甲X公司证券组合的风险收益率(R p); 7%甲X公司证券组合的必要投资收益率(K); 17%投资

6、A股票的必要投资收益率；20%(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲X公司有利。答案：(1)计算以下指标：甲X公司证券组合的3系数=50% X2+30% X1+20% X0.5=1.4甲X公司证券组合的风险收益率(Rp) =1.4 X (15%-10% )=7%甲 X 公司证券组合的必要投资收益率(K) =10%+7%=17%投资A股票的必要投资收益率 =10%+2 X (15%-10% ) =20%A 股票是否对甲 X 公司有利( 2 )利用股票估价模型分析当前出售A 股票的内在价值二元<人股票的当前市价=12元甲X公司当前出售 A股票比较有利例2、甲企业于2005年1月1日

7、以1100元的价格购人 AX公司新发行的面值为 1000元、票面年利息率为10%、每年1月1日支付壹次利息的5年期债券。部分资金时间价值系数如下表所示：i(P/F, i, 5)(P/A , i, 5)7%0.71304.10028%0.68063.9927要求：(1)计算该项债券投资的直接收益率。(2)计算该项债券投资的到期收益率。(3)假定市场利率为8%,根据债券投资的到期收益率，判断甲企业是否应当继续持有AX公司债券，且说明原因。(4)如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出 AX公司债券，计算该项投资的持 有期收益率。(2006年)答案：(1)直接收益率=1 000 *10%

8、9.09% 1 100(2)当 i = 7% 时NPV = 1000 X10% X (P/A,7%,5 ) + 1000 X (P/F,7%,5 ) 1100= 1000 X10% X4.1002 + 1000 X0.7130 -1100 =23.02>0NPV = 1000 X10% X (P/A,8%,5 ) + 1000 X (P/F,8%,5 ) 1100=1000 X10% X3.9927 + 1000 X0.6806 -1100 =-20.13<023.02 -0到期收益率=7%+£"瓦(20 13 )*(8%7%) 7.5%(3)-20.13-0-

9、20AX43偃券x(8%_7%) =7.53%理由是：AX公司债券到期收益率 7.53%小于市场利率8%例、AX公司欲在市场上购买 BX公司曾在1999年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10% , 5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位,计算结果取整) 要求:(1)假定2003年1月1日的市场利率下降到 8% ,若A在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才可购买 ？(2)假定2003年1月1日的B的市价为900元，此时AX公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少？解析：10001001001001001009999000102031.112.

10、3112.3112.3112.3112.3103.1.1债券价值=V=1100 + (1+8% ) =1019(元)债券价格低于1019元时，能够购买(2)投资收益率 i=100+( 1000-900 )+900=22%第四章举例练习4-2甲企业打算在2005年末购置壹套不需要安装的新设备，以替换壹套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价净收入为 80000元的旧设备。取得新设备的投资额为285000元。到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润 10000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有

11、资金，适用的企业所彳#税税率为33%,折旧方法和预计净残值的估计均和税法的规定相同。(2006年)要求：(1)计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。(2)计算运营期因更新设备而每年增加的折旧。(3)计算运营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。(4)计算运营期每年因营业利润增加而增加的净利润。(5)计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。(6)计算运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。(7)计算建设期起点的差量净现金流量NCF。(8)计算运营期第1年的差量净现金流量 NCF1。(9)计算运营期第24年每年的差量净现金流量州 NCF24。(10)计算运营期第5年的

12、差量净现金流量 NCF5。答案:(1)更新设备比继续使用旧设备增加的投资额= 285000 - 80000 =+ 205000 (元)经营期因更新设备(2)而每年增加的折旧205 000 -5 000 =+ 40000经营期每年因营业利润增(3)加而导致的所得税变动额=10000 X33%=+ 3300(元)经营期每年因营业利润(4)增加而增加的净利润=100003300 = + 6700(5)因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失= 9100080000= 11000(元)经营期第1年因旧设备提前报(6)废发生净损失而抵减的所得税额= 11000X33% = 3630 (元)(8)(9)建

13、设起点的差量八=-（285000净现金流量 NCF 080000)=-205000 (元)经营期第1年的差量“e 人'曰=6700 +40000 +3630 = 50330 （元）净现金流量 NCF 1经营期第24年每年的差曰“加人曰= 6700 +40000 =46700 （元）量净现金流量 NCF 24(10；2i；C；=6700 +40000+5000=51700 (元)举例练习4-52004 年.某企业拟进行壹项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下:建设期运营期合计0123456净现金流量-1000-10001001000(B)100010002900现金流量表（部分）

14、价值单位：万元累计净现金油-1000-2000一1900(A)90019002900一折现净现金-1000943.489839.61425.8747.37051863.3要求：(1)在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。(2)计算或确定下列指标：静态投资回收期；净现值；原始投资现值; 净现值率；获利指数。(3)评价该项目的财务可行性。2.答案：(1)计算表中用英文字母表示的项目：(A) = 1900+1000=900(B) =900 (- 900 ) =1800(2)计算或确定下列指标：静态投资回收期：包括建设期的投资回收期 =(年)不包括建设期的投资回收期=3.5-1=2.5 (年

15、)净现值为1863.3万元 原始投资现值=1000 +943.4 =1943.3 (万元)净现值率= 获利指数=1 + 95.88% = 1.9588 =1.96或：获利指数=（ 3 ）评价该项目的财务可行性：.该项目的净现值1863.3万元>0净现值率95.88%>0获利指数1.96>1包括建设期的投资回收期 3.5 年>年，该项目基本上具有财务可行性。【 2002 年试题】为提高生产效率，某企业拟对壹套尚可使用 5 年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零） ，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为

16、33% 。相关资料如下：资料壹：已知旧设备的原始价值为 299000 元，截止当前的累计折旧为190000 元，对外转让可获变价收入 110000 元， 预计发生清理费用 1000 元 （用现金支付） 。 如果继续使用该设备，到第 5 年末的预计净残值为 9000 元（和税法规定相同） 。资料二：该更新改造项目有甲、乙俩个方案可供选择。甲方案的资料如下：购置壹套价值550000 元的 A 设备替换旧设备，该设备预计到第5 年末回收的净残值为50000 元（和税法规定相同） 。使用 A 设备可使企业第 1 年增加运营收入 110000 元，增加运营成本 20000 元；在第 2-4 年内每年增加

17、营业利润 100000 元；第 5 年增加运营净现金流量 114000 元；使用 A 设备比使用旧设备每年增加折旧 80000 元。经计算，得到该方案的以下数据：按照14%折现率计算的差量净现值为14940.44元，按16%计算的差量净现值为-7839.03元。乙方案的资料如下：购置壹套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为: NCF0=-758160 元， NCF5=200000 元。资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4%,无风险报酬率8%。有关的资金时间价值系数如下:5年的系数利率或折现率(F/A , i, 5)(P/A, i, 5)(F/P , i, 5)(P/F

18、, i, 5)10%6. 10513. 79081 . 61050 . 620912%6. 35293. 60481 . 76230. 567414%6. 61013. 43311 . 92540. 519416%6. 87713. 27732. 10030. 4761要求及答案:(2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算和甲方案有关的指标：按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(; NCF1) NCO=-441000(元) NCF1=6700+80000=+86700（元） NCF24=67000+80000=+147000（元） NCF5=114000+41000=+155000（元

19、）甲方案的差额内部收益率(甲)IRRI净现值14%14940.44 RR016%-7839.03(IRR-14% ) / (16%-14% ) = (0-14940.44 ) /-7839.03-14940.44RR 甲=14%+14940.44/14940.44-(-7839.03 ) X (16%-14% )15.31%(3)根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=-NCF0=758160(元)B设备的投资；B 设备的投资=109000+758160=867160(元)乙方案的差额内部收益率(乙)IRR依

20、题意，可按简便方法计算200000200000200000200000200,001-758160200000 X (P/A, IRR5) =758160(P/A , 10% , 5) =3.7908 . IRR=10%(4 )根据资料三计算企业期望的投资报酬率。企业期望的投资报酬率 =4%+8%=12%(5)以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲乙俩方案作出评价, 且为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。.甲方案的差额内部收益率(甲)=1R国1%>iC=12% 应当按甲方案进行设备的更新改造.乙方案的差额内部收益率(乙)=1R%<ic=12%不应当

21、按乙方案进行设备的更新改造决策结论：应当按甲方案进行设备的更新改造(或：用 A设备替换旧设备)。例题:某企业准备投资壹个完整工业建设项目,所在的行业基准折现率(资金成本率)为10% ,分别有A、B、C三个方案可供选择。(1) A方案的有关资料如下:金额单位：元项目0123456合计净现金流量-6000003000030000200002000030000一折现的净现金流量-600000247922253913660124181693530344已知A方案的投资于建设期起点壹次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967 元。(2) B方案的项目计算期为 8年，包括建设期的静态投资回收期为

22、3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为 9370元。(3) C方案的项目计算期为 12年，包括建设期的静态投资回收期为7年，净现值为70000 元。要求：(4) 计算或指出 A方案的下列指标：包括建设期的静态投资回收期；净现值。(5) 评价A、B、C三个方案的财务可行性。(6) 计算C方案的年等额净回收额。(7) 按计算期统壹法的最短计算期法计算B方案调整后的净现值(计算结果保留整数)c(8) 分别用年等额净回收额法和最短计算期法作出投资决策(已知最短计算期为 6年,A、C方案调整后净现值分别为 30344元和44755元)。部分时间价值系数如下：T681210%的年金现值系数4.3

23、553-10%的回收系数0.22960.18740.1468（2005 年）答案：（1）因为A方案第三年的累计净现金流量=30000 +30000 + 0 60000 =0所以该方案包括建设期的静态投资回收期=3净现值=折现的净现金流量之和=30344 （元）（2）对于A方案：由于净现值（30344元）大于0包括建设期的投资回收期=3年=6/2年所以该方案完全具备财务可行性；对于B方案：由于净现值（50000元）大于0包括建设期的静态投资回收期为3.5年小于8/2年所以该方案完全具备财务可行性；对于C方案：由于净现值（70000元）大于0包括建设期的静态投资回收期为7年大于12/2年所以该方案

24、基本具备财务可行性(3) C方案的年等额净回收额=净现值X ( A/巳10%,12 ) = 70000 X0.1468 = 10276(元)6年（ 4 ）三个方案的最短计算期为B方案调整后的净现值NPVb =年等额回收额x （ P/A,10%,6 ）= 9370 X4.3553 =40809 （元）（ 5 ）年等额净回收额法：A方案的年等额回收额=6967 （元）B方案的年等额回收额=9370 （元）C方案的年等额回收额=10276 （元）因为 C 方案的年等额回收额最大， B 方案次之， A 方案最小所以 C 方案最优，其次是B 方案， A 方案最差。最短计算期法：A方案调整后的净现值=30

25、344 （元）B方案调整后的净现值=40809 （元）C方案调整后的净现值=44755 （元）因为 C 方案调整后的净现值最大， B 方案次之， A 方案最小所以 C 方案最优，其次是B 方案， A 方案最差。（6） 加壹问方案重复法:】 =62599.672350 万元。有关资料NPVA' =30344 X【1+(P/F,10%,6)+(P/F,10%,12 ) +(P/F,10%,18)NPVB ' =50000 X1+(P/F,10%,8)+(P/F,10%,16)=84155NPVC ' = 70000 X1+(P/F,10%,12)=92302 举例 ：南光X

26、 公司有五个投资项目， X 公司能够提供资金总额是如为（单位：万元）项目原始投资净现值净现值率A项目1005050%B项目20011055%C项目502040%D项目1508053.3%E项目1007070%解析：按照净现值率大小顺序排列项目原始投资净现值净现值率E项目1007070%B项目20011055%D项目1508053.3%A项目1005050%C项目502040%投资额是总额限制 350万元E+B+C ,净现值合计=70+110+20=200E+D+A ,净现值合计=70+80+50=200B+D ,净现值合计=110+80=190B+A+C ,净现值合计=110+50+20=18

27、0所以E、B、C组合和E、D、A组合都是最优组合。第八早 例题1 ： 答案：（ 1 ） 计算最佳现金持有量。最佳现金持有量= （元）（ 2 ） 计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、 全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。全年现金管理总成本= （元）全年现金车t换成本 =（250000/50000 ） X 500=2500（元）全年现金持有机会成本 =（50000/2 ） X10%=2500（元）（ 3 ） 计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期全年有价证券交易次数 =250000/50000=5 （次）有价证券交易间隔期 =360/5=72 （天）【例题2】 答

28、案：（1）现销和赊销比例为 1:4,所以现销额=赊销额/4,即赊销额+赊销额/4 = 4500 ,所以赊销额=3600 （万元）（2）应收账款的平均余额=日赊销额X平均收账天数=3600/360 X60 = 600 （万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款的平均余额X变动成本率=600 X50 %= 300（万元）（4）应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金X资金成本率=300 X10%= 30 （万3600/360 X平均收账天数=400元）（5）应收账款的平均余额=日赊销额X平均收账天数=所以平均收账天数=40 （天）。例 3 解（ 1 ）计算该企业2001 年的下列指标：

29、变动成本总额=3000-600=2400 （万元）以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000X100%=60%（ 2 ）计算乙方案的下列指标：应收账款平均收账天数 =10 X30%+20 X20%+90 X50%=52 （天）应收账款平均余额=（5400/360 ） X 52=780 （万元）维持应收账款所需资金 =780 X60%=468 （万元）应收账款机会成本=468 X8%=37.44 （万元）坏账成本=5400 X50% X4%=108 （万元）采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44 （万元）（ 3 ）计算以下指标：甲方案的现金折扣 =0乙方案的现金折

30、扣 =5400 X30% X2%+5400 X20% X1%=43.2 （万元）甲乙俩方案信用成本前收益之差=5000 X （1-60% ） -5400 X （1-60% ） -43.2=-116.8（万元）甲乙俩方案信用成本后收益之差=-116.8-（ 140-195.44 ） =-61.36 （万元）（ 4 ）为该企业作出采取何种信用政策的决策，且说明理由。.乙方案信用成本后收益大于甲方案，企业应选用乙方案 例4：答案:项目原方杀新力茶应收账款平均余额=日赊销额X平均收账期(720/360 ) X 60=120(720/360 ) X 50=100机会成本=应收账款平均余额X变动成本率X资

31、金成本率120 X50 %X6%=3.6100 X50%X6%=3坏账成本=赊销额X坏账损失率720 X10 %=72720 X7%=50.4收账费用5X信用成本合计80 . 653 . 4+X收账费用 X=80 . 6-53 . 4=27 . 2新增收账费用上限=27 . 2 5=22 . 2(万元)故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过22 . 2万元。例题5:答案：(1) A材料的经济进货批量= 25 X45 000 80 = 900 (件)45 000(2) A材料年度最佳进货批数= B=5°(次)(3) A材料的相关进货成本=50 X180 =9000 (元)(4) A

32、材料的相关存储成本=900 X20= 9000 (元)2240 X900(5) A材料经济进货批量平均占用资金= 108000 (元)例题6: 答案：若不享受折扣(1 ) Q*12X8000X400/40=400年相关总成本=2X8000X400X40=16000(2)订购量平均库存储仔成本订货次数进货费用进价成本相关总成本400200200X408000/40020X4001500X800012016000500250100001664001176000011776400100050020000832001164000011663200例题7、答案：解析：(1)计算甲材料的经济订货量：Q=2

33、AB/C=2 X36000 X1250/10=3000 (吨)(2)计算经济批量的存货成本TC (Q) =2ABC=2 X36000 X1250 X10=30000(元)(3)计算最优订货批数A/Q=36000/3000=12(次)(4)若壹次订购6000吨，能够给2%的折扣，则甲材料的经济订货量为多少?若不享受折扣：相关成本 =36000 X150+30000=5430000(元) 若壹次订购 6000 吨，相关成本=36000 X150 X98%+ (36000/6000 ) X1250+ (6000/2 )X10=5292000+7500+30000=5329500 (元)经济订货量为

34、6000 吨。(5)原材料使用率= 36000 +300 = 120吨/天再订货点=120 X3= 360 (吨)(6)保险储备=>< (150 X5- 120 X3) = 195 (吨)存货平均占用资金=【(6000/2) + 195 X150 X98% =469665 (元)第七章例1.要求：( 1 )计算2005年需要增加的营运资金额。( 2 )预测2005年需要增加对外筹集的资金额(不考虑计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途) 。( 3 )预测2005年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。答案：(1)变动资产销售百分比=(30

35、0 +900 + 1800 ) /6000 =50%变动负债销售百分比=(300 +600) /6000 = 15%2005年需要增加的营运资金额=6000 X25 % X (50 % 15 %) =525 (万元)或者：2005年需要增加的营运资金额=(300 +900 +1800 ) (300+600 )25%= 525 (万兀)或者：2005年需要增加的流动资产额=(300+900+1800 ) X25%=750 (万元)2005年需要增加的流动负债额=(300+600 ) X25%=225 (万元)2005 年需要增加的营运资金额=750-225=525 (万元)(2)2005年需要增

36、加对外筹集的资金额= 525 +200 +100 -6000 X(1 +25%)X10%X (150%) = 450 (万元)(3) 2005 年末的流动资产=(300 +900 + 1800 ) X (1 + 25%) = 3750 (万元)或者：2005 年末的流动资产=(300 + 900 + 1800 ) + 6000 X25 % X (300 + 900+ 1800 ) /6000 =3750 (万元)2005年末的流动资负债=(300 +600 ) 乂 (1+25%) =1125 (万元)或者：2005 年末的流动资负债=(300 +600) + 6000 X25 % X (300

37、 +600)/6000= 1125 (万元)2005 年末的资产总额=5400 +200 +100 + (300 +900 + 1800 ) X25% = 6450(万元)2005年末的所有者权益总额=资产总额负债总额=6450 3825 =2625 (万元)例 2、解：现金占用情况：b 现= j/ZX=(1600-1200)/(700-500 ) =2a 现=Y bX=1600-2 X700=200应收账款占用情况b 应=ZY/ ZX=(2500-1900)/(700-500 ) =3a 应=Y bX=2500-3 X700=400存货占用情况b 存=j/a=(4100-3100)/(700

38、-500 ) =5a 存=Y bX=4100-5 X700=600固定资产占用： a 固=6500流动负债占用情况b 流= j/ZX=(1230-930)/(700-500 ) =1.5a 流=丫 bX=1230-1.5 X700=180汇总计算：b = 2+3+5-1.5=8.5a = 200+400+600+6500-180=7520y=a+b - =7520+8.5x当 2007 年销售收入预计达到 2700 万元时预计需要的资金总额=7520+8.5x=30470 (元)例题 3 ：答案：(1)后付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/ (P/A,16%,5 ) W5270(元)

39、(2)后付等额租金方式下的5年租金终值=15270 X(F/A,10%,5 )冯3225 (元)(3)先付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/ (P/A,14%,4 )+1 =12776 (元)或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/ (P/A,14%,5 ) X (1 +14%) =12776 (元)(4)先付等额租金方式下的5年租金终值=12776 X (F/A,10%,5 ) X(1 + 10%)=85799 (元)或者：先付等额租金方式下的 5年租金终值=12776汉(F/A, 10%, 5+1 )1P-85799 (元)(5)因为先付等额租金方式下的5年租金终值

40、小于后付等额租金方式下的 5年租金 终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。第八章综合资金成本和资本结构例题1 答案:新增长期借款不超过(1) 一 一，40 000万兀时的资金成本=6% X (1 33% ) = 4.02%新增长期借款超过40 000万兀的资金成本增发普通股不超过 120 000万兀时的成本增发普通股超过120 000万兀时的成本(2)第壹个筹资总额分界点=9% X (1 33% ) = 6.03%220 X (14%)+ 5%= 15.42%2 + 5%= 18.02% 16 X (1 4%)40 000=100000 (万元) 40%120 000第二个筹资总额分界点=6

41、0%=200000 (万元)100 000(3) 2006年AX公司最大筹资额=40%=250000 (万元)(4)编制的资金边际成本计算表如下:第壹个筹资范围为 0100000 万元第二个筹资范围为 100000200000万元第三个筹资范围为 200000250000万元第壹个筹资范围内的资金边际成本=40%X4.02% +60% X15.42% =10.86%第二个筹资范围内的资金边际成本=40%X6.03% +60% X15.42% =11.66%第三个筹资范围内的资金边际成本=40%X6.03 +60% X18.02% = 13.22%(5)投资额180000万元处于第二个筹资范围,

42、资金边际成本为11.66% ,应当进行投资例题3:答案：(1)根据资本资产定价模型：A=6%+1.3 X(16%-6%)=19%B=16%C=6%D=6%+2 x(16%-6%)=26%(2)债券 市场 价值 (万元)股票市场价值(万元)X公司市场总价值债券资金比重股票资金比重债券资金成本权益资金成本加权平均资金成本400E=2002.9F=2402.916. 65%83 . 35%G=5.36H=191=16.7355%6001791.092391.0925. 09%74 . 91%6.7%20.2%16.81%8001608240833. 22%66 . 78%8.04%21%16.69%

43、100J=1185.3K=2185.3L=45.76M=54.24N=9.38O=26P=18.39088%£=净利润/股票资金成本=(600-400 X8%) X (1-33% ) /19%=2002.95 万元F=400+2002.95=2402.95 万元G=8% X (1-33% ) =5.36%H=A=19%1=5.36% X16.65%+19% X83.35%=16.27%J=(600-1000 X14%) X (1-33% ) /26%=1185.38 万元K=1185.38+1000=2185.38L=1000/2185.38=45.76%M=1185.38/2185

44、.38=54.24%N=14% X (1-33% ) =9.38%O=D=26%P=9.38% X45.76%+26% X54.24%=17.69%(3)由于负债资金为 800万元时，企业价值最大同时加权平均资金成本最低，所以此时的 结构为X公司最优资金结构。第九章收益分配答案:（1 ） 2005年投资方案所需的自有资金额=700 X60 %= 420 （万元）2005年投资方案所需从外部借入的资金额=700 X40 %= 280 （万元）或者：2005年投资方案所需从外部借入的资金额=700 420 =280 （万元）（2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：2004年度应分配的现

45、金股利=净利润2005年投资方案所需的自有资金额= 900 420 = 480 （万元）（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利政策：2004年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550 （万元）可用于2005年投资的留存收益= 900 550 =350 （万元）2005年投资需要额外筹集的资金额=700 350 =350 （万元）（4）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：该X公司的股利支付率= 550/1000 X100 %= 55 %2004年度应分配的现金股利=55 % X900 =495 （万元）（5）因为X公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从 04

46、年的净利润中留存 700万元,所以2004年度应分配的现金股利= 900 700 = 200 （万元）例2、保留利润=500 X（1-10%）=450（ 万元）项目所需权益融资需要 =1200 X（1-50%）=600（ 万元）外部权益融资=600-450=150（ 万元）例题3.答案:（1） 发放股票股利后的普通股数 =200 X （1 + 10% ） =220 （万股）发放股票股利后的普通股本=2 X220=440 （万元）发放股票股利后的未分配利润=840-2 X20=800 （万元）发放股票股利后的资本公积金 =160 （万元）发放股票股利后所有者权益合计=440 +800 + 160

47、 = 1400万元发放股票股利前每股净资产=1400 +200 = 7发放股票股利后每股净资产=1400 +220 = 6.36股东权益总额不变，只是股本增加，未分配利润减少，每股净资产降低。（2） 发放股票股利后的普通股数=200 X （1 + 10% ） =220 （万股）发放股票股利后的普通股本=2 X220=440 （万元）发放股票股利后的资本公积金=160 （万元）现金股利=200 X0.2=40 （万元）利润分配后的未分配利润 =840-2 X20-40=760（万元）（3）股票分割后的普通股数 =200 X2=400 （万股）股票分割后白普通股本=1 X400=400（万元）股票

48、分割后的资本公积金=160 （万元）股票分割后的未分配利润 =840 （万元）每股净资产=1400 +400 =3.5股东权益总额不变，各项目金额不变，每股净资产降低。第十章例题 1万元答案： （ 1 ）不可避免项目的预算金额=180+50+30=260（2）可避免项目的可供分配资金=500-260=240 万元（3）业务招待费预算额 =240 X=144万元办公费预算额=240 X=72万元职工福利费预算额=240 X=24万元例题2答案：（1）以直接人工工时为分配标准，计算下壹滚动期间的如下指标：间接人工费用预算工时分配率=（213048/48420 ） X （1+50% ） = 6.6

49、（元/小时）水电和维修费用预算工时分配率=174312/48420 =3.6 （元/小时）（2）根据有关资料计算下壹滚动期间的如下指标：间接人工费用总预算额=48420 X6.6 = 319572 （元）评分说明：如果因为（1）中的计算错误，导致本步骤计算错误，不给分。每季度设备租金预算额=38600 X （1-20% ） = 30880 （元）（3）计算填列下表中用字母表示的项目（可不写计算过程） ：2002年第二季度-2003年第壹季度制造费用预算金额单位：元2002年度2003年度合计项目第一季度第二季度第四季度第壹季度直接人，预算总工时（小时）12100（略）（略）1172048420

50、变动制造费用间接人工费用A79860（略）（略）B77352（略）水电和维修费用C43560（略）（略）D42192（略）小计（略）（略）（略）（略）493884固定制造费用设备租金E30880（略）（略）（略）（略）管理人员工资F17400（略）（略）（略）（略）小计（略）（略）（略）（略）（略）制造费用合计171700（略）（略）（略）687004例题3、答案：A = 40 + 1010 1000 =50B = 50 + 0=50C=0 ( -20 ) = 20D=20 X6% =0.3 4E= 31.3 +19.7 =51F= 0-0.3- ( -90 ) = 89.7G=-20 -0.

51、3 (-72.3 ) = 52H = 401 = 40 +5516.3 = 5556.3J= 60例题4:答案：(1)运营性现金流入= 36000 X10% +41000 X20% +40000 X70%=39800(万元)(2)运营性现金流出=(8000 X70%+5000 ) +8400 + (8000 4000 ) + 1000 + 40000X10% +1900=29900 (万元)(3)现金余缺=80 + 39800 - 29900 - 12000 = 2020 (万元)(4)应向银行借款的最低金额=2020 + 100 =2120 (万元)(5) 4 月末应收账款余额= 41000 X10% +40000 X30%=16100(万元)弟十宣早例题1 :答案：预算单位变动成本 =(200000-100000) /10000=10 元/件实际产量的预算成本 =100000+10*11000=210000 元责任成本变动额=20.5-21=-0.5( 万元)责任成本变动率=-0.5/21=-2.38%成本项目实际预算差异变动成本10万元11万元-1固定成本10.5万元10万元0.5合计20.521-0.5该车间