上市公司股权再融资与现金股利政策相关性研究

1、yiT论女第表&彖上市公司股权再融资与现金股利政策相关性研究【摘要】：股利政策是公司在本期回报投资者与未来发展之间的一种 权衡，它与融资政策、投资政策一同构成了现代公司的三大财务决策。 为了规范上市公司的现金股利支付行为及保护中小股东的合法权益， 自 2001年起中国证监会发布了一系列的规定将上市公司股权再融资 资格与其现金股利支付行为相挂钩。证监会出台的半强制分红政策是 否对上市公司的股权再融资与其现金股利支付行为之间的关系造成 重大影响？我国上市公司为迎合证监会的相关规定而发放现金股利 的行为是否具有普遍性？本文拟以证监会出台的半强制分红政策为 切入点，通过对 2009-2011

2、年上市公司经验数据的实证检验来研究上 市公司的股利派现行为和股权再融资行为的相关性。本文在实证分析时，从国泰安数据库获得 2009-2011 年进行股权再融资及未融资上市 公司的样本数据，将进行股权再融资的上市公司分为受分红政策约束 的配股及公开增发组和不受分红政策约束的定向增发组，然后将这两 组分别与未进行再融资的上市公司进行对比。运用描述性统计、独立样本的 T 检验分析、Logistic 回归和多元线性回归等方法来研究：（1）配股及公开增发与配股及公开增发前的现金分红之间的关系；（2）定向增发与定向增发后现金分红之间的关系。实证结果显示：在配股及公开增发之前，上市公司的融资行为与其现金股利

3、分配意愿及现金股 利分配水平显著正相关，这说明进行配股和公开增发的上市公司在再 融资之前，会为了达到证监会对配股及公开增发的要求而派发现金股利；在定向增发之后，上市公司的再融资行为，与其现金股利分配意 愿及现金股利分配水平正相关，但并不显著，这说明虽然有些上市公 司在定向增发后可能通过派发现金股利来向大股东输送利益，但是这种现象并不具有普遍性。针对实证分析的结果，对规范我国上市公司 的现金股利分配及再融资行为提出了相关的政策建议。【关键词】：现金股利股权再融资配股公开增发定向增发【学位授予单位】：山西财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2013【分类号】：F275;F276.6【目录】

4、：摘要 6-8Abstract8-121 绪论 12-151.1 研究背景和研究意义12-131.2 研究思路和方法 131.3 研究结构及框架安排 13-141.4 研究创 新之处 14-152 相关概念及理论 15-222.1 相关概念 15-172.1.1 股利政 策152.1.2再融资 15-162.1.3半强制分红政策 16-172.2相关理论 17-222.2.1股利理论 17-202.2.2 再融资理论 20-223 文献综述 22-283.1 股利理论研究综述 22-253.1.1 国外研究综述 22-233.1.2 国内研究综述 23-253.2 再融资与现金股利支付的关系研

5、究综述25-273.3 文献评述27-284 再融资及股利政策现状分析 28-344.1 再融资及股利政策的制 度背景 28-294.2 现金股利分配现状 29-324.2.1 样本选择 294.2.2 上市C 易发表用yiT论女第表匸冢公司的股利支付意愿 29-31423 上市公司股利支付水平 31-32424 上 市公司股利支付的连续性 324.3 再融资现状 32-334.4 本章小结 33-345 研究设计与描述性统计 34-495.1 研究假设 34-365.2 定义变量36-38521 被解释变量 365.2.2 解释变量 365.2.3 控制变量 36-385.3 数据来源 38

6、-395.4 描述性统计 39-415.4.1 股权再融资样本分组情况39-405.4.2 主要变量的描述性统计 40-415.5 建立模型 41-425.5.1 关于上市公司股利支付意愿的模型41-425.5.2 关于股利支付水平的模型425.6 实证结果及分析 42-495.6.1 独立样本的 T 检验分析 42-445.6.2股权再融资对上市公司股利支付意愿的影响 44-465.6.3 股权再融资对 上市公司股利支付水平的影响 46-496 结论与对策 49-536.1 基本结论49-506.2 对策与建议 50-516.2.1 拓宽上市公司的融资渠道 50-516.2.2 完善监管机构的分