财务管理与分析作业题(有答案)

1、财务管理与分析练习题 （以下解答可能有错，仅供参考）1、ABC公司向银行获得一笔 600万元的长期借款，借款期限为5年，年复利率为9%银行规定的还款方式为每年年末归还一笔相等金额的款项。试分别计算（计算结果精确到0.01 万元） ：（ 1）该笔借款每年应等额还款数额；（ 2）第一年偿还的本金数额；（ 3）最后一年偿还的本金数额；（ 4）五年中共支付的利息总额。解答：（1）设每年还款额为 A,则600=AX年金现彳1系数（9% 5）A=600/3.8897=154.25 万元。（2）第一年偿还的本金数额为154.25 - 600X 9%=100.25万元（ 3）最后一年偿还的本金数额为154.2

2、5/ （ 1+9%） =141.51 万元（4）支付的利息总额为154.25 X 5-600=171.25万元2、 2001 年 8 月 1 日正是张先生23 周岁生日，也是他大学毕业参加工作的时间。他在一家上市公司做财务工作，按照正常情况，张先生将于2038 年 8 月 1 日退休。他从工作的第一个月开始每月从工资手扣除200 元存入他的养老金账户，同时公司也为他存入相等金额的养老金。如果该养老金的月投资收益率为0.5%，请你按照复利计算（结果精确到元）：（ 1）张先生在60 周岁退休时养老金账户的本利和是多少？（ 2）如果张先生的寿命为80 岁，那么他退休后可以从自己的养老金账户中每月（等

3、额）取出多少钱作为养老？解： （ 1）张先生在60 周岁退休时养老金账户的本利和F=200X 2X （F/A, 0.5%, 37X 12） =652523 元（2）设张先生退休后可以从自己的养老金账户中每月（等额）取出A,则A=652523/ （P/A, 0.5%, 20X 12） =4675 元3、ABC股份有限公司2007年实现每股收益 0.81元，股利支付比率为 60%某投资者欲在 2008年初购买该公司的股票，他预计该公司以后每年的股利将按15%的固定比率增长。已知同类上市公司股票的平均市盈率为18 倍。要求：（1）试根据同类上市公司市盈率和2007年的每股收益计算 ABC公司股票的每

4、股价值；（ 2）若投资者要求的必要报酬率为20%，请你应用固定增长股票模型计算该公司股票的每股价值。解答： （ 1）根据同类上市公司市盈率和2007 年的每股收益计算该公司股票的价值为：P=0.81 X 18=14.58 元（2）若该投资者投资于ABC公司股票的必要报酬率为20%,应用固定增长股票模型，该公司股票每股的价值为P=0.81 X60%X （1+15%） + （ 20%-15% =11.18 元。4、某公司发行面值100 元的债券10000 份，债券期限6 年，票面利率为6%，假设发行时市场利率为5%。（ 1）如果该债券为到期一次还本付息，试计算其每份的理论价格；（ 2）如果该债券为

5、每年支付一次利息，到期一次还本，则该债券每份的理论价格应当是多少？（ 3）如果该债券规定到期一次还本付息，而4 年以后的市场利率为5%，则该债券4 年后的（每份）理论价格应当是多少？( 4)如果该债券规定到期一次还本付息，而某投资者在3 年以后以每份115 元的价格购入该债券，那么该投资者购买该债券的持有期收益率约为多少？解： ( 1)如果该债券为到期一次还本付息，试计算其每份的理论价格P 100 (1 6 6%)/(1 5%) 6=101.48 元( 2)如果该债券为每年支付一次利息，到期一次还本，则该债券每份的理论价格P=100/ (1 5%)6 + 100 6%X (P/A, 5% ,

6、6) =105.08 元( 3)该债券4 年后的(每份)理论价格P 100 (1 6 6%)/(1 5%)2123.36元(4)设该投资者购买该债券的持有期收益率为R,则3115 (1 R)3100 (1 6 6%) 解得 R=5.75%5、某投资项目需要现在投资2500 万元，当年便可开始经营，预计寿命期为6 年，估计前3 年每年可产生的现金净流量均为600 万元，后三年可产生的现金流量均为500 万元。( 1)如果不考虑时间价值因素，计算该项目的静态投资回收期；( 2)如果决策者要求的报酬率为10%，用净现值法评价该投资项目是否可行；( 3)计算该项目的内含报酬率的近似值。解答： ( 1

7、) 前 4 年经营活动产生的现金流量合计为2300 万元， 要收回 2500 万元的投资额，还差 200万元；而第5 年的现金流量为500 万元，故还需要0.4 年。因此，静态投资回收期为4.4 年( 2)贴现率为10%时，该投资项目的净现值为NPV=600X 年金现彳t系数(10% 3) +500X 年金现值系数(10% 3) + (1+10%) 3 - 2500=600 X 2.4869+500 X 2.4869 + 1.331 - 2500= - 73.64由于净现值小于零，故该项目不可行。(3)再取贴现率为 8% NPV=600< 2.5771+500 X 2.5771 + 1.

8、2597 - 2500=69.16因此，内含报酬率 IIR=69.16/(69.16+73.64 ) X (10%8%)+8%=8.97%6、三星公司本年的销售额为4500 万元。该公司产品销售的边际贡献率为30%，目前的信用期限为30 天，无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款，实际平均收现期为48 天，坏账损失为销售额的1%，收账费用约为销售额的1.5%。该公司的财务部门和销售部门协商，拟改变信用政策，将信用期限改为60天，并给出现金折扣条件(2/10 ， n/60 ) 。估计会产生如下影响：销售额将增加300 万元，全部客户中约有 50%会在折扣期内付款，另外50%客户的货款其平均收账期为

9、72 天，并估计该50%销售额中的3%将成为坏账损失，收账费用占销售额的比重不变。设该公司最低的资金报酬率为12%。请计算分析后回答：该公司改变信用政策是否有利？解：(1)销售额增加带来的收益为300X 30%=90万元。(2)收账费用增加 300X 1.5%=4.5万元(3)现金折扣的损失增加4800X 50%X 2%=48万元(4)坏账损失增加 4800X 50%X 3%- 4500X 1%=27万元( 5)应收账款的机会成本变化为(4800X 50% 360) X 10+ (4800X 50%+ 360X 72) X 70%X 12%-( 4500 + 360) X 48X 70%X 1

10、2%=45.92 - 50.4= - 4.48 万元( 6)改变信用期限增加的净收益为90- ( 4.5+48+27 - 4.48 ) =14.98 万元因此，改变信用期限对公司是有利的。注意：计算机会成本时，不乘 70炖算正确7、某公司甲材料年需要量为4000件，该种材料的采购价为20元/件，每次订货成本为 120元，每件材料的年储存成本为 6元。回答下列互不相关的问题(计算结果保留整数)：(1)若符合存货基本模型的使用条件，计算经济订货批量及最低相关总成本；(2)若允许缺货，且单位缺货成本为 3元，计算经济订货批量及平均缺货量；(3)如果供应商提出折扣条件：一次订货量在1000件以上白可获

11、1%勺折扣，在2000件以上可获2%勺折扣，计算经济订货批量。解答：(1)经济订货批量 Q=J(2 4000 120/6) =400 件与订货量有关的最低总成本 =%：(2 4000 120 6) =2400元(2)若允许缺货，且单位缺货成本为 3元，则经济订货批量Q=J(2 4000 120/6) (6 3)/3 =693 件平均缺货量 S= (693X6) / (6+3) =462 件(3)每次订购量为 400件的相关成本(包括买价)总和 =2400+4000 X 20=82400元订购量为 1000 件的相关成本总和 =(4000/1000 ) X 120+ (1000/2 ) X 6+

12、4000X 20 X ( 11%) =82680 元订购量为 2000 件的相关成本总和 =(4000/2000 ) X 120+ (2000/2 ) X 6+4000X 20 X ( 1 2%) =84640 元因此，经济订货量为 400件。8、岳阳纸业股份有限公司原先是一家非上市公司，2003年年末总股本为9986.67万股(均为普通股，每股人民币1元),该公司2003年实现净利润 4764.88万元。2004年5月10日经中国证监会批准，向社 会公开发行人民币普通股 8000万股，最终确定的发行价格为每股 6.69元。要求计算并回答：(1)该公司2003年的每股收益(结果精确到0.01元

13、)；(2)按照2003年年末总股本计算，该公司发行新股的市盈率为多少倍？(3)按照2003年实现的净利润和 2004年发行新股后的总股本计算，该公司发行新股的市盈率又是 多少倍？解答：(1) 2003 年的每股收益=4764.88/9986.67=0.48 元(2)市盈率=6.69/0.48=13.94 倍(3) 2003 年新的每股收益=4764.88/ (9986.67+8000 ) =0.26 元新市盈率=6.69/0.26=26 倍9、大明股份有限公司 1999年实现净利润 3500万元，发放现金股利 1400万元。2000年公司实现净 利润4500万元，年末的股本总额为 1500万股

14、(每股面值人民币 1元，下同)。2001年公司扩大投资需要 筹资5000万元。现有下列几种利润分配方案，请你分别计算2000年利润分配中应分配的现金股利金额：(1)保持1999年的股利支付比率;(2) 2001年投资所需资金的 40%!过2000年收益留存来融资，其余通过负债来融资，2000年留存收益以外的净利润全部用来分配现金股利；(3) 2001年投资所需资金中的一部分通过2000年收益留存来融资，另一部分通过配股来筹集，拟按照2000年年末总股本的30%；施配股方案，每月配股价初定为4.80元。2000年留存收益以外的净利 润全部用来分配现金股利。【解答】（1） 1999年的股利支付比率

15、为 1400+3500=40%因此，2000年公司的现金股利总额为4500 X 40%=1800万元。 2） 2000年收益留存额应为 5000X40%=2000万元，用来分配股利的金额为4500-2000=2500 万元。 3） 3） 2001 年配股 450 万股，筹资净额为450X 4.8 X =2160万元。通过 2000年收益留存来融资的数额为5000-2160=2840万元，多余利润为4500-2840=1660 万元，全部分配现金股利。10、ABC公司2005年全年实现净利润为500万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下：股本（面值1 元） 500 万元盈余公积250万元资

16、本公积2000万元未分配利润750 万元合 计3500万元若公司决定发放10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利每股0.1 元 /股，该公司股票目前市价为10 元 / 股。要求：求解以下互不相关的问题：（ 1） 2005年发放股利后该公司权益结构有何变化？（ 2）计算2005 年发放股票股利前后的每股收益。（ 3）若预计2006 年净利润将增长5%，若保持10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则2006 年发放多少现金股利？（ 4）若预计2006 年净利润将增长5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金1000 万元，若要保持负债率40%的目标资金结构，按照剩余股利政策，

17、当年能否发放现金股利？（ 5）若预计2006 年净利润将增长5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金750 万元，若要保持负债率40%的目标资金结构，按剩余股利政策，当年能否发放现金股利？能发放多少现金股利？解答：（1 ）按市价计算股票股利（注：题目没有告诉我们股票股利按市价还是面值计算，本解答按照市价计算，若按面值计算也可以）：变化后的股本 500 X （ 1 + 10% =550万元；股利550X0.1=55万元 分配股利后的未分配利润750-10 X 500X 10%-55=195万元股本550万元盈余公积250万元资本公积2450万元未分配利润195 万元合计3445万元（2）

18、发放股利前的每股收益 =500+ 500=1发放股利后的每股收益 =500+ 550=0.91(3)股利支付率=55+500=0.11 ; 2006年的净利润=500 X ( 1+5%) =525万元525 X 0.11=57.75 万元(4)净利润=500 X ( 1+5% =525 万元所需权益资金 =1000X 60%=600万元525万元无剩余利润分配(5)净利润=500 X ( 1+5% =525 万元所需权益资金=750X 60%=450万元能发放现金股利发放525-450=75万元。11、某公司今年年底的所有者权益总额为9 000万元，普通股6 000万股。目前的资本结构为长期负

19、债占55%,所有者权益占45%,没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：(1)计划年度分配现金股利0.05元/股；(2)为新的投资项目筹集 4 000万元的资金；(3)计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。【解答】(1)发放现金股利所需税后利润=0.05 X 6000=300 (万元)(2)投资项目所需税后利润 =4000 X 45%=1800(万元)(3)计划年度的税后利润 =300+ 1800=2100 (万元)(4)税前利

20、润=2100/ (130%) =3000 (万元)(5)计划年度借款利息=(原长期借款+新增借款X)利率=(9000/45%X 55啾4000X 55% X 11%=1452(万元)(6)息税前利润=3000+1452=4452 (万元)12、某企业2006年营业收入为 500万元，营业成本为营业收入的 60%营业净利率15%存货周转 率为6次，期初存货余额为 40万元；期初应收账款余额为 30万元，期末应收账款余额为 20万元，速动 比率为150%,流动比率为300%,流动资产占资产总额的 25%该企业期初资产总额为 400万元。该公 司期末无预付账款、一年内到期的长期资产和其他流动资产。要

21、求：(1)计算应收账款周转率；(2)计算总资产周转率；(3)计算总资产净利率。解答：(1)应收账款周转率 =迎=20次；(30 20)/2(注：应收账款周转率应按照赊销额计算，本题没有赊销额资料，故按营业收入计算)(2)由题意得到：存货周转率为6= (500X 60%) /(40+期末存货)/2得到期末存货=60万元由于速动比率为150%,流动比率为300%,故期末存货为流动资产的50%所以期末流动资产为120万元。从而期末总资产为 480万元。因止匕，总资产周转率 =500/(480+400)/2=1.136(3)净利润=500X 15%=75万元总资产净禾 I率=75/(480+400)/

22、2=17.05%1. 某企业预测2005 年度销售收入净额为4500 万元，现销与赊销比例为1 ： 4，应收账款平均收账天数为 60 天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。要求：（1）计算2005 年赊销额；（2）计算2005 年度应收账款的平均余额；（3）计算2005 年度维持赊销业务所需要的资金额；（4）计算2005 年度应收账款的机会成本额；（ 5）若2005 年应收账款需要控制在400 万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？解：（ 1）现销与赊销的比例为1 ： 4，所以现销额= 赊销额 /4，即有赊销额 +赊销额 /4=450

23、0，所以，赊销额=3600（万元）（2）应收账款平均余额=日赊销额X平均收账款天数=3600/360X 60=600 （万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款平均余额X变动成本率=600X 50%=300 （万元）（4）应收账款的机会成本 =维持赊销业务所需资金X资金成本率=300X10%=30 （万元）（5）应收账款的平均余额 =日赊销额X平均收账天数=3600/360 X平均收账天数=400 （万元）所以，平均收账天数=40（天）2. 某公司目前拥有资金2000 万元，其中，长期借款800 万元，年利率10%，普通股1200 万元，每股股利 2 元，预计股利增长率为5%，发行价格

24、20 元，目前价格也为20 元，该公司计划筹集资金100万元， 企业所得税税率为25%， 有两种筹资方案：（ 1） 增加长期借款100 万元， 借款利率上升到12%；（ 2）增发普通股40000 股，普通市价增加到每股25 元。要求： （ 1）计算该公司筹资前加权平均资金成本。（ 2）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。解： （ 1）目前资金结构为：长期借款40%，普通股60%借款成本=10% X （1-25%） =7.5%普通股成本=2 X （1+5%） /20+5%=15.5%加权平均资金成本 =7.5% X40%+15.5% X 60%=12.3%（2）新借款成本=12%X （1-

25、25%）=9%增加借款方案：加权平均资金成本=7.5% X （800/2100）+15.5% X （1200/2100）+9 X （100/2100）=16%普通股资金成本 =2 X （1+5%）/25+5=13.4%增加普通股：加权平均资金成本=7.5% X （800/2100）+13.4% X （1200+100）/2100=11.2%因此，该公司应选择普通股筹资。3. E 公司 2007 年度的销售收入为1000 万元，利息费用61 万元，实现净利润100 万元， 2007 年加权平均发行在外普通股股数为200 万股，不存在优先股。2008 年公司为了使销售收入达到1500 万元，需要增

26、加资金300 万元。这些资金有两种筹集方案：（方案 1 ）通过增加借款取得，利息率为8%；（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10 元 /股。假设固定生产经营成本可以维持在2007 年 114 万元 /年的水平，变动成本率也可以维持2007 年的水平，该公司所得税税率为25%，不考虑筹资费用。要求：（ 1）计算 2007 年的息税前利润；（ 2）计算变动成本率（即变动成本/销售收入）；（ 3）计算（方案2）中增发的股数；（ 4）计算（方案1）中增加的利息；（ 5）计算两种筹资方案每股收益无差别点的销售额和息税前利润；（ 6）计算两个方案筹资后的复合杠杆系数，并说明两个方案筹资后的复合风险大小；