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西北大学经济管理学院 中级微观经济学讲义 1+ r = P 1 P0 无风险套利（短期套利） ，无套利条件 P0 = P 1 1+ r 任何背离现值的定价都提供了赚钱的 机会 二、对资产差异的调整 在无套利规则的假定下，除了纯粹的货 币差异外，资产所提供的服务可能会有不 同，例如流动性和风险性 因此，需要对资产加以调整 1、具有消费报酬的资产 拥有住房既能够居住而免除房租，同时 还能够享受到资产增值 房租为每年 T 元，资产增值为 A 元，房 屋总报酬率： h= T+A P ，包含消费报酬率 T / P 和投资 报酬率（金融报酬率） 西北大学经济管理学院 中级微观经济学讲义 r= T+A P 提供消费报酬的资产的投资报酬率（金 融报酬率）要比纯粹金融资产的报酬率低。 2、对资产报酬征税 资产的报酬： 股息（优先股） 资本利得 一种资产税前报酬率为 rb ，另一种资产 的免税报酬率为 re ： (1 - t rb = re 案例 1、可耗竭资源价格 Pt +1 = (1 + r Pt 石油储量为 S ，每年生产 D 桶，可以持 续供应 T = S / D 年，石油替代品的成本为 C P0 (1 + r T = C P0 = C (1 + r T 西北大学经济管理学院 中级微观经济学讲义 2、合适砍伐森林 V (T = F (T

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