《财务管理》系列讲座 主讲教师：孙凤琴副教授

1、. 企业的理财目标.追求利润最大化 还是企业价值最大化. 什么是利润? 收入-费用=利润.企业增加利润的途径： 增加收入、降低费用经济繁荣时期:非常重视扩张经济危机阶段:更重视降低成本. 一、一、利润：把丰田拖向泥潭.近几个月丰田在全球召回800多万辆汽车,远超过2009年全球总销量,其中600多万辆召回都是在美国。 .到美国众议院接受质询,他承认扩张过快导致了今天的问题。美国指责说：“惊人的证据显示，这家公司(丰田)总是更关注利润，而不是消费者安全。”.丰田汽车降低成本的例子: 丰田的油门踏板，摩擦的部位是好钢，而不摩擦的部位是软铁。刹车泵里的小活塞如筷子般粗细，也是内外有别，芯是软铁，外面

2、是硬钢 。.零部件里外两种材料，从成本的精益管理来看无可厚非，但若影响安全，则本末倒置了。 . 金融时报2009.12.23报道，丰田汽车近日在一次供应商会议上表示，公司期望2013年推出新车型时，多种零部件的成本将减少30%，由于很多供应商都是丰田的子公司，这意味着就是降价“指令”。.业内人士说：丰田汽车召回事件，就是由高品质拼命向低成本发展的例子，30%的成本降幅对零部件压力太大，品质必然有问题。这是值得很多企业引以为戒的。 .过度扩张、过分降低成本以追求利润，使丰田陷入迷茫。在追求利润的路上，利润却离他渐行渐远。 .丰田自己表示：截止2010年3月的09财年营业利润中因召回问题的损失预计

3、为1700至1800亿日元。 .据证券分析人士分析：召回事件将带来3150亿日元的损失，此外诉讼费用预计也将到1000亿日元左右；同时将导致市场占有率的下降，在美国预计将从去年的17%降到1415%。.长虹的净利润 2004年是-37亿元.美国一家名为APEX的公司，2002年为长虹代理出口彩电300多万台，但拖欠货款。.报告期报告期应收账款应收账款APEXAPEX名下的应收账款名下的应收账款金额金额比例比例20012001年末年末28.828.8亿亿3.463.46亿亿12%12%20022002年末年末42.242.2亿亿38.338.3亿亿91%91%20032003年末年末49.854

4、9.85亿亿44.4644.46亿亿89%89%20042004年年6 6月末月末43.5843.58亿亿40.1540.15亿亿92%92%. 四川长虹2004年年报披露，截止2004年 折合人民币约26亿元。四川长虹高风险 的巨额应收账款变成坏账，使之多年的 利润灰飞烟灭。 四川长虹进军国际市场代价惨重。. 同样投入1000万元，获利100万元，一个企业当年全部变现，另一个企业明年才能收回，哪个好? .在收入、费用确认中会计上遵循权责发生制，是否确认、何时确认、确认多少这些都要依靠专业人员的职业判断，这种判断结果可能会因人而异。.公司所有权和经营权分离,企业经营者可能存在利润作假动机，所以

5、在监管疏漏的情况下,利润很可能不真实。 .2004年长虹的董事长换人，很多人认为长虹的巨额坏账得以披露在2004年年报中，这是一个重要的背景。试想如果2004年长虹的董事长不换，可能巨额坏账还难以见光。. 应该由利润最大化 向企业价值最大化转变. . 美 国 食 品 巨 头 卡 夫 食 品公司表示，对英国吉百利食品有限公司出价102亿英镑的收购方案遭到了拒绝。这个出价较吉百利前日收盘价有31%的溢价，但吉百利称这价格从根本上低估了它。.财务理论认为： 企业价值是其未来预期 实现的现金净流量的现值。.如果丰田是在追求企业价值最大化，消费者安全、产品的质量就应该放在第一位。四川长虹如果是在追求企业价值最大化，就不应该无视巨大的风险，过度依赖一个代理商。.虽然企业估价较复杂，但追求企业价值最大化有利于企业长期可持续发展，有利于抑制追求暂时的利润而带来的短期行为，有利于协