联讯晨报 - 和讯网

1、联讯晨报20051125首席视点权证创设机制正向拉动大盘文国庆周四，A股市场继续震荡盘升走势。由于权证连续创设机制的影响，G武钢继续受到追捧而大涨，并且带动了G股板块、已发行权证股板块及符合发行权证条件但尚未进入股改程序的“潜在权证股”板块，而这些股票中不乏大盘指标股，上证综指盘中一度越过120日均线。但是，鉴于G武钢当日最高股价已经超过其认购权证的行权价2.9元，而且三个交易日累积涨幅较大，因此落袋为安的主导思想导致相关股票有所回落，上证综指与120日均线又一次失之交臂。不过，A股成交金额较昨天明显放大，表明市场气氛正在加热中。我们注意到，今天A股市场的最大特点就是鲜明反映出权证连续创设新机

2、制对股市的正向影响力。统计数据显示，成交最大的品种基本集中在与权证有密切联系的个股上，即伴生股改方案已发行或计划发行权证的股票。根据交易所对权证发行的条件设定，这些“权证概念股”或者“准权证概念股”均为大盘指标股，它们的走强对A股市场自然形成了正向的拉动。因此，我们预感到，在未来的一个月，权证及其在A股市场中的衍生概念，将成为年末行情发展的主线。有消息表明，交易所正在研讨证券公司连续创设权证的业务实施细则，创设过程大约要经历三天，注销过程大约要经历两天，符合条件且有创设动力的创设人将在最近一两个交易日继续取得足够数量的G武钢股票。但因相关细则尚未出台，投资者可能产生一定的观望心理。由于G武钢的

3、不断上涨，未来一年间武钢认沽权证结束实值状态的概率很大，今天它的换手率已经放大到28.68%，而武钢认购权证的换手率仍然处于5.69%的低水平，因此我们认为武钢认沽权证明天的震荡幅度有可能比较剧烈，未必能够继续封住涨停板，建议持有武钢认沽权证的客户考虑在涨停位置出货，继续持有认购权证。我们判断，银行股板块正在酝酿一波较大级别的行情。我们的主要理由是：1、近来各国股市中的银行股涨势凌厉，表现出色，国内大型机构看好者也不乏其人。2、尚未进入股改程序的银行股有意推出权证方式，在迎合流通股东的同时又能维持控制权。我们注意到，派送认购权证的鞍钢新轧，其股改方案在昨天的股东大会上高票通过，流通股东的赞成比

4、例超过90%，也算是最近一段时间不多见的。当7月下旬A股市场发动反弹行情时，我们曾经指出，有“股改+资产重新估值”特质的房地产股板块将具有中长期的可操作性。而权证连续创设机制的新规，无疑会使A股市场中增加另一具中长期可操作性的群体，即“权证+产业背景”股，该群体不以行业分类为区隔，而是将行业背景与金融创新结合在一起，显然品种选择余地更大。今天上午，我们大幅度调整了联讯投资组合的成份股，所增加的成份股就是依据新的原则选定的。A股日评受G武钢带动，股指继续小幅震荡上行白巍周四，武钢两权证继续涨停走势，主板市场中G武钢的持续走强带动了G长电、G宝钢、G中信、G新钢钒等大盘股的整体上行，大盘股指也一度

5、上冲至1117点的半年线附近。然而，午盘之后随着G武钢的震荡回落，带动股指也相应出现震荡调整，最终收盘于1113点，上涨7.62点，沪市A股全天成交72亿元，量能有明显放大，G股板块表现出持续活跃的迹象。沪指早盘于1105.34点小幅低开。由于武钢两权证的持续涨停，带动了G武钢的持续上涨，最高上涨至2.95元，成交量也出现明显放大，当盘中股价超过了认购权证的2.90元的行权价后，市场短线获利盘逐渐涌出，暂时阻止了该股持续上涨势头。但从该股盘中的表现看，承接盘依旧十分踊跃，当天换手率达到了14%以上，量能较昨日也有明显放大，表明有相当多的资金对G武钢后期走势坚决看好。随着G武钢近日的持续走强使有

6、权证概念的个股整体表现出色，其中G新钢钒的快速上涨就表明了市场对股改过程中权证题材股的高度关注。另外，G长电、G宝钢、G中信等大盘股的走强推动了股指的上涨，盘中股指最高上行至1117点。但由于受到1117点半年线的影响，股指随后展开了震荡走势，短线个股在市场逐渐转暖的带动下，也出现了个股活跃的态势，其中涨幅靠前的有哈高科、精伦电子、华东电脑、宁夏恒力等，最终股指在震荡过程中收盘于1113.37点，上涨7.62点，全天成交72亿元，较昨日放大了近20亿元。从沪市的整体涨跌情况看，今日上涨的家数为516家，平盘为164家，下跌的家数为237家。上涨的家数依旧大于下跌家数，但与昨日相比上涨家数略有减

7、少，但是反映在市场的成交量上却是今日量能较昨日有明显放大，其主要原因在于大盘股的上涨，长江电力、宝钢股份、招商银行以及有权证概念的个股的上涨带动了量能的温和放大。尽管尾盘G武钢出现震荡回落，但该股连续三日的涨幅达到20%左右，并且盘中股价超过了认购行权价，短线有调整的要求。G武钢的上涨对市场的主要贡献在于使大盘蓝筹品种重新受到市场的关注，使G股股改后贴权走势得到一定的遏制，而权证题材股又主要集中在大盘股板块中，G股板块以及大盘蓝筹股的活跃有助于大盘指数的走好。从走势看，尽管大盘股指受到半年线的影响，使股指展开横盘震荡的走势，但是蓝筹股以及G股板块的逐渐活跃仍有望带动股指的继续走强。关于荐股今日

8、投资组合进行重大调整。 将江中药业（600750）、赛格三星（000068）、华立控股（000607）、桂林旅游（000978）、新农开发（600359）、G北方（000065）、宏源证券（000562）等剔除出投资组合。另外，将招商银行（600036）、G长电（600900）加入投资组合。注：投资组合调整记录根据每日盘中发布的联讯投资组合调整通知整理而成，详细操作理由请见通知。分析师看盘北京外馆东街营业部分析师于晓群指标股与部分优质G股走势健康，表现良好。鉴于目前市场存量与增量资金依然不足，股指有望以震荡上行的走势为主。政策的做多意图不容质疑，从综合情况判断，近两周以来行情热点鲜明，轮廓清晰

9、，符合“十一五”政策倡导。后市管理层应有相应的配套措施跟进出台，因此目前市场应处于大级别反弹的初级阶段。操作：可持续增仓优质蓝筹品种以及具有高成长特质的创业板龙头品种，阶段性持股。建议回避目前的权证交易品种，等其稀缺性被打破后再考虑理性介入。11月25日：看涨沈阳大西路营业部分析师王维权证退潮之时，就是股指大涨之日。目前大盘的点位有中线投资价值，可以大胆进场。11月25日：看涨。交易所债市日评市场分歧尚在 反弹空间不大沈龙珊周四交易所国债指数继续前两日的反弹势头，当天收盘于107.35点，全天上涨了0.06点，成交有所放大，共成交8.18亿元。从盘面上看，个券涨多跌少，40只国债29涨4平7跌

10、，跨市场国债成交较为清淡。中长债继续领涨。0512上市大涨1.44%，但仅成交589万元。0505和0509继续上涨，收益率下滑了3到4个基点，但成交量不足百万。央行今日发行了两期票据，招标利率继续反弹，3个月和6个月分别达到1.61%和1.65%，分别较上周大涨了12个BP和16个BP。至此，本周央行合计发行550了亿元票据，实行正回购操作200亿元，回笼货币750亿元，本周到期的资金总计490亿元，实现货币净回收260亿元，为10月以来最低。第十三期记账式国债发行利率为3.01%,处于市场预期水平的下限,并且比同期限债券品种的二级市场水平低8个基点，该期债券的平稳发行稳定了市场信心。但四大

11、行合计认购量仅占一成，大大低于以往的正常水平，显示市场分歧仍然较大。因此受7年期国债发行结果激励，债市将反弹，而央行票据利率和货币市场利率反弹仍在继续，在利率上升未受抑制之前，债市反弹空间有限。国债回购市场方面，全天成交64.73亿元，与上一交易日基本持平。R4依旧无成交，R28和R182收平，R3收盘利率下跌，其他回购利率不同程度上扬。附表1：今日国债收益率一览表债券代码剩余年限票面利率（%）收盘价（元）当日收益率（%）涨跌幅（%）0006960.5511.83106.53-0.0250.020097041.789.78114.951.223100099051.733.28102.161.9

12、9670.160099083.833.30100.963.02860.06010004（浮息）4.492.8799.453.00020.08010010（浮息）1.972.63100.172.53990.070101032.413.27101.312.69690.0101010715.684.261063.74960.170101105.832.9597.583.41330.030101125.933.0598.193.3915-0.050101153.063.00100.322.88850.010102036.392.5494.763.46580.030102103.722.3997.733

13、.0420.0801021311.822.6089.383.71940.150102141.912.65100.242.51850.040102154.032.931012.66470.020103014.242.6699.752.72170.0301030317.393.4094.933.80120.070103074.732.6699.332.81150.030103087.813.0296.73.5092-0.050103114.983.50102.982.84990.140104033.44.41641062.5476-0.190104045.54.89110.652.77090.21

14、0104050.55贴息99.11.641-0.030104075.754.71109.532.88460.050104083.94.30106.082.6382-0.0501041064.86110.982.843600104111.052.98101.391.63880.020105019.264.44109.53.24240.210105020.3贴息99.491.7009-0.030105034.423.30102.052.79740.1401050419.474.11105.823.68940.060105056.53.37101.813.05640.210105060.55贴息99.071.696200105071.641.582.10550105082.721.9399.092.27710.070105096.752.8398.593.06310.160105100.81贴息98.781.5333-0.01010