自考 国际金融实务第110章

1、第一章 外汇交易的一般原理1. 外汇交易是指在不同国家的可兑换货币间进行买卖兑换的行为。2. 1970年，联合国欧洲经济委员会首先提出制定一套用于国际贸易金融业务和讯息交换的货币代码要求。3. 1973年，制定了国际标准ISO-4217三字符货币代码。4. 美元 USD 日元 JPY 欧元 EUR 英镑 GBP 瑞士法郎 CHF 新加坡元 SGD 澳元 AUD 丹麦克朗 DKK 加拿大元 CAD 新西兰元 NZD 港币 HKD 韩元 KRW5. 全球主要外汇市场的交易时间： 惠灵顿： 04:00-13:00 悉尼： 06:00-16:00 东京： 08:00-15:00 中国香港： 10:00

2、-17:00 法兰克福： 14:30-23:00 伦敦： 15:30-（次日）0:30 纽约： 21:00-（次日）04:00 6. 在一个交易日中应特别关注的交易时间：早上亚洲市场的开盘，下午欧洲市场的开盘，晚上纽约市场的开盘和次日凌晨纽约市场的收盘。 其中交易量最大、最活跃、最繁忙的当属欧洲当地时间下午1点至3点期间。 在一个交易周中应特别关注：星期一早晨悉尼市场的开盘，对外汇行情起承上启下的作用；星期五晚上纽约外汇行情，星期五纽约外汇市场的收盘价，决定着下一周的汇市走势。7. 外汇交易的参加者： 主要报价者：当客户询价时提供外汇双向报价的交易商，又称市场创造者。主要报价者传统上由银行来承

3、担。 次级报价者。价格接受者。外汇经纪人。投机商：是指故意持有外汇头寸，从而承担外汇风险的外汇交易者。中央银行。8. 外汇交易的规则： ：外汇交易中的报价是外汇交易中双方兑换货币成交的价格。 ：使用统一的标价方法。 ：交易额通常以100万美元为单位进行买卖。 ：交易双方必须恪守信用，共同遵守“一言为定”原则和“我的话就是合同”的惯例，交易一经成交不得反悔、变更或要求注销。 ：交易属于规范化。9. 按交易期限划分，外汇交易分为：短期经营战略和长期经营战略。 短期经营战略：集中对市场流动性进行分析，着重从行情与短期波动的角度进行研究。进而在外汇市场上进行交易。 长期经营战略是根据潜在的基本趋势而定

4、的。10. 外汇交易的技巧: 交易对手的选择： 交易对手的选择应遵循：一是应选择以建立代理行关系的银行或已建立同业交易额度的代理行，以便于控制和管理交易的金额和敞口头寸；二是选择一些资信优良、作风正派、往来频繁、关系密切，而且已有交易额度的银行作为交易对手。此外最佳交易行还应具备：报价迅速。：报出的汇价具有竞争性。：报价合理。 报价技巧：报“CHOICE”价的技巧。：尽量使报价满足询价方的要求，但不能一味迁就，若不同对方讨价还价，应立即表明态度。：报出价格后应跟踪汇市的变化。：在一些重要消息或数据发布前，市场走势不明朗，应将公布的预期结果结合自己的头寸状况加以考虑进去。 入市技巧：掌握市场节奏

5、。：入市要留有余地。：入市要快。 出市技巧：持仓应有耐心。：订立止蚀位。：不要与市场争斗。11. 交易设备：电话，电传，路透社交易系统，德励财经资讯系统。12. 外汇交易员能通过路透社资讯系统在终端机获得多项信息：即时信息：即时汇率行情：市场趋势：技术图表分析：叙做外汇买卖13. 外汇交易员包括： 首席交易员或外汇部经理：对整个交易总体负责，包括编制和监督交易室的盈利计划。 高级交易员及交易员：负责大宗交易。 交易员和低级交易员：直接负责掌握头寸或分管数量较少的货币，并在交易额度内给予高级交易员以支持。 实习生与头寸管理人员：负责提供头寸的即时动态，把交易单输入电脑，接电话或操作交易。14.

6、外汇交易员必备的基本素质：外汇交易员必须具备良好的经济学、金融学知识：外汇交易员应具有很高的英语水平：严格的止损概念：冷静的心态：果断的决策能力15. 银行同业间的交易程序一般是由银行内部的资金部门或外汇交易室通过路透社交易系统、德励财经资讯系统、电传或电话来完成的。第二章 即期、远期和掉期外汇交易1. 即期、远期和掉期外汇交易是外汇市场上的基本交易形式，被称为传统外汇交易形式。2. 即期外汇交易：又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇价成交，并在两个营业日内办理交割的外汇交易。是市场上最常见、最普遍的交易形式，作用：满足临时性付款的需要，实现货币购买力的转移；调整各种货币头寸；进行外汇投机。3.

7、 标准交割日：在成交后第二个营业日交割。4. 隔日交割：在成交后第一个营业日交割。5. 当日交割：在成交当日进行交割的即期买卖。6. 价值抵偿原则：一项外汇交易合同的双方必须在同一时间进行交割，以免任何一方因交割的不同时而蒙受损失。7. 即期外汇交易的结算方式：信汇，票汇，电汇三种。大部分交易采取电汇方式。8. 一笔完整的交易包括：询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及确认（Confirmation），其中报价是关键。9. 报价时应考虑的因素：报价行的外汇头寸：市场的预期心理：询价者的交易意图：各种货币的风险特征和级短期走势10. 远期外汇交易：又称期汇交易，是指

8、外汇买卖双方成交后并不立即办理交割，而是预先签订合约，现行约定各种有关条件，并在未来的约定日期内办理交割的外汇交易。11. 期汇交易与现汇交易的主要区别在于起息日不同。12. 远期汇率报价方式：完整汇率报价方式和掉期率报价方式。13. 完整汇率报价方式：又称直接报价方式，是直接完整的报出不同期限远期外汇买卖实际成交的买入价和卖出价。14. 掉期率报价方式：某一时点远期汇率与即期汇率的汇率差。又称点数汇率报价方式或远期差价报价方式。15. 掉期率或远期差价有升水和贴水两种。16. 远期外汇价格的决定因素：即期汇率价格、买入货币与卖出货币间的利率差和远期期限的长短。17. 远期外汇价格=即期外汇价

9、格+掉期率 =即期外汇价格+即期外汇价格×（报价货币利率-基准货币利率）×天数÷36018. 根据交割日不同，远期外汇交易可分为规则交割日和不规则交割日交易。19. 根据交割日的确定方法，远期交易可分为固定交割日交易和选择交割日交易。20. 选择交割日的远期外汇交易：又称为择期交易，指外汇买卖双方在签订远期合同时，事先确定交易的货币、金额、汇率和期限，但交割可在这一期限内选择一日进行的一种远期外汇交易方式。21. 远期外汇交易的作用： 进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外汇风险 外汇银行为平衡其外汇头寸而进行远期外汇交易 投机者利用远期外汇市场进行外汇投机2

10、2. 外汇掉期交易：指将货币相同、金额相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇是，同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日不同。23. 掉期交易与一般套期保值的不同之处：掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇数额，只是交易者所持货币的期限：掉期交易中强调买入和卖出的同时性：掉期交易绝大部分是针对同一对手进行的24. 进行掉期交易的主要目的是轧平各种货币因到期日不同所造成的资金缺口，所以掉期交易成为资金调度的工具。25. 根据交割日的不同，掉期交易可分为1 即期对远期掉期交易:指买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进一笔期汇的掉期交易，是最常

11、见的一类掉期交易。 即期对次日（S/N）：自即期交割日算起，至下一个营业日为止的掉期交易 即期对一周（S/W）：自即期交割日算起，为期一周的掉期交易 即期对整数月：自即期交割日算起，为期1个月、2个月或3个月的掉期交易 即期对即期掉期交易 隔夜交易（O/N）：前一个交割日是交易日当天，后一个交割日是明天，即交易日后的第一个工作日。 隔日交易（T/N）：前一个交割日是明天，即交易日后的第一个工作日，后一个交割日是交易日后的第二个工作日。 远期对远期掉期交易26. 买入价表示报价方愿意卖出即期基准货币及买入远期基准货币的报价，也表示询价者买入即期基准货币及卖出远期基准货币的报价。27. 掉期率的计

12、算 以利率差的观念为计算基础掉期率=即期汇率×（报价货币利率-基准货币利率）×天数÷360 以利率平价理论为计算基础远期汇率=即期汇率×(1+报价货币利率×期间/360)÷（1+基准货币利率×期间/360）掉期率=远期汇率-即期汇率28. 从事掉期交易的目的： 轧平货币的现金流量 从事两种货币间的资金互换 调整外汇交易的交割日 进行盈利操作第三章 套汇、套利与外汇调整交易1. 套汇：指套汇者利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖，从中套取差价利润的行为。套汇交易是外汇投机的方式之一。2. 在不同的外汇市场

13、上，因外汇供求或其他关系的变动，会使同一种货币的汇率在信息交流不够充分的情况下出现短暂的差异。套汇者就利用这个短暂的外汇差异，在汇率较低的市场上买进一种货币，然后在汇率较高的市场上卖出该种货币，从中获取差价利益，套汇就由此产生了。3. 套汇必须具备的条件： 在不同外汇市场的汇率差异 套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场拥有分支机构或代理行 套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断各外汇市场汇率变动以及趋势，并根据预测采取行动4. 套汇交易一般可分为：时间套汇和地点套汇。5. 时间套汇：套汇者利用不同交割期限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇；或者在买入或

14、卖出远期外汇的同时，卖出或买入期限不同的远期外汇，借此获取时间收益，以获得盈利的套汇方式。6. 地点套汇：套汇者利用不同外汇市场上之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇方式。7. 地点套汇可分为：直接套汇和间接套汇。8. 直接套汇：又称两角套汇，指利用两个不同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，在两个市场上同时买卖统一货币，即将资金由一个市场调往另一个市场，从中牟利的行为。其交易准则：在汇率较低的市场买进，同时在汇率较高的市场卖出，亦称“贱买贵卖”。9. 间接套汇：又叫三角套汇和多角套汇，指利用三个或三个以上不同地点的外汇市场中三种或多种不同货币之间汇率的差

15、异，赚取外汇差额的一种套汇交易。10. 套利交易：又称利息套利，是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种外汇交易。11. 套利交易按套利者在套利时是否做反方向交易轧平头寸，可分为：抛补套利和非抛补套利。12. 抛补套利：指套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险。13. 套利的先决条件是两地利差大于年贴水率或小于年升水率。14. 利率平价理论的具体应用：由于存在两地利差，套利者总是要买进即期高利率货币，卖出即期低利率货币，同时为了避免汇率变动的风险必须做掉期交

16、易，卖出远期高利率货币，买进远期低利率货币。这样必然导致高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水，别且升（贴）水不断增加，当升（贴）水率或掉期率增大到等于两地利差时，套利即自行停止。因此最终远期外汇的升（贴）水率等一两地利差。15. 非抛补套利：指单纯把资金从利率低的货币转向利率高货币，从中谋取利率差额收入。16. I（1+i）I（1/St）(1+i*)St+1I:用本国货币货币表示的投资额，i：本国的利率，i*：外国的利率，St：投资时的即期汇率（用直接标价法表示），St+1：投资结束时的即期汇率17. 外汇头寸：指一外汇银行在一定时间持有的外汇金额的情况。这种情况经常因外汇交易的超买或超卖而

17、发生变动。 18. 外汇头寸产生的主要原因： 外汇银行应客户的要求进行外汇买卖，从而外汇头寸必然有或多或少的超买或超卖初现。 外汇银行自营外汇买卖业务 外汇银行的外汇信贷业务及代理进出口商的外汇贷款收付业务。18. 外汇头寸计算的对象，已完成交易的外汇为限。完成交易的外汇可分为：第一类为已经按一定汇率完成交易的外汇，第二类为约定于将来一定时间按一定汇率交易的外汇。因此外汇头寸额度的计算对象包括：外汇存款账户余额，即期外汇买卖余额和远期外汇买卖余额。此三项外汇加减综合余额成为综合头寸。综合头寸-远期外汇头寸=实际头寸实际头寸-即期外汇头寸=现金外汇头寸19. 汇率风险是外汇交易中最普遍的风险。2

18、0. 外汇头寸的管理方法： 设立合理的外币交易额度 随时抛出或补进敞口头村，以防止远期汇率变化带来的风险 合理安排远期到期日，采取最有利的形式调换远期头寸 21. 外汇资金的调整方式可分为：外汇买卖方式的调整方法和一般金融作业方式的调整，但以前者为主。 22. 一般情况下，银行对外汇头寸的平衡很少能与资金调整同时完成，两者之间往往存在时间差。在此时间跨度内，不同货币之间会出现比例失调，银行为了满足汇兑业务中各种货币资金量的需求，保证其本身营运资金的经济效益，就必须通过即期和远期外汇买卖或其他金融交易方式对不同货币资金的余缺进行调整和平衡。23. 在外汇市场实务中，银行进行调整交易大多在同业银行

19、之间以电汇方式进行。24. 银行间的外汇交易买卖数额通常都有一定的期限和标准，含有大宗批发的性质。但银行对客户的外汇交易多数是被动的，且交易数量不一，很多带有零数，由于交易频繁和抛补的成本，银行很难做到每月头寸完全轧平，更不可能对每笔零星交易随时给予抛补平衡。因此，银行根据业务需要按不同币种规定外汇头寸控制线。25. 当通过外汇市场对外汇头寸进行调整达不到目的或采取这种方式显然不利时，可采用一般金融交易进行调整。b) 互换交易1. 互换交易：指交易双方按市场行情预约在一定时期内互相交换货币或利率的金融交易。2. 利率互换：又称利率掉期，交易双方在相同期限内，交换币种一致、名义本金相同，但付息方

20、式不同的一系列现金流的金融交易。3. 资本市场上最著名的首次利率互换发生在1982年8月。4. 通过利率互换可以使双方都获得利益的原理是由于比较受益的存在。5. 两个固定利率的差值大于两个浮动利率的差值。6. 实际中现金流的支付只包括两种利息相抵后的净额。7. 利率互换的实际操作：确定日、生效日、支付日和到期日 确定日：通常交易日都是第一个确定日 生效日：即互换双方开始计息的日子，一般比交易日完两个营业日 支付日：是每一天期互换的最后一天 到期日：各期互换过程重复进行，直至最后一笔利息支付完成为止的日期 计息天数的确定 实际天数/365：某一互换期的实际天数/365，这是英镑利率的习惯做法。

21、实际天数/360：某一互换期的实际天数/360，在以美元标价的互换交易中通常如此。 30/360 实际天数/实际天数 8. 利率互换的目的： 利用比较优势降低融资成本 锁定资金成本避免风险 锁定资产风险抵押 利用自己对利率走向的预测进行投机9. 货币互换：互换双方交换币种不同、计息方式相同或不同的一系列现金流的金融交易。10. 货币互换最早起源于20世纪70年代开始流行的平行贷款和对等贷款。11. 平行贷款和对等贷款的区别：对等贷款规定在一方违约时，另一方有权将贷款抵消，而平行贷款没有规定这种抵消权，也没有提供抵押品。12. 平行贷款的优点：可以绕开外汇管制的限制，因为这种贷款不会引起跨国界的

22、资金转移。13. 货币互换相对于平行或对等贷款，最主要的区别在于它是一项表外业务。14. 最著名的首次货币互换发生于1981年世界银行和国际商用机器公司之间。15. 互换中的风险包括：信用风险、利率风险和汇率风险。后两者合称市场风险。16. 市场风险可通过套期保值来对冲，而信用风险不能对冲，只能通过谨慎的选择交易对手来加以避免17. 互换产品的创新： 增长型互换、减弱型互换和起伏型互换 远期启动互换：互换生效日不是在交易日后一两天，而是间隔几周、几个月甚至更长时间 议价互换 零息互换与后端定息互换 差额互换 可延长或可赎回互换 多边互换 互换期权第五章 金融期货交易 1. 期货交易是在现货交易

23、基础上发展起来的，是在期货交易所内成交标准化期货合约的一种新型交易方式 2. 金融期货：指交易双方在金融市场上以约定的时间、价格买卖某些投资化金融工具的合约。 3. 金融期货交易：在指定的交易所内以公平合理的交易价格完成，其交易的期货合约都是标准化的；同时，每家期货交易所内都有一家结算所的配合，来保证买卖双方对合约的履行。 4. 除了设立结算所确保履约交割外，交易所还规定了保证金制度和每日结算制度以维护市场交易的秩序 。 5. 金融期货市场的最大特征就是交易和运作的程序化。 6.金融期货在价格方面的限制 市价单：顾客愿意以现行市场行情的最佳价格买入或卖出金融期货 报价单：顾客限定场内经纪人必须

24、以特定价格或比特定价格更有利的价格买卖期货合约 到价单：如果市场达到顾客所规定的价格，经纪人应立即成交。到价单又称止损单 停止限价订单：到价单的一种变异形式，指令发出后，必须在某一具体价格水平再次重现是立即执行，如果市价未能恢复到停止限价水平，该命令则不予执行。在有效期方面的限制 在顾客取消前有效的订单：又称开放订单（Open Order），表示交易订单在顾客取消前一直有效，不以当日为限 瞬间订单（Quick Order）：此订单只能在交易场内出价3次。 开盘或收盘订单 当月订单 阶梯订单：场内经纪人被只是以某一价格为基础，再阶梯进一步买入或卖出期货合约 任选其一的订单：“OCO” 跨国套利订

25、单：同时或几乎同时买进而且卖出同类，但不同交割月份的期货合约的订单 换月订单：将已有的某月份合约头寸，经交易后使之成为另一个月份的合约头寸7. 在期货市场上，有一种很好的机制来预防违约行为的发生，就是保证金制度，它是期货市场的核心机制。8. 保证金制度包括：逐日盯市制和维持保证金制9. 维持保证金通常为初始保证金的75%10. 当今全球大部分金融期货交易所是以股份公司形式向当地政府注册，实行会员制的一种非营利团体。11. 金融期货市场包括： 金融期货交易所 经济行 结算与保证公司 交易者12. 金融期货交易所的职责： 提供一个有组织的市场和制定会员业务经营的公平竞争原则 提供统一的交易规则和标

26、准 订立统一的交易时间 订立统一的金融期货品种、期货合约文件、交割月份、保证金和佣金等交易条件 调解会员间的纠纷 为会员提供履行合约及财务责任的担保 收集并传播价格、市场、政府政策等信息给会员及社会公众13. 交易所最高权力机关为“会员总会”14. 交易者分为： 基差交易者：谋取现货与期货间价差变动的利益。 价差交易者：谋取两个期货间价差变动的利益。 头寸交易者：谋取汇率绝对水准变动的利益，买入或卖出期货。按其持有头寸时间的长短，又可分为： 抢帽子者：整日以极微小的价差买进或卖出，赚取一两个刻度，此类交易者数量较大，为市场提供流动性。 日交易者：窥视某个营业日中的价格变动，从其差价中获利，但持

27、有头寸一般不过夜。 头寸交易者：又称保持头寸的交易者，持有头寸通常为数目、数周甚至数月。 15. 金融期货市场的功能 避险功能 价格发现功能 投机功能 手机和发布信息功能16.外汇期货合约：是一种法律契约，合约双方通过协商达成在未来一定时期内就某种外国货币按规定内容进行交易的具有法律约束力的文件，双方依此文件可以获得结算公司的保证。 17自1985年2月起，IMM取消了所有对外币期货日价格波动的最高限制 18. 交易价格、交易量和未平仓量是对期货市场进行技术分析的三个重要指标19. 交易量和未平仓量反映了期货市场的流动性和深度 20. 外汇期货与外汇远期的区别 合约的标准化程度不同 市场参与者

28、不同 交易方式不同 交易场所不同 保证金和佣金的制度不同 交易结算制度不同 交易的最终交割不同 20. 外汇期货与外汇远期的共性第二章 两种交易的客体都是外汇第三章 两种交易的原理相同，交易的目的都是为了防范风险或转移风险，达到保值或获利的母的第四章 两种交易的经济功能相似，有利于国际贸易的发展，为客户提供风险转移和价格发现机制 21. 利率期货：以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避因利率波动所引起的证券价格变动的风险22. 利率期货合约根据基础资产证券期限的长短可分为：短期债券期货合约和中长期债券期货合约。23. 短期债券期货合约：指基础资产证券的期限不超过1年的利率期货合约，如：短期

29、国库券期货合约、欧洲美元期货合约、定期存单期货合约。称为利率期货。24. 中期债券期货合约：基础证券期限在110年间的利率期货合约，如：5年期美国国库券期货合约。称为债券期货。25. 长期债券期货合约：基础证券期限在10年以上的利率期货合约，如：长期国库券期货合约以及政府国民抵押协会证券期货合约。称为债券期货。26. 短期国库券在现货市场上以贴现率报价，在期货市场上以IMM指数报价。27. 短期国债期货合约的价格在到期日收敛于90天期面值为100 0000的短期国债的价格，并且如果持有的合约到期，就会进行交割。而欧洲美元期货合约是在到期日的第三个星期三之前的第二个伦敦营业日用现金来结算的。28

30、. 交割等级是中长期利率期货合约中的一项重要内容。29. 基差风险可以改善或恶化套期保值者的头寸状况。30. 外汇期货套利可分为：跨市场套利，跨币种套利和跨月套利。31. 套利主要有三种类型：跨月份套利，跨品种套利和跨市场套利。利率期货的跨月套利一般又分为牛市套利和熊市套利。32. 近期月份的利率上涨可能会快于远期同月份利率上涨。这就意味着近期月份的欧洲美元存款期货合约价格下降速度会超过远期月份期货合约价格下降速度。33. 美国短期国库券欧洲美元套利：简称为TED套利。短期国库券期货是以贴现率（d）计算价格的，欧洲美元期货是以定期存款利率（r）计算价格的，因此TED差价的计算公式为：（100-

31、d）-（100-r）=r-d34. 在期货市场上，交易者买入短期国库券期货合约，卖出欧洲美元期货合约，通常被称为买入TED差价；反之，称为卖出TED差价。35. 股票价格只是是反映一个假想的股票组合的价值变化的百分数。36. 主要的股票价格指数： S&P500（标准普尔500）指数：包括500中股票的组合，400种工业股、40种公用事业股、20种交通事业股和40种金融股 纽约股票交易所NYSE综合指数：由纽约股票交易所1500种股票组成，权重为市场价值 主要市场指数MMI：在纽约股票交易所上市的20只蓝筹股组成的组合，以价格为权数，由算术平均计算得出 价值线综合指数：在交易所上市或柜台

32、交易的公司中选1700家公司作为计算基础，由加权几何平均得出 日经225种股票价格指数：在东京股票交易所内的225加最大股票的组合，以价格为权数计算算术平均数 香港恒生指数：以香港股票交易所上市的33种宣扬股票为基础，以资本额为权数计算算术平均数 37. 股票价格指数期货套期保值交易的原则：股票持有者若要避免和减少股价下跌造成的损失，应在期货市场上卖出指数期货，即做空头，假设股价如预期那样下跌，空头所获利润即可用于弥补持有的股票资产因行市下跌而引起的损失；如果投资者想购买某种股票，那么他应该在期货市场上买入指数期货，即做多头，如股价指数上涨，则多头所获利润可用于弥补将来购买股票所需。第六章 金

33、融期权交易1. 金融期权是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式，是一类应用广泛、交易活跃、富有挑战性的金融衍生工具。 2. 金融期权交易已覆盖利率、外汇、股票等各种基础资产，形成了全球庞大的交易网络。 3. 外汇期权：是一种选择权契约，它赋予契约购买方在契约到期日货期满之前以预先确定的价格买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。 4. 看涨期权（Call Option）赋予契约持有者买的权利；看跌期权（Put Option）赋予契约持有者卖的权利。而期权持有者可以放弃行使这一权利，不须通知任何其他人或为此支付任何费用。 5. 外汇期权的买方只承担有限的成本，却拥有获得无穷的收益。 6.

34、 买权：又称看涨期权，期权买方与卖方约定在到期日或期满前买方有权按约定的汇率从卖方买入特定数量的货币。 7. 卖权：又称看跌期权，期权的买方与卖方在到期日货期满前买方有权按约定的汇率向卖方卖出特定数量的货币。 8. 期权买方是交易的权利方，期权卖方是交易的责任方。 9. 美式期权：在到期日前任何一天都可以行使期权；欧式期权：只能在到期日行使的期权。 10. 协议价格：又称履约价格，是契约中规定交易双方来行使期权时买卖外汇的交割价格。 11. 期权费也称权利金，是期权买方获得选择权而支付给卖方的代价，它作为期权的价格，由买方在确立期权交易时付给卖方，在交易实务中，期权费的报价通常采用买入价（Bi

35、d Price）和卖出价（Offer Price）双边价的形式。 12. 三种报价方式为： 用点数报价 用百分比报价：期权费为美元金额的百分比，表示金额为1美元所需支付的美元期权费。 用波动率报价 13. 协议价格与期权费之间是有内在联系的，对看涨期权而言，二者同向变动，对看跌期权而言，二者逆向变动。14. 期权费得两个组成部分：期权的内在价值与时间价值。15. 期权的内在价值是指期权持有者立即行使期权获得的利润。看涨期权内在价值的计算公式：Iv=max0，p-a，看跌期权的内在价值公式：Iv=max0，a-p，其中a代表协议价格，p代表即期汇率。16. 期权的时间值是指一项外汇期权因存在市场

36、汇率向有利方向变化的可能性而具有的价值。17. 期权的时间价值收两个因素的影响： 期权交易有效期长短：有效期越长，时间价值越大。随着时间的推移，时间价值会逐渐减少。 约定价格与市场汇率之间的关系：在其他条件相同时，平价期权的时间价值较大，而价内期权和价外期权的时间价值较小。价内或价外价格差距程度越大，时间价值越小。18. 有内在价值的期权称为加内期权；内在价值为零的期权称为价外期权；协定汇率等于市场汇率的期权称为平价期权。这里划分的依据是内在价值而非时间价值。19. 外汇期权交易的基本程序： 确定交易策略，即决定买入或卖出何种期权或是何种期权组合。 选择外汇合约，包括确定选择欧式期权还是美式期

37、权，决定协议价格，确定合约期限，确定交易数量。 缴纳期权费。 持有合约。 行使期权。20. 外汇期权按照交易方式可分为场外交易和场内交易。 21. 目前世界主要外汇期权市场有两大部分组成：以伦敦和纽约为中心的银行同业外汇期权市场和以费城、芝加哥和伦敦为所在地的交易所外汇期权市场。 22. 场内交易与场外交易的不同点： 场内交易合约的买卖均是在交易所大厅进行的，并以公开竞价的方式决定合约的价格；而场外交易主要是通过电话、电传等通讯设备进行的，有交易双方通过协商决定合约的价格。 场内交易的双方通过经纪人进行交易，场外交易是在客户与银行、银行与银行之间直接进行的。 场内交易的责任方（期权卖方）要交纳

38、保证金，清算所通过交易所的清算公司进行，不存在违约风险的问题；而场外交易是直接交割的，意味着一经签署协议，双方都承担了对应的风险。 场内交易的交易内容是标准化的，合约的各项规定都是交易所指定的；而场外交易的合约则完全由客户根据其特殊需要协商决定，非常灵活。 在场内交易中，只有少数合约涉及最终交割；而场外交易多数合约都涉及交割。23. 按照期权在有效期内履约的灵活性可分为：欧式期权、美式期权和百慕大期权；按期权内容可分为：看涨期权和看跌期权；按期权的内在价值可分为：价内期权、价外期权和平价期权。24. 根据历史发展的轨迹分为：标准外汇期权交易和特异外汇期权交易。 25. 标准外汇期权即传统外汇期

39、权。具有标准化和规范化的特点。标准期权是特异期权的基石。包括：现汇期权交易；外汇期货期权交易；期货是期权交易；复合期权交易。26. 外汇期货期权交易：期权买方有权在到期日或之前，以协定的汇价购入或售出一定数量的某种外汇期货。即买入看涨期权可使期权买方按协定价取得外汇期货的多头低位；买入看跌期权可使期权卖方按协定价格建立外汇期货的空头低位。 27. 外汇期货期权均为美食期权，既可以在到期日前任何时候行使。28. 复合期权可以是买权也可以是卖权。29. 特异外汇期权：数字式期权；平均价格期权；一揽子期权。30. 数字式期权又称复式期权或赌博式期权。31. 大体上可以将特异期权分为三大类：合同条件变

40、更型期权、路径依赖型期权和多因素型期权。32. 布莱克斯科尔斯模型的基本原理：将一段时间内期权基础资产的价格变动视为随机变量，并对其分布规律做出假设。从此出发可以估计期权到期日的预期价值，把预期价值进行折现后就得到期权价格。32. 期权价格主要由五个方面的因素决定： 协议价格与市场汇率的关系 离到期日的时间 汇率的波动程度 利率差别 远期汇率水平 33. 利率期权交易：以利率作为基础资产的期权交易。34. 常见的交易所内交易的利率期权包括：长期国债期货期权、中期国债期货期权和欧洲美元期货期权。35. 银行同业拆借市场交易的三种基本利率期权形式： 封顶期权（Caps Option）：称利率上限期

41、权。通过锁定一个最高利率来回避利率上升的风险。 保底期权（Floor Option）：称利率下限期权。通过锁定一个最低利率来回避利率下降的风险。 领子期权(Collar Option)：称利率双限期权。相当于一个保底期权和一个封顶期权的组合。其功能是回避利率大幅波动的风险。36. 封顶期权又称利率上限期权，是在银行同业拆借市场上进行交易，它通过在未来特定时间内确定带有可变利率或浮动利率债务工具的利率最高额，从而确定利率的上限。37. 股票指数期权：以股票指数为基础资产的期权交易。其基本功能有：保值和投机。38. 资产组合管理者可以用股票价格指数期权控制他们的价格风险。第七章 其他金融交易 1.

42、 远期利率协议：是一种远期合约。是买卖双方约定在将来某一时点借贷一定期限、一定量资金的协议利率，并选定一种市场利率作为参考利率，在清算日，有交易的一方向另一方支付协定利率和参考利率差额的现值。2. 买方是名义的借款人 ，卖方是名义的贷款人。3. 远期利率协议的交易最初于1983年出现在瑞士的金融市场上。4. FRABBA词汇。 合同金额（Contract Amount）-名义上借款的本金额 合同货币（Contract Currency）-用来表示合同数额的货币币种 交易日（Dealing Date）-远期利率协议签署的时间 即期日（Spot Date）-协议开始发生效力的时间，一般为交易日后两

43、天 结算日（交割日）(Settlement Date)-名义借款开始的日期 基准日（确定日）(Fixing Date)-参考利率确定的日期 到期日（Maturity Date）-名义借款到期的日期 协议期限（Contract Period）-结算日到到期日之间的期限 协议利率（Contract Rate）-远期利率协议中商定的固定利率 参考利率（Reference Rate）-在基准日用以确定交割数额的以市场为基础的利率 交割金额（结算金）（Settlement Sum）-在结算日，根据协议利率和参考利率之间的差额，有交易一方支付个另一方的金额5. “1×4”是指即期日和结算日之间为

44、1个月，即期日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月。6. 交割额.7. 固定汇率协议：是交易双方为规避利率差或外汇互换价差，或者为了在二者波动上进行投机而签订的协议。8. 固定汇率协议的买方是指在交割日名义上购进初级货币，在到期日名义上售出的一方。9. SAFEBBA词汇。 A1-第一个协议数额 A2-第二个协议数额 OER (The Outright Exchange Rate)-完全汇率，即合约约定的交割日的远期汇率 CFS（The Contract Forward Spread）-合同远期差额，即合约约定的到期日与交割日的汇差 SSR（The Spot Settlement Rate）

45、-即期结算汇率，在交割日交割时的参考汇率的实际值 SFS（The Settlement Forward Spread）-在交割日市场上，到期日汇率与当日的汇差10. 交割数额。11. 要注意一点，合约的面额是用初级货币表示的，而交割额是用次级货币表示的。第八章 外汇风险及其管理1. 外汇风险：由于汇率波动而使以外币计值的资产、负债、盈利或预期未来现金流的本币价值发生变动而给外汇交易主体带来的不确定性。2. 广义的外汇风险是指既有损失可能性又有盈利可能性的风险；狭义的外汇风险仅指给经济主体带来损失可能性的风险。3. 外汇风险的特点： 起因于未曾预料的汇率变动 发生在这算或货币兑换的场合 造成企业

46、预期现金流量的变化 可能带来的损失或利益 4. 外汇风险识别的步骤：甄别风险事件、确定受险时间、分析受险原因、估计风险后果。5. 其识别方法有：故障树法；头脑风暴法、德尔菲法、模型测试法。6. 德尔菲法是一种最常用的典型的专家咨询法。7. 外汇风险分为：交易风险、经济风险和折算风险。8. 交易风险：由于以外币计值的未来应收款、应付款在以本币进行结算时，其成本或收益因汇率波动而面临风险，这是一种流量风险。9. 折算风险：也称会计风险，是指在对资产负债表、损益表等以外币计值的会计报表一母国货币进行折算过程中所产生的外汇风险。它是由于报告日和资产负债表个项目发生日的汇率差异所形成的一种账面风险，是一

47、种存量风险。10. 流动/非流动这算法：这是最先采用的一种方法。这种折算方法又一个明显的缺陷，比如存货按此方法将面临外汇风险而长期负债而没有外汇风险。但很显然，长期负债遭受的风险更大，以外币计值的信贷资金无论是应收款还是应付款，当它们以本币表示时，期本币值均随汇率而波动，这使得流动/非流动方法渐渐被淘汰。11. 货币/非货币这算法。这种方法是从一种流动/非流动这算法到现行汇率法之间的过渡。12. 时态法。13. 现行汇率法。是现在流行的折算方法。14. 经济风险：又称实际经营风险或预测风险。是指预测之外的汇率变动通过影响企业的生产数量、价格、成本而是企业未来一定时期内的收益和现金流量减少的一种

48、潜在损失。15. 金融风险的计量一般包括：蒙特卡罗模拟法、决策树法、模型测试法。16. 蒙特卡罗法是采用计算机技术对一个复杂项目进行评估时使用的方法。17. 交易风险可以通过风险报告和资金流量报告来计量，前者是一种静态的反映。18. 折算风险可以通过编制风险资产和风险负债报告来完成，此报告是对外汇会计风险敞口的直接计量。19. 功能货币是子公司的货币是，采用现行汇率法的折算；功能货币是母国货币时，采用时态法进行折算。20. 外汇风险量化的方法：极限测试法、情景分析法、风险价值。21. 极限测试：被用来衡量某些市场变量发生一定方向、一定程度的变化对投资组合价值产生的影响程度。22. 极限测试的程

49、序是： 选定测试的对象和相关的市场变量，设定测试的幅度和时间段 如果风险因素是多个市场变量，需要对变量之间的相关性做出考察 计算各个变量在测试幅度内的变化对投资组合的价值影响，即重新评估资产组合的价值 根据评估结果，决定下一步的风险管理计划23. 情景分析和极限测试有许多相似的地方，通常可以互相替代。24. 情景分析法常常用于衡量重大的政策变化、罢工、大规模信用危机等事件对特定的金融资产组合可能带来的损失。25. 风险价值：是一种衡量风险的方法。它使用标准的统计学技巧，衡量在一特定时间段里、正常的市场条件下、特定的置信水平上，一个涉外经济主体可能蒙受的最大损失。26. 风险价值的作用： 信息报

50、告 资源配置 业绩评估27. 正态分布大量的被统计学家们用来衡量某一事件的所有可能结果发生的概率。28. 计算风险价值的步骤： 确定涉外经济主体持有的外汇风险头寸 确定影响风险头寸价值的市场风险因素 确定市场风险因素的背景并分派发生概率 建立所有风险头寸的定价函数，并以此作为市场风险因素的价值函数 使用上述定价函数为所有头寸定价，建立风险结果的分布模型29. 对于某一投资项目而言，经济学家有一个普遍的共识，“高风险，高收益”，也成为“风险报酬的对应原则”。30. 交易风险的管理分为：商业法和金融法。31. 商业法也称内部管理方法。分为： 选择合同货币法。 加列保值条款。保值条款一般分为单一货币

51、保值条款和复合货币保值条款。目前单一货币保值条款包括黄金保值条款和外汇保值条款。复合货币保值条款最常用的是采用SDR保值。SDR目前是以美元、欧元、日元、英镑货币综合称为一个“一篮子”计价单位，其值比较稳定。 调整价格法。主要有加价保值和压价保值。远期保值要考虑资金的时间价值和利率损失额。 提前或推后结汇法。使用时要注意：一是在国际费雪效应短期有效的情况下，二是外汇管制的影响，三十此法受进出口合同中既定支付条件的限制。 净额结算。 转移作价法。 轧平，也叫配对。 参加汇率保险。32. 福费廷：又称包买。这是一种长期国际贸易的融资方式，是一种无追索权的贴现。其运作方式：包买人从出口商那里购买远期

52、票据，出口商取得现款，在票据贴现时是一种卖断，即将票据拒付的外汇风险一并转移给了包买行。第九章 欧洲货币市场业务 1. 欧洲货币最初仅指欧洲美元，在20世纪50年代，是指在欧洲地区的银行存放和借贷的美元，也即美国国境之外的美元（简称“境外美元”）。2. 欧洲货币市场则是经营欧洲货币的借贷、存放和投资业务的国际金融市场。这是一个任何政府或国际金融组织都无法轻易控制的市场。这是大银行、大公司和各国政府利用的世界货币批发市场。3. 欧洲货币市场的性质、特点和组成。答：欧洲货币市场是国际货币市场的核心。在国际金融市场上可以发生三种类型的交易： 外国投资者和国内借款人间的交易，即在国际金融市场上，外国投资者或存款与银行，由银行贷款给国内借款人；或在证券市场上投资购买各种国内证券。 国内投资者和外国借款人间的交易，即本国投资者或存款于银行，通过银行中介贷款给外国借款人；或在证券市场上购买各种外国证券。 外国投资者和外国借款人