论证券投资交易管控措施

1、论证券投资交易管控措施、证券投资基金内幕交易行为特征证券内幕交易，也叫做“内部人交易”，是指证券投资基金内幕人员利用 其获得的内部稀缺的信息资源进行证券交易活动 ，或者将信息资源透露给外部人 员让其进行证券交易活动，其目的都是为了获取利益或降低自己的损失。这种证 券投资基金内幕交易行为主要的特征表现如下：（一）交易的主体是内幕人员内幕交易行为的关键行为方是内部信息的知情人员，该知情人员既包括内部工作人员也包括外部非工作人员，即凡是通过正常或不正常途径获悉证券投资基金内部交易信息资料的人员都成为“内幕人员”。他们所掌握的信息主要是的产品或技术开发信息、投资趋向信息、股利分配信息等未及公开的信息。

2、（二）交易行为的目的是为了获取利益或降低自己的损失内幕人员利用其 掌握的稀缺的内幕信息资源进行不平等证券交易活动 ，从而以其信息资源优势取 得在证券交易活动中的优势地位，并以此获取经济利益。在证券市场中，信息资源 的知晓程度是投资人进行投资决策的关键，也是取得交易成功的关键。内幕人员 要比一般的证券投资者在获取信息的渠道和程度上占据优势 ，所以内幕人员以其 高信息知晓程度与其他投资者进行了不平等的交易行为 ，结果必定是提高了自身 的交易成功率，同时也损害了其他投资者的利益。（三） 交易行为是一种违法行为现阶段许多国家都严禁进行证券内幕交易， 并制定了相关政策法规。我国证券法第76条规定：“证券

3、交易内幕信息的知 情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者 泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。持有或者通过协议、其他安排与他人共 同持有公司5%上股份的自然人、法人、其他组织收购上市公司的股份 ，本法另 有规定的,适用其规定。内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担 赔偿责任。”可见,证券内幕交易行为损害了投资者的利益，应属于一种违法行为， 只要发生该行为就应该受到法律的制裁。另外 ，虽然我国刑法、证券法都规定了 证券内幕交易行为的违法性及处罚方式，但是相关的法律规范还很不完善，有待 进一步修改健全。二、证券投资基金内幕交易的现状及问题分析证券投资基

4、金交易涉及到、个人投资者的切身利益，证券投资基金交易市场的良性运转可以促进经济的和谐健康发展，但是证券内幕交易行为却打破了这 种公平公正的交易环境。现阶段，我国证券投资基金内幕交易的现状令人担忧，具体情况如下：（一） 交易手段复杂多变目前我国证券内幕交易行为现象越来越严重，表 现出深度复杂化的特点。如宝安公司案、张家界案等均是有关内幕人员凭借其信 息资源优势以个人名义进行证券交易，且涉案人员为数很多。伴随着证券内幕交 易行为的发展，单纯的内幕信息操控已经慢慢退却，伴随而来的是夹杂着更多其 他交易手段的行为方式，如超比例持股、股市操纵等。使得证券内幕交易手段变 得越来越复杂，越来越高级，从而也就

5、给相关证券交易监督管理部门的管理工作 带来的很大的查处障碍。（二）交易所得费用呈上升趋势随着国家政府对内幕交易行为的严厉查处和打击,使得交易转为地下，增加了证券内幕交易的风险，从而也就直接导致这种 交易所得费用呈现上升变大的趋势，即内幕人员的交易所得越来越多，呈现巨额 化。如襄樊证券内幕违法交易行为在一个月内的所得费就达到1167万元;轻骑集团操纵其下属股票市场，在四个月内就获得2542万元的利润。其他发达国家也有 类似的案件发生,如1986年美国的DennisLevine案就涉及1160万美元的巨额内 幕交易利润。如此庞大的交易所得费，更是吸引了更多的内幕交易行为的发生， 也间接导致了证券内

6、幕交易市场的活跃发展。（三）交易人员无违法意识证券内幕交易行为的结果只是让行为主体感受到了该行为所带来的巨大利益，并没有看到任何其他的流血事件的发生，就如同进行的一种正常的经济交易活动或是一种投资活动。从而行为主体也就感觉不到 其行为过程的违法性，即缺乏法律意识。其实,对内幕交易行为一直存在两种看法， 即赞同或不赞同。即使是受过高等教育的教授、学生、公务员等对此的看法也不 一,对这种交易行为的违法性的认识也都不深刻。（四）交易行为主体的范围外部扩大化通常证券内幕交易行为的主体主要 是指证券内部人员，如内部工作人员特别是高级部门管理人员们大都很容易获得 禁止公开或未及公开的信息，从而他们就可以利

7、用已知的信息自己进行证券投资 基金交易，也可以将信息透露给其他投资者以获得信息交易利益。但是近几年特 别是20XX年王石妻子内幕交易案件发生以来，交易行为主体的范围在扩大，外延 到外部,即与内部人员关系密切的人员。从而使得证券内幕交易的督察范围及难 度又一次加大了。（五）交易行为的督察效率降低由于证券内幕交易行为的手段在不断复杂 化、主体范围也不断扩大化，给监督管理部门带来了很大的困扰，从而降低了督察 效率。根据统计资料，在我国证券市场上，约80%勺违法交易金额都是通过内幕交 易所得到的，也就直接表明虽然有法律部门的监督，但是证券内幕交易市场却依 然很活跃，同时间接的反映出内幕交易行为的发生频

8、率如此之高 ，即违法交易案 件数量巨大，监督管理部门并未起到抑制的作用。三、控制证券投资基金内幕交易的有效措施（一）加强教育宣传证券投资基金内幕交易的行为应该预防和治理相结合 而且应该是把预防放在更主要的位置。 预防就是让那些试图有证券投资基金内幕 交易动机的人，及时打消这种念头，将内幕交易行为扼杀在萌芽期。预防工作的关 键就是要做好宣传教育工作，强有力的宣传是预防证券投资基金内幕交易的一种效果非常明显的办法。在我国,人们的有些观念还不能完全符合法律要求，通常他 们会非常的厌恶贪污受贿，偷窃抢劫等行为，但是对于一些暗地里的行为，例如就 像证券投资基金内幕交易行为等，通常就会持一种可以理解的态度

9、，有的甚至会 认为只是一种本领，认为从事证券投资基金内幕交易的人有能耐，关系大会做事， 而并不把这些人看作犯罪分子，更不把他们的行为视为违法乱纪。正因如此,我们 必须做好宣传和教育工作，让全社会都意识到证券投资基金内幕交易是一种可耻 的违法行为，让那些有这种动机的人意识到自己的行为可能带来的严重后果，从法律,道德,社会压力等方面加强宣传，从而营造一种全面控制证券投资基金内幕 交易的文化氛围，已达到有效控制证券投资基金内幕交易的目的。（二）完善证券投资基金交易主体登记制度一般情况下，有证券投资基金 内幕交易行为的人，都有能力而且通常会通过盗用他人名义的形式开设自己的账户,因为这样会是他们的证券投

10、资基金内幕交易行为变得更加隐蔽，而不容易被有关部门发现并惩治。因此，我国的证券投资基金交易市场应该努力完善证券投 资基金交易主体登记制度，严把信息审核工作，对每一个开设账户的投资人都应 该对其个人信息进行仔细全面的审核，同时也要尽量做到对投资人社会关系的掌 握,这样就可以使证券投资基金交易监督管理委员会更好的对每一个投资者进行 监督。从而达到有效控制证券投资基金内幕交易行为的目的。（三）建立健全举报制度证券投资基金内幕交易的现象 ，几乎在全球任何 一个证券交易所都出现。如今小投资者越来越受到现代公司治理模式的偏爱 ，在 国外控制证券投资基金内幕交易的方法是将信息披露与证券法有机结合。 但是我

11、国证券法设立到今天为止也只有短短 13年的时间，而且各种监管部门还不完备， 监管依据的制度还不完善，惩治从事证券投资基金内幕交易者的法律法规还不健全,所以，我国应该充分发挥群众的力量，建立健全举报制度，将那些隐藏较深或 者内幕交易适量较小的行为一起揭发出来，将这些违法者绳之于法。建立健全举 报制度既可以弥补我国证券投资基金交易监督管理委员的不足，又可以节省大量 的见图费用。（四） 加强信息披露目前我国在信息披露监管机制上，非常注重静态的监管机制，具体讲就是非常注重对上市第一次所披露的信息的监管，而对于信息事件前后的所披露的信息并没有及时审核，并做到有效审核。然而正是这种时间前 后披露信息的失真

12、性，或者是误导性给证券投资基金内幕交易这留下了可乘之机。所以必须加强证券投资基金交易主体，以便于动态的对其监管。在确保有效 的强制证券投资基金交易主体进行信息披露的同时，还应该积极的鼓励自愿性信 息披露。当然这就要求在各上市内部建立起一种长期性的控制机制，确保商业秘密不被有意或无意泄露。在互联高度普及的今天，应该注重利用络进行信息披露， 但也应该注重对其的监管。（五）健全证券法制体系证券投资基金内幕交易行为产生的一个主要原因就是缺少完善的证券法制体系。目前我国的证券法制体系还有很多不足之处，例如：“20XX年,王石妻子买卖万科股票,最终却以王江穗卖出股票所得收益全部 收归万科公司所有的方式落下

13、帷幕。”这种现象就是因为，我国现行的证券法并 没有把内部人的配偶等关系密切的人员划入禁止证券投资基金内幕交易的范围。 所以,要想有效控制证券投资基金内幕交易，就必须健全证券法制体系。（六）加强 监管部门的监察及处罚力度相对于其他发达国家，我国对证券内幕交易行为的处罚力度还很弱，相关法律条文也很不健全。如我国琼民源案件涉案非法所得 6651 万元，但监管部门仅仅给予50万元的罚款,相比6651万元，其罚款数额仅占1/10, 这根本起不到警戒训示的作用。而美国在DennisLevine案件中没收了其全部非法所得1160万美元,Boesky案中对其的处罚则远高于其非法交易所得,为1亿美 元。所以,我国应该借鉴美国对内幕交易行为的处罚经验，加强对证券交易的监督 管理和对违法交易行为的处罚力度，保证证券市场的健康平稳的发展。四、结语证券投资基金内幕交易行为的主体主要是内幕人员，交易行为的目的主要是