简体期货与选择权ppt课件

1、智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著第八章 選擇權的买卖战略智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著本章大綱q 第一節 避險战略與掩護性買權 q 第二節 選擇權價差战略 q 第三節 混合战略q 第四節 選擇權之風險管理战略智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-1 買進買權之避險战略K=S0-CS損益買進買權避險後之損益未來購買現貨之損益智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-2 保護性賣權战略K=S0-P S損益持有現貨之損益買進賣權

2、 避險後之損益智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著Example 8-1-p233智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-3 掩護性買權(防止買買權行使權利) 掩護性買權K S損益持有標的物賣出買權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著選擇權價差战略 q 垂直價差战略q 多頭價差战略q 空頭價差战略q 蝶狀價差战略 q 程度價差战略 智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著多頭價差战略q 多頭價差(Bull Spreads)战略乃投資人預期

3、選擇權標的物價格未來將上漲，且上漲幅度不大時所採取的價差战略。q 买卖战略:買進履約價格低估, 賣出履約價格高估智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-4 多頭價差战略以買權為例-買進賣出標的物及到期日一样之商品 多頭價差战略K1ST損益買進買權K2賣出買權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-5 多頭價差战略以賣權為例-買進賣出標的物及到期日一样之商品多頭價差战略K1ST損益買進賣權K2賣出賣權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著空頭價差战略 q 空頭價差 (Bear

4、 Spreads) 战略係適用於投資人預期未來標的物價格會下跌，但下跌幅度不大時所运用的價差战略。q 买卖战略:買進履約價格高估, 賣出履約價格低估智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-6 空頭價差战略以買權為例-買進賣出標的物及到期日一样之商品K1ST損益買進買權空頭價差战略K2賣出買權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著Example 8-2P237智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-7 空頭價差战略以賣權為例-買進賣出標的物及到期日一样之商品 K1ST損益買進

5、賣權空頭價差战略K2賣出賣權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著蝶狀價差战略 q 建構蝶狀價差战略時，必須运用3種不同履約價格的選擇權，不论运用買權或賣權，必須分別買進1單位履約價格最高與最低的選擇權，並同時賣出2單位履約價格居中接近當時市價水準的選擇權，而這些選擇權的標的物與到期日必須一样。 智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-8 蝶狀價差战略以買權為例各買進1單位買權K1ST損益蝶狀價差战略K3K2賣出2單位買權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著例題q 買一口買權

6、 , 履約價105, 權利金3q 買一口買權 , 履約價95, 權利金8q 賣兩口買權 , 履約價100, 權利金共10智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-9 蝶狀價差战略以賣權為例K1 ST損益 蝶狀價差战略K3K2賣出2單位賣權 各買進1單位賣權 智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著例題q 賣一口買權 , 履約價45, 權利金6q 賣一口買權 , 履約價55, 權利金3.5q 買兩口買權 , 履約價50, 權利金共8智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著Example

7、 8-3智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著程度價差战略 q 程度價差 (Horizontal Spread) 战略所買賣的選擇權之履約價格一样，但到期日不同。以買權為例，程度價差战略係買進到期期間較長的買權，並同時賣出到期期間較短的買權，而兩買權之履約價格一样 。智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-10 程度價差战略以買權為例 STK損益買進買權程度價差战略賣出買權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-11 程度價差战略以賣權為例STK損益程度價差战略買進賣權賣出

8、賣權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著混合战略 q 須同時运用一样標的物的買權與賣權 q 跨式部位 q 偏多跨式部位與偏空跨式部位 q 勒式價差战略 智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-12 多頭跨式部位 STK損益多頭跨式部位買進買權買進賣權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-13 空頭跨式部位 STK損益空頭跨式部位賣出賣權賣出買權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-14 偏多跨式部位 STK損益偏多跨式部位買進

9、2買權 買進1賣權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-15 偏空跨式部位 STK損益偏空跨式部位買進1買權買進2賣權智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-16 多頭勒式價差战略 多頭勒式價差战略STK1損益買進買權買進賣權K2智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著圖8-17 空頭勒式價差战略 STK1損益賣出買權賣出賣權K2空頭勒式價差战略智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著選擇權之風險管理战略 q 選擇權之風險係數 q Del

10、ta係數:選擇權價值對其標的物價格變動的敏感度q Delta=0.5, 代表標的物價格變動一單位, 選擇權價值會隨之變動0.5單位q Gamma係數:衡量選擇權之Delta係數對標的物價格變動的敏感度q 例如買權的Delta係數為0.4, Gamma係數為0.09, 當標的物上漲一單位時,q 買權之Delta係數變為0.49(0.4*1+0.09*1)q Theta係數:衡量選擇權價值對時間經過的敏感度q 例如某一買權目前的價值為1.35, Theta係數為-0.07(每天), 隔天的價值約會下降為1.28(1.35-0.07)智勝文化事業有限公司製作期貨與選擇權 財務工程的入門捷徑(再版) 謝劍平 著選擇權之風險管理战略續 Vega係數:衡量選擇權價值對於標的物價格波動性改變的敏感度 某一買權目前的波動性為20%, 價值為12元, Vega係數為30; 假設波動性下降為15%, 則買權價值減少1.5元(30*0.05) Rho係數:衡量選擇權價值