中国工商银行信贷资产证券化问题分析毕业论文综述

1、内 容 摘 要 资产证券化被看作是 20 世纪 70 年代以来国际金融领域最重要的创新之一。它无论是在宏观还是微观方面，都起着十分巨大的作用。在宏观方面，能够优化资源配置，带来金融效率的提高；在微观方面，能够帮助商业银行改善资金结构，也能够促进投资者投资的多样化。在发达国家的债券融资中，资产证券化发展十分成熟，但发达国家的信贷资产证券化也不可避免地存在着一些问题，使证券化产品的实际效应和创造者的最初动机发生了偏离。这些问题导致了次级债危机等金融业危机的出现，给各国金融业都造成了损失。我国作为发展中国家，需要借鉴发达国家金融创新的经验，同时吸取发达国家的教训，不断推进信贷资产证券化的发展。如何通

2、过总结国外信贷资产证券化发展的经验教训来解决我国面临的各种困难，是我们需要关注的问题。于此形成本文，本文对信贷资产证券化进行了概述，分析了工商银行信贷资产证券化在我国的发展现状以及存在的问题，并就其未来的发展给出了自己的建议。关键词：商业银行 信贷资产 证券化 问题Abstract Asset Securitization is regarded as one of the most important innovations in the area of international finance since the 1970s. Both in macro or micro level,

3、it plays an enormous role. In macro level, it optimizes the allocation of resources and improves financial efficiency. In micro level, it can help commercial banks improve capital structure, and can also contribute to the diversification of investors. In the bond financing of developed countries, th

4、e development of securitization is quite mature, and the scale of asset securitization bond financing have already surpassed the scale of corporate bonds. These problems have led to financial crisis such as the subordinated debt crisis, and have caused loss to the world's financial industry. As

5、a developing country, China needs to draw on the experience of developed countries in financial innovations, learn from the lessons of developed countries and continuously develop asset securitization. At present, China's capital market has many imperfections in the system, such as ineffective m

6、onitoring deficiencies, which restricts the development of securitization. We should pay attention to the issue of how to learn from the way of foreign countries asset securitization development to solve the difficulties faced.So, I write this paper.Key Words: Commercial bank Credit Asset Securitiza

7、tion problem目 录前 言11 信贷资产证券化概述21.1信贷资产证券化的内涵21.2 信贷资产证券化的参与主体及流程21.3信贷资产证券化的重要意义52中国工商银行信贷资产证券化的发展现状62.1工商银行信贷资产证券化产品的规模62.2工行信贷资产证券化产品的特点73 中国工商银行信贷资产证券化中存在的问题93.1 商业银行风险监管体系还不够完善93.2 缺乏与资产证券化相配套的外部法律环境93.3 资产证券化过程中中介机构的服务质量不高103.4 风险评级的基础数据和技术条件不足103.5 证券化信息披露不规范104 推进我国工行信贷资产证券化的建议104.1 完善法律体系、健全

8、实施细则114.2 建立监管协调机制、实现信息共享114.3 丰富基础资产的种类114.4 增强信用评级能力、加强对信用评级机构的监管124.5 培养合格机构投资者124.6 建立政府支持的中国信贷资产证券化市场13结 语13参 考 文 献14致 谢15III15 15前 言 信贷资产证券化兴起于上世纪 70 年代，是国际金融领域的重大创新之一。进入90年代后，金融全球化与自由化趋势日益加强，资源在全球范围内得到更加合理的配置。资产证券化在这样的背景下得到长足发展，与传统的融资方式不同，资产证券化是一种以项目收入为导向的融资方式。它将缺乏流动性但又能够在未来产生稳定的、可预见的现金流收入的资产

9、，转换成为可以在金融市场上出售和流通的证券。信贷资产证券化可以满足各方参与者的不同需要，带来金融效率的提高。从宏观角度，资产证券化实现了资源的优化配置，因为它能使优质资产脱离发行人自身的信用，而以较低成本得到稀缺的资本资源，既优良资产获得优质资金。同时它还模糊了传统商业银行和非银行金融机构之间的界限，增进了金融业的竞争，促进了金融资源的自由流动。从微观角度，它能够带给包括发起人在内的各方参与者实际的利益，优化融资方的财务状况，使金融中介机构的服务多元化，也推动了政府监管机构不断进行法律和制度上的创新。然而，不同的国家有不同的具体情况。资产证券化在各国的运用和发展都具有各自的特点，推动其发展的动

10、因也各有不同，这是由各国独特的国情和经济金融环境发展状况所决定的。在我国，资产证券化尚处于探索阶段。在理论上，对资产证券化的研究多局限于对证券化概念种类或操作流程的浅层研究，而较少涉及其实际运作机制、内部动因等问题。在实务上，我国在逐步实践创建资产证券化市场，但尚缺乏完善的制度保证和市场保证，在法律、会计、税收制度及中介机构的设立和规范上，尚需大量探索和努力。另一方面，我国商业银行的运作也存在诸多问题，如不良资产率过高，流动性较弱，存贷款结构不相匹配等。这些问题的存在使我国商业银行的运作缺乏效率。而银行信贷资产证券化的推行将在很大程度上提供上述问题的解决和优化方案。因此，对银行信贷资产证券化问

11、题的研究，在我国市场尚待发展的背景下也具有现实意义。本文首先对信贷资产证券化进行了概述，就其内涵 、参与主体、 操作流程及其重大意义进行了简要阐述，接着以工行为例通过时间对比分析了其发展现状，然后通过分析现状找出了工行信贷资产证券化中存在的问题，最后就其存在的问题给出了自己的解决建议。1 信贷资产证券化概述1.1信贷资产证券化的内涵 信贷资产证券化，是狭义的资产证券化。是将缺乏流动性但其未来现金流可预测的银行信贷资产进行重组建立资产池，以资产池内资产所产生的现金流作为偿付基础，通过分风险隔离 资产重组和信用增级，在资本市场上发行信贷资产支持证券的结构性融资行为。其核心在于对贷款中风险与收益要素

12、的分离与重组，使其定价和重新配置更为有效，从而使参与各方均受益。对于单个贷款其现金流是不确定的，但对于一组贷款而言，尽管整个组合在很大程度上依赖于组合中每一贷款现金流点特性，但由于大数定律的作用，整个组合的现金流会呈现一定的规律性。信贷资产证券化的标的是以债券为基础的金融资产，其内容可以分为两项：一是住房抵押担保证券，二是资产担保证券。1.2 信贷资产证券化的参与主体及流程1.2.1信贷资产证券化的参与主体 (l)发起人，银行信贷资产证券化的发起人就是指各个银行，银行作为发起人是证券化资产的原始权益所有者。它是提供资产支持证券抵押物的金融机构，商业银行等金融机构都可以成为发起人，其职能是选择拟

13、证券化的资产，并进行组合，然后将其出售给SPV。它也是证券化交易中的最终借款人。(2)特殊目的载体(SPV)，是专门为发行资产支持证券而组建的机构。与一般实体不同，SPV的职能被严格限制于购买基础资产、整合应收权益并以此为基础设计和发行资产支持证券的范围内。在真正意义上的资产证券化中，为了保证资者的利益不受侵害，SPV在法律上必须完全独立于资产的原始权益人，以免受其破产影响，达到破产隔离的效果。(3)承销商，负责策划、组织资产支持证券的整个发行过程，确保证券的顺利发行，一般由投资银行担任。除了上述职能,承销商还要凭借其丰富的经验从证券化前期就开始提供各种服务，包括证券化设计中的财务安排等工作。

14、(4)投资者，是指购买资产支持证券的市场交易者，即证券化过程中资金的提供者，他们通过承担一定的风险获得相应的收益。总体上来说，资产支持证券的投资者以机构投资者为主。(5)信用增级机构，是资产证券化的信用担保主体。通过信用增级,可以提高资产支持证券的定价和上市能力，降低发行成本。信用增级机构一般由保险公司、金融担保机构等大型金融机构担任。(6)信用评级机构，负责对拟发行证券的风险进行评估,提供权威性的评级意见，为投资者进行投资决策提供真实可靠的依据。在完成初次评级之后，信用评级机构往往还需要对该证券在整个存续期内的业绩进行跟踪评级,及时发现新的风险因素，并做出是否对原有评级结果进行调整的决定，以

15、维护投资者的利益。(7)服务机构，通常由发起人兼任，负责定期向债务人收取到期本金及利息，然后将其转交给SPV，使其能够及时、足额向投资者做出偿付。服务人定期从SPV获取服务费。1.2.2信贷资产证券化的流程信贷资产证券化是一项专业分工细致的融资技术，涉及到多方参与者，尽管不同参与者在资产证券化中职能不同，但彼此之间相互合作，联系紧密，共同组成一个有机整体。这一整体的运作流程见图1：服务商 原始债务人贷款本息贷款发放 发起人（银行） 证券本息 资产转移 信用增级机构 特殊目的载体SPV 证券发行信用评级机构 证券承销商 证券承销 证券本息受托银行 投资人 图1 信贷资产证券化流程 (1)建立资产

16、池。银行作为发起人首先要分析自身的证券化融资需要，确定证券化目标。然后，对其所有的能够产生未来现金流入的各种资产进行分析挑选，从中选出拟证券化的资产，将其从资产负债表中剥离出来，以组成一个资产池来支持未来证券的发行。(2)创立SPV。确定资产池以后，需要创立SPV。SPV即是一个专为隔离风险而设立的特殊实体，目的在于实现发起人拟证券化资产与其它资产之间的风险隔离。SPV在资产证券化运作中处于一个核心的地位，SPV能否有效的发挥其作用，关键在于根据资产证券化实施国家的法律体系、税收制度、会计制度及证券市场发育程度等因素选择适当的法律形式。(3)资产转移。资产转移是指拟证券化的基础资产从发起人转移

17、到SPV的过程。在SPV成立后，发起人将资产池中的资产真实出售给SPV，将风险锁定在SPV名下的证券化资产范围内。从法律意义上讲，真实出售意味着证券化中的资产转移是一种真实的权属转让，在会计上按真实出售处理。其目的是保证证券化资产的独立性，达到破产隔离的目的。 (4)信用增级。通过信用增级，提高资产支持证券的信用级别,是吸引投资者、降低融资成本、顺利实现证券化过程中重要的一个环节。由于资产支持证券的偿付依赖于未来证券化资产所产生的现金流能否顺利实现，对投资者而言存在一定的风险。因此，SPV在取得证券化资产后，必须提高拟发行资产支持证券的信用等级，保护投资者利益。 (5)信用评级,安排证券发行销

18、售。信用增级后，SPV聘请信用评级机构对资产支持证券进行发行评级，并向投资者发布评级结果公告，通常这时的证券已经具有了投资级别的信用等级，最后由证券承销商负责向投资者销售证券。(6)获取证券发行收入，向发起人支付对价。发行结束后，承销商将证券发行收入支付给SPV，再由SPV按资产买卖协议所规定的价格向发起人支付对价，把发行收入的大部分支付给发起人，同时还要向聘用的各类中介机构支付专业服务费。(7)积累现金流,对资产池实施管理。资产支持证券顺利发行后，发起人一般还需要对资产池所产生的现金流进行回收管理,并将这些收入全部存入受托管理人开立的以SPV为权益人的信托账户。受托人负责收取债务人按期偿还的

19、本息并对其履行债务情况实施监督，记录资产池产生的现金收入，并将这些收入全部存入收款专户，按约定建立投资者积累金,交给SPV，以便到期对一投资者还本付息。(8)证券到期还本付息，对剩余现金进行最终分配。按照证券发行时的约定，到了规定期限，受托人将累积资金拨入付款账户，向投资者还本付息。13 信贷资产证券化的重要意义信贷资产证券化是银行提高流动性 改善资产负债管理的迫切需要。我国国有商业银行中沉淀了巨额的不良资产，蕴藏着极大地金融风险，直接影响到银行的生存能力，同时，由于缺乏投资渠道与投资工具，居民手中的大部分资产以银行存款的形式存在。一方面是银行的刚性存款发债，另一方面是巨额的不良资产，这是银行

20、面临极大的流动性不足的压力。银行管理最重要的任务之一就是在于保证其资产具有足够的流动性。如果银行在需要资金的时候可以合理的成本很顺利的得到及时可付资金，银行就被认为是有流动性的。而证券化的最大优点就是将非流动资产转换为可流通证券，使原来非流通的资产具有流动性，从而提高资产配置利用的效率。因而可以很好的满足银行对流动性的需求，成为其避免流动性风险的有力武器。我国国有商业银行的负债基本上是储蓄存款，而一些贷款项目如房地产抵押贷款客观上要求提供较长期限，通过资产证券化技术，可以是使商业银行灵活切换长期和短期资产，将资产的现金收入流对负债的还本付息完善的匹配起来，这样就把资产负债匹配不当的风险转嫁，改

21、善商业银行自身的资产负债管理。信贷资产证券化是国有商业银行开辟新财源，提高资产收益率的需要。当今社会，那种依靠传统的存贷方式来赚取利润的银行经营管理理念早已过时了。而通过资产证券化，商业银行在资产出售后，通常会充当资产组合的代理人，收取 、记录资产所收到的款项及将该款项汇给资产支持证券的发起人，从而能够赚取服务费。并且在资产支持证券到期前，资产组合产生的总收入超过资产证券化总成本费用的部分，也会归还给商业银行。同时商业银行通过资产证券化盘活非流动资产，将其投资于其他金融资产，改善资产收结构，加速资金周转和资金循环，在相同的资产基础和经营时间内创造更多的收益，从而提高资产收益率。信贷资产证券化是

22、业商银行分流巨额储蓄资金的需要。目前我国储蓄余额庞大，这种由负债形成的银行资产规模扩张在资本充足率、筹资成本等各个方面给商业银行带来了不少压力，而我国股票市场的低迷使其分流作用无异于杯水车薪，因此我国商业银行急需寻找他种资金分流渠道。信贷资产证券化是一种银行金融资产利用资本市场达到扩张效果的措施，显然在分流传统储蓄资金方面有优势。同时也将极大地促进资本市场的发展。信贷资产证券化是入世后银行应付国际同业竞争的需要。金融创新促进了全球金融业的迅速发展。而市场经济国家的银行在金融发展中虽历经风雨，但也不断调整创新、存优去劣，不断发展壮大，在这一过程中，花样翻新、层出不穷的金融技术和金融工具使的西方各

23、国商业银行越开越具有强大的经济实力和敏锐灵活的市场应变能力。而入世后我国金融业将面临全球同业竞争的严峻挑战，因此尝试利用资产证券化技术，壮大资金实力，提高资产实力，提高资产质量，提高资本充足率，防范金融风险成为银行应对同业竞争的迫需要。 2中国工商银行信贷资产证券化的发展现状2.1工商银行信贷资产证券化产品的规模推行信贷资产证券化能很好地解决资产流动性、收益性和安全性的问题，极大地丰富了金融资产的品种和数量；有助于银行实现资产结构多样化，分散风险。我国在2005年启动信贷资产证券化试点工作，它被广泛的应用于处理抵押、担保资产和进行表外融资，大大的推动了各地金融和经济的发展。作为商业银行等金融机

24、构的龙头，工行也不例外地积极利用信贷资产证券化来丰富自己的产品。因此工行在2007和2008分别发行了07工元一期产品和08工元一起产品，总金额达120.32亿元。都属于优质贷款，其具体情况见表1：表1 工元07-08一期信贷资产证券化产品情况 评级 发行金额 金额占比% 加权平均期限 发行利率%工元07一期 2007-10-12 40.21 - - -A1档证券 AAA 21 52.23 1.48 4.66A2档证券 AAA 12 29.84 1.68 R+0.65B档证券 A 4.95 12.31 3.1 R+1.58高收益档证券 无评级 2.26 5.62 3.66工元08一期 2008

25、-03-27 80.11 - - -优先AAA档 AAA 66.5 83.01 1.29 R+0.9优先A档 A 9.1 11.36 3.3 R+1.85未评级/高收益 无评级 4.51 5.63 - -资料来源：中国工商银行 2008年次贷危机席卷全球，中国市场也受到严重影响，为了维护广大投资者的利益和维持国内经济的持续稳定健康的发展，中国政府暂停了信贷资产证券化试点业务。在2012年中国人民银行、财政部和银监会联合下发了关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知，信贷资产证券化业务试点工作再次起航。虽然该业务有其特定的诸如系统风险和非系统风险等，但对于银行来说是其拓展表外业务、赚取利润

26、的良好渠道。所以试点重启后各个金融机构任然没有停止脚步，而是吸取教训、总结经验继续发行信贷资产证券化产品。工行于2013年再次推出规模为35.9253亿元人民币（5.78亿美元）的工元2013年第一期信贷资产证券化信托。这是试点重启后首次发行的信贷资产证券化产品，与之前相比市场环境更佳，资金面更为宽松。同时规模更大、涉及范围及分布行业更广。较前两期产品此次从策划到发行都更加专业和成熟，深受投资者亲睐。工元13期证券产品有着承前启后的重要意义。在此之后的工行继续发行了工元14和工元15期信贷资产支持证券。其具体情况见表2： 评级（中诚信） 评级（中债资信） 发行总额（亿元） 发行利率优先AAA档

27、 AAA AAA 30.40 浮动利率优先AA档 AA AA- 1.70 浮动利率未评级/高收益 无评级 无评级 3.8235 无票面利率总计(13期） - - 35.9253 -优先A档 AAA AAA 0.00473 浮动利率优先B档 AA- A+ 0.000365 浮动利率次级档 无评级 无评级 0.00048 无票面利率总计（14期 - - 0.00557 -优先A-1档 AAA AAA 0.008 浮动利率优先A-2档 AAA AAA 0.0025 浮动利率次级档 无评级 无评级 0.00084 无票面利率 总计（15期) - - 0.01135 -表2 工元13-14-15一期信贷

28、资产证券化产品情况 资料来源：中国工商银行 自2005年开展信贷资产证券化业务试点以来，工行共发行产品156.26亿元左右。极大的丰富了资产负债管理的手段和盈利模式。其中优先级采用簿记建档的方式，次级档采用定向发行的方式，在全国银行间债券市场公开发行，信托机构将于信托设立之日起向发起机构支付优先档和次级档的募集资金净额。2.2工行信贷资产证券化产品的特点纵观工行已发行产品可看出其在产品设计和发行环节都在不断进步和改善，尤其是信用评级更加严格，评级机构由开始的一家增加到两家，更好的保证了其信用和投资者的利益。发行利率也有固定利率向浮动利率转变，并逐渐实行利率多样化，不断满足投资者的多样化需求。每

29、期产品都分为不同的等级，为不同的投资者设计不同的产品。每期的发起机构和贷款服务机构均为工行自己，可以增加收入。每期资产主要涉及浙江、山东、宁波、广东等分行资产。目前已经实施的信贷资产证券化项目，根据基础资产种类不同，大致可以分为三类：（1）ABS：ABS的含义是资产支持证券，典型商品是汽车贷款证券和信用卡证券。与MBS不同，ABS的产品没有从政府那里得到担保，而是通过统计手法测算出风险后，再有信用级别高的银行提供部分担保，或进行优先/滞后部分安排，对滞后部分的风险进行控制，优先部分取得高信用评级后卖给一般投资者。ABS日益受到重视的原因是:通过资产证券化手段融资，对这部分资产进行帐外处理，原始

30、权益人的资产负债率等财务指标将得到改善。比如，某汽车融资公司将其汽车贷款转给SPV，再由SPV把其贷款委托给银行，并从银行得到信托收益权的证书(ABS)，再通过某证券公司把其ABS卖给投资者。这样，该公司通过对该部分资产进行了帐外处理，在没有改变公司财务指标和影响公司信用评级的同时，达到了融资的目的。主要包括汽车消费贷款、个人消费贷款、学生贷款支撑的证券，信用卡应收款、贸易应收款支撑证券等。（2） MBS：其基础资产为个人住房按揭贷款；它是出现最早的信贷资产证券化产品，事实上MBS的发起人多为政府代理机构。最早产生于60年代美国。它主要由美国住房专业银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款，发行

31、的一种资产证券化商品。其基本结构是，把贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的集合体，利用贷款集合体定期发生的本金及利息的现金流入发行证券，并由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保。 抵押集合体所产生的本金与利息原封不动地转移支付给MBS的投资者， （3）NPL：基础资产为银行不良资产。通过建立大规模、标准化处置平台，通过市场化资产服务安排提升不良资产回收效率。目前在三类资产证券化中，基于风险的考虑，2012年信贷资产证券化试点重启并没有把NPL一并启动，银行被要求拿出优质信贷资产进行资产证券化，所以已经暂停了NPL证券化。而MBS由于次贷危机的影响也开展的数

32、量有限，相对而言，ABS开展的最多，从2005年至今已发行的信贷资产证券化产品基础资产分类情况来看，优质公司企业贷款作为基础资产占比高达85.59%。资产证券化项目中，资产池平均贷款余额较小，期限较短。中小规模贷款占较大的比例，分散了单一借款人延迟支付本息的风险。平均贷款规模小，平均贷款期限较短，仅为14个月左右，有效的控制了贷款的回收期限。贷款风控制度完善，贷前调查充分，贷款审批谨慎，有效保障了入池资产的安全性，贷后管理严格，可持续监督贷款人按时还本付息。信贷资产证券化作为工行的表外融资方式，能够实现风险隔离；能够实现资产重组；能够实现信用增级；能够大大降低工行的融资成本。从行业分布来看，入

33、池资产行业集中度低，入池行业借款人所属行业达20多个，行业较为分散，主要涉及公共设施、电力热力、教育、房地产、商务服务、建筑业、道路运输等20个行业。单个行业贷款金额占资产池总额比例最高的为道路运输业。从地区分布来看，入池资产地区分布广泛，大部分为经济较为发达的省市，居位较前的有深圳、四川、河北、内蒙古、陕西、广东、江苏等。3 中国工商银行信贷资产证券化中存在的问题我国的信贷资产信贷化已试点了10年时间，虽然有着政府的推动，但发行规模依然不大，同时也没有能够成为一种常规性的手段，原因就在于当前我国的信贷资产证券户还存在诸多问题，亟待解决。目前，我国推行工行的信贷资产证券化，从构建完善的金融体系

34、上看，引入、开展、完善信贷资产证券化是十分重要的。从长远角度看，深化我国经济体制改革，完善相关法律制度，为资产证券化提供了成长空间。然而，就现在国内的情况看来，资产证券化仍然有许多制约：3.1 商业银行风险监管体系还不够完善我国商业银行内控机制包括内部会计控制和内部管理控制两类，是银行管理层为了保证经营目标充分实现而制订并实施的风险管理制度、措施和程序。内控机制不仅是对具体业务人员，更主要的是对经营者经营风险或道德风险控制的重要途径。银行内控机制建设对于我国商业银行来说是个相对薄弱的环节，还不能对经营者的经营风险和道德风险进行很好的控制。比如，银行内部的稽核部门是一个关键的内控部门，但现行的稽

35、核部门独立性很小，它只是作为同级行的内设机构而存在：稽核人员的人事又处于同级行经营者的管理下，稽核权威性不够，这两个因素在一定程度上会降低稽核部门对经营者道德风险监督的有效性，从而放大银行风险。3.2 缺乏与资产证券化相配套的外部法律环境 在资产证券化结构设计过程中，由于资产证券化市场参与主体较多，证券化交易结构会涉及到法律、会计和税收等一系列配套法律规范问题。尽管我国政府已经加快了信贷资产证券化的法规建设，但仍有许多欠缺或者不完善的地方需要改进，甚至有些法律、会计、税收制度部分与实施资产证券化有冲突之处。相关配套法律的不健全使得开发出的证券化产品难以为广大投资者所接受，如果这些问题得不到有效

36、解决，在我国商业银行中推行资产证券化就只能是一句空话。我国当前信贷资产证券化试点的都是诸如办法、规定、公告、通知、意见这些部门规章与规范性的文件，缺乏专门的统一国家立法，不光在法的层级与效力上有所欠缺，同时对整个信贷资产证券化的运行和流程的规范也并不完善，使得信贷资产证券化试点过程中充满了不确定性与困惑。3.3 资产证券化过程中中介机构的服务质量不高资产证券化是一个较为复杂的资产运营过程，需要投资银行、会计师事务所和资信评级机构等中介机构的参与。经过多年的发展，我国的投资银行和会计师事务所已经确立了较为标准的行业规范，但资信评级机构仍是我国商业银行资产证券化过程的软肋，其问题主要表现为资信评级

37、机构信誉不佳、独立性差，以及广大投资者对资信评级机构认识不足等方面。这些都将导致评级机构出具的评级结果在投资者心目中没有影响力，缺乏投资者的认同，使资信评级无法发挥其应有的作用。3.4 风险评级的基础数据和技术条件不足商业银行资产证券化风险的测度与定价过程是一种数据信息集中的行为过程，需要大量详尽的数据信息。着细信息往往来源于不同的部门，有效地整合和处理这些信息变得尤为重要。尽管美国复杂的风险管理计量模型一定程度上促成了2008年次贷危机，但是就我国现在的情况来看，我国的专家对于这方面的研究还相对较少，商业银行风险管理办法过于落后，对于市场有明显的滞后性。风险管理大量运用金融工程技术和数理统计

38、模型，而且越来越注重定量分析和定性分析的结合使用。而目前我国商业银行在信贷风险管理中主要运用财务因素定量分析方法，忽略了非财务因素的重要影响，而且现阶段在商业银行应用资产证券化测度与定价模型还存在历史数据资料缺乏、信用风险评价失准等问题，因此，在信贷风险管理模型的应用和管理技术上商业银行还有待进一步的发展。3.5 证券化信息披露不规范从国外资产证券化的经验来看，其信息披露的重点应是资产池本身及证券化产品的偿付状况，而这无法套用传统的信息披露制度。虽然银监会和证监会制定了专门的披露规则，区分不同服务机构的职责，要求委托人对信息的真实、准确和完整性负责，但目前尚无系统的证券化专项信息披露规则。4

39、推进我国工行信贷资产证券化的建议信贷资产证券化基于数量巨大的基础信贷资产，只要政府在法律的框架上扩大信贷额度，该产品的发展前景将会十分广阔和良好。从国家最近的政策来看，符合申请资质的重大基础设施项目贷款、小微企业、公司贷款、支持三农贷款、节能减排、绿色发展贷款、符合要求的地方政府融资平台公司贷款、战略型发展制造产业、保障性工程贷款、具有创意的文化产品贷款、个人汽车贷款等多方向信贷资产将作为信贷资产证券化的基础资产，而上述几种产品将成为未来几年的重点。面临着金融开放和外资银行进入的压力，我国业商银行应当加速推进信贷资产证券化的金融创新步伐。但由于我国的信贷资产证券化起步较晚，发展并不成熟，风险管

40、理体系尚不完善，所以商业银行应当针对从对资产证券化风险管理中出现的问题，采取相应的措施，为其今后资产证券化的进一步发展打下良好的基础。4.1 完善法律体系、健全实施细则针对目前我国信贷资产证券化法律所存在的问题，有些现行法律法规与证券化业务之间存在着某些冲突的现象，我们应该借鉴国外发达国家的经验，构建中国证券化规范的法律法规体系，保证资产证券化的顺利进行，加强证券化市场的监管，贯彻公开、公平、公正的原则，这是支持证券进入证券市场交易的一前提。立法部门应当考虑为信贷资产证券化专门立法，一方面，针对10年试点间暴露出来的信贷资产证券化现有规章政策未能解释、解释不清或者与其它现有法律法规相冲突的问题

41、，与合同法、信托法等相关法律相结合，根据我国资产证券化的发展方向，立足我国现实情况，制定出适用于信贷资产证券化的专门法律，为信贷资产证券化的发展提供法律保障。另一方面，健全与法律法规相匹配的实施细则，做到从信贷资产支持证券的审批、发行到流通的整个流程都要有法可依、有章可循，以减少信贷资产证券化流程中出现的摩擦、增强信贷资产支持证券发行的效率。4.2 建立监管协调机制、实现信息共享在立足我国分业监管以及信贷资产证券化由中国人民银行和银监会两家部门主管的前提之下，一方面建立长效的监管协调机制，包括中国人民银行与银监会之间的协调机制，以及两家主管部门与证监会、保监会等信贷资产证券化链条涉及到的部门之

42、间的协调机制，保障各部门能够及时沟通与协调。如有必要可以再中国人民银行与银监会之间设立彼此的常驻科室，以保障信贷资产支持证券的顺利审批、发行与流通。另一方面实现信息共享，既要在中国人民银行、银监会以及管理部门之间进行信息共享，也要在各部门网站之间进行信息共享，方便投资者能够及时获取全面、权威的信息。4.3 丰富基础资产的种类一是加强个人住房抵押贷款和个人汽车抵押贷款等个人贷款证券化的力度，在我国个人贷款违约率较低，大多属优质贷款，一方面可以从政策、制度等方面对个人贷款入池给予扶持和倾斜，以增强发起机构将个人贷款入池的动力，另一方面发起机构也应该开拓思路，增加个人贷款入池种类，比如可以考虑将信用

43、卡应收账款证券化。二是可以适当加大现金流稳定的不良资产入池范围，信贷资产证券化的关键点在于它的基础资产是否具有稳定的偿付现金流，我们要在思想上打破对不良资产入池的怀疑和否定，只要是对资产池预期违约率给出更科学，更详尽，也更准确的测算，不良资产同样具有稳定的现金流，不良资产入池不光可以丰富基础资产的种类、给投资者提供更多的选择，还可以一定程度上降低我国商业银行的不良贷款率。三是在确保资产质量的前提下，加大中小企业贷款的入池比例，提高对总小企业的支持力度，加大涉农贷款、节能减排贷款、保障性安居住房贷款等关系国计民生的贷款入池比例，使信贷资产支持证券的基础资产紧密连接实体经济需求，起到一定的政策导向

44、作用。在丰富基础资产种类的同时也应注意降低入池资产的借款人集中度、行业集中度和地域集中度，减少信用贷款的比例，提高防范风险的能力。4.4 增强信用评级能力、加强对信用评级机构的监管一是增强我国信用评级机构信用评级的能力。一方面在保有信用评级机构独立性的基础上，积极学习和借鉴国外在信贷资产支持证券方面的先进评级技术与方法，立足我国国情，设计出适合我国的评级技术和方法；另一方面，鉴于信用评级机构之间的协调和沟通难度较大，相关主管机构应该积极发挥作用，牵头组织大公国际、中诚信、联合资信、中债资信等国内主要评级机构针对信贷资产证券化的历史数据与评级方法问题进行充分交流，互通有无、互相借鉴、取长补短，条

45、件充分之时可以创建联合数据库，以弥补由于信贷资产证券化发展历史较短导致的单家评级机构数据不足的问题。二是加强对信用评级机构的监管。一方面采取问责机制，使评级机构对评级结果的可靠性在信贷资产支持证券的生命期内承担相应责任，同时建立信用评级机构的信用档案，起到优胜劣汰的效果；另一方面，在加强事后监管的同时也要加强事前监管，建立完善的准入和退出机制，严格准入标准，并进一步引入采用投资人支付模式的非营利性信用评级机构，可以在税收等方面对其进行扶持。4.5 培养合格机构投资者加大培养合格机构投资者的力度，以改善群体投资单一的现状。我国的信贷资产证券化就要在完善法律基础、加强对信贷资产支持证券的监管、提升

46、入池资产质量、完善信息披露、提高信用评级公正性与可信度的基础上，一方面加大培养合格机构投资者的力度，是机构投资者熟悉并认知信贷资产支持证券的原理、流程、风险、收益以及内在的价值，进一步引导并鼓励保险公司、养老基金、社保基金、企业年金等机构投资者成为信贷资产证券化的主要持有力量；另一方面可以允许入池资产质量良好、结构简单的信贷资产支持证券在交易所市场上进行交易，这样既可以引入普通投资者，又能够增加持有者的退出渠道，来充分释放信贷资产支持证券的流动性。4.6 建立政府支持的中国信贷资产证券化市场从各国推行资产证券化的经验来看，在证券化过程中，政府起的作用是非常重要的。尤其在起步阶段，政府的支持和推

47、动特别关键。为使信贷资产证券化服务于中国经济建设的长期发展，政府应积极制定优惠政策和有关的法律法规监管体系，建立高效、规范、安全的市场体系，吸引中外投资者参与。所以，应由人民银行和银监会联合负责协调、指导与监管，同时有关政府部门应参照国际惯例和我国国情起草各项法律制度，促进证券化的发展。并且，在必要的时候，政府应该参与信贷资产的证券化过程。此外政府还可以通过出台新政策、新法案以及宏观调控的手段来强化信贷资产证券化的发展条件，吸引更多的投资者进入证券化市场。结 语本论文主要对中国商业银行信贷资产证券化中存在的问题及其相应的应对措施加以浅薄分析。明确在我国，虽然资产证券化正在如火如荼的进行，但由于

48、在具体实施过程中任然存在很多问题，尤其与许多发达国家乃至发展中国家有很大的差距，所以我们应该从实际出发，在前进中摸索，在发展中找不足，不断借鉴国外经验来发展自己。让商业银行的信贷资产证券化切实惠及国家、社会以及个人。从而推动国内整个资产证券化的稳步发展。在广泛阅读相关资料和查阅相关文献的基础上，对我国工商银行开展信贷资产证券化提出了不太成熟的见解，希望其于我国的银行业发展有所裨益。由于题目本身的前沿性，加之时间、资料和精力以及自身知识面的缘故，由于主客观的原因无法完全对商业银行信贷资产证券化进行更为深入的调查和了解，所以对于数据资料方面的收集与分析做的有所欠缺。文中某些观点或思路难免给人以稚嫩甚至谬误之感，恳请各位老师批评指正，本人也愿意在以后的学习和研究中继续探索和完善。参 考 文 献1 涂永红,刘柏荣著.银行信贷资产证券化M. 中国金融出版社,2012. 2 王中.资产证券化风险隔离机制法律