财务管理11章

1、p 现金管理现金管理p 应收账款管理应收账款管理p 存货管理存货管理p 流动资产的筹资和投资策略流动资产的筹资和投资策略p （一）现金持有动机（一）现金持有动机1.交易性需要交易性需要p 满足日常业务的现金支付需要，是最主要的动机满足日常业务的现金支付需要，是最主要的动机p 取决于企业的销售水平取决于企业的销售水平p 2.预防性需要预防性需要p 企业承担风险的程度企业承担风险的程度p 企业临时举债能力企业临时举债能力p 企业对现金流量预测的可靠程度企业对现金流量预测的可靠程度 p 3.投机性需要投机性需要p 市场的投资机会市场的投资机会p 企业对待风险的态度企业对待风险的态度p 4.补偿性余额

2、的需要补偿性余额的需要p 企业需持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余企业需持有的现金总额并不等于各种动机所需现金余额简单相加，通常企业持有现金总额小于各种需要之额简单相加，通常企业持有现金总额小于各种需要之和和 p 管理费用管理费用p 机会成本（持有成本）机会成本（持有成本） 机会成本现金持有量机会成本现金持有量资金成本率资金成本率p 转换成本：指企业买卖有价证券发生的交易费用。如买卖手转换成本：指企业买卖有价证券发生的交易费用。如买卖手续费、佣金、过户费等。转换成本分为固定转换成本和变动续费、佣金、过户费等。转换成本分为固定转换成本和变动转换成本。转换成本。 固定性转换成本证券变现次数固

3、定性转换成本证券变现次数每次固定的转换成本每次固定的转换成本p （4）短缺成本）短缺成本p 现金收入现金收入p 现金支出现金支出p 现金余缺现金余缺p 期末现金余额期末现金余额p 某企业某企业2006年有关预算资如下：年有关预算资如下：p （1）该企业）该企业37月份的销售收入分别为月份的销售收入分别为40000元元.50000元元.60000元元.70000元和元和80000元。每月元。每月销售收入中，当月收到现金销售收入中，当月收到现金30，下月收到现金，下月收到现金70。p （2）各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的）各月直接材料采购成本按下一个月销售收入的60计算。所购材料款于当月

4、支付现金计算。所购材料款于当月支付现金50，下月支，下月支付现金付现金50。p （3）该企业）该企业46月份的制造费用分别为月份的制造费用分别为4000元、元、4500元和元和4200元。每月制造费用中包括固定资产折元。每月制造费用中包括固定资产折旧费旧费1000元。元。p （4）该企业）该企业4月份购置固定资产，需要现金月份购置固定资产，需要现金15000元。元。p （5）该企业在现金不足时，向银行借款（借款为）该企业在现金不足时，向银行借款（借款为1000元的倍数）；在现金有多余时，归还银行借款（元的倍数）；在现金有多余时，归还银行借款（还款也为还款也为1000元的倍数）。借款在期初，还款

5、在期末元的倍数）。借款在期初，还款在期末，借款年利率为，借款年利率为12。p （6）该企业期末现金余额最低为）该企业期末现金余额最低为6000元。其他资料元。其他资料见现金预算。见现金预算。p 要求：根据以上资料，完成该企业要求：根据以上资料，完成该企业46月份现金预算月份现金预算的编制工作。的编制工作。月份4月5月6月（1）期初现金余额7000（2）经营现金收入（3）直接材料采购支出（4）直接工资支出200035002800（5）制造费用支出（6）其他付现费用800900750（7）预付所得税8000（8）购置固定资产（9）现金余缺（10）向银行借款（11）归还银行借款（12）支付借款利息（

6、13）期末现金余额 2002现金预算 单位:元月份4月份5月份6月份(1)期初现金余额700062006100(2)经营现金收入430005300063000(3)直接材料采购成本330003900045000(4)直接人工成本200035002800(5)制造费用支出300035003200(6)其他付现费用800900750(7)预交所得税-8000(8)购置固定资产15000(9)现金余额(3800)123009350(10)向银行借款10000(11)归还银行借款(6000)(3000)(12)支付借款利息(200)(40)p 1.成本分析模式成本分析模式 p 以成本最低的现金持有量为

7、最佳现金持有量的决以成本最低的现金持有量为最佳现金持有量的决策方法策方法p 相关成本：管理费用、机会成本、短缺成本相关成本：管理费用、机会成本、短缺成本p 现金周转期是指自现金投入生产经营开始到最终又以现金形现金周转期是指自现金投入生产经营开始到最终又以现金形式回收所需的时间式回收所需的时间p 现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期 + 应收账款周转期应收账款周转期 - 应付账款应付账款周转期周转期p 最佳现金持有量日平均现金需要量最佳现金持有量日平均现金需要量现金周转期现金周转期 p 与现金持有量相关的成本是持有的机会成本和转换成本，不与现金持有量相关的成本是持有的机会成本和转换成本，不

8、考虑短缺成本和管理费用考虑短缺成本和管理费用p 持有机会成本和转换成本与现金持有量成反向变动，能使持有机会成本和转换成本与现金持有量成反向变动，能使两者之和最小的持有量为最佳现金持有量两者之和最小的持有量为最佳现金持有量p （1）假定条件）假定条件p （2）最佳现金余额的确定）最佳现金余额的确定p 成本持有量FQTKQ2KTFTCKTFQFQTKQ222p 1.完善现金收支的内部管理制度完善现金收支的内部管理制度 p 建立和健全严密的内部牵制制度建立和健全严密的内部牵制制度 p 定期和不定期地进行现金清理定期和不定期地进行现金清理 p 严格库存现金的开支范围严格库存现金的开支范围 p 加强库存

9、现金限额管理加强库存现金限额管理 p 2.加速收款加速收款p 邮政信箱法邮政信箱法 p 集中银行法集中银行法p 尽可能缩短应收帐款的回收时间尽可能缩短应收帐款的回收时间p 支票结算时间一般无法改变支票结算时间一般无法改变p 可通过邮政信箱法和银行业务集中法缩短支票邮寄时可通过邮政信箱法和银行业务集中法缩短支票邮寄时间和停留时间间和停留时间p 无论哪种方法，都应权衡前后的收益与成本无论哪种方法，都应权衡前后的收益与成本p 3.控制现金支出控制现金支出 p 延缓付款延缓付款 p 使用现金浮游量使用现金浮游量p （一）应收账款形成原因（一）应收账款形成原因p 商业竞争商业竞争p 销售和收款的时间差销

10、售和收款的时间差p 降低存货费用降低存货费用 1.机会成本机会成本p 机会成本赊销收入机会成本赊销收入/360平均收帐期平均收帐期变动成变动成本率本率机会成本率机会成本率 2.坏账成本坏账成本 坏账损失赊销收入坏账损失赊销收入预计坏账损失率预计坏账损失率 3.管理成本管理成本 包括信用调查费用、款簿记录费用、收账费用等包括信用调查费用、款簿记录费用、收账费用等信用政策即应收帐款的管理政策，为进行应收帐款管理确信用政策即应收帐款的管理政策，为进行应收帐款管理确定的基本原则和行为规范定的基本原则和行为规范信用政策包括信用标准、信用条件和收帐政策信用政策包括信用标准、信用条件和收帐政策 信用标准是客

11、户获得企业的商业信用所应具备的基本信用标准是客户获得企业的商业信用所应具备的基本条件。通常以预期的坏帐损失率表示条件。通常以预期的坏帐损失率表示 企业确定信用标准应考虑以下因素：同行业竞争对手情企业确定信用标准应考虑以下因素：同行业竞争对手情况；况； 企业承担违约风险的能力；客户的资信程度（企业承担违约风险的能力；客户的资信程度（用用5C法评估。法评估。5C即信用品质、偿付能力、资本、抵即信用品质、偿付能力、资本、抵押品、经济状况）押品、经济状况） p 信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出的付款信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求要求p 信用条件包括信用期限、折扣期限及现金折

12、扣等信用条件包括信用期限、折扣期限及现金折扣等p 赊销收入赊销收入p 现金折扣现金折扣p 变动成本变动成本p 信用成本（机会成本、坏帐损失、收帐费用）信用成本（机会成本、坏帐损失、收帐费用）p 净收益净收益p 赊销收入赊销收入p 现金折扣现金折扣p 变动成本变动成本p 信用成本（信用成本（ 机会成本、机会成本、 坏帐损失、坏帐损失、 收收帐费用）帐费用）p 净收益净收益p 例：某公司预测的年度赊销收入为例：某公司预测的年度赊销收入为5 000万元，信用万元，信用条件为条件为“N/30”，变动成本率为，变动成本率为70%，资金成本率，资金成本率为为10%，坏账损失率，坏账损失率3.5%。该公司为

13、扩大销售，拟。该公司为扩大销售，拟定了两个信用条件备选方案：定了两个信用条件备选方案： A、将信用条件放宽到、将信用条件放宽到“N/60”，预计坏帐损失率为，预计坏帐损失率为4%，收帐费用，收帐费用80万元。万元。p B、将信用条件改为、将信用条件改为“2/10、1/20、N/60”，估，估计约有计约有70%的客户（按赊销额计算）会利用的客户（按赊销额计算）会利用2%的现的现金折扣，金折扣，10%的客户会利用的客户会利用1%的现金折扣，坏帐损的现金折扣，坏帐损失率为失率为3%，收帐费用为，收帐费用为60万元。万元。p 以上方案均使销售收入增长以上方案均使销售收入增长10%，确定该企业应选择，确

14、定该企业应选择何种信用条件方案。何种信用条件方案。p 收帐政策也称收帐方针，是指客户违反信用条件，拖欠或收帐政策也称收帐方针，是指客户违反信用条件，拖欠或拒付帐款时所采取的收帐策略与措施。客户拖欠或拒付时拒付帐款时所采取的收帐策略与措施。客户拖欠或拒付时企业采取的对策。企业采取的对策。p 收账政策的制定：收账政策的制定：p 不过多打扰不过多打扰p 措辞委婉的信件催款措辞委婉的信件催款p 频繁的信件、电话催款频繁的信件、电话催款p 上门上门p 仲裁或诉讼仲裁或诉讼p （1）计算收帐总成本）计算收帐总成本p 收帐总成本机会成本坏帐损失收帐费用收帐总成本机会成本坏帐损失收帐费用p （2）计算收帐增加

15、的收益）计算收帐增加的收益p 增加的收益减少的成本增加的收帐费用增加的收益减少的成本增加的收帐费用p 1.建立信用限额管理制度建立信用限额管理制度 ，信用限额是动态的，应，信用限额是动态的，应根据客户的财务状况调整根据客户的财务状况调整p 2.做好应收账款的账龄分析做好应收账款的账龄分析 p 3.加强对坏账的管理加强对坏账的管理p 在下列各项中，属于应收账款机会成本的是（）。在下列各项中，属于应收账款机会成本的是（）。p A.收账费用收账费用p B.对客户信用进行调查的费用对客户信用进行调查的费用p C.坏账损失坏账损失p D.应收账款占用资金的应计利息应收账款占用资金的应计利息p 答案：答案

16、：Dp 解析：应收账款占用的资金将失去投资于其他项目的解析：应收账款占用的资金将失去投资于其他项目的机会，也就丧失投资于其他项目的收益。机会，也就丧失投资于其他项目的收益。 p 下列各项中，企业制订信用标准时不予考虑的因素是下列各项中，企业制订信用标准时不予考虑的因素是（）。（）。p A同行业竞争对手的情况同行业竞争对手的情况p B企业自身的资信程度企业自身的资信程度p C客户的资信程度客户的资信程度p D企业承担违约风险的能力企业承担违约风险的能力p 企业的信用标准严格，给予客户的信用期很短，使得企业的信用标准严格，给予客户的信用期很短，使得应收账款周转率很高，将有利于增加企业的利润。（应收

17、账款周转率很高，将有利于增加企业的利润。（ ）p 答案：答案： p 解析：解析： 信用期的确定，要全面分析信用期的改变对收信用期的确定，要全面分析信用期的改变对收入和成本的影响。信用期过短，不足以吸引顾客，在入和成本的影响。信用期过短，不足以吸引顾客，在竞争中会使销售额下降，造成利润减少。竞争中会使销售额下降，造成利润减少。 p （一）储存存货的原因和成本（一）储存存货的原因和成本1.置存存货的原因置存存货的原因p 保证生产经营活动的正常开展保证生产经营活动的正常开展 p 出于降低进货成本的考虑出于降低进货成本的考虑 p 购置成本购置成本 ：由存货买价和运杂费构成：由存货买价和运杂费构成 单价

18、一定时总额不变，为固定成本，无关成本；单价一定时总额不变，为固定成本，无关成本；单价变动的情况下，属相关成本。单价变动的情况下，属相关成本。p 订货成本订货成本 ：分为固定性订货成本和变动性订货成本：分为固定性订货成本和变动性订货成本FQD订货成本单位订货成本每次订货量年存货需求量订货成本p 储存成本储存成本 ：分为固定性储存成本和变动性储存成本：分为固定性储存成本和变动性储存成本p 机会成本机会成本=平均储存量平均储存量单位储存成本单位储存成本p =p C2Qp 缺货成本：与进货批量和储存量有关缺货成本：与进货批量和储存量有关p 1.订货批量控制订货批量控制p （1）理想的经济批量模型）理想

19、的经济批量模型 p 主要假设主要假设p 决策相关成本：订货成本和储存成本决策相关成本：订货成本和储存成本经济批量本单位存货年储存成每次进货费用年存货需求总量QCF*222DDFCCQFQDTCDFQp 相关成本购入成本订货成本储存成本相关成本购入成本订货成本储存成本p 计算按经济批量订货时的存货总成本计算按经济批量订货时的存货总成本p 计算享受折扣时的存货总成本计算享受折扣时的存货总成本p 以成本最低的批量作为经济批量以成本最低的批量作为经济批量2.订货点控制订货点控制p 订货点订货点=交货期交货期每日存货耗用量每日存货耗用量+保险储备量保险储备量 p 影响交货期的主要因素影响交货期的主要因素

20、p 保险储备量的确定保险储备量的确定 储存期是存货储存成本的决定性因素，而且制约资金的储存期是存货储存成本的决定性因素，而且制约资金的周转。周转。利润利润=毛利毛利销售税金及附加销售税金及附加储存费用储存费用 =毛利毛利-销售税金及附加销售税金及附加-固定储蓄费固定储蓄费 -日变动性储存费用日变动性储存费用储存天数储存天数 p 令利润令利润=0，即保本，即保本p 令利润令利润=目标利润，即保利目标利润，即保利 。p 利润与变动费用的变动成反比利润与变动费用的变动成反比每日变动储存费用销售税金及附加毛利固定储存费用保本期日变动性储存费用目标利润销售税金及附加固定储存费毛利保利期p 突出重点存货加

21、强管理，提高存货控制效率突出重点存货加强管理，提高存货控制效率p 按照存货的价值和种类分按照存货的价值和种类分A、B、C三类分别管理三类分别管理（一）流动资产融资策略（一）流动资产融资策略 P353P353p 流动资产分为临时性流动资产和永久性流动流动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产资产p 企业流动资产所需资金应当合理安排短期资企业流动资产所需资金应当合理安排短期资金和长期资金的结构比例关系金和长期资金的结构比例关系时间资产与融资长期融资固定资产流动资产流动资产短期融资短期融资q筹资方式的期限选择与资产投资的到期日相一致，即临时性流动资产通过短期负债融资，永久性的流动资产和所有的固定资产

22、通过长期资本融资 p公司为了降低与短期借款有关的风险，可以采用较大比例的长期融资公司为了降低与短期借款有关的风险，可以采用较大比例的长期融资p企业所有的固定资产、永久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长企业所有的固定资产、永久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长期负债和所有者权益来筹资，只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集期负债和所有者权益来筹资，只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集. .短期融资短期融资p公司用更大比例的短期融资时，与短期融资有关的风险会增加公司用更大比例的短期融资时，与短期融资有关的风险会增加p企业临时性流动资产和一部分永久性流动资产由短期资金筹集，另一部分企业临时性流动资产和一部分永久性流动资产由短期资金筹集，另一部分永久性流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措永久性流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措 时间资产与融资长期融资固定资产短期融资短期融资3积极（冒险）型筹资策略书上例子p （二）流动资